［提要］　营运资金管理是企业财务管理的重要部分，关系着企业的运营效率，对维持企业的正常运转至关重要。价值链管理这个战略注重企业内外部、上下游发展，价值链管理逐渐引起各个企业重视。本文提出将营运资金管理与价值链管理相结合的思路，并将其运用于零售企业，基于内部和外部价值链的营运资金管理状况对友阿股份进行综合评价与分析，针对性地给出改进建议与措施。

关键词：价值链；营运资金；友阿股份；零售企业

中图分类号：F275.1 文献标识码：A

收录日期：2022年8月18日

引言

百货零售业与人们的日常生活密切相关，是国民经济的重要组成部分。在企业的经营活动中，良好的营运资金管理是保证企业正常运营、长久发展的基础，营运资金管理的重要性毋庸置疑。从成立以来，友阿股份一直以百货零售为主要业务，对于零售业来讲，在随着新兴技术不断发展的时代，传统模式的零售行业借助人工智能、大数据等技术探寻商业模式转型已经成为必然，在新零售行业快速发展的时代，零售行业面临着巨大的竞争压力，为了未来能发展良好，有必要引入价值链管理的思想和方法，对营运资金进行高效率管理。（表1）

在内部价值链下具体从采购渠道、生产渠道、营销渠道三个方面分别考虑分析，但由于友阿股份属于零售行业，存货产品大部分来源于供应商，基本上不存在在产品，因此分析内部价值链时忽略生产环节。本文将从采购渠道和营销渠道两个环节对友阿股份营运资金管理模式进行分析，找到企业内部价值链各个环节存在的不足，为后续解决问题打下铺垫。

一、基于价值链的友阿股份营运资金管理现状

友阿股份是一家于2004年成立的区域性百货零售企业，在2009年于深交所成功上市，2013年伴随着电子商务的日渐成熟，传统零售企业遭遇发展瓶颈，增速放缓，面对零售行业竞争压力逐渐增大，友阿股份近些年来在应付账款和应收账款上存在着各种各样的问题。所以，本文对友阿股份进行营运资金管理研究，并引入价值链的理论对友阿股份营运资金情况进行深入的分析，有助于发现零售行业在营运资金管理中拥有的共同问题。

（一）内部价值链营运资金管理

1、采购渠道营运资金管理分析。从表2可以看出，友阿股份2017～2021年采购渠道营运资金周转期一直为负值，表现为其应付款项金额远远高于预付账款，且其采购渠道营运资金周转期整体上呈现下降的趋势，该企业在采购活动中占用了上游供应商较多的资金，反映出友阿股份预付账款把控能力较弱。友阿股份依靠流动负债来维持公司的日常经营，会导致其面临较大的短期偿债压力。（表2）

2、营销渠道营运资金管理分析。营销渠道是企业内部价值链中营运资金流转的最后一个步骤，是将商品转化为资金流转到企业内部的重要环节，同时也能够体现其整体营运资金管理绩效高低。营销渠道营运资金周转期主要受到企业主营业务收入的影响，因而企业实现资金的回笼需要重点看这一环节，营销渠道营运资金的管理关乎企业后续的最终盈利情况。

从表3可以看出，友阿股份2017～2019年营销渠道营运资金占用负值大的主要原因在于企业预收账款较大，零售企业的预收账款主要是预收面值卡等，本质上是零售企业占用消费者资金来支持企业的经营活动。2017～2021年友阿股份预收账款数额逐年下降，其营销渠道营运资金占用逐渐上升，从侧面说明友阿股份对消费者的吸引力变小，市场竞争能力减弱，营销渠道的营运资金管理绩效不佳，需受到企业经营者重视。2017～2021年间，友阿股份营销渠道营运资金的周转期不断上升，表明了该企业没有进行良好的存货管理，导致产成品存货的数量随之增加，所以企业应当与供应商建立良好的关系，使库存量保持稳定。（表3）

（二）外部价值链营运资金管理。外部价值链指企业与上游供应商和企业下游客户的资金流活动，而友阿股份作为零售企业，与供应商和客户的关系直接关系到产品采购和资金回笼两个重要环节，因此这部分对友阿股份的外部价值链进行分析，来探讨友阿股份上下游关系管理情况。

1、上游供应商价值链分析。供应商价值链作为企业整条价值链的开端，企业从合作的上游供应商采购原材料和商品，这一措施也是企业经营活动的开始，将会影响到企业后续的经营发展。企业一般利用其自身名气和商业信用，通过应付账款的形式占用供应商资金。

从表4可以看出，2017～2021年友阿股份主营业务成本整体呈下降趋势，2017～2020年友阿股份年平均应付账款呈下降趋势，2020～2021年略有上涨。2017～2021年应付账款周转率逐年下降，说明其运营能力不够好。2017～2021年这段时间里，友阿股份应付账款周转期逐步增长，2020年达到了最高值250天，说明友阿股份应付账款周转期过长，对供应商营运资金有较大程度的占用，企业的偿债压力较大，需要尽快还清欠款。（表4）

友阿股份是零售企业，零售企业相比其他行业的企业与供应商的关系更加紧密，而友阿股份作为湖南地区的龙头企业，尽管长期以来在湖南地区拥有较高的品牌影响力与优越的门店位置，但在新零售战略的影响下，友阿股份的合作商发生新增与更替的情况。友阿新增的自营品牌中，绝大部分供应商为海外供应商，因此友阿本身的区域优势在海外供应商面前并不明显。

表5是友阿股份前五名供应商采购情况，可以看出2017～2021年友阿股份前五名供应商采购比例是在11%左右，说明友阿股份供应商非常分散，这也是行业特性导致。零售企业由于商场分布较广，规模逐渐扩大，商品种类也越来越多样化，采购过于分散也意味着管理难度较大。友阿股份面对当前新零售模式转型从而涉及到的供应商新增与更替，会存在与供应商的关系维护应对不足的问题，应当注重与供应商的合作关系。（表5）

2、下游客户价值链分析。友阿股份作为零售企业，由于网络零售权重比例的逐年增长，对实体零售行业持续造成冲击，传统实体零售企业的竞争十分激烈。客户价值链作为整条价值链的最后一个环节，在企业完成内部价值链之后，与下游客户群体保持良好的关系有利于应收账款回收，实现资金快速回笼。友阿股份对价值链下游客户的管理主要是对应收账款的管理，应收账款周转天数越小，友阿股份应收账款客户回款速度越快，公司营运资金周转速度就越快；反之，回收资金的可能性就越小，同时企业会产生一定的财务风险。

从表6可以看出，2017～2021年销售收入逐年下降，是因为近年来电子商务发展迅速，零售实体业发展不景气；友阿股份2017～2020年四年来年平均应收账款逐年增加，并在2020年达到18，877.47万元，说明友阿股份近年来引进新兴业态，加大线上业务拓展，深化线上线下融合取得了较大成效；2017年友阿股份应收账款周转率上升至157.63%，2017～2020年应收账款周转率逐年下降，到2020年下降到12.25%，友阿股份应收账款收款速度变缓，这是由于友阿开设了多种线上销售渠道，如设立了友阿微店、友阿海外购等线上平台，实现了线上与线下销售渠道相结合，增加了销售量的同时应收账款也在逐年上升，说明企业的应收账款具有较为宽松的收款条件，因此容易导致企业出现较大的坏账风险；从2017～2020年友阿股份应收账款周转期逐年上升，应收账款周转天数较长，说明客户还款不及时，资金回笼速度较慢。因此，一方面会增加坏账的可能性；另一方面会影响企业内部营运资金的周转。（表6）

二、友阿股份营运资金管理存在的问题

（一）存货管理水平低导致库存积压。与制造业企业不同，百货零售企业的库存商品连接了上游供应商采购与下游客户销售，库存商品的管理尤其重要。由于目前新零售模式下的友阿股份商品种类不断增多，加上近几年的规模扩张从而导致存货规模扩大，严重影响了其营运资金的周转情况，例如从2017年到2021年成品存货增长了3倍左右，不难推断出友阿股份存货管理水平较低，持有较大的存货量，因此会产生不必要的仓储成本以及管理费用。如此一来，使得营运资金周转效率下跌。

（二）应付账款周转期过长，难以和供应商形成深度合作发展。通过分析可以得出，友阿股份应付账款周转期逐年上升，2020年达到了最高值250天，对于上游供应商来讲，友阿股份占用供应商货款的时间太长，长期经营下去，将会影响公司商业信用。为了与供应商形成良好的关系，友阿股份不应对这些供应商进行过多的资金占用。

2017～2021年友阿股份前五名供应商采购额占年度采购总额基本在11%左右，说明与友阿股份建立有力的合作关系的供应商比较少，且与供应商关系并不密切，进而使得企业没有很好地利用供应商采取营运资金管理。

（三）应收账款周转率低，容易发生坏账。从上文分析可知，友阿股份应收账款周转期最小值为2017年的2.28天，最大值为2020年的29.38天，应收账款周转期上升了27.1天，其增幅较大。应收账款周转天数越短，反映企业流动资金使用效率越好。而友阿股份的应收账款周转期上升，说明其资金的回收速度变缓，没有及时收回应收账款，可能形成企业不良应收账款，造成公司坏账，使资金的使用效率降低，长期高居不下的应收账款，给公司带来了流动性压力，增加了财务风险。

三、友阿股份营运资金管理改进对策

（一）充分利用信息化，健全良好的存货管理模式。企业应当与下游客户建立良好关系，针对不同客户群，以客户需求为导向制定采购计划。为了适应如今复杂多变的市场环境，加上友阿股份线上业务的扩展，友阿股份开始越来越多地在友阿微店、友阿海外购等新媒体平台中进行营销，企业应当充分利用互联网记录获取数据，及时、准确地掌握消费者的偏好和需求，有效刺激销售的增长，直接加快库存商品的周转，通过提高消费者对友阿股份的依赖程度进而提升预收账款的规模，促进营运资金周转的加快。

企业需要借助供应链优化管理的思想，建立健全的存货管理内部控制制度，对于所有商品采取分类管理策略，对不同的供应商采取不同的策略。

（二）完善应付账款管理，构建供应商协同机制。友阿股份在与供应商合作洽谈时，需要将应付账款周转率维持在一个合适的区间，选择合理的应付账款策略，不过多地占用供应商的资金，增强与供应商之间的信任，进而争取商业信用，保持企业良好的信用形象，从而提升整体营运资金周转效率。与供应商在完善应付账款管理的同时，应当与供应商建立协同机制，可以通过与供应商深度合作、共享数据资源，加强与供应商关系的维持，紧密沟通合作，解决友阿股份当前与供应商关系并不密切的问题，与供应商建立一种密切的战略合作伙伴关系，实现互惠互利，进而不断加强供应商价值链的管理，提高营运资金管理水平。

（三）夯实应收账款管理，筑牢风控防线。友阿股份需要加强对应收账款的管理。首先，企业在进行销售时，应该对于客户的信用状况进行调查，来制定相应的信用政策，不进行盲目的销售。其次，企业应制定合理的收账政策使得应收账款的数额减小，阻止坏账的发生，提高应收账款的变现能力，在应收账款快要到期时，及时进行催款，加强相应的管理，以加快资金的归还，减小资金的流动性风险和坏账风险，确保及时、足额收回资金，避免因资金回笼延迟而给公司带来运营风险。

（作者单位：吉首大学商学院）

主要参考文献：

［1］郝艳华.营运资金管理策略对零售企业价值创造的影响——基于企业生命周期的异质性分析［J］.商业经济研究，2022（10）.

［2］张海啸，张波.基于三维分析法的营运资金管理研究——以万科为例［J］.财会通讯，2019（35）.

［3］刘喆.家电连锁零售企业价值链营运资金管理研究——以国美为例［J］.财会通讯，2015（06）.