［提要］　新能源汽车行业是我国实现经济转型的重要战略布局产业，是推动中国汽车制造业从大国走向强国的关键机会。但伴随着产业快速发展而来的是行业内现有市场的激烈竞争及潜在竞争者的压力。本文以我国新能源汽车行业现状为分析背景，根据行业发展特征及趋势分析其财务风险，旨在为新能源汽车企业的财务风险管理提出合理化建议。

关键词：新能源汽车；财务风险；风险管理

中图分类号：F426.471；F406.7 文献标识码：A

收录日期：2022年9月27日

在全球经济加速发展的进程中，煤炭、石油类化石能源的消耗带来了的资源枯竭、生态破坏等环境问题，使得控制碳排放量越来越成为各国的共同目标。在此背景下，新能源汽车行业进入高速成长期，作为新兴产业，市场规模日益扩大，产业融合日趋明显，但在发展过程中面临着越来越严重的财务风险，加强对新能源汽车企业财务风险的防范十分必要。

一、新能源汽车行业现状

发展新能源汽车已经成为全球汽车制造业的未来趋势，2020年日本经济产业省决议在国内全面推进汽车电动化；2020年我国印发《新能源汽车产业发展规划》，提出了发展新能源汽车国家战略；2022年欧盟宣布从2035年开始境内停止销售燃油车。具体来说，我国为了推动新能源汽车行业的发展，采取了从政策补贴、税收优惠到开展完善的电力基建浪潮等举措，努力让新能源汽车销售模式从“政策推动”向“市场拉动”转变。我国新能源汽车在经历了近十年的进步和发展后，目前该产业显著地呈现出了两个特点：第一，新能源汽车销售量明显呈现出增长趋势，并拥有一个巨大潜力的消费市场。从2014年到2021年，销售量增长约46倍，分别在2015年和2021年实现了销量的新突破。其中，2021年产量为354.5万辆，销量达352.1万辆，销量较上年同比增长了约157.57%；同时，突破性地占据汽车市场13.4%的份额，较上年同比增长了约162.75%。第二，市场竞争激烈，国产品牌越来越强势。我国拥有最大的新能源汽车市场，国内外品牌产品众多，以特斯拉为首的国外品牌实力强劲，但国产品牌近年来也逐渐崛起，2021年全球新能源汽车销量的28.23%来自我国国产品牌，仅比亚迪就占据近9%的份额。五菱宏光mini、理想one、比亚迪秦plus DM-i、比亚迪汉EV、奇瑞小蚂蚁、长安奔奔E-star、广汽埃安ALON S、欧拉黑猫八大国产产品打破特斯拉的优势，位居我国2021年新能源汽车销售榜前十。（表1）

二、新能源汽车企业财务风险分析

财务风险作为日常经营中普遍且客观存在的经济现象，在生产经营的各个环节都很常见，能够直观地反映经营现状和财务问题，受到很多复杂的因素影响，现将其具体表现分析如下：

（一）筹资风险——筹资结构单一。筹资是日常经营中资金运动的起点，是决定资金规模和生产经营发展程度的重要环节，筹资方面的财务风险表现为筹资资本成本与偿债能力不匹配的风险。

汽车制造业属于需要大规模资金投入的制造业，而新能源汽车行业由于其更加注重产品的设计与创新，需要将传统制造与智能系统结合，因此其所需资金规模更高于传统汽车制造业。新能源汽车企业的筹资压力主要来源于两个方面，一是近年来受到政府补贴力度的减弱及一些关于新能源汽车企业筹资后突然宣布破产的丑闻影响，投资者对新能源汽车行业的投资热情大幅度下降；二是由于其资金活动复杂且需求量大、研发费用投入周期长等原因，一直存在着融资渠道单一、筹资成本高、持续性筹资能力弱的问题。据行业数据显示，我国新能源汽车行业中大多数企业的负债率超过50%，以比亚迪为例来说，其2018～2020年借款筹资占总筹资额均高于70%，2020年更是高达89.43%。新能源汽车企业的筹资方式以商业贷款为主，利息费用过高，筹资渠道太单一，而稳定、充足的资金投入是经营活动的基础，当筹资结构不合理，资本成本过高，偿债能力要求过高时，将会增大财务风险，一旦偿债能力跟不上，即会出现资金链断裂的可能性。流动比率可衡量短期偿债能力，通常在1.5～2左右，而据比亚迪的财务报表数据显示，其流动比率平均在0.995，反映了该企业资产的流动性偏低，变现能力弱，短期偿债能力弱，若短期内遇到市场变动，则很容易给比亚迪带来严重的财务风险；而其资产负债率高于50%的正常水平，利息费用一直处于较高的水平，现金比率总比不足20%，反映了比亚迪偿债能力较弱。（表2）

（二）投资风险——投资缺乏科学性。投资风险是指对投资项目未来收益的不确定性，即实际收益与预期收益的差异，是财务风险管理的重要组成部分，其主要成因是市场的波动及管理层决策的失误。具体风险主要表现在对内、对外投资上，对内投资通常是对固定资产、无形资产等经营性资产的直接投资，而对外投资主要表现为购买证券、联合投资的间接投资。

当新能源汽车企业经历了初创期，有了一定的资本积累后，开展多样化投资一定程度上能够帮助其进行多元化经营，分散经营风险。但新能源汽车企业在投资时主要存在着决策缺乏可行性分析，风险意识较差及无长期战略规划的问题，具体体现在对内投资盲目扩大产能，对外投资盲目跟风，缺乏仔细的了解分析。作为新兴产业，在选择投资项目时，若未能仔细分析投资比例和投资效益，那么一旦发生市场变动，导致投资亏损的可能性较大，进而影响资金链的正常运行，带来投资风险。选取比亚迪、小鹏汽车和蔚来-SW三大国产新能源汽车品牌为例，根据财务报表数据显示，2018～2021年的投资活动现金流量净额大多数为负数且数额巨大，主要支出项目为购买固定资产、无形资产及证券投资，说明就目前而言其投资活动的成本远大于其投资收益，短期内会给企业造成较大的投资风险压力。以比亚迪为例，财报显示其长期股权投资呈现出上升趋势，从2018年的35.61亿元增长为2021年的79.5亿元，但其投资收益始终为负数，更直观地表现出在对外投资方面有较大的投资风险。（表3）

（三）营运风险——营运资金不足。营运风险是指各生产经营环境中因为不确定因素而导致的资金运动的迟滞，涉及人力资本、营运机制及经营策略，主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险及应收账款变现风险。

新能源汽车行业属于资金技术密集型行业，在成长期实行扩张性财务政策，营运资金活动的范围广泛且复杂，不确定性多且分散。新能源汽车企业的营运风险主要表现在应收账款及存货期末余额，数额较大且呈现上升趋势，如果没有完善的客户信用管理体系，一旦市场变动，则会加大应收账款或存货的变现风险，进一步带来财务风险。造成风险的主要原因，一方面是新能源汽车行业在波动中呈现下降趋势的净利率，以小鹏汽车和蔚来汽车为例来说，其2018～2021年的净利率甚至为负数，整体盈利能力的不足为营运资金链带来了风险和压力；另一方面是随着政府对新能源汽车行业补贴力度的下降，享受的税收优惠力度减小，消费市场出现短暂的疲软期，增加了其营运风险。以比亚迪为例，2018～2020年应收账款周转天数远大于应付账款周转天数，当比亚迪按时向上游企业付款，而下游客户未能付款时，将会带来营运资金链断裂的压力，虽在2020年有所改善，但仍然存在着一定营运风险；2018～2021年其期末存货余额较多，大量营运资金被占用，一旦市场更新换代，会面临存货减值的风险，从而带来了营运风险。（表4）

（四）财务风险认识不足。企业财务活动和财务风险密不可分，财务风险是经营管理无法回避的重要内容。而在当前这个复杂多变的国内外市场环境中，新能源汽车企业的财务风险管理系统存在还不够健全、应变能力弱的问题。主要有两个原因：一是新能源汽车企业的主营业务是产品的研发及销售，重视技术的研发创新，员工主要是科技型人才，财务人才较少，缺少成熟的相关规章制度。二是新能源汽车企业有很多是跨界合作成立的，例如由长安汽车、华为、宁德时代三家各行业巨头联合成立的国产高端智能电动车品牌阿维塔，内控组织容易松散，且内部管理层对于财务风险防范意识低，存在诸如认为利润为正就不需要考虑财务风险等认识误区。

三、新能源汽车企业财务风险防范措施

（一）优化筹资结构。目前，新能源汽车企业正处于快速发展的成长期，为在激烈的市场竞争中获得优势，仍然需要大笔的研发资金支持新产品的升级，采取措施优化筹资结构，降低财务风险十分必要。对此，一方面新能源汽车企业要把握筹资的数量，即能够采取科学的方法例如因素分析法、资金习性预测法和销售百分比法等，较科学准确的预测生产经营所需资金的需求量；另一方面新能源汽车企业要学会把握筹资的时机，应该及时关注并分析国内外经济形势和金融市场的发展趋势，并结合自身经营的资金需求特点，积极的把握资本成本较低的最佳筹资时机。同时，新能源汽车企业要努力发展多样化的融资渠道来满足技术开发的资金需求，例如财务杠杆较小的股票筹资、融资租赁，不局限于商业贷款，不同的筹资方式及期限各有优缺点，通过多样化的组合方式来降低偿债风险。新能源汽车企业属于高科技型制造业，资金活动复杂，资金周转速度慢，建议流动资产采取短期负债，固定资产采用长期负债，努力引进风险投资基金等。

（二）加强投资可行性分析。一个好的投资组合既能保证收益性，又可以兼顾资金的流动性和风险性，重视投资项目和资金的管理，能够降低投资风险。做到在保障主营业务稳定发展的基础上，既要多元化的投资发展，又要确保投资风险在可控范围内。对此，新能源汽车企业在进行投资决策时，应针对不同的投资项目展开不同的规划，加强投资的可行性、科学性分析。例如，在收益性方面，可以采用比较分析法，比较不同投资方案的投资收益率、投资价值及内含报酬率等；在流动性方面，可以比较速动比率、敏感系数分析等；在风险性方面，可以采用净现值法、现金流量法等折现的方法来计量货币的时间价值风险；此外，还可以采用现代投资组合法、资本资产定价模型、风险价值等方法来衡量投资风险。同时，提出关于加强新能源汽车企业投资可行性分析的措施：一是成立专业的可行性分析人才团队，投资前利用大数据等技术，做好各项投资项目的市场调研和财务指标分析，系统预测其存在的风险及前景，切不可盲目跟风、草率投资。二是制定不同投资组合的科学预算，再结合企业当前的具体财务状况及长期战略目标，谨慎选择投资目标。三是建立健全投资项目的风险监测体系和内控系统，保持对投资项目风险的持续关注，并根据预测的投资风险提出针对性防范建议。

（三）强化资金营运管理。新能源汽车企业在进行财务风险防范的过程中应该注重营运资金的管理，包括培养专业人才负责资金管理，早收晚付、严格审批、定期清算等。针对应收账款周转风险，应完善收款制度，例如采用账龄分析法来预估坏账损失、建立客户信用评价体系、定期对账，但又不宜设置一个条件太苛刻的应收账款管理制度，提高应收账款周转率，合理合法地降低应收账款周转风险。存货方面也应加强管理，提升存货的周转速度，保持一个合理的存货量，保证既不会存货太多占用营运资金，又不会出现供不应求的情况，不同类型的产品要学会适时地调整策略。此外，新能源汽车企业应减少对补贴政策的依赖，但也要学会合理运用补贴政策来实现发展，在目前优惠政策红利的背景下，企业要及时抓住机会进行产品研发，打开市场，坚持发展核心技术，在跨界融合的大趋势中做好关键产品的转型升级，提升盈利能力，强化营运资金的管理能力。

（四）加强风险意识。新能源汽车企业普遍存在着经营风险和财务风险，应当意识到对于经营管理来说，加强风险管理意识十分必要。加强两类风险的控制对风险管理来说具有相辅相成的意义，控制好经营风险利于企业财务风险的管理，控制好财务风险利于企业长期健康发展。一方面是经营风险意识，新能源汽车企业可以采取重视提升核心科技能力和把握市场新需求两个方面的措施来控制经营风险，坚持培养研发创新的文化氛围。开发符合市场需求的新能源汽车能提高企业盈利能力，例如五菱宏光推出的宏光mini连续22个月蝉联国内新能源汽车销售冠军，有助于缓解企业财务风险压力。另一方面新能源汽车企业加强财务风险意识的措施有：第一，重视高职业素养的专业财务人员的引进和培养，建立健全科学的财务制度和风险管理组织，提升企业整体的财务管理意识和素养；第二，完善对财务部门的业绩考评制度，促使财务人员自觉注重对业务能力的培养和发展，激发其自我提升积极性和创造性，保证财务风险防范能力能及时地随市场变化而发展。

综上，目前我国新能源汽车企业进入高速发展的成长期，数量和质量都在快速发展。新能源汽车是汽车行业必然的转型选择，也是我国汽车行业实现领跑世界的关键机会。但与此同时，必须意识到随着现有竞争者的增多及潜在竞争者的涌入，行业呈现出激烈的竞争趋势，同时也出现了很多财务风险问题。对财务风险进行识别与防范，不仅能够帮助企业在激烈的市场竞争中取得优势，还能促进其可持续健康发展。

（作者单位：沈阳化工大学）

主要参考文献：

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