［提要］ 伴随着新冠肺炎疫情的发生，我国医药行业受到巨大冲击。现在疫情趋于常态化，企业所面临的财务风险又发生了怎样的变化?本文以医药行业上市公司湘泉制药为例，讨论企业数字化转型对财务风险管理的影响，并提出相关建议。
关键词：后疫情时代；数字化转型；财务风险
基金项目：湖南省研究生创新基金项目：“基于生态绿当量的武陵山片区生态资产核算与价值评估研究”（编号：JGY2022038）
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2022年10月24日
一、研究背景
新冠肺炎疫情在全球范围内不断蔓延，虽然中央政府给予了地方企业一定的补贴和经济援助，但在原材料成本不断上升、人工成本和营运成本却维持不变甚至持续上涨的情况下，部分企业面临着资金链断裂的危险，愈来愈多的企业风险抵御能力下降，经营韧性降低。同时，由于疫情的反复以及境外疫情的强烈不确定性，疫情短时间内彻底消失的可能性较小。
基于此，企业如何与疫情共存共生，成为了一个重要的议题。目前，企业的信息化建设作为疫情常态化以及市场竞争日益激烈背景下重要的转型方向，受到了广泛的关注和讨论，信息化平台的建设能够显著提高作业成本效率，节约企业资源，控制战略风险，但同时也存在前期投入大、对财务人员素质要求较高以及搭建周期长等问题。受到市场经济竞争加剧和疫情爆发的影响，传统财务管理体系已经不能适应当下的环境和企业日益增长的复合型管理需求。湘泉公司虽然在生产过程中运用了数字化技术，并且在成本管理水平和生产效率的提升方面有着一定成效，但仍然存在一些不足。
二、研究方法
（一）实地调研法。笔者深入湘泉公司内部，对于其供应链、管理以及财务相关部门进行实地调研，通过与企业主要负责人进行会议交流的方式收集并询问各部门在风险管理以及财务战略方面的建设及运营情况。基于此发现问题，为后续的案例分析提供事实依据和参考凭证。
（二）案例研究法。案例研究法主要包括个案研究法和多案例研究法，其区别在于案例研究对象的数量。个案研究法主要集中在对于案例进行深度的分析，便于突出案例的特色和独特性，对于研究细节的分析更加丰富，但是也存在客观性不足、缺乏学术严谨性以及不能代表总体的固有缺陷。相对而言，多案例研究法则通过对于多个案例的重复实验得出结论，得出的结论更加具有普遍性和客观性，但操作难度更高，数据相对也更难收集。
三、案例分析
（一）企业介绍。湘泉公司建立于2003年6月，是一家以中成药生产为主，同时具有中药材种植、中药饮片加工、植物有效成分提取以及资源再利用等完整的生产制药产业链的医药制造公司。湘泉公司内部组织主要由生产部门、技术研发部门、人力管理部门、财务部门、销售部门以及监管部门组成。具体组织架构如图1所示。（图1）
作为一家医药制造公司，湘泉公司存在一系列的经济链条，即种药-饮片-提取-制剂-成品，从源头保证药材的质量，有效地提升了产品质量；种植药材采收后的残渣-入池发酵-产生沼气-生活利用-产生腐化-成为肥料，资源的循环利用不仅使企业生态得到维护，而且还节约了环保费用。（图2）
（二）公司财务风险管理分析。本节首先通过对湘泉公司与其所在行业进行比较分析，得出湘泉公司相对行业而言存在的弱势之处，然后对其报表核心数据进行进一步分析。
1、资产结构同行业分析。通过对企业资产结构的分析，可以判断企业近年来的经营战略方向以及风险识别态度，并分析出整个医药行业的经营模式以及生产特点。（表1）
可以看出，在医药制造行业中资产更多以流动资产的形式存在于企业，说明在该行业中企业对于流动资产的需求相对更高。对于湘泉公司而言也是一样，从公司对资产的配置可以看出其在行业中相对稳健，在近三年的流动资产比率中最多的一年达到了77%，流动资产占总资产的比重相对行业平均而言更高。从表2可以看出，无论是流动比率还是速动比率，湘泉公司皆远低于行业平均水平，部分年份甚至未达到行业水平的一半。不仅如此，其变化趋势也明显异于行业走向，近三年来，流动比率和速动比率在行业中都表现为持续性地小幅下降，但湘泉公司则完全相反，呈现出持续上升状态。（表2）
2、资产指标同行业分析。由表3可知，湘泉公司的现金比率明显高于行业平均，最高时甚至超过超过行业均值一倍以上，这说明湘泉公司内部存留现金相对较多，一方面公司支付债务的能力相对较强，但另一方面也可能出现资金使用不当，导致企业获利能力受到影响。存货的过度储备，导致公司存货周转率远低于行业平均水平，虽然在一定程度上受到公司的战略性指导作用的影响，但其过低的存货利用水平也从侧面反映了公司内部控制可能存在隐患。持续攀升的应收转款数额是导致湘泉公司应收转款周转率不断下降的主要原因，其远低于行业平均水平的数值说明企业在销售过程中存在货款回收困难、货款回收期长以及坏账损失较多的情况。（表3）
3、负债指标同行业分析。由表4可以看出，湘泉公司的资产负债率虽然近年来一直出现下降，但在行业中仍处于相对较高水平，结合其流动比率和速动比率分析可以得出其偿债能力在行业中相对较差。（表4）
4、收入指标同行业分析。由表5可以看出，湘泉公司销售毛利率远远低于行业平均，说明公司投入成本并没有得到很好的利用，其产品利润空间相对较小。而在对于费用的管控上，湘泉公司在2021年度表现差强人意，营业利润率虽然还是高于行业平均，但在2021年度略有下降。除此之外，湘泉公司对于资产的利用程度在行业中也算中规中矩，属于良好水平。总资产利润率以及净资产收益率都和行业平均水平相差不大。（表5）
（三）纵向分析。通过对企业进行横向分析，发现企业在应收账款以及存货的相关管理上存在明显问题。现对其近三年的核心财务数据进行纵向分析。
1、资产负债表核心数据分析。由表6可以看出，为了抵御不可抗的外部重大冲击，近年来企业加大自身持有的货币资金试图降低公司财务风险，但在2021年度却出现大幅度下降。应收账款的增加意味着企业的风险管控面临着一定的挑战，账款的回收以及相应的账龄管理是值得思考的问题。作为传统的医药企业，存货主要以原材料的形式体现出来，过多地持有存货一方面会提高的企业的仓储成本和管理费用，另一方面存货的价格波动也在一定程度上对企业内部信息沟通的及时性提出更高的要求。（表6）
企业近年来发展势头受挫，固定资产持续减少，市场规模不断缩减。流动资产相对非流动资产占比更高，保证了企业的风险处于可控程度。企业对于资产的需求扩大，扩大的对于借款的需求使归属于短期借款的财务费用上升。
企业的流动负债和非流动负债近年来都出现了不同程度的下降，说明企业资产结构相对稳健，面临的财务风险相对较小。
2、利润表结构分析。由表7可以看出，湘泉公司在2021年度营业收入出现了很大程度的下降，销售状况急转直下。在相关费用的管控上也可以看出，湘泉公司的管理费用以及财务费用在2021年度出现一定程度的上升，尤其财务费用上升的幅度最大，接近100%，这说明在2021年度企业受到剧烈的外部冲击的同时公司内部控制没有做出很好的应对，导致当年的利润出现大幅下跌。（表7）
3、公司供应商及客户分布结构分析。2021年度，公司向前五大供应商共采购了4，710.97万元，占总采购额的46.11%。这前五大供应商分别是江西康成药业有限公司、田秋菊、张万东、向闰发、彭南梅。可以看到，就占比而言，江西康成药业对于湘泉公司的采购额占比最高，占比14.53%，供应额达到1，484.08万元。在2020年度，公司的前五大客户共销售了8，273.42万元，占营业收入的63.14%。这前五大客户分别是河北博帆医药有限责任公司、江西康成药业有限公司、江西广力药业有限公司、江西信德医药有限公司、江西草根中药材有限公司。其中，以河北博帆医药制造有限责任公司占比最高，占比15.34%，营业收入达到2，009.41万元。根据相关数据显示，无论是供应商还是销售商，前五大的占比都接近90%，过高的客户以及供应商集中度为企业提供了稳定的供销渠道，但是也降低了公司的议价能力，埋下了一定隐患。（图3）
4、湘泉公司主营业务结构分析。在2020年度，湘泉公司销售产品主要包括肠康片、妇炎康、酒类销售、中药材。其中，中药材销售为公司带来的利润占有绝对比重，高达76.84%，是公司利润来源的主要构成部分。从公司的销售产品构成可以看出，公司大部分利润集中在附加值较低的中药材上，而附加值较高的中成药利润占比较少，同时相关产品同质化问题较为严重，品牌效应未得到凸显。作为公司的主打产品，妇炎康以及肠康片的利润仅占公司总利润的10%左右。（表8）
综上，本文基于湘泉公司的基本面分析发现，湘泉公司在应收账款管理、客户以及供应商集中度、销售模式以及存货管理等方面存在财务风险。
四、企业财务风险管理水平提升建议
（一）加强应收账款管理。企业应收账款管理水平较差，导致形成大量的应收账款。对此，企业应该加强对于应收账款的管理水平，建立合理的应收账款管理制度。
（二）抓住市场机会，改善企业经营困境。面对日益复杂的市场局势和后疫情时代的政策挑战，企业应该主动出击，加强对于市场机会的把握和市场信息的收集，这样才能帮助企业在复杂的市场环境中获取更好的生存能力和经营状况。
（三）实现企业品牌塑造，提高企业销售能力。企业应该从存货管理入手，实时调整自身的生产计划和经营战略，根据企业自身优势，加快企业品牌价值塑造，扩大企业市场影响力和市场份额，同时积极参与相关抗疫活动，以此达到品牌宣传和构建良好社会关系的目的。
（作者单位：吉首大学商学院）
主要参考文献：
［1］戚聿东，肖旭.数字经济时代的企业管理变革［J］.管理世界，2020.36（06）.
［2］赵聪慧，范合君.企业数字化转型评价体系构建、进程测度与提升路径［J/OL］.财会通讯，2022-10-20.
［3］周桢佺.数字化转型的必要因素：项目与投资组合管理［J］.老字号品牌营销，2022（20）.
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