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| 安徽全柴财务绩效评价探讨 |
| 第662期 作者：□文/李若冰 时间：2021/8/1 17:27:27 浏览：289次 |
［提要］ 本文以安徽全柴为案例，以EVA为基础，对企业财务状况和经营成果进行财务绩效评价，发挥EVA财务绩效评价的优越性，使之更加真实准确地了解其经营状况，发现潜在问题，并提高其市场竞争力。
关键词：安徽全柴；EVA；绩效评价
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2021年4月18日
伴随国际上关于“汽车国六标准”和“非道路国四标准”等政策的落实执行，市场上低端产品的业绩不慎乐观，尤其是新能源汽车的快速发展对传统内燃机行业的冲击影响较大，这也为国内内燃机行业带来了新的机遇与挑战。内燃机市场竞争进一步加剧，技术创新、升级及储备成为企业参与市场竞争的核心竞争力。EVA绩效评价恰恰可以帮助企业更加真实地反映其经营现状及财务绩效，提高企业的管理水平。
一、安徽全柴经营现状分析
（一）安徽全柴概况
1、公司简介。安徽全柴在1998年成立并上市，注册资本2，000万元，属于全柴集团的核心控股公司，被纳入“国家级火炬计划高新技术重点公司”。安徽全柴的主营业务为发动机的研发、制造与销售；公司的主要产品为内燃机及其配件；公司是国家高新技术企业，中国内燃机行业排头兵企业，还先后获得“第十五届全国百家优秀汽车零部件供应商”等荣誉称号，在国内内燃机行业享有较高的声誉。
安徽全柴研发的系列发动机在经济性、可靠性、环保性等方面均达到国内同类先进水平，并且凭借良好的产品质量和完善的售后服务，产品销售和服务网络覆盖全国，以及东南亚、欧洲等多个国家和地区。2020年以来，公司持续推进精益生产，狠抓精益品质管理，进一步改善发动机产品质量，提升品牌价值。目前，安徽全柴已成为国内主要的中小功率柴油机研发与制造基地。
2、公司基本财务状况。公司经营范围较广，涉及内燃机、农业、汽车行业多领域多项目，其中，公司的主营业务构成具体介绍见表1。根据安徽全柴的所有业务，其主营的内燃机业务的毛利率比上一年增加0.24个百分点；并且在此期间其净营业利润比之前小幅增长。在2016～2020年间，其营业利润是不断持续上升的趋势，净利润总体上呈现先下降、后上升的趋势。然而，公司的利润直接或间接影响着公司管理策略以及运营项目的实施；还可以得到公司的非经常性损益账目对于会计政策以及管理具有很大的不可控的影响，且占相当大的比例。（表1）
（二）安徽全柴财务报表分析
1、偿债能力分析。偿债能力是指公司偿还到期债务的能力，这里选取流动比率、速动比率、资产负债率来衡量公司偿债能力。由图1可知，该公司总体来说，速动比率一直是保持稳定的波动趋势，维持在1.2左右；而流动比率普遍比1偏高，说明其具有比较乐观的偿债能力，但是另一方面，公司几乎没有短期借款，也说明了其并没有充分利用财务杠杆的作用来提高其资金利用效率。所以，公司要想进一步提高偿债能力，则需要密切关注应收账款的变现能力和存货周转速度。（图1）
根据安徽全柴年报计算得到，2016～2020年的资产负债率分别为44.10%、47.77%、44.95%、49.63%、50.46%，基本稳定维持在50%左右，表明其债务偿付压力小；并且产权比率逐年降低，也意味着其长期偿债能力在逐年增强。
2、营运能力分析。资产变现的速度是公司营运能力分析的重要指标，下面选择了三个典型指标来分析其资产变现速度。根据图2可知，2016～2020年公司的存货周转率一直保持逐渐上升趋势，说明公司对于存货的管理十分重视，变现速度加快；应收账款周转率呈现先下降、后上升的态势，说明公司应收账款的收回不是很稳定，流动性不强，公司应该采取措施加强应收账款的回款进度，增强其资产变现速度，保证流动性；公司这5年内的总资产周转率总体来说在1附近呈现略微波动，但仍高于行业平均值0.86，说明公司的销售能力较强。（图2）
3、盈利能力分析。盈利能力主要是指公司赚取核心利润的能力，下面选取了销售净利率、营业毛利率和总资产净利率三个代表性指标来分析其盈利能力强弱。（图3）
根据公司2016～2020年的资产负债表和利润表数据计算得出结果如图3所示，从中能够看出，营业毛利率总体来说稳定在12%上下，表明公司获取盈利的能力一直保持稳定，侧面也说明公司在营销策略上没有改进；公司销售净利率和总资产净利率在数值和趋势上均保持同步变化，都是呈现先逐渐下降的走势再缓慢上升的情况。三者均在2018年达到最低水平，一方面是由于产品升级和市场竞争，公司加大对产品的推广力度，造成销售净价下降；另一方面因为原材料价格和人工成本均在上涨，导致产品生产成本同步增加。两方面因素导致公司产品营业毛利下降，进而影响净利润下降，导致归属于上市公司股东的净利润同步下降。因此，从这5年可以看出该公司需要进一步提高其销售能力并合理控制成本最小化，从而提高盈利能力。
二、安徽全柴EVA计算及分析
（一）安徽全柴EVA计算
1、税后净营业利润（NOPAT）。首先要计算EVA数值，就要先调整税后净营业利润、净利润、利息支出、研究开发费用等项目，再根据安徽全柴2016～2020年的平均所有者权益、平均负债、平均无息流动负债和平均在建工程等项目计算出资本投入金额，最终得到EVA，从而对该公司的整体业绩进行衡量。
根据公式税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整-非正常经营损益）×（1-所得税税率），计算可以得到该公司的相关数据，见表2。（表2）
2、调整后资本投入（TC）。安徽全柴2016～2020年期间资本投入总额需根据公司的平均所有者权益、平均负债及平均在建工程等项目的计算得到，公式为调整后，资本投入（TC）=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程。根据公司财务报表可以得到以上所需数据，平均数额是根据其对应的年初数和年末数之和的一半得到，相关数据见表3。（表3）
按照国资委《办法》规定，“对于资产负债率75%以下的工业企业，央企的资本成本率是5.5%”。通过计算，安徽全柴2020年资产负债率为50.46%，并没有超过75%，因此本文采用5.5%作为安徽全柴的资本成本率。
3、EVA的确定。EVA=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率，将上文的相关会计项目的数据带入公式，计算得到安徽全柴2016～2020年的EVA值，结果如表4所示。可以清晰地看出，安徽全柴2017～2020年的EVA分别为1，728.36万元、2，838.15万元、6，318.04万元和17，474.92万元，说明公司获得了超出其资本成本的利润，创造了经济增加值；相反，2016年的EVA为负数，也就是说，2016年并没有给公司创造实际的经济增加值；总体来看，这五年的EVA值一直保持上升态势，可能是由于产品质量提升，国内外市场拓展以及企业管理水平的提高，从而推动企业可持续发展。（表4）
（二）安徽全柴EVA与传统绩效指标比较。本文选取EVA回报率和净资产收益率分别代表EVA与传统绩效指标进行比较。EVA回报率是EVA除以调整后资本所得到的比值，反映了公司在一段经营期间内使用资本成本的效率。净资产收益率则是衡量普通股股东可获得的收益水平高低，反映了公司使用股权资本的效率。由图4可知，2016～2020年，公司的EVA回报率呈现平稳上升趋势，意味着其创造的实际经济增加值在增加，表明公司发展受行业的产能结构性过剩问题和新能源汽车发展对传统内燃机行业冲击的影响不大；净资产收益率整体上是先降后升的趋势，是因为安徽全柴的EVA回报率始终都低于对应年份的净资产收益率，这也说明了净资产收益率在一定程度上并没有真实反映企业的经营绩效水平，影响其对经营水平的真实评估。（图4）
可见，通过对安徽全柴2016～2020年EVA回报率与净资产收益率的比较，笔者认为EVA有以下不可替代的作用：第一，重视企业权益资本的使用成本。通过EVA绩效评价，能够让公司更加准确地了解其经营现状，并且EVA法的主要目标是追求股东财富最大化，这与企业股东的目标是一致的。传统绩效评价体系并没有考虑权益资本所占用的成本，实际上权益资本也是有成本的，所以这会导致企业绩效评价结果超出实际水平。从上文可以看出，安徽全柴2016年净资产收益率为5.15%，这可能会误导股东认为企业的获利能力是可以得到保障的；但是，如果看EVA值的话，EVA值为-0.23%，说明企业实际上并没有创造经济增加值，股东权益会受到威胁。因此，EVA方法可以让企业真正认识到其更加真实的经营状况。第二，有利于减少会计信息失真。传统绩效评价在一定程度上扭曲了企业的真实经营成果。上文通过对安徽全柴税后净营业利润和资本的调整，可以看出企业在相关法律法规允许的范围内，可以通过不同的会计手段粉饰报表，这会掩盖企业真实的经营盈利水平，从而导致投资者、债权人无法了解其真实经营状况。EVA方法在一定程度上可以减少会计信息失真的情况。
三、改进建议
根据以上对安徽全柴经营现状和基于EVA的绩效评价分析，本文提出以下几点改进建议：
（一）降低产品成本，增强销售能力。通过上文分析，得知安徽全柴盈利能力偏弱，销售净利率较低，因此公司要提高自身的盈利能力，需要做好以下两个方面：第一，应该加强成本控制，合理选择原材料供应商并且控制人工成本，以降低产品生产成本；第二，在应对产品升级和市场竞争、加大产品推广促销力度的同时，应该减少销售费用的支出，进而增加销售收入。
（二）加快技术研发，提升自主创新能力。2021年，世界经济开始恢复，国内宏观经济形势发展持续向上，宏观政策将保持连续性、稳定性，促进经济可持续发展。作为国家“十四五”规划的开局之年，各行业经济发展既有挑战也有机遇，高质量、绿色发展依然是制造业的主旋律。从行业发展看，市场竞争进一步加剧，技术创新、升级及储备是市场的核心竞争力；新能源汽车的快速发展对传统内燃机行业的冲击影响较大。公司需要加强创新能力建设，继续进行技术攻关、技术储备及技术培训，提升技术团队的创新能力，推动技术创新水平再上新台阶。
（三）合理控制资本成本，增强市场竞争力。通过对安徽全柴财务绩效分析，其主要是盈利能力较弱影响公司的进一步发展。通过EVA回报率与净资产收益率的对比，发现其需要在一定合理范围内控制其资本成本。从目前内燃机市场来看，受同行业产品优惠促销以及延伸产业链的影响，市场竞争愈演愈烈。公司需要紧紧跟随国家宏观经济发展的脚步，顺应时代号召，促进其全面发展。
四、结论
EVA对于现代企业绩效评价来说，是一种重要的工具。EVA不同于基于净利润指标的传统绩效评价，在EVA值的计算中，考虑安徽全柴的实际经营状况，调整了利息支出、非经常性损益等不合理的会计项目，考虑了股权资本成本的影响，消除了操纵会计利润对企业EVA绩效的影响。安徽全柴作为我国内燃机行业的龙头企业，运用EVA评价其财务绩效，因此可以更加真实地反映企业的财务绩效水平，进而有利于企业制定正确的生产经营决策，促进企业可持续发展。
（作者单位：黑龙江大学经济与工商管理学院）
主要参考文献：
［1］慕娇娇.EVA在J企业绩效评价中的应用研究［J］.当代会计，2020（21）.
［2］温素彬，蒋天使，刘义鹃.企业EVA价值评估模型及应用［J］.会计之友，2018（02）.
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