［提要］　随着时代的进步与现代科技的快速发展，化工类企业在众多行业中占据着重要地位。本文运用F分数模型分析广西河池化工公司财务风险，并给出风险防控建议。

关键词：河池化工；F分数模型；财务风险；财务评价

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2022年10月14日

早期的化学工业始于18世纪中叶，经过一系列的进步和发展，从早期化学工业过渡到大发展时期才出现了现代化学工业，同时成就了如今各大化工企业的繁荣发展。截至目前，整个化工产业链及相关政策把控已经接近完整与集中，这也促进了化工行业整体的可持续发展。但是，当前化工企业在自身财务管理方面还存在一些问题，财务风险频发，影响企业的长远发展。财务风险贯穿于化工企业运营工作的整个过程，建立企业财务管理制度能及时、准确、有效地对企业运营发展过程中存在的风险进行识别、分析和控制，优化财务风险管理工作，能给企业财务活动营造一个安全的工作环境，有利于提高企业的工作效率和运营收益。通过F分数计算得出结果分析广西河池化工公司的财务风险，并针对已有现象给出合理的风险防控建议。

一、河池化工情况概述

（一）河池化工公司简介。河池化工公司，全名广西河池化工股份有限公司，成立于广西河池市，为一家广西重点化肥骨干企业的上市公司。主要从事化学原料药及制剂、生物医学药品、化学产品及化学原料等的研发、生产、销售以及技术推广。公司于1976年建成投产，先后获得多项荣誉称号，1993年改组股份制，并且将大规模高起点的技术改造结合起来，使得企业得到快速成长。2020年，公司积极调整发展战略，大力探索新涉产业项目，实现公司产品多样化，进一步完善化工产业链。

（二）河池化工公司现状。2018年，国家大力推进供给侧改革，积极调整经济结构并减少过剩产能，使得资源达到最优配置，从而实现经济质量和数量的快速提升。而河池化工公司作为主要营运项目的尿素生产产能持续保持最大化，加之其尿素的质量和品质较高，由此吸引了大批消费者，致使尿素年产量多达34万吨。受新冠肺炎疫情影响，全球经济处于低迷状态，化工行业整体受到波及，不得不将销售价格降低，又因为生产原料的售价不断升高，致使企业营业利润大幅减少，导致公司出现了财务预警风险。

（三）河池化工公司基本财务状况。通过河池化工公司在2018～2021年所公示的财务报表数据，能够大致了解河池化工公司近些年的经营状况以及所存在的问题，更有助于对该公司财务风险的高低做出合理的判断，具体财务数据如表1所示。（表1）

通过对表1的分析可以看出，河池化工公司2018～2021年的财务状况表现良好，其流动资产由2018年的5，321亿元增长到2021年的15，513亿元，增长接近3倍，企业有足够的流动资金来维持其发展。另外，从表1中还可以看出，河池化工公司的流动负债有大幅的增加，从2018年的19，029亿元增长到2021年的63，441亿元，这表明企业目前自身变现能力还有待提升，变现偿还流动负债的效率差。

二、基于F分数模型的财务风险分析

（一）F分数模型概述。20世纪60年代末，纽约大学斯特恩商学院的教授爱德华·阿特曼创建了Z-score模型，这就是F模型的前身。它是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。F分数判别式如下：

F＝-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中，X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产，反映企业资金的流动性；X2=期末留存收益/期末总资产，体现了公司的经营状态；X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债，为现金流量变量，是衡量企业所生产的全部现金流量可用于偿债的能力；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债，体现了公司资产结构的稳定性；X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产，X5测定的是企业总资产在制造现金流量方面的能力。相对于Z分数模型，它可以更准确地预测出企业是否存在财务危机，其中的利息是指企业利息收入减去利息支出后的余额。F分数模型中的五个自变量的选择是基于财务理论，以0.0274作为评判是否具有破产风险的临界点，若某一公司的F分数低于0.0274，则将预测该公司具有破产风险；反之，若F分数高于0.0274，则公司将被预测为可继续生存公司。

（二）F分数模型数据分析。在F分数模型中，以0.0274作为评价企业是否有破产风险临界点的依据。由表2可以看出，河池化工公司在2018～2021年间F分数模型的数值分别为2.3874、-0.8342、0.0159、-0.9816，各年数据变动幅度相对较大，仅2018年的F值大于0.0274，其余三年F分数模型的数值全部小于0.0274。这说明河池化工企业近些年的运营情况并不是很好，加之公司的财务状况恶化，结合F分数模型的存在理念可以认定该企业存在破产风险。（表2）

（三）河池化工公司财务风险分析。企业的财务风险来源于多种因素，在判断一家企业运营情况的好坏时，通常需要对这家公司的财务报表上的数据进行分析，而关乎企业财务风险的最主要的指标包括盈利能力、偿债能力和现金流量。在这些指标中，盈利能力指企业能够获得利润的能力，是企业利益相关者所关心的中心指标，如果盈利能力较弱，企业就会有破产的风险。偿债能力是企业偿还自身长期债务和短期债务的能力。对企业来说，偿债能力强，发生财务风险的概率就低，经营情况越稳定；反之，企业则面临较大的财务风险。现金流量则是在很大程度上反映企业的生存能力，现金流的流动性强，则表明企业经营情况良好；如果企业现金流的流动性并不是很好，企业则具有资金链断裂的财务风险。因此，下面分别从河池化工的盈利能力、偿债能力和现金流量三个方面结合F分数模型对河池化工的财务风险进行分析。

1、盈利能力分析。根据上述对F分数模型的解析可以得到X2反映的是公司的经营状况，河池化工公司X2数值整体偏低，税后净利润虽然随着年份的增加有所提升，但因为国家政策有所变动，实行供给侧改革，而河池化工公司每年的产量巨大，占有很大的市场份额，数量众多的产品占用了大量的资金，加之近些年经济下行压力加大，所以使企业盈利能力受到影响，导致企业整体的经营情况并不理想。

2、偿债能力分析。判别式中的X3与X4分别表示企业的偿债能力与公司资产结构的稳定性，而资金链流动性越高，则说明企业资金的流转性较好。根据表2中X1的数据能够看出，数据大致呈现递减趋势，说明近几年河池化工的资金流动性并不是很高，虽然资产总额趋于平稳，但流动负债却是逐年大幅度增加。而代表企业资产结构稳定性的X4，虽然在近些年出现了连年上涨的趋势，但数值普遍不是很高，没有达到无财务风险层面上的稳定程度。根据对以上两个数值的分析反映了该公司偿债能力较弱的特点。

3、现金流分析。参数X1与X5分别反映了企业资金的流动性和企业创造现金流的能力，由表2可知，河池化工公司2018～2021年代表企业资金的流动性的X1指标总体呈现负增长的态势发展，由此可见，目前公司整体资金的流动性并不是很好，可能引发相应的财务风险。再者，代表创造现金流能力的指标X5实现的现金流量总体也呈下滑趋势，其中在2019年下滑尤为严重，在2020年虽然情况有所好转，但在紧接的2021年再次出现了降低，可见公司创造现金流的能力是很不稳定的，导致这一现象的部分原因是流动负债连年增加，给企业造成了严重的财务负担，导致资金周转困难，从而使现金流的流转速度大幅降低。

三、河池化工财务风险防控建议

（一）加强企业盈利能力。我国作为农业生产大国，每年所需农药、化肥类化工产品数量庞大，是农业生产前期过程中所需的必需品，但市场中存在着大量的化工类同行业竞争者，不同的公司生产出的产品也各有优势，所以致使企业获利能力下降。想要在市场中抢占销售份额，产品的质量和品质是首要的决定因素，企业应在自身产品的性能上积极做出创新，实现品质与产品功效的有效提高。再者，想要保持企业能够实现收入利润的稳定，就必须要实现产品生产的多元化，这一做法可以有效地降低企业因一些不可抗力的因素而导致某种或某类产品的滞销，有效地分散风险，进一步保证企业盈利能力的平稳存续，从而实现企业的可持续发展。

（二）优化企业资本结构。从河池化工的财务报表中可以看出，该企业近些年的流动负债过多，这也导致企业的破产风险增加。流动负债在某种意义上可以给企业带来更多的资金流，但应注意的是，公司在发展的过程中应将所持有资产与负债的比例控制在合理的范围之内，实现向企业资本结构最优化的方向发展。此外，公司也应注重优化发展战略，不断探索最适合本公司的运营机制，从而提升整体产品产业链的生产运营体系，有助于企业提高同行业之间的竞争力，帮助企业在市场中占据更大份额。

（三）增加现金流的流转速度。在企业日常运营过程中，提前做好预算管理也可以帮助企业增加现金流的流转速度。这一做法，首先要保证企业中各部门相关的业务数据信息的完整性，其次要做到对预算资金进行合理的分配和细化。后期还要持续跟进资金流的流向是否与预算期的计划一致，以便在出现问题时能做到及时的应对和化解，减少资金流动过程中存在的管理风险，让预算体系全方位覆盖到公司每个经营活动中，以便实现预算对现金流的实时、有效地控制。

（四）提高财务人员风险意识。财务部门作为企业中一个重要职能部门，应当明确自身存在的财务风险，身为财务部门当中的一员，应具备一定的财务风险意识，还要具有识别、控制财务风险的能力，以解决企业现在与未来发生的财务风险。以主要领导者为出发点，自上而下加大对财务风险的危害性以及控制措施的重视程度，对公司可能存在的财务风险进行有效的预测、分析，并制定一套适合公司发展的管理制度。第一，向员工宣传公司财务风险的重要性，树立起财务风险意识，能识别公司存在与可能会发生的财务风险；第二，建立财务风险管理制度，针对公司在各项工作中可能会发生的财务风险，进行相对应的管理，如改善公司的筹资方式等；第三，河池化工应定期开展财务风险防范活动，不断提高财务人员风险意识，并对思想比较传统的财务人员定期进行专业的培训，有效加强财务人员对财务风险的正确认识。

结语

本文基于F分数模型，对河池化工公司的财务风险进行分析，从真实的财务数据与数据模型所计算得出的结果可以看出，河池化工公司在盈利能力、偿债能力以及现金流转速度等方面的指标都相对较低，并且负债占比巨大，资金链的流动性也存在着较大隐患。因此，企业应积极优化发展战略，实现资源的合理化配置，加强企业产品的多样性发展，从而提升市场竞争力和资金流的流转率，最大限度地降低可能发生的财务风险。

（作者单位：沈阳化工大学）

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