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| 河南省地方政府债务风险测度研究 |
| 第654期 作者：□文/孔艳艳1 于 洁2 刘玉娟1 张艳丽1 时间：2021/4/1 10:20:28 浏览：241次 |
［提要］ 以河南省新型城镇化发展为研究背景，首先根据2014年河南省政府性债务审计结果分析河南省地方政府债务风险现状；其次运用KMV法对河南省地方政府债务风险进行测度及分析；最后为预防河南省地方政府出现债务风险，从增加政府收入、健全预防机制、落实责任主体三个方面提出对策。
关键词：新型城镇化；地方政府债务风险；测度研究
课题项目：河南省高校人文社会科学研究一般项目；河南省高校人文社会科学研究项目资助：“新型城镇化背景下河南省地方政府债务风险管理研究”（批准号：2021-ZDJH-438）。主持人：孔艳艳
中图分类号：C915 文献标识码：A
收录日期：2021年1月12日
查阅相关书籍与文章，发现地方政府债务的增减与新型城镇化发展有很大关系，加快新型城镇化建设水平，需要政府在资金上的支持，地方政府通过金融机构借贷一定程度上促进了新型城镇化发展，但地方政府偿债风险应引起重视。
一、新型城镇化背景下河南省地方政府债务风险现状
根据河南省政府性债务审计结果，地方政府债务风险主要体现在以下四个方面：
（一）规模风险。截至2013年6月，河南省各级政府共需偿还的债务有3，528.38亿元，在担保方面承担的债务为273.52亿元，在救助责任方面可承担1，740.04亿元。其中，省级政府负有偿还责任的债务为358.55亿元，市级政府负有偿还责任的债务为1，974.56亿元，县级政府负有偿还责任的债务为1，095.73亿元，乡镇政府负有偿还责任的债务为99.54亿元。
（二）结构风险。一是从河南省地方政府借贷资金渠道看，举借资金多来源于银行贷款、BT和信托融资，其中银行贷款资金为1，290.48亿元，通过BT筹借资金为589.14亿元，通过信托融资为424.30亿元，地方政府主要举债平台是银行；二是政府部门等机构是举借资金的主体，它们的负债规模分别为1，456.20亿元和1，030.18亿元，融资平台公司也是举借主体，负债规模为523.81亿元；三是从债务资金使用看，公共基础设施建设是政府债务资金的主要投放对象，占82.81%。
（三）管理风险。经调查，各级地方政府机构在融资和投放资金方面存在不合理现象，违规资金达39.52亿元；政府及事业单位存在违规担保行为，违规担保资金达61.97亿元；部分地方政府对借贷资金使用率不高，将政府债务资金多投向房地产市场和楼堂馆所的修建，投向金额达16.50亿元，其中投入房地产市场占88.3%。
（四）偿债风险。面对目前地方政府负有偿还责任的债务总额，2013年下半年偿还债务规模占27.79%，2014年偿还债务规模占19.15%，2015年至2017年需偿还的债务规模分别占18.03%、12.42%、8.99%，2018年及以后政府偿还的债务规模占13.62%。
二、采用KMV法对河南省政府债务风险间接测度
（一）河南省地方政府债券信用风险模型构建
1、关于KMV模型理论阐述。企业通常借贷的对象是银行，为了获得银行更多贷款资金，以企业股份抵押给银行，在一定时间内，如果企业股份价值大于企业贷款额度，则表明企业能够按时偿还银行贷款资金；如果企业的股份价值小于企业贷款额度，则企业可能出现无法偿还债务的现象。运用到本文的研究中，则是地方政府在向贷款机构借贷时，将一定的财政收入做贷款抵押，在规定时间内，如果地方财政收入大于贷款额度，地方政府则可以偿还债务；反之，地方财政收入小于贷款额度，则会出现地方政府债务偿还风险。
2、建立模型对政府债务进行测度
At=f（ZT） （1）
其中，At为ｔ时刻地方财政收入，ZT为随机变量，f（·）为某一特定函数。
当地方政府债券到合同约定日期（到期日为T）时，如果地方财政收入小于债务本息BT，地方政府就会违约。即：AT＜BT。违约概率用P表示，则：
p＝P［AT＜BT］＝P［f（ZT）＜BT］＝P［ZT＜f-1（BT）］ （2）
若ZT~N（0，1）为标准正态分布时：
p＝P［ZT＜f-1（BT）］＝N［f-1（BT）］ （3）
定义DD＝-f-1（BT），DD为违约距离。
p＝N（-DD） （4）
假设地方财政收入服从随机过程：
dAt=μAtdt+σAdZT （5）
其中，σ为地方财政收入波动率；μ为地方财政收入的瞬时增长率；dZT为维纳过程（标准几何布朗运动）的增量。
令t=0，A0＝A
t＞0时：
At=Aexp｛（μ-■σ2）+σ■Zt｝ （6）
其中，Zt≈N（0，1）。地方财政收入服从对数正态分布，均值和方差分别为：
E［lnAt］＝lnA+μt-■σ2t （7）
Var［lnAt］＝σ2t （8）
取时间间隔为１，即考察一年后的违约概率，得：
μ＝■■ln■+■σ2 （9）
σ＝■ （10）
地方财政收入的对数服从正态分布，违约距离与违约率分别为：
DD＝■ （11）
p＝N■ （12）
（二）对河南省地方政府债务规模的测算
1、选取样本数据。本次测算的对象是2014年河南省财政收入，样本数据选取主要来源于河南省历年统计年鉴等。设定地方政府违约概率期间为1年，即预测2014年这一年政府违约的概率是多少。
2、相关数据参数的测算
（1）测算河南省2014年财政收入。测算河南省地方政府2014年的债务情况以及是否存在违约的风险，以上数据的计算需要收集1978～2013年河南省地方财政收入数据，运用ARMA模型计算，所得模型与结果如下：
Ln（At）＝1.0146Ln（At-1）+εt （13）
SE=0.0025，R2=0.9922，经过以上计算得到河南省2014年财政收入为2739.3亿元。
（2）河南省地方财政收入增长率设定为μ，标准误差为σ：根据公式（12）和（13）使用迭代算法得到μ为0.0538，σ为0.1103。
（3）担保比例。地方政府的财政收入不得不用于刚性支出，地方政府的少量财政收入用于担保，通过对河南省近些年地方财政支出对象的分析，在担保方面使用的财政收入占0.7%，即担保比例为0.007，通过上述模型及公式的计算，预测河南省2014年财政收入为2，739.3亿元，同时计算出用于担保的财政收入为19.1751亿元。
三、测度结果分析
河南省各级地方政府债务风险应重点关注，如果地方政府不能合理地运用资金，会出现债务规模越大，存在的违约风险越高。将相关数据及参数代入公式计算，得出在不同的违约距离以及预期违约概率，当地方政府负有偿还责任债务额度达21，336.94亿元时，得出违约距离为2.10，违约概率为1.34%；当地方政府负有偿还责任债务额度达17，954.20亿元时，得出违约距离为4.82，违约概率为0.00%。普尔BBB+或者穆迪Baal，是检测地方政府信用等级的常用标准，如果违约概率在0.4%以下，地方政府几乎不存在违约的可能。在河南省地方政府财政收入服从对数正态分布的情况下，根据2014年河南省审计报告得出政府负有偿还责任的债务额为3，528.38亿元，根据上述结论，河南省不存在违约风险，但也需要时刻观察。（表1）
四、新型城镇化背景下防范地方政府债务风险的措施
（一）增加地方财政收入。收入与支出只有形成良性循环时，地方政府的工作才能高效开展，地方政府只有雄厚的资金才能更好地为地方下一步发展进行规划，资金不发愁，地方政府借债的可能较小，地方政府债务风险几乎不存在。因此，地方经济发展才是硬道理，地方政府应从以下几点出发来增加收入：一是优化产业结构。近些年，河南省的税收收入主要来源于第三产业，在大数据、云计算背景下，积极推动三大产业的发展，加大创新经济发展，提升消费型税收，优化税收来源结构，降低对重工业税收的依赖，鼓励特色产业和主导产业的发展，对税收贡献的企业优先发展，逐步淘汰仅享有税收优惠政策而没有发展前途的企业。二是调整各级地方财政收入来源。坚持以税收为主，非税收收入为辅，不严重依赖上级政府转移支付。随着经济的发展，税收部门依法挖掘新税源，合理征税，对现有税种进行科学管理，促进经济良性发展。三是科学规划。将政府资金用在刀刃上，减少“三公”经费，将更多资金用于经济建设。对预算资金的使用进行全程监督，对没有成效或成效较差的项目取消投资，对于绩效不好的项目，在预算方面进行减少，提高预算和绩效管理的一体化管理水平。
（二）建立各地方政府债务风险预警机制和风险应急处置机制。各地方政府要对债务进行实时、动态化的管理，为了避免政府债务风险，建立地方政府债务监控预警机制和风险应急处置机制是很关键的，起到发现预防债务风险的作用。一是各级地方政府对政府债务的形成结构、规模进行详细分析，深入分析政府债务风险形成原因以及表现形式，为每年的地方政府债务风险评估提供参考。二是建立包括偿债率、资产负债率、利息支出率、债务依存度、担保债务比重等在内的指标体系，对地方政府债务进行量化分析，根据数据来评估政府债务如果无法偿还所产生的后果，对地方政府债务风险的走势实时观测，根据风险控制标准，及时将相关情况告知对应单位，做好风险预警准备。除了对以上静态指标进行分析外，同时可采用多个年度指标进行纵向比较分析。三是各级地方政府应重视每年的地方政府债务风险评估报告，根据评估情况对债务规模进行合理安排，同时不允许银行及其他金融平台对地方政府违法发放贷款资金。
（三）落实责任主体。党中央、国务院高度重视政府性债务问题，在党的十八届三中全会和中央经济工作会议中，从多方面对政府性债务管理进行管理。下一步，河南省各级政府和有关部门将按照中央的要求。对违规的操作进行撤回并对当事人进行处罚。一是健全各级地方政府债务管理问责追究机制，坚决依法执行“谁举债、谁偿还”的管理办法，对于违法举债、违约不还债务的单位和个人进行依法处置，同时将地方政府性债务情况与领导干部在任职期间的经济责任、绩效、考核评价紧密联系起来，作为之后评价此干部的重要依据。二是各级地方政府举债，应本着实事求是、可持续发展原则，在借贷额度、还款计划、筹资来源等方面科学规划，对于签字盖章的重要性文件应谨慎，各级地方政府应努力做到对政府债务科学管控，在规定时期内进行偿还。
（作者单位：1.郑州商学院；2.新乡医学院三全学院）
主要参考文献：
［1］朱孔来，李静静，乐菲菲.中国城镇化进程与经济增长关系的实证研究［J］.统计研究，2011（09）.
［2］芦亮.新型城镇化背景下地方政府融资平台的债务风险问题研究［J］.中央财经大学学报，2013（09）.
［3］方创琳，马海涛.新型城镇化背景下中国的新区建设与土地集约利用［J］.中国土地科学，2013（07）.
［4］杨林，侯欢.新型城镇化进程中地方政府债务风险的再思考［J］.财经论丛，2015（05）.
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