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| 科技金融发展对经济增长影响实证研究 |
| 第669期 作者：□文/贺宝成 陈 霄 时间：2021/11/16 11:08:41 浏览：260次 |
［提要］ 选取2010～2017年29省面板数据，实证检验科技金融发展对经济增长的影响，结果显示：科技金融发展能显著促进经济增长；并且通过分区域检验得出，该促进作用在东部地区最大，中部地区次之，对西部地区不产生影响。因此，应该注重科技与金融的深度耦合，不断提高科技金融投入，优化产业结构转型升级，从而促进经济增长。
关键词：科技金融；科技金融发展水平；经济增长
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2021年6月30日
一、引言
十九届五中全会指出，我国经济增长已由高速增长转向高质量发展阶段，要基本实现社会主义现代化的远景目标，我国经济增长就要实现从资源密集型向创新驱动型转变，而科技创新离不开金融支持，互联网、大数据、人工智能等新兴技术都依靠金融作为支撑，科技和金融作为经济增长的两大核心要素，对经济发展产生深刻影响，二者的融合已成为创新驱动发展的重要组成部分，成为推动新型发展模式的重要动力。因此，基于科技与金融的融合研究科技金融发展对我国经济增长的影响具有现实意义。
二、理论分析与研究假设
（一）科技金融。科技与金融的相关研究起源于国外，Schumpeter最早发现金融与科技创新间存在正向关系，Hsu等进一步证实外部融资对科技创新存在显著正相关，能够促进企业创新。卡箩塔·佩蕾丝认为科技金融起源于风险资本家对高额利润的追求，将大额资本投资于新技术领域，从而实现了金融资本与技术创新的高度耦合。
目前，国内围绕科技金融的相关文献主要分为两类：一类是运用实证方法对科技金融的效率进行测算，多采用数据包络分析法（DEA），选取不同投入和产出指标对科技金融的效率进行分析评价；另一类则是重点分析科技金融的本质探索、创新模式和经验借鉴等。赵昌文等相关学者认为科技金融是一系列金融工具、制度、政策的系统体系，通过政府、企业、市场等各主体在科技创新融资过程中的行为活动，最终促进科技研发、成果转化，成为科技创新体系和金融体系必不可少的一部分。
科技金融的本质是一个科技创新与金融工具不断融合的产物，政府财政科技支出、金融机构科技创新贷款及企业自身的科技创新投资都为科技创新发展提供了良好的资金支持，从而培育出高附加值产业，促进企业在知识层面、技术层面及管理层的创新，推动技术资本、创新资本与企业家资本等创新要素的深度融合。
（二）科技金融与经济增长。已有研究实证检验了科技金融对科技创新、经济增长的影响。
首先，科技金融发展能够提高创新水平，推动产业结构转型升级。随着科技与金融融合程度的不断提高，科技金融投入增加，科技金融发展水平上升，能够对信贷资金进行优化配置，将社会上的闲置资金汇聚到企业技术创新领域，拓宽其技术创新的融资渠道。一方面科技创新投入的增加，是企业实现从“盈利模式”转变为“增长模式”的前提，当企业获得大量信贷资金时才有盈余的资金购置创新设备聘请研发人员开展科技创新活动，从而提高企业的科技创新效率；另一方面科技金融发展能够将信贷资金从传统生产领域投向新兴产业，满足以高附加值产业为主导的后工业化阶段发展需求，实现产业结构的优化。不断提高科技金融发展水平，才能推动企业创新的质量变革、效率变革及动力变革，推动产业结构转型升级，从而实现经济高质量增长。
其次，科技金融发展能够提高生产效率，推动经济质量优化提升。第一，科技金融通过其“信息识别功能”和“资金配置功能”，能够优先向环保型高新技术项目配置资金，推动资源浪费型企业进行技术改造，促进新兴绿色产业发展，实现经济绿色发展；第二，科技金融能够将信贷资金配置向科技型实体企业，改善我国经济目前面临的“脱实向虚”问题，更好地实现分配公平，实现经济共享发展；第三，科技金融可以通过促进区域技术交流和共同创新，促进区域均衡发展，实现经济协调发展，高质量的经济发展可以显著促进经济增长。基于此本文提出：
假设H1：科技金融发展能够推动经济增长
科技金融对经济增长的影响作用路径如图1所示。（图1）
三、模型、数据与变量
（一）数据来源。本文以2010～2017年间中国29个省的面板数据为研究样本（鉴于西藏和海南相关数据存在缺失，本文予以剔除）。经济增长数据来自国家统计局，科技金融发展水平各指标数据来自《中国科技统计年鉴》及《中国统计年鉴》，其他数据来源于中经网数据库、国家统计局、《中国分省份市场化指数报告（2016）》。
（二）变量定义
1、被解释变量：经济增长。本文按照多数学者对经济增长的度量方式，选择各省份GDP的对数作为其代理变量。
2、解释变量：科技金融发展水平。该指标的度量借鉴曹颢的测算方法，本文从科技金融资源指数、科技金融经费指数、科技金融产出指数三个维度来衡量科技金融发展水平。并采取客观赋权法中的熵权法对上述指标进行权重测算，具体度量指标如表1所示。（表1）
本文采取熵权法对上述指标进行权重测算。
3、控制变量：对外开放水平（Lnopen）。采用经平减后的各地区进出口总额与各地区GDP比的自然对数进行度量。要素市场环境（FA）选取王小鲁等的市场化指数中“要素市场的发育指数”进行衡量。其中，2017年《市场化指数》包含数据由插值法预测得出。产业结构（INS）按照各省二三产业之和占各省GDP的比值计算得出。贸易结构（TRS）选择各省年末出口总额与年末进口总额的比值作为代理变量。
（三）模型设定
Growi，t=α0+α1Finai，t+α2Controli，t+yt+εi，t （1）
模型（1）实证检验某一地区的科技金融发展水平与经济增长之间的相关关系。其中，Growi，t表示第t年第i省的经济增长情况，Finai，t表示第t年第i省的科技金融发展水平，Controli，t表示各控制变量，yt表示年份，εi，t为随机扰动项。
四、实证检验
（一）实证研究分析。表2为面板随机效应模型的回归结果，根据表2可知科技金融发展对经济增长的系数为2.651且在1%的水平上显著，说明科技金融发展的提高会显著促进经济增长。在引入各控制变量后，科技金融发展的系数降低至2.582，依旧在1%水平上显著，这说明了科技金融发展与其他控制变量共同影响经济增长这一多因素过程，经济增长并非单一受到科技金融发展水平的影响，对外开放水平和要素市场环境的相关系数显著为正，这是由于随着对外开放水平的不断提高，我国贸易量和外商直接投资额会显著增加从而促进我国经济增长。与此同时，一个统一开放、竞争有序的要素市场环境，能够更好地推进要素价格市场化，使要素流通更加迅速、配置更加高效。产业结构系数显著为负的原因可能为：我国产业结构仍然面临着资源配置不合理问题，导致我国经济发展出现逆生长情况，对我国经济增长产生负面影响。贸易结构系数显著为负可能是由于出口比重过大，对国内的生产和需求起负作用，从而不利于我国经济增长。（表2）
根据表3的回归结果可知，科技金融发展对东部和中部地区的经济增长存在显著促进作用，相关系数分别为5.399和2.409，且在1%水平上显著正相关。而科技金融发展并未对西部地区的经济增长产生影响。产生这一现象的原因可能是：东部和中部地区由于经济较为发达，科技创新能力较高，金融资源丰富，使得东部和中部地区在科技金融资源、科技金融经费、科技金融产出等方面优势更加显著，因此东部和中部地区有坚实的经济基础，科技金融发展水平较高，对该地区经济增长发挥的作用更加显著。而西部地区由于在经济发展水平、金融市场发育程度以及创新主体与金融部门的协同筹划程度等方面均与东部和中部地区存在差异，导致科技金融发展水平没有对西部经济增长发挥作用。（表3）
（二）稳健性检验分析。为了确保上述实证检验结果的稳健性，在表4模型1中本文用各省份人均GDP的自然对数作为经济增长的代理变量进行稳健性检验；与此同时，为识别科技金融发展作用效果的时间变化特征，表4模型2以科技金融发展水平变量的滞后一期值（L.Fina）作为自变量进行模型估计稳健性检验。根据表4实证检验结果显示，模型1中将经济增长因变量替换后，科技金融发展的相关系数为正且在1%的水平上显著，检验结果与前文一致。并且，在将科技金融发展滞后一期后，科技金融发展对经济增长在5%的水平上发挥积极影响，说明科技金融发展能够推动我国经济增长，但作用效果存在滞后效应，这进一步显示本文实证检验的稳健性。（表4）
五、研究结论及政策建议
本文采用2010～2017年我国29省的面板数据，运用面板数据随机效应模型考察科技金融发展与经济增长相关关系，研究得出相关结论：（一）科技金融发展通过优化产业结构、提升经济发展质量，能够显著促进经济增长。这一效应在东部和中部地区更加显著，而在西部地区并不显著。（二）对外开放水平和要素市场环境对经济增长为正向促进作用，产业结构和贸易结构则对经济增长产生抑制作用。（三）科技金融发展对经济增长的促进作用存在滞后效应。
基于上述研究结论，提出政策建议：（一）稳步推进科技创新与金融体系的深度融合，科技与金融作为我国经济增长的两大核心要素，只有二者高度耦合才能改善我国依靠劳动力红利、资源密集的经济增长模式，实现我国科技强国的伟大中国梦。（二）优化协调科技金融布局，充分发挥科技金融发展对经济增长的促进作用。一方面不断发展互联网、大数据、人工智能等高新技术产业，推动产业结构转型升级；另一方面加强绿色行业的科技金融投入，推动信贷资金向实体企业流动，实现经济的绿色高效高质量发展。（三）注重西部地区的科技金融发展，促进科技金融在全国范围内全面发展。西部地区面临经济基础薄弱、金融资源稀缺、科技创新能力较弱的问题，导致我国东、中、西部地区经济发展差异较大，应适当加大西部地区的科技金融投入，整合西部创新资源，推动创新要素从东、中部地区向西部流通，为西部培育新兴产业提供创新资源，实现我国经济的协调发展。（四）坚持市场和政府相协调。一方面始终坚持市场在资源配置中发挥主导作用，调节信贷资金配置方式，引导资金合理流动，实现市场化运作；另一方面政府要出台配套的政策和法律法规，为科技金融提供良好的发展环境，实现科技金融资源的整合，提高企业创新能力，从而促进经济增长。
（作者单位：陕西科技大学经济与管理学院）
主要参考文献：
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