［提要］　近年来，我国中小企业始终面临着融资难的局面。正是基于如此的历史背景，倒逼着商业银行持续开展技术创新，把传统的贷款融资方式和参股资本相结合，目的就是给科创企业的发展壮大带来资本，用未来的高额利润来填补目前的信贷风险，于是投贷联动银行业务随之出现了。本文通过文献研究和实践案例相结合的方式，介绍汉口银行投贷联动银行业务发展状况，分析汉口银行投贷联动银行业务经营管理模式及特点，并针对当前商业银行投贷联动银行业务发展中的不足，提出改进建议。

关键词：商业银行；汉口银行；科创企业；投贷联动

中图分类号：F830.4 文献标识码：A

收录日期：2022年9月21日

一、文献综述

科技创新型企业可以有效保障经济实现“虚拟平衡”，有利于解决经济“脱实向虚”的困境。当前，我国经济发展在后疫情时代仍存在着各种压力，而国民经济转型发展的关键就是效益的提高。作为技术创新的源头力量，科技创新型企业大多是轻资产公司，不动产的质押能力也相对不足，因此获得融资的难度很大，而技术型公司通过向银行业机构的传统贷款也难以解决其融资难的问题。因此，商业银行非常需要业务转型来拓展利润空间。参与投贷联动业务的商业银行可以与风险投资机构建立战略联盟。如，合理调节资本配比、设计资本构成与分配机制等，做到风险共担、利益共享，就能扩大银行的收益，拓宽银行综合业务领域。

国外研究者大多从中小企业融资难的视角，探究与商业银行合作开展投贷互动服务的重要性。RamoNa Rupeika-Apoga等指出，商业银行的投贷联动业务不仅可以解决科创企业融资难的问题，还可以提高科创企业的信贷信用；Lee N等提出建立政府投资、风险投资基金和混合贷款的半开放投资基金，可以在一定程度上缓解银行融资难的困境；Nizamani等认为，科创企业是发达经济体和发展中经济体的支柱。科创企业对于经济发展和经济增长有着非常重要的意义，而这些企业面临的最大难题就是融资不易，只有创新融资方式才能够解决这一难题。

国内学者则大多是从解决融资难问题和促进商业银行转型升级方面进行研究，提出我国商业银行应积极开展投贷联动业务。王帅等建立了多方收益均衡最优化模型并采用可视化模拟分析得出投贷联动方式能够更好地分散风险；徐珊、王晶晶等认为商业银行联合旗下投资子公司，联合信贷资金与投资资本全面持续地支持中小科创企业，不仅开辟全新业务类型同时也能对科创企业有一定的扶持；温博则指出，成立具备综合融资功能的子公司为商业银行进一步发展投贷联动业务提出了重要政策依据。

二、汉口银行开展投贷联动业务的背景

（一）汉口商业银行开展投贷联动业务的宏观因素

1、国家出台相关政策。总体上来说，我国商业银行参与对外投贷联动业务的比例相对较低，因为受到监管政策、金融市场发展和商业银行自身担忧等一系列的限制。近年来，国家制定了许多关于投贷联动服务的政策法规，包括遴选合格的银行业机构、研究试点为中小科创企业创造股票与债务相结合的贷款业务模式、开展投贷联动试点等政策。通过政策的出台，直接以及间接提高了商业银行开展投贷联动业务的积极性。

2、武汉市政府重视科技金融。通过观察2020年中国城市综合实力排行榜发现武汉市排在第五名，在中部地区的六大省会城市中，武汉的综合实力排在第一名，强大的经济金融实力为科技金融的发展奠定了基础。并且2021年武汉市政府工作报告中还指出要深入推进武汉科技金融改革创新试验区建设，积极支持企业在科创板上市。

（二）汉口银行投贷联动业务发展现状。汉口银行从2009年开始着力发展科技金融，并且在科技金融创新方面一直走在国内银行前面。作为第一批试点商业银行，汉口银行进一步开拓创新投贷联动业务，在为科创企业带来融资保证的同时，也给企业带来了巨大动力。十几年来，汉口银行与湖北省内外的30余家创投金融机构联合，开展了投贷联动业务。不仅为区域内科创企业解决了融资难的问题，也在一定程度上促进了经济转型升级。汉口银行将继续推进科技银行模式，积极开展投贷联动业务，通过不断地探索与尝试，汉口银行在投贷联动业务板块初具成效。

三、汉口银行投贷联动业务案例分析

（一）主要模式分析

1、内部联动模式。内部投贷联动是指商业银行通过利用公司境内具备直接融资能力的投资子公司进行股票融资，或者商业银行通过开展内部信托融资活动，在集团内部进行“股权+债券”的融资方式。汉口银行采取的就是联合境内投资子公司，即“银行+子公司”的方式。主要方式是通过科技金融服务中心将银行的优质客户进行整理推荐给投资子公司，投资子公司再进行审核后提供企业一定比例的股权投资，由银行提供剩余部分贷款资金，因此就在银行内部形成了“投贷并行”。

2、外部联动模式。外部联动模式是指商业银行与风险投资机构之间通过共享信息和风险，有机结合债券投资与股权投资的一种模式。汉口银行与各大创投机构签署战略合作协议，成立投贷联盟；并在投贷联盟成立后，有权参与项目审批和贷款发放会，以此来打造资金池。至于收益分配，风投机构获得股权投资带来的超额收益，汉口银行则获得债权投资带来的超额收益。

（二）产品设计分析。目前，汉口银行投贷联动业务已经具有成熟的产品以满足不同时期不同科创企业的融资需求，其中主要包括两大系列融资产品，为科创企业提供专业化、综合化的金融服务。

1、“投融通”打造科技金融专属产品模式。汉口银行根据中小企业不同阶段的发展特点推出了支持科技企业发展的科技金融服务计划，也就是“投融通”系列产品，目的是着眼于科技企业未来的发展前景，向有融资需求的科技企业发放贷款，为后续引入股权投资奠定基础。“投融资”系列产品其产品覆盖了企业的整个生命周期，充分满足不同企业在不同阶段的各种不同融资需求。无论是处于初始萌芽期、成长成长期还是逐渐稳定的成熟期，科创企业都可以从汉口银行获得信贷支持。

2、创新推出“三板通”产品。在新三板挂牌试点扩展至全国的大背景下，汉口商业银行主动对新三板市场开展了研究与调查，设计并发行了可以解决新三板公司短期投资需求的投贷联动产品。主要方法为银行把“新三板”挂牌需求并达到了挂牌要求的公司介绍给证券公司；合作券商再把可进入“新三板”储备名单和投资需求大的公司介绍给了汉口银行，汉口银行则对推荐的公司进行融资支持。也正是通过这些相互推荐，科创公司得到了更有效、更方便的金融服务，较好地解决了融资难的问题。

（三）风险控制分析。根据生命周期理论，企业在不同的经营阶段面临的状况也不一样，科创公司大多都存在着财务披露信息不全面、业务体系不完善、收益不确定等各种风险，因此对于这类风险的控制就成为了一个问题。

1、完善的风险控制制度。正是由于科创企业存在着各种各样的问题，汉口银行针对投贷联动业务制定了一套完善的风险控制制度。建立单独的风险承受机制和单独的风险拨备机制来应对科创企业的风险。单独的风险承受机制可以提高汉口银行业务的风险承受能力，而风险承受能力越高，则表明汉口银行的风险承受能力越强。单独风险拨备机制要求拨备率要高于银行传统信贷业务的拨备率，这表明汉口银行已经对不良贷款可能要造成的损失提前做好了准备。

2、开放的审贷方式。与商业银行传统的贷款审查方法相比，汉口银行选择了更为开放的贷款审查方式。汉口银行邀请科技金融专家和风险投资专家共同参与对科技企业融资要求的评审，通过借助“外力”来进行对科创企业的选择。因为在对科创企业的筛选中，风险投资基金和科技职能的共同参与，可以改善银企之间的信息不对称，降低投贷联动业务的风险。汉口银行通过引进科技专家和风险投资机构的开放式审贷方式，对科技型企业进行严格的贷前审查，从投贷联动业务的源头控制风险。

（四）存在的不足

1、现行法律法规和监管政策对业务开展存在限制。从国外的成功经验来看，股权投资一直是运用资本的最主要金融工具，而美国投资银行正是得益于美国金融业混业经营的机制，通过综合利用资产和股票等各种金融工具的综合融资，以达到利润最大化目的。而国内商业银行则按照有关法律法规制度遵循分业经营的原则，严格限制了商业银行开展股权投资。但国内商业银行也通过银行子公司打破了金融机构分业经营的障碍，调整了商业银行金融资源配置结构来进一步发展投贷联动业务。目前，国内对于知识产权质押的技术评价体系还不健全，一旦中小科创公司采用知识产权质押的形式开展债权投资，那么从操作角度上来讲，商业银行层面还会遇到知识产权评估与质押登记及后期处理的问题，不利于商业银行发展知识产权质押的相关业务。所以，政府还必须出台相应的政策措施来对市场环境进行正确引导。

2、银行现有运行机制与投贷联动业务不相适应。在进一步修改和完善现行的商业银行信贷风险评估标准与风控管理体系基础上，商业银行才可以发展投贷联动业务。由于目前商业银行的贷款风控评估准则大多是采用综合财务报告方法来对公司的历史经营状况做出分析与评估，而股权融资类业务则大多面向高成长性和高风险性并存的初创型科创公司，这类公司的核心资产大多体现为技术专利和创始团队资金等一些“无形资产”，所以这也要求商业银行必须对公司未来的现金流、核心技术产品及其发展趋势等做出预期与评估。另外，商业银行的产品定价方式也要部分调整。在进行投贷联动业务时，必须对资金成本、市场风险溢价和因公司产品未来价格上升所产生的预期回报收益等作出综合考虑，以便于对公司产品价格作出合理定价。

四、汉口银行投贷联动业务改进建议

（一）增强投贷联动产品创新能力。目前，商业银行正在积极进行业务转型，投贷联动业务正好可以适应当前的发展趋势。汉口银行的投融资系列产品是针对科创企业量身定做的专门金融服务，充分满足科创企业在生命周期不同阶段的不同融资需求。汉口银行需要根据不同科技企业的特点，对服务对象进行细分，设计出与科技企业不同发展需求相匹配的投贷联动产品，真正做到以服务企业为目标。汉口银行可以对科技企业进行详细的审查。只要企业正在开发的产品具有技术创新性并且企业本身具有广阔的发展前景，那么银行就可以通过短期过桥贷款产品提供资金支持。这不仅能够使公司成功回购股票，银行也能获得超额收益。总之，汉口商业银行应针对科技企业的不同需求，设计专门的投贷联动产品。其他中小商业银行也应充分整合自身资源优势，树立创新意识，加大投贷联动产品创新力度。

（二）完善投贷风险共担和收益共享机制，提升银行与风投机构合作水平。在投贷联动业务中，因为科创型企业往往会面临较大的风险和挑战，导致投贷主体存在相应的矛盾性。所以，投贷双方必须在公司生命周期的各个阶段共同构建风险管控体系。例如，设立事前风险评估机制、事中控制机制以及事后退出制度等。在事前风险评估机制中，投贷方都需要对未来的投资状况做出适当的判断，包括商业模式、市场规模、新产品和市场资源的开发能力等。在事中控制机制中，投贷双方要准确把握项目公司的具体经营情况，把握企业的经营管理工作现状。一旦发现企业存在经营风险，投贷双方必须对企业提供管理建议并引入相对应的资源，推动目标企业的发展，以此实现减少双方投资风险并增加收益的目的。在事后退出机制上，因为科创企业相对于普通企业而言经营风险较大，所以投贷双方要提前做好企业经营失败时降低损失的市场退出方案。

（三）增强应对外部环境变化的能力。现阶段，投贷业务的政策尚不明朗，投贷业务进展缓慢。汉口银行还需加强与同业合作，共同拓展投贷联动业务。对内，要与信贷部、投资部密切接触者，及时沟通企业、政策、行业等信息；对外，要与政府监管部门、其他商业银行、风险投资机构等建立合作关系，利用各自优势拓展投贷联动业务开展范围并及时交流政策法规和资本市场动向等信息。

与此同时，在网络信息泛滥的时代，也可以依托网络技术，打造信息互通平台，便于及时获取信息资源。汉口银行可以以光谷数据服务中心为契机，联合多家机构在互联网上开通信息共享平台，建立涵盖行业信息、科技型中小企业信息、外部投资机构信息、中介服务机构信息、政府政策信息等综合信息交流平台。　（通讯作者：李正旺）

（作者单位：武汉纺织大学经济学院）

主要参考文献：

［1］王帅.我国科技金融投贷联动发展情况综述［J］.长春金融高等专科学校学报，2019（01）.

［2］徐珊，王晶晶.商业银行投贷联动基金的优势探讨［J］.经济研究导刊，2020（12）.

［3］温博.投贷联动在优化科创企业金融供给中的作用、困难和建议［J］.武汉金融，2018（06）.

［4］刘玉林，贾锦能.投贷联动、资本结构与研发效率——基于中小企业科技创新的视角［J］.国际金融研究，2018（01）.

［5］张晓东，康丽.商业银行投贷联动金融支持研究［J］.国际金融研究，2017（06）.

［6］欧阳卿.科技创新企业投贷联动：国内探索与发展建议［J］.科技管理研究，2018（03）.

［7］Nizamani F，Marimuthu M.Small and medium-sized enterprises：information asymmetry and key factors affecting bank financing.Advanced Science Express，2015.

［8］Lee N，Sameen H，Cowling M.Innovative financing channels for small and medium-sized enterprises since the financial crisis［J］.Research Policy，2015.44（02）.

［9］Ramona Rupeika-Apoga，Alessandro Danovi.Availability of Alternative Financial Resources for Small and Medium-sized Enterprises as a Key Part of Entrepreneur Ecosystem：Latvia and Italy［J］.Procedia Economics and Finance，2015（33）.