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| 片仔癀药业财务报表分析 |
| 第662期 作者：□文/吕 瑞 李永田 时间：2021/8/1 17:22:45 浏览：438次 |
［提要］ 通过对片仔癀药业财务指标进行分析，以了解其偿债能力、营运能力和盈利能力。结果表明：片仔癀药业奉行的是低负债、高流动性的财务政策，长短期偿债能力良好；对固定资产和应收账款的管理能力较强，而存货等流动资产的管理水平仍有提升空间；此外，盈利水平稳中上升。企业可通过提高负债比例，降低资本成本；加快存货周转速率，以减少存货减值；布局养麝事业或收购相关上游企业，购买远期、期货等方式，保证原材料充足稳定的供应。
关键词：片仔癀药业；财务报表分析；偿债能力；营运能力；盈利能力
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2021年3月30日
一、公司简介及财务分析目的
漳州片仔癀药业股份有限公司是国家高新技术企业、中华老字号企业，于1996年改制创立，于2003年在上交所上市。其业务内容包含医药品、日用品、保健品、化妆品等产品的生产与销售。漳州片仔癀享誉国内外，不仅在国内拥有良好的口碑，还在海外市场披荆斩棘，持续成为我国中成药单品出口第一名。
通过对片仔癀药业2015～2019年的财务报表数据进行分析，能够进一步地客观了解其财务状况、经营成果和现金流量状况，以期在瞬息万变的资本市场和医药行业，能够给投资者的投资决策和企业经营管理者的产业布局提供参考性意见。
二、片仔癀药业财务报表分析
（一）偿债能力分析
1、短期偿债能力分析。“危机情况下，现金为王”。可见，流动性对于企业的生存和日常经营是至关重要的。而短期偿债能力又是衡量企业流动性的一个关键指标。由表1可知，片仔癀药业近年来的流动比率维持在3.7～4.2左右，表明流动资产能较好地保障流动负债，企业的短期偿债能力很强。但流动比率持续的走高，并较大的偏离经验合理值2。一方面可能是存货大量积压、应收账款无法收回所导致；另一方面也可能表明企业尚未充分利用商业信用和现有借款能力。与流动比率类似，速动比率的值高于经验合理值1，表明企业的短期偿债能力良好，同时也反映出存货与流动负债的比例波动较小，存货持续维持在较为合理的水平。片仔癀药业的现金比率持续保持在较高的水平，远超合理值20%，表明企业资金的流动性较强，而2019年比2018年有较大程度的下降，这主要是因为该企业增加了大量的定期存款，这可能意味着企业也意识到现金及现金等价物占用过多将影响资金的使用效率。（表1）
2、长期偿债能力分析。企业的长期偿债能力与财务风险密切相关。从表2可知，片仔癀药业的资产负债率近3年维持在20%左右的较低水平，且波动微小，表明该企业的长期偿债能力较好。但从企业和股东的角度来看，也表明企业并未充分利用债务低资本成本和税盾效应的好处。产权比率越低，长期偿债能力越好，这与资产负债率的趋势一致。偿债保障比率反映的是用经营活动产生的现金净流量偿还全部负债所需要的时间。片仔癀药业的偿债保障比率处于较大幅度的变化中，一方面是因为负债的增减变动；另一方面是经营活动现金净流量的变化所致。但无论如何该指标一直处于较低水平，说明企业的经营活动产生的现金净流量能较好地保障企业的负债。由于企业2019年定期存款增加，不作为现金及现金等价物列示，使得2019年经营活动现金净流量的值为负数，因此2019年该比率没有意义。（表2）
（二）营运能力分析。企业资产周转效率的高低即周转速度的快慢，一般称为营运能力。周转率越高，即周转速度越快，流动性越强。由表3可知，片仔癀药业的存货周转率与流动资产周转率较为稳定，且为较低水平，这表明被存货等流动资产占用的资金过多，存货的流动性较弱。应收账款周转率逐年升高，且已达到一般标准3.0，说明应收账款的回款速度较快。固定资产周转率持续升高，且保持在较高的水平，表明固定资产周转的快，利用较为充分，但同时也应考虑生产能力是否已经饱和。总资产周转率与流动资产周转率、固定资产周转率密切相关，且近年来维持在较为稳定的水平。（表3）
（三）盈利能力分析。无论对于债权人、股东还是管理者而言，企业的盈利能力都是十分重要的，它关系到债权的安全程度、股东报酬的高低和企业的健康发展。由表4可知，近3年，片仔癀药业的营业毛利率维持在较为稳定的水平，这表明即使在持续波动的原材料市场上，片仔癀药业仍有能力控制好营业成本与营业收入之间的比例。与此同时，营业净利率持续缓慢上升，总资产报酬率也有较大程度的上浮，这些迹象都表明企业的盈利能力持续向好。（表4）
三、结论及建议
（一）片仔癀药业长短期偿债能力较强。片仔癀药业的流动负债和总负债均维持在较低的水平，且有着充裕的现金流，表明企业奉行的是高流动性、低负债的稳健财务政策，发生违约风险的可能性较低，但同时也无法充分利用债务资本带来的好处。从企业价值最大化的角度出发，可适当提高债务资本的比例，以降低企业的资本成本，并更加充分的利用税盾效应。
（二）总体营运能力较强，但仍有待提高。对应收账款的收回和固定资产的利用较为可观，且管理能力不断加强。应重点关注流动资产特别是存货的管理，由于药品一般都有保质期，如果存货周转率过低，将可能导致存货滞留时间过长，而药品有效期的临近又可能进一步的影响销售，从而造成存货的大量减值。因此，应增加存货的周转，减少存货的囤积，有利于企业增加营业收入、减少存货跌价准备的计提。
（三）盈利能力良好。盈利能力稳中有升、持续向好，大有一片欣欣向荣之势。但企业也应警惕变幻莫测的市场环境可能带来的不利影响，特别是珍贵原材料数量的供应和价格的控制。由于片仔癀的主要原材料之一麝香是极为珍贵的原材料，市场上往往供不应求，为了保证麝香的充足供应，企业可着手布局动物麝的养殖或对相关企业进行收购。而片仔癀的其他主要原材料如蛇胆、三七、牛黄的价格波动也较大，不利于企业的成本控制，企业可根据最佳估计数购买相应的远期或期货，以对冲相应的价格波动。此外，企业还可以通过增加原材料的储备等方式，来降低价格波动带来的不利影响。
（作者单位：武汉纺织大学经济学院）
主要参考文献：
［1］刘晓霞，刘中艳.上市公司财务报表分析方法与运用——以三一重工为例［J］.财会通讯，2015（05）.
［2］魏明良，王雪，黎精明.哈佛框架下的百货业财务报表分析——以王府井百货（600859）为例［J］.会计之友，2016（07）.
［3］茆家万.浅议财务报表分析方法［J］.财会学习，2018（24）.
［4］李启发.浅谈企业财务报表分析［J］.财会月刊，2020（S1）.
［5］谭嵩.我国酒类上市公司的财务报表分析——以贵州茅台和五粮液为例［J］.商业会计，2011（30）.
［6］时军.上市公司财务报表分析探究——以通葡股份有限责任公司为例［J］.财会通讯，2010（20）.
［7］姚艳.上市公司财务报表分析——以云南白药股份有限公司为例［J］.商业会计，2017（06）.
［8］李心合，蔡蕾.公司财务分析：框架与超越［J］.财经问题研究，2006（10）.
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