［提要］　作为引领新一代信息技术革命关键性因素的物联网，为国家新兴产业的战略部署奠定新的开端。物联网凭借其强大的数据收集和处理能力，为我国成为科技强国提供强大的推动力，同时也为保障我国国家安全提供重要的保障。因此，对物联网行业上市公司的投资价值进行研究分析，协助投资者进一步认识物联网，选出具有一定投资价值的公司，具有重要的现实意义。本文通过整理物联网板块上市公司指标体系，采用熵权法和TOPSIS法构建评价上市公司投资价值的静态评价模型；接着赋予时间权重，构造评价上市公司投资价值的动态评价模型；最后，选取我国物联网概念股进行实证研究。

关键词：投资价值；物联网；熵权法；TOPSIS法

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2022年3月22日

新冠肺炎疫情期间，数字化变革成为了企业能否持续经营的决定因素，与数字化、物联化相关的产业在持续增长，而没有进行转型的传统产业却在快速下滑，未来数字化社会的雏形已经初步显现。中国在疫情期间表现优秀，除了政府的管理之外，背后有强大的物联网技术作为支撑的数字经济也发挥了重要的作用。2020年，中国AIoT产业经历了不平凡的一年。重大突发公共卫生事件来袭、国际环境风起云涌、“新基建”正式拉开大幕等重要事件构筑起产业发展的外部新环境。从产业内部来看，全球物联网连接数超过“人联网”连接数、规模化应用落地增加、5G等新应用技术快速进入市场、供应链国产化进程加速等趋势推动产业站在新的十字路口上。2021年7月13日，中国互联网协会发布了《中国互联网发展报告（2021）》，物联网市场规模高达1.7万亿元。物联网产业具有极大的发展前景，是十分重要的具有战略意义的新兴产业。物联网已经成为综合国力竞争的重要因素，我国也在逐步进行物联网战略布局，从创新技术的研发和应用出发，为我国在未来经济科技的竞争中彰显中国风采奠定坚实的基础。

一、物联网行业企业

（一）物联网概念界定。物联网的概念最早是由麻省理工大学的一个教授提出来的，他认为物联网就是把所有物品通过射频识别等信息传感设备与互联网连接起来，实现智能化识别和管理。也就是说，物联网是在互联网和通信网络的基础上，将日常用品、设施、设备、车辆和其他物品互相连通的网络。作为一个广义的概念，物联网利用传感器、通信网络、软件、控制系统等将物品与网络和其他物品进行连接和互动，实现现实世界数字化和自动化。物联网改变了互联网中信息全部由人获取和创建，以及物品全部需要人类指令和操作的情况，未来将深远地影响生产生活中的每个方面。

（二）物联网企业新特征

1、新形势推动构建新格局。2020年初，新冠肺炎疫情在全世界范围迅速蔓延。这场重大突发公共卫生事件对全世界的经济与社会都造成了严重的冲击，使得大部分国家的GDP出现了罕见的负增长现象。但是正是这样一个对全世界而言的灾难性事件却在一定程度上推动了物联网产业发展。在新冠肺炎疫情爆发初期，武汉方舱医院就是靠着物联网技术，在如此严峻的形势下实现人员和物资的协调管理。广泛运用在高铁、火车站与机场等出入口的人体红外线测温安检门、全自动无人化的物流配送、精确定位时间与空间的轨迹追踪等各种基于物联网技术的新型智慧应用，为疫情期间人们的生活提供了极大的便利。新冠肺炎疫情在改变社会生产和人们生活方式的同时，推动了物联网技术在各种生活场景中的联动应用，提前了整个社会的数字化进程，也进一步提高了需求方对于物联网技术以及扩展应用的需求。

2、新政策推动发展新产业。“十四五”规划中首次明确了“新基建”所涵盖的内容，与物联网紧密相连的有5G、大数据、人工智能、工业互联网。据报道，到2025年将有近15万亿元的直接和间接投资应用到这些新基建领域，那时这些新基建将引导大量资源注入物联网产业，直接或间接带动整个物联网产业以及相关上下游产业迅速发展。

二、文献综述

最早提出投资价值的普拉特认为，股票的经济价值和企业的收益能力有很强的联系，其中股息是影响企业收益能力的最直接的因素，而其余的间接因素则是通过影响股息来间接影响股票价值。钱晓东（2018）认为，企业的投资价值来源于企业价值，而企业价值等于企业在一定经营时期内自由现金流量与其加权平均资本成本为贴现率折现的现值。林奇（2015）认为，投资价值是一个内涵十分丰富的理财概念。传统上人们对于投资价值的理解为：投资对象对于具有投资目的的投资人所具有的价值，这种投资价值包含了有形和无形价值。一般来说，在资本市场上一个公司是否具有投资价值，主要通过公司股票包含的价值含量来确定，价值含量大则投资价值大，价值含量小则投资小。《资产评估价值类型指导意见》中对投资价值的定义是，“评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值”。陈喆（2018）从11家医疗服务上市公司的微观财务数据出发，用因子分析法和Logistic回归模型得出评价上市公司投资价值的表达式。

三、物联网行业上市公司投资价值评价指标体系构建

一般来说，公司经营好坏反映在股票市场上是其股价的高低，而一家公司的财务状况能够在很大程度上概括该公司经营的好坏。因此，想要了解一个公司的经营状况，对其财务报表的各种数据进行分析和研究是最直接的办法。通过对财务报表中的资产负债表、利润表和现金流量表等加以归类分析，从而得到能够评判公司盈利能力偿债能力、运营能力、成长能力、经营风险和创新强度的指标，如表1所示，进而根据这些能力指标对目标投资对象的财务状况做对比研究，增强投资者对投资对象的了解程度，促进投资者做出正确的投资决策。具体各项指标公式如表1所示。（表1）

四、物联网行业上市公司投资价值评价方法

本文采用熵权法确定物联网板块上市公司评价指标的权重。熵是在物理学中被首次提出和运用的概念，用来衡量一个物质其内部构成要素的混乱程度，现在常用来度量信息。将其运用到指标赋权上面，指标包含的信息量越大，就能在很大程度上影响被评价对象，那么该指标应该有更大的权重；反之，该指标应该有更小的权重。其中，假设有m个待评价对象，n个评价指标，X＝（xij）m×n为初始评价矩阵，xij表示第i个评价对象的第j个指标值。熵权法确定指标权重的具体步骤如下：

第一步：数据标准化处理：

xij＇＝■　（正向指标）

xij＇＝■　（负向指标）

第二步：计算第i年第j项指标所占的比重P：

Pij=■

第三步：计算第j项指标的信息熵：

ej=-k■Pijln（Pij）

其中，k=■，且k＞0，使得ej≥0。

第四步：计算第j项指标信息熵的冗余度：

dj=1-ej

第五步：计算第j项指标的权重：

ωj=■

第六步：计算加权矩阵：

Xij=xij＇×ωj

第七步：计算欧氏距离：

Di+＝■ Di-＝■

第八步：计算综合评分：

Ci=■

其中，Ci的值越大，代表第i个样本距离正理想解越近，距离负理想解越远，则评价对象越优。

五、实证分析

本文研究的是物联网行业上市公司的投资价值，所选时间为2018～2021年的半年报财务数据，在东方财务金融终端软件中的物联网板块剔除财务数据不全的公司以及ST公司，共计180家上市公司。

（一）指标权重。（表2）

（二）物联网行业上市公司投资价值静态评价排序。如表3所示，分别列出2018～2021年物联网行业上市公司投资价值评价得分排名前十的公司的投资价值静态评价值，表4为近年10家公司的投资价值排序。从表4可以看出，爱施德在2018年和2019年的排序都为第二名，且在2020年和2021年均为第一名，说明该公司的投资价值评价排序较为稳定，并且该公司2021年第四季度业绩预告2021年1～12月归属于上市公司股东的净利润为96，100万～110，100万元，与上年同期相比增长37.19%～57.18%，因此本文认为爱施德具有一定的投资价值，但是具体情况还要根据现实情况和政策变动酌情分析。厦门信达在2018年排名第四，在2019年和2020年排名第三，在2021年上升到了第二，并且该公司2021年第四季度业绩预告2021年1～12月归属于上市公司股东的净利润为4，000万元，与上年同期相比增长261%，因此本文认为厦门信达的增长潜力极大，可以适当予以关注。神州数码在这四年的表现也可圈可点，在2018年排名第五，而在2019～2021年均排名第四，但是该公司2021年四季度业绩预告2021年1～12月归属于上市公司股东的净利润为20，000万～26，000万元，与上年同期相比下降58.34%～67.95%，因此虽然神州数码在投资价值得分排序中排名较高，但是由于股票市场的千变万化，投资者在进行投资时一定要结合时事，不得盲目。（表3、表4）

（三）物联网行业上市公司投资价值评价检验。由于选择2018～2021年的半年度财务数据对物联网行业上市公司投资价值进行评价，因此有效地确定时间权重τk能使综合评价更为合理。采用“厚今薄古”思想的赋权方法，称τk为第k个时刻的时间权重，有τk＝λk/■λk，k=1，2，…，N。λk＝exp（-■），k=1，2，…，N。可以看出，随着时间越接近现在时刻，τk越大，反之，τk越小。将其代入各公司每年的静态投资价值评价得分Ci中，可得动态投资价值评价得分并排序，再把前十名的公司与表3中的静态投资价值排序相比较，如表4所示。

从表4可以看出，a1～a5中，爱施德、厦门信达和神州数码的评价结果较为稳定，而蓝盾股份和赛微电子的评价值波动较大，同样，a6～a10中也出现了类似的情况，这说明除了本文中观测到的财务数据的因素外，股市中还存在着本文尚未纳入研究的因素影响着投资价值的变动。但是，也正因为如此，本文的动态评价方法能够较大程度上整合这些未知因素，避免了由于时效而引起的较大变动，进而从一个较为客观的视角展示出各上市公司的评价值。

将动态投资价值评价得分排序前10名与现实交易情况做对比。如表5所示，动态投资价值得分与上市公司年涨跌幅相比较，除神州数码、蓝盾股份和三六零的涨跌幅表现与投资价值排序结果有一定的变动之外，爱施德、厦门信达、东软载波、国民技术、赛微电子、初灵信息和力源信息的年涨跌幅表现与排名较为一致，说明本文的动态评价法能够在一定程度上筛选出具有一定投资价值的公司。（表5）

六、结论

本文基于东方财富物联网概念板块上市的180家公司财务数据，通过熵权法赋予指标客观权重，利用TOPSIS方法对各个公司的投资价值进行静态评价；然后，通过对静态评价值加上时间权重，得到各个公司的动态投资价值，并根据动态评价值的排序筛选出排名靠前且与其当年的涨跌幅没有较大出入的公司来为投资者提供参考。但是，一家公司的投资价值不仅受到其自身经营管理的制约，而且还也受到社会环境和整个市场环境的制约，这不是单单靠几个财务指标就能够完全判断的，一些社会性因素、投资者情绪以及投资者行为都难以量化，因此投资者需要在实践中去强化自身对于风险的判断，谨慎投资。

（作者单位：湖北工业大学经济与管理学院）

主要参考文献：

［1］文枫.物联网行业呈井喷式增长［J］.中国对外贸易，2021（05）.

［2］钱晓东.“营改增”、税负转嫁能力与企业投资价值相关性［J］.当代财经，2018（06）.

［3］林奇.基于剩余价值模型的创业板上市公司投资价值研究［J］.财会通讯，2015（11）.

［4］纪益成.企业价值评估与公司估值的关系研究［J］.会计之友，2018（09）.

［5］陈喆.微观财务视角下上市医疗服务企业投资价值分析［J］.财会通讯，2018（26）.