［提要］ 随着医疗行业体制改革不断深化，传统的财务绩效方法显然不再满足企业财务绩效管理的需要。而EVA作为绩效管理工具能够准确、客观地反映经营主体的财务绩效，体现出企业的长期获利能力。本文以片仔癀药业为研究对象，对其采用EVA绩效评价方法计算各项财务指标，并与传统财务绩效指标相比较，建立以EVA为核心的绩效评价体系，并提出优化措施。
关键词：EVA；财务绩效评价；片仔癀药业
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2022年10月9日
十九大报告明确指出要坚持中西医并重，传承并发展中医药事业。这项重大部署为我国在振兴中医药发展的道路上指明了前进的方向。随着新冠肺炎疫情的爆发，人们更加注重预防疾病，中医药成为满足人们健康要求的首要选择。然而，目前我国中医药企业产品同质化严重，行业趋于饱和，大多数企业还是采用以净利润为主的传统财务绩效评价指标，这种评价方法无法反映出企业的真实经营成果和财务状况，导致企业管理层很难做出利于企业长远发展的经营决策。中医药企业要想成为行业内的领军企业，不仅要把握住国家政策带来的红利，更要不断改进企业自身的财务绩效评价体系。因此，EVA作为一种新兴的绩效评价工具能够弥补传统财务指标的缺陷，提升企业的长期获利能力。
我国学者在研究EVA的实际应用时发现，EVA对于企业发展有一定的积极意义。黄东晶和陈朝彦（2021）选取九阳公司计算出EVA指标，并与传统指标进行比较，指出EVA指标对盈利能力的反映更加直观，避免了人为操作。吴玥和郭晓勋（2022）基于M集团的财务数据，通过调整相应的会计科目计算出企业的EVA值，分析出EVA考虑了所有投入资本成本，比起净利润更加科学、客观。邓丽君（2022）通过对贝达药业进行EVA的预测和折现，得出贝达药业的内在价值，说明EVA模型可以准确反映出公司价值。耿晓兰和张迪（2022）研究发现运用EVA指标在完善医疗企业绩效评价方面具有很大优势，可以通过EVA结合非财务指标的方式使企业绩效评价体系更加完整。李鸿杰和刘丽（2022）指出EVA能够避免管理层盲目追求利润的短视行为，引导企业重视长远发展，创造企业价值。
可以发现，近年来我国基于EVA的财务绩效评价研究越来越成熟，但是由于引入EVA的时间不长，大部分企业还是以传统的财务指标为主，如果想进一步提升企业价值，还需要结合EVA指标完善企业的财务绩效评价体系。本文以片仔癀药业为研究对象，通过发现企业现行财务绩效存在的问题，从而引入EVA，计算出EVA的相关指标，通过传统财务指标与EVA指标的对比，说明EVA的优越性，并提出对应的提升财务绩效的措施，希望能对中医药企业应用EVA起到借鉴作用。
一、片仔癀药业财务绩效现状分析
（一）片仔癀药业财务绩效存在的问题
1、管理层对EVA认识不深刻。EVA在1982年由美国学者斯特提出，随后在国外被广泛的研究与应用。我国于2010年由国资委正式引入中国。EVA正式在我国运用不过十几年，在正式实行方面不是很成熟，还有很大改进和完善的空间。目前片仔癀药业还是以传统的财务指标来进行财务绩效评价。然而，净利润等传统的财务指标仅考虑了债务资本成本，却没有考虑到权益资本成本，在实际运行中可能会导致利润偏高，无法反映出企业的实际经营情况，企业的真实价值必须在净利润的基础上调整相应的会计科目。因此，在市场经济快速发展的大环境下，仅采用传统的财务绩效指标已经不再适用。
2、忽视财务指标的真实性。企业的管理层可能会因为利益驱使或者达到某些特殊目的，采用各种手段对利润进行操纵。尤其是研发费用居高不下的医药企业，企业可以通过一些财务处理粉饰报表，造成利润虚高的假象，掩饰企业真实的盈利能力。比如，片仔癀药业的存货数量较多，企业的管理层在进行会计核算时没有办法准确计量其价值，对存货进行调整也轻而易举，从而可以轻易地控制财务绩效，造成巨大的财务风险。
3、没有考虑公司的长远发展。一方面片仔癀药业目前还是以净利润为主要财务绩效评价指标，过于关注短期收益，对企业长远发展不利。片仔癀药业属于医药企业，在研发中成品这方面需要耗费大量的研发成本，会对短期收益产生不小的影响，企业管理层往往只关注眼前的利益而缩减投入成本的支出，造成企业创新产品减少，企业发展停滞不前，就很可能被市场所淘汰。另一方面股东的利益往往和管理层的利益相分离，不重视管理层和企业员工的绩效奖励，管理层和企业员工可能会因此出现懒散懈怠的情况，个别员工甚至会跳槽，严重影响企业的健康发展。
（二）片仔癀药业引入EVA的必要性和可行性
1、必要性分析。目前片仔癀药业采用的还是以净利润为主的传统财务绩效指标，这种方法不仅没有考虑到权益资本成本，而且很容易被人为操纵，造成利润虚高。而EVA可以很好地解决这一问题。EVA考虑了存在的所有资本成本，能够真实反映出企业的发展水平，比起片仔癀药业目前现行的财务指标更贴近实际情况，有助于企业了解自身真实情况与价值，减少数据失真。此外，企业经常发生因为股东不满管理层决策而导致企业解散的情况，引入EVA就可以有效避免这一问题。EVA将管理层利益与股东利益紧密结合，管理者在做出决策时不仅会考虑自身利益，而且也需要考虑股东权益，因此引入EVA对于片仔癀药业进行财务绩效的评价是非常必要的。
2、可行性分析。从外部环境来看，我国已经引入EVA十余年，相关理论与应用发展都比较成熟，很多大公司将EVA基本理论与实际情况相结合，不断丰富EVA理论体系，为后来者提供了丰富的实践经验与参考价值。事实证明，许多应用EVA财务绩效评价体系的企业发展势头迅猛，市值快速提升，跻身行业前列。进一步验证了EVA理论的可行性。从公司内部来看，片仔癀药业作为医药行业的上市公司，具有完善的财务数据系统、规范的财务数据核算、健全的财务绩效评价体系，对其进行EVA财务指标核算以及会计科目调整具有较强的可行性。
二、基于EVA的片仔癀药业财务绩效评价
（一）片仔癀药业EVA相关指标的计算。EVA的计算公式为：EVA=NOPAT-WACC×TC。EVA代表经济增加值，NOPAT代表税后净营业利润，WACC代表加权平均资本成本，TC代表资本总额。其中，NOPAT=EBIT×（1-所得税率）。EBIT代表息税前利润。加权平均资本成本由税后债务资本成本率和股本资本成本率按照各自占总市值的比例加权得到。通过查询片仔癀药业的财务报表可以看出，公司的债务主要是流动负债和一年内到期的非流动负债，因此计算债务资本成本率时，选取中国人民银行公布的平均一年期贷款基准利率来替代。权益资本成本率=Rf+β×（Rm-Rf），其中Rf代表无风险收益率，β代表市场风险系数，Rm-Rf代表市场风险溢价。我国的储蓄市场透明度较高，几乎不需要考虑违约风险，因此无风险利率可以选用为期一年的银行存款利率来替代。根据片仔癀药业的实际情况，本文将市场风险系数定为1。通过查阅资料，市场风险溢价一般采用国内GDP增加率来替代。通过上述公式，计算出片仔癀药业EVA财务指标，能够对其进行财务绩效评价。（表1）
通过表1中数据能够对片仔癀药业近五年的财务绩效做出初步评价，可以看出片仔癀药业总体上呈现稳定增长的趋势，2018年片仔癀药业拓宽健康产业布局，品牌知名度扩大，产品增加持续可期，2019年业绩增速开始呈现下滑趋势。通过查阅资料发现，2019年中旬，片仔癀药业生产的中药饮片因一般缺陷5项被责令整改。不过从整体上来看，近五年片仔癀药业的各项财务指标呈现逐步上涨的趋势。
（二）EVA指标与传统财务指标比较
1、EVA值与净利润比较。从表1可以看出，2017～2021年片仔癀药业净利润一直稳步上升，同时EVA值同样呈现上升趋势，这说明片仔癀药业近五年来企业经营情况良好，企业价值逐年增加，为股东带来财富。可以看到，2017～2021年这五年的EVA值分别为29，157.51万元、54，805.67万元、62，039.63万元、79，126.52万元、136，318.20万元，然而净利润分别为78，042.64万元、112，872.70万元、138，693.56万元、168，935.53万元、246，402.10万元，通过对比发现，EVA值远远低于净利润。导致差异的原因主要是净利润属于传统的财务指标，在计算时有些成本并未完全扣除，而EVA计算时将这些成本都囊括其中，相较于净利润扣除了更多的成本，最后得出的结果必然低于净利润。因此，运用EVA指标对企业财务绩效进行评价，能够更加客观、真实地反映片仔癀药业的实际经营情况，不会造成企业利润虚高的假象，管理者能够把握企业最真实的情况，避免盲目扩张，规避风险。
2、净资产EVA率与净资产收益率比较。从表1可以看出，2017～2021年净资产EVA率分别为6.59%、10.33%、8.90%、9.58%、13.45%，净资产收益率分别为17.64%、21.27%、19.90%、20.46%、24.31%。净资产EVA率是以EVA为分子、净资产为分母，相除计算得出，净资产收益率是以净利润为分子、平均股东权益为分母，相除计算得出。这两个财务指标均能体现出企业是否具有良好的盈利能力。通过表1可以得知，这两个指标均呈现波动上升的趋势，不同的是，净资产收益率始终高于净资产EVA率。2018年两个指标都呈现上升趋势是因为片仔癀药业扩大了产业规模，采用传统销售渠道与网络购物相结合的销售渠道。2019年两个指标都有所下降是因为产品缺陷被责令整改。2020年两个指标重新回升，说明企业发展良好，盈利能力有所提升。总体来看，净资产EVA率与净资产收益率相比，更加真实可靠地体现了企业的盈利情况。
3、销售EVA率与销售净利率比较。从表1可以看出，2017～2021年片仔癀药业的销售净利率分别为21.01%、23.68%、24.24%、25.95%、30.72%，销售EVA率分别为7.85%、11.50%、10.84%、12.15%、16.99%。销售净利率一直呈现稳步上升的趋势，而销售EVA率在2019年有短暂下降趋势，原因是销售收入增长的幅度大过EVA增长的幅度。通过查阅片仔癀药业2019年年报，可以看出，2019年公司的净利润增长速度明显下降，低于前两年，究其原因是企业核心产品的成本越来越高，从而导致毛利减少。
三、片仔癀药业提升财务绩效的措施
（一）加强对EVA的认识。EVA引入我国的时间不长，以净利润为核心的传统财务绩效评价方法在大部分公司中还是占据主导地位，企业对于EVA财务绩效评价方法并没有很深刻的认识。要想在企业中推行开来，首先要得到公司管理层的认同。只有得到管理层的认可，才能对企业的财务绩效评价体系进行改革。管理层可以制定一套完整的EVA财务绩效评价章程，使其变成必须遵守的硬性规定。EVA财务绩效方法要想在企业中运用得当，还需要每一位员工加强对EVA的认识。企业可以外聘专业人员对员工进行系统培训，为他们介绍EVA的计算公式、对企业发展运营的重要性以及在工作中如何运用EVA财务绩效方法。定期组织培训与考核，深化员工对EVA的认识，熟练掌握EVA方法的运用。
EVA在与传统财务绩效评价方法的比较中，占据着明显的优势，但是传统的财务绩效评价方法并不是完全落后不可行的，对于企业的发展仍会起到一定的积极作用。片仔癀药业可以以EVA为主，传统财务绩效方法为辅，两者相辅相成，建立一套完整、科学的财务绩效评价体系，从多方面评价企业的财务绩效，才能做出准确的决策。
（二）加强财务绩效的监管。为了防止财务绩效评价指标作假，企业必须建立相应的监督制度。首先，企业的管理层需要深刻意识到财务绩效评价体系对于企业发展的重要性，能够有效地处理财务数据，确保不弄虚作假，减少信息失真，保证数据的真实、准确；其次，设立财务造假惩罚制度，严厉惩罚造假行为，使得造假行为付出的代价远远超过可能获得的利益，就能减少财务造假出现的频率；最后，定期检查企业财务绩效评价的有效性，对可能出现的问题进行调整。
（三）着眼于企业长远发展。通过查看片仔癀药业近五年企业财报发现，研发费用不足销售费用的1/6。要想在竞争激烈的医药行业中脱颖而出，企业必须采取差别化战略，具备核心竞争力。只有加大研发支出，对核心产品进行创新发展，增加企业的EVA值，企业才能发展长远。此外，公司发展往往从股东的角度出发，遵循股东财富最大化的原则，这种做法常常会忽略公司管理者的利益。然而，管理者的管理水平对企业未来的发展至关重要。因此，如果能在企业中建立以EVA为核心的奖励制度，将股东利益与管理者利益捆绑在一起，就可以避免损害其中一方的利益，协调企业内部管理，促进企业良好发展。首先，奖励机制必须设立EVA值的考核标准，这个标准不是固定的，而是会随着市场条件、经营状况而不断变化的区间值；其次，奖励机制的奖金比例要有所不同，根据考核管理层和员工的实际工作情况，给予不同程度的金额。
综上，本文以片仔癀药业为研究对象，发现其现行的财务绩效存在管理层对EVA认识不深刻、忽视了财务指标的真实性、没有考虑公司的长远发展的问题。借助EVA来完善企业的财务绩效评价体系，基于公司近5年的财务数据计算出EVA的相关指标，与传统财务指标相对比发现，EVA值、净资产EVA率、销售EVA率均低于净利润、净资产收益率、销售净利率，说明EVA财务绩效评价指标更能真实、准确、客观地反映企业的实际情况。希望能够引起企业管理层的重视，并采取相应的保障措施来提升企业的财务绩效，促使企业不断发展。
（作者单位：沈阳化工大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］黄东晶，陈朝彦.基于EVA的九阳公司财务绩效评价［J］.中小企业管理与科技（中旬刊），2021（01）.
［2］吴玥，郭晓勋.基于EVA的M集团财务绩效评价研究［J］.北方经贸，2022（07）.
［3］邓丽君.基于EVA模型的贝达药业企业价值研究［J］.河北企业，2022（03）.
［4］耿晓兰，张迪.蓝帆医疗EVA业绩评价［J］.合作经济与科技，2022（06）.
［5］李鸿杰，刘丽.基于EVA的国有企业业绩评价［J］.中国冶金教育，2022（02）.
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