［提要］　高质量的经营盈余应当有良好的资金流保障，较高的业绩相关性和较强的持续性，能够从一定程度上预测企业未来盈利信息，有助于投资人做出决策。笔者从公司盈余指标是否能体现企业具有比较充分可靠的未来现金回报保障、企业主营业务的持续性、企业获得利润的能力、资本的收益稳定性等多个评价方面，设计筛选出适合评估企业盈余质量的若干单项指标，并同时利用多元指标分析模型中常用的因子分析法对我国11家锂电池A股上市公司盈余质量数据指标进行分析，从而对容百科技盈余质量有更加合理、直观的评价。

关键词：盈余质量；因子分析

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2022年3月29日

作为新兴的朝阳产业，锂电池行业的发展越来越受到重视。锂离子电池拥有较传统动力燃料电池能量高、循环寿命长、无环境污染等优势。中国锂电池市场也长期维持了相当高的市场增长率，在2020年到2025年将达到30%的行业复合增速。面对地球能源日益紧缺的现状及不断加大的环保压力，锂电池未来的发展潜力将持续增强。政府对于新能源产业的政策扶持也会进一步推动锂电池行业的发展。

会计盈余通常来说是指在公司财务报表分析中获得的公司税后净利润，可以体现公司现在的财务状况和运营管理的实际成效，是会计利润再分配的客观基础。同时，通过会计盈余可以分析并评估公司未来的资本运营及其管理活动业绩，有助于各方利益相关人士进行财务预测，以便于进行投资决策等。对于盈余质量的具体概念，大致来说有如下一些看法：财务会计概念以分析决策有效性来评估盈余质量；有学者提出，盈余质量与公司产生现金流量的能力密切相关；也有研究者提出，盈余质量则是指公司会计利润的实际可靠性。笔者以为，盈余质量是指公司通过各种财务报表等有关信息所体现的财务收益和实际利润之间的符合程度，而财务报告的有关信息越能如实体现真实利润，其盈余质量就越高。同时，高质量的盈余质量必须有良好的资金流保证，较高的业绩相关性和较强的持续性，才可以在一定程度上预测公司未来的收益信息，从而有助于投资人及时做出决定。

一、容百科技盈余质量分析

（一）公司简介。容百科技集团公司是国内新能源材料产业的代表公司，主要业务就是负责锂电池正极材料和其前驱体的自主研发、生产及在国内外的上市销售。成立初期即确定了高能量密度和强稳定性的生产开发目标，并通过产业多元化以增强企业竞争优势。国内研究队伍定位于基础研究、技术开发与过程优化，韩国研究队伍定位于前驱体、资源再生方向以及同国外锂电池制造商的交流协作。2017年，公司成为国内锂离子行业第一个自主实现将NCM811产品进行规模化量产的企业，在目前全世界范围内也已率先实现NCM811产品在新能源汽车动力电池的大规模应用。

（二）盈余质量评价应考虑的角度。笔者分析研究认为，应从对企业盈余指标的现金保障性、成长性、持续性、盈利性和安全性等方面客观整体地考虑，来综合评价企业的盈余质量优劣状况。为此，本文对2017～2020年容百科技的财务数据进行了处理分析。（表1）

1、现金保障性。现阶段我国会计基础记账原则是“权责发生制”，很多企业尽管看似每年在税后利润项目上显示得到的现金利润很多，但企业在实际运营中却发现总是存在现金短缺的现象，无法正常满足公司日常营运的需求，造成持续经营的困难。出现这样的现象，企业的盈余质量肯定会是相对比较低的。现金流量表反映记录了企业在一定时期的现金资产波动情况，结合表中的一些指标数据，可以对企业的现金充裕状况进行客观评价。相关财务指标主要有盈余现金保障倍数和销售现金比率。2019年、2020年容百科技盈余现金保障倍数为1.34和3.32，通常与1做比较，显示出企业的现金流转较好，资金量充裕，能够满足日常的生产经营需求，盈余质量较高。2017年、2018年指标为-20.49和-2.55，说明在这几年的经营中，看似利润表上有充足的利润，但实际经营中资金周转困难，现金短缺。2017～2020年指标呈增长趋势，盈余质量越来越高。容百科技2017～2020年的销售现金比率从-0.34增长到0.19，趋势向上，说明企业的收入质量越来越好，资金利用效果也越来越好，盈余质量越来越高。

2、成长性。成熟的企业一般要经历几个基本发展阶段，如果企业的成长性好，那么它的盈余质量就会相对较高，表示未来有较大的发展空间，评价企业成长性的指标主要有营业收入增长率和利润增长率。从1表中体现的趋势上看，容百科技的营业收入增长率从2017～2020年逐渐降低，从2017年的1.12降至2020年的-0.09。根据公司年报显示，公司的主要营业收入来源是三元正极材料业务，由于2020年全球新能源汽车市场仍受新冠肺炎疫情的影响较大，公司及下游零部件厂商开工率暂时性快速下降，导致公司营业收入增长率降低。前几年容百科技净利润增长迅猛，2018年至5.84已是巅峰，成长状况良好。2019年有所回落，降到-0.59，2020年又有所好转，为1.44。综合来看，容百科技主营业务利润丰厚，发展势头良好，盈余质量较高。

3、持续性。企业利润收入是偶然的还是具有一定时期的稳定性，可以由持续性指标来反映。盈余的持续性可以用营业利润率和营业利润增长率来表示：2017～2020年容百科技营业利润率分别为0.03、0.08、0.02、0.07，始终大于0，说明企业盈利状况良好，但是波动较大；2017～2020年的营业利润增长率从4.73到0.58持续下降，2020年回升至1.57。连年下滑势头反映出容百科技盈余质量不平稳，且不具有健康成长性。

4、盈利性。盈利性指标是企业财务指标中的重中之重，是人们最关心的方面。企业的盈利性可以用总资产报酬率和经营现金流入量比率来表示：2017～2020年容百科技总资产报酬率为0.02、0.06、0.02、0.04，始终为正，表明企业资产运营有效，企业投入产出效益水平好，盈余质量较高。2017～2018年容百科技的经营现金流入量比率较低，最低为2018年的-34.24，2019年情况有所好转，2020年回升到3.46，经营活动创造现金能力越来越强，经营情况逐渐好转，长期收益越稳定，盈余质量越高。

5、安全性。盈余的安全性是企业实现平稳发展的关键，盈余的安全性相关财务指标主要有总资产周转率、流动比率和速动比率。容百科技2017年总资产周转率较高，为1.26；后面三年有一定的降低，分别为0.94、0.83、0.63，总体比较平稳。说明容百科技资产流转比较稳定，利用效率较高。流动比率数值在200%上下浮动是一个较为优秀的范围。容百科技在2017～2020年分别为2.76、2.78、2.78、2.81，其流动比率远高于200%，说明该企业的短期偿债能力非常强，盈余质量高。速动比率维持在1∶1较为正常，2017～2020年容百科技的速动比率为2.15、2.32、2.36、2.40，均远大于1，同样印证了容百科技良好的短期偿债能力，盈余质量较高。

（三）基于因子分析法的容百科技盈余质量分析。从单项评价指标来反映盈余质量比较片面。本文使用因子分析法对我国11家锂电池A股上市公司进行财务指标绩效研究，选取11个指标进行因子分析。

1、KMO检验和Bartlett检验。KMO值为0.611，代表适合做因子分析；近似卡方值为151.944，表示结果的观测值较大，相伴概率Sig为0，小于显著性水平df值55，代表拒绝原假设，数据适合进行因子分析。

2、选取因子的个数。在解释的总方差中提取了三个特征根，累计贡献率为79.625%，这就表示从11个指标提取出三个因子，累计贡献率达到70%以上代表适合进行因子分析。

3、命名提取的三个因子。因子1在四项指标上的载荷得分远大于0.7，所以这四个指标能代表因子1，分别为X4、X5、X6、X7，可以反映企业的持续盈利能力，所以因子1命名为持续盈利性因子。因子2在两项指标上大于0.7，X10、X11这两个指标均代表企业的安全性，所以把因子2命名为安全性因子。因子3也有两项指标得分大于0.7，分别为X1、X2，代表企业的现金保障性，所以把因子3命名为现金保障性因子。

4、因子得分和最终得分。通过成分得分系数矩阵可以计算每个提取的成分因子的得分，计算出每个因子的得分后，利用公式计算出最终绩效得分，本文通过SPSS22得出表2。可以看出容百科技综合得分排在第二位，盈余质量排名比较好。（表2）

可以看出，容百科技综合得分排在第二位，盈余质量排名比较好。容百科技综合得分高主要是因为因子2，也就是安全性因子。这表明容百科技的短期偿债能力非常优秀。其他因子得分较低，容百科技应有所警惕。

二、提高容百科技盈余质量的建议

（一）加强企业现金流动性。现金流是企业的血液。容百科技的“NCM811”产品生产技术水平达到全球先进，容百科技应将其技术先进性充分运用到产品一系列生产中去，以此达到降低产品单位成本的目的。产品的单位成本下降了，也意味着企业的盈利空间进一步拓展，现金流动性会比以往有很大的提升，进而提高企业的收益。

（二）推行精细化管理。容百科技成本每年变动很大，造成了经营利润的波动性很大。因此，容百科技必须提高公司成本的精细化管理，实现成本的可追踪性、可节省性，尽量减少在商品流通过程的耗费，做到整个公司由上至下对成本的严密把控。所以，容百科技就需要做到在各个环节开展成本管理，设定适合于公司自身情况的成本管理策略，要求公司下属部门先针对其日常运营情况进行估算，而后由财务人员再针对部分成本进行评估，最后去掉其不合理的部分，以此实现精细化管理的目的。

（三）加快产业策略布局。在企业策略的抉择上，容百科技要加强主营业务三元正极材料在企业运营中的核心地位，同步推进混合多元化运营的步伐，进一步扩大企业规模和经营范围，从总体上提升盈利实力。目前，容百科技的主要市场集中于北京、中原、华东等地区，为应付商业竞争中日益增加的风险，公司不仅要持续开发新产品，还要加快国内产品战略布局扩张的步伐。另外，企业还应进一步深耕目的地，开拓国外市场，提高整体运营管理水平和盈利能力。

（作者单位：西安石油大学经济管理学院）

主要参考文献：

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