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| *ST赛为股权激励实施效果分析 |
| 第679期 作者：□文/於利伟 时间：2022/4/16 9:16:42 浏览：322次 |
［提要］ 股权激励是公司治理中的一种激励方法，公司采用股权激励制度，以此激励企业的高级管理人员与核心技术人员。随着我国股权分置改革的完成，股权激励在我国上市公司得到普遍运用。*ST赛为拟进行第三期股权激励计划，说明第一、第二期股权激励计划颇有成效，能帮助公司经营绩效得到增长。本文对*ST赛为财务数据进行分析，探究股权激励计划实施的可行性。
关键词：股权激励；实施效果；财务绩效
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2021年11月6日
引言
为加快智慧城市发展战略布局，*ST赛为经过多年的培育和发展，公司拥有一支经验丰富的技术研发精英团队和管理团队，具有较强的科研创新能力和管理能力。公司自成立以来一直注重人才队伍的培养，以具有竞争力的薪酬体系，吸引和留住优秀人才，以此确保公司人才队伍良好的稳定性。同时，公司通过股权激励等机制，与员工共同分享公司快速成长的成果，公司已完成两期股权激励计划，正在进行第三期股权激励计划，股权激励覆盖了大多数核心员工，建立起长效激励约束机制，有利于提高员工对公司的认同度和忠诚度。在第一次股权激励计划期间，核心骨干分享到了公司的发展成果，提高了人才的稳定性和积极性，稳定了人才队伍。因此，实施股权激励计划是有理可行的。然而，在股权激励存续期过程中，公司被归为*ST，股权激励是否还能有序进行，还要看*ST赛为的后续发展。
一、*ST赛为基本情况及实施股权激励历程
（一）*ST赛为基本情况
1、*ST赛为介绍。深圳市赛为智能股份有限公司（股票代码：300044，以下简称*ST赛为）成立于1997年，2010年1月在深圳证券交易所上市，是智慧城市领域领军企业、领先的人工智能企业，公司主营业务覆盖智慧城市、大数据、人工智能、文化教育四大板块。目前，*ST赛为在人工智能领域主要包括服务机器人、无人机平台、人脸识别、智能视频分析系统等。企业实力位居国内行业领先地位。然而，在2020年，赛为智能被出具了无法表示意见的审计报告，触发了退市风险警示和其他风险，因此被更名为*ST赛为，深圳证监局责令其整改。
2、*ST赛为实施股权激励的目的。实施股票期权激励计划的目的是为稳定、吸引优秀人才，让人才分享公司的发展成果，去有效调动公司中高层业务骨干的积极性和创造性。有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，有效地利用与公司发展战略相适应的管理和专业技术人才，推动公司战略的实施，促进公司的跨越式发展。
（二）*ST赛为智能实施股权激励的历程
1、首次公布股权激励计划。公司在2013年9月18日午间公告拟实施股权激励计划。本激励计划股票授予价格为4.14元，低于公司8.93元市价的50%。所涉及的标的股票为565万股赛为智能股票，占公司股本总额22，000万股的2.568%。其中，首次授予509万股，预留56万股，预留部分将在本计划首次授予日起一年内授予。计划有效期为自首次限制性股票授予之日起计算，最长不超过4年。激励对象自相应获授限制性股票之日起12个月内为锁定期。12个月后，激励对象在未来36个月内分三次解锁。第一、第二和第三个行权期的行权比例分别为30%、35%和35%，并且首次股权激励计划已顺利实施。
2、第二期股权激励计划。公司于2016年11月4日审议通过了《关于调整第二期限制性股票激励计划激励对象名单及授予数量的议案》。公司本次激励对象人数由160人调整为149人，本次激励计划授予激励对象的限制性股票数量由712万股调整为705.70万股，预留部分限制性股票不作调整。2016～2018年每年加权平均净资产收益率不低于6%，且2016年的扣非净利润增长率不低于15%、2017年的扣非后净利润增长率不低于32.25%，以及2018年的扣非后净利润增长率不低于52.09%。然而，2018年实现的扣非净利润增长率为-55.40%且2018年加权平均资产收益率仅为2.53%。2018年无法达到股票激励计划首次授予限制性股票第三个解锁期及预留部分限制性股票第二个解锁期的解锁条件。
3、第三期股权激励计划。因为公司在2019年实现的净利润在扣除股份支付成本以及并购存在的商誉减值的影响后，无法达到第三期限制性股票激励计划首次授予限制性股票第一个解锁期的解锁条件，因此公司将回购并且注销原本首次授予的达到第一个解锁期的限制性股票。公司于2020年6月9日审议通过了《关于确认第三期限制性股票激励计划预留部分限制性股票的授予价格、获授激励对象名单及数量的议案》及《关于向激励对象授予第三期限制性股票激励计划预留部分限制性股票的议案》，确定2020年6月9日为授予日，并授予23名核心人才第三期股权激励计划预留部分限制性股票。
二、*ST赛为股权激励后财务绩效评价
本文采用财务指标分析的方法，通过对偿债、营运、盈利和发展能力分析来达到判断赛为智能股权激励是否能达到提高企业业绩的目的。
（一）*ST赛为财务指标分析
1、*ST赛为经营成果、财务状况分析。从表1中可知，*ST赛为2017年的营业总收入最高，是因为2017年*ST赛为的智慧吉首PPP项目全面实施、新签大数据项目24亿元；并且成功收购开心人信息，开拓新的利润增长点。此时，股权激励已实施到第二期的第二个阶段，可以看出股权激励也为营业收入的稳定增长提供了助力。从整体上看，*ST赛为的总体收入情况是逐年上升的。（表1）
2018年营业收入较2017年下降的原因是对2017年收购的开心人信息子公司进行减值测试，确定商誉减值损失1，481.31万元；基于会计谨慎性的原则，报告期计提坏账准备总金额为14，115.90万元计入了当期损益。
2019年营业收入较2018年上涨了0.70%，实现营业利润收入为负数，较上年同期降低了754.59%，实现归属于上市公司普通股股东的净利润-4.71亿元，较上年同期降低了725.42%。这主要是因为报告期开心人信息商誉减值损失所致。因此，*ST赛为的营业收入水平符合预期，造成营业利润下降的原因是子公司进行商誉减值。
2020年营业收入、营业成本较2019年都增加了，实现的营业利润较上年同比增长-85.03%。受疫情影响，且在战略转型的期间，公司聚焦主业，缩减传统业务规模。但公司内部控制制度存在重大缺陷，使得生产经营受到极大影响。
2、*ST赛为偿债能力分析。偿债能力指标是公司财务管理的重要管理指标，是指公司偿还本金和利息的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。（表2）
流动比率的大小决定着企业的还款能力，通常来说指标越大表明这家公司的偿债能力越强。*ST赛为的流动比率总体呈现的是上升趋势，说明*ST赛为的偿债能力是呈现稳步提升的趋势，其偿债能力有所增强。
速动比率进一步反映了基于流动比率的流动负债的保证程度。通常以100%为标准，指标越大，公司的短期偿债能力越强。它指的是每一元流动负债中有多少流动资产作为还款担保。速动比率保持在1∶1是较为正常的，可以得知*ST赛为的短期偿债能力逐年增加。
资产负债率是评价公司负债水平的综合指标，也是衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。从表2中可以看出，*ST赛为的资产负债率是波动上升的，一般认为资产负债率在40%～60%较为合适，*ST赛为2019年的资产负债率超过60%，说明公司有值得为此付出的项目。
3、*ST赛为营运能力分析。总资产周转率反映了公司净销售收入与总资产的比率。因此，该指标可以分析企业所有资产的使用效率。企业由资产的利用程度来决定资产未来的走向。从表3中可以看出，总资产周转率是逐年下降的，说明资产的利用程度有所下降。（表3）
应收账款周转率是反映企业应收账款速度的指标。如果*ST赛为的管理职能很完善，这不仅可以帮助企业及时收回贷款，减少或避免坏账损失的可能性，还有助于提高企业资产的流动性，提高短期债务的还款能力。*ST赛为的应收账款周转率是先下降后提升的，*ST赛为的子公司在2019年进行了商誉减值，从而造成了应收账款周转率的下降。目前，公司逐步完成价值7亿元的人工智能订单，逐步开始进入业绩实现期。所以，应收账款周转率在2019年到2020年有小幅度提升。
存货周转率反映了公司的销售能力和流动资产的流动性。一般来说，存货周转率越高越好，在一定的平均库存水平情况下，存货周转率越高，公司的销售成本增加越多，产品销售量增加，公司的销售能力增加。从表2中数据可知，存货周转率在2018年到2020年有飞速上升，说明*ST赛为的销售能力增加了。
4、*ST赛为盈利能力分析。销售净利率用来衡量公司在报告期内获得销售收入的能力。从表4中数据可以得知，*ST赛为2017～2019的净利率下降十分明显。对应2016年到2017年的上升是因为收购了子公司开心人信息，而2018年和2019年下降是因为计提坏账准备和对子公司进行商誉减值。2020年则是因为财务费用、研发费用的增加所致。（表4）
销售毛利率是指毛利占净销售额的百分比。它不仅有助于帮助投资者选择投资的方向，而且有助于去发现企业是否有隐瞒真实收入等。从表4中可以得知，*ST赛为的毛利率2019年到2020年有所减少，*ST赛为的营业成本较2019年增长了75.33%，是因为主要业绩收入智慧城市领域的材料设备成本上涨。
净资产收益率表示企业所有资产的盈利能力。一方面并购子公司进行商誉减值导致净资产收益率的下降；另一方面因为大股东占用资金导致净资产收益率大幅度降低，甚至为负值。
（二）管理团队稳定性与员工结构分析。从2013年首次实施股权激励计划，本计划的激励对象共计48人。2016年实施第二次股权激励计划，激励对象由160人调整为149人。除去自愿放弃的仅有两个人离职。2019年通过的第三期限制性股票激励计划确定的人数为127人。然而，由于存在商誉减值影响未能达到第三次股权激励计划第一个行权期条件。在此期间，也有4名激励对象离职，1名因担任监事而失去资格。即便有股权激励计划，但是因为尚未达到行权条件而未分红，团队总体来说是相对稳定的。
三、结论
（一）实施股权激励前期颇有成效。*ST赛为实施的股权激励措施促进了公司的发展，而且公司通过股权激励等机制，与员工共同分享公司成长的成果。*ST赛为基本完成了两期股权激励计划，由于第三期股权激励计划的第一个行权期的业绩考核不达标而未能使用分红激励人才。从实施的第一、第二期股权激励计划来看，公司的财务绩效也在稳步增长。而且上市以来，*ST赛为主要高管和核心员工离职率较低，公司人才的稳定性高于行业平均水平，这才使得公司平稳发展。优秀稳定的人才队伍满足了公司快速发展对高素质人才的需求，公司也在不断吸引高端优秀人才，为未来发展积蓄后备力量并提供人才保障。
（二）行权业绩条件设置不合理，实施的股权激励不足。每一年的激励对象个人绩效的计算都是：个人当年实际解锁额度＝标准系数×个人当年可解锁额度。考核结果为D级或连续两年考评结果均为C级将丧失当期解锁资格。*ST赛为在实施股权激励以后，仍然出现激励对象因为自身资金不足而放弃行权的资格以及有激励对象离职的现象，也有因为绩效考核不达标而失去激励资格的人，这也说明了一定的问题。股权激励并不是适用于所有人，不是所有的员工都具备足够的资金购买公司的股权。所以，公司是否应当采取另一种员工福利，结合不同对象的特点，有针对性地选择恰当的股权激励模式，来给予这些尚未拥有充足资金的员工。为保证不流失核心技术人才去制定更有竞争力的薪酬体系与激励机制。
（三）加强内控建设和规范管理层治理。*ST赛为被*ST很大一部分原因是自身内部控制制度存在极大缺陷，存在制度缺失和管理不规范的问题。未按照要求开股东大会、高级管理人员选聘程序不规范、董事会审计委员会履职不到位、对外提供财务报告相关内部控制的缺失、内幕信息知情人管理不规范等。这一系列的问题都说明*ST赛为需要加强公司内部控制的建设，特别是对管理层的建设。规范管理层，才有利于上行下效，才有利于规范生产秩序。加强各个阶层的监督，尤其是董事会、监事会对管理层的监督，遇到不符合公司发展大方向的情况更应该警醒，并及时提议召开股东大会或临时召开股东大会，为股东负责。
（作者单位：西安石油大学）
主要参考文献：
［1］王秀芬，杨小幸.激励计划的选择：股权激励还是事业合伙人——基于万科的案例研究［J］.会计之友，2019（03）.
［2］王婧，毛蕴诗.技术人员股权激励与企业财务绩效提升［J］.广东社会科学，2020（06）.
［3］江晋慧.上市公司股权激励与企业合规性矛盾研究——以ST康美为例［J］.中小企业管理与科技（下旬刊），2019（05）.
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