［提要］　随着新冠肺炎疫情的爆发以及大众对健康的重视程度逐渐增加，中医药行业逐步受到重视。本文以以岭药业为例，对其股价、经营业绩以及各项指标进行横、纵向对比分析，并提出建议，希望对中医药企业发展有所裨益。

关键词：以岭药业；中医药企业；财务分析

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2022年11月8日

相对于西方国家传统的西药而言，中医药是我国特有的传统，以往由于西医体系的不断发展与完善，中医药的地位日渐衰弱，逐渐淡出人们视野。但是，由于突如其来的新冠肺炎疫情影响，许多西药无法治愈的病情，却通过中药逐步得到改善，再次将中医、中药逐步引入大众的视野。

一、以岭药业简介

1992年6月16日，石家庄开发区医药研究所（即“以岭药业”的前身）在红旗大街61号正式开业，仅用了短短5年时间，以岭药业从一个最初只有10万元的研究所逐步发展成为一个拥有固定资产5，000万元的集生产、科研、教学、临床、经营为一体的现代化高新技术企业。经过这些年不断发展壮大，以岭药业于2011年7月正式上市，其注册资本为1，000万元，主要经营范围也相比之前不断扩大，现如今包含通用仓储，中药材、农作物、蔬菜等的培育、种植、销售，农业观光旅游。其创始人吴以岭院士是研究生导师、教授、医生，也是一个伟大的企业家，他坚持迎难而上，不断研发创新，使得公司在各大领域都拥有许多专利技术，就是凭借这种敢于研发的精神，才使得吴以岭院士带领以岭药业走向如今的辉煌。

受新冠肺炎疫情的影响，以岭药业可谓是名声大燥，其生产的多种中药都对新冠肺炎的治疗起到一定的帮助作用，如莲花清瘟胶囊，不仅正在积极地拓展国内市场，并且公司还在不断加快推动中医药的国际化进程。截至目前，公司依旧坚持不懈地在加快推进莲花清瘟产品于国外的注册工作，并且已在巴西、印度尼西亚、科威特、柬埔寨等20多个国家和地区获批上市，其中在科威特获批新冠适应症；在乌兹别克斯坦，连花清瘟入选了卫生部发布的抗疫药品白名单；在泰国、柬埔寨，连花清瘟获准进入新冠肺炎定点医院，用于治疗当地患者；2021年7月，连花清瘟入选柬埔寨卫生部发布的新冠肺炎轻症患者居家治疗方案。通过各种中医药在国内与国外的出色表现，使得中医药不仅在中国拥有了更好的口碑，同时也逐渐在国外建立起了人们对中医药的信任。

二、新冠肺炎疫情下以岭药业的经营分析

（一）疫情下以岭药业的股价变化。新冠肺炎疫情期间，以岭药业股价一直处于上升趋势，相较于疫情并未完全爆发的2019年，2020年后股价一直处于平稳攀升状态，基本维持在25～30元之间，这说明中医药行业在疫情期间处于良好的经营状态，这也从侧面反映出大众对中医药行业的信任，尤其在疫情全面爆发的阶段，莲花清瘟类产品对于抑制疫情快速发展具有不可磨灭的功劳。而2021年后半年股价骤然下跌则是因为网上有人对莲花清瘟胶囊提出了质疑，引起了舆论的发酵，导致以岭药业股价骤然下跌，但是从图1可以看到，舆论过后，股价一路攀升，逐步到达33.5元/每股，创历史新高。（图1）

（二）疫情下以岭药业经营业绩情况。从图2可以直观地看出，2017～2021年以岭药业的营业收入与归属净利润呈明显增长趋势，尤其是2020年疫情全面爆发以后，营业收入2020年与2019年相比，增长52.48%，2021年与2020年相比，增长13.94%；归属净利润2020年与2019年相比，增长100.99%，2021年与2020年相比，增长10.25%。可以明显看出，新冠肺炎疫情爆发后，以岭药业的经营状况大幅改善。2020年疫情爆发初期阶段，各种中医药、口罩等急需之物由于疫情急速短缺，这促使各种医药行业经营大幅度改善，以岭药业也不例外，仅2021年前三季度，该公司的莲花清瘟产品已实现营业收入33.7亿元，占公司总营业收入的41.6%，其公司经营也逐渐处于稳步上涨阶段。以上数据均可以看出，中医药行业在疫情中起着不可磨灭的作用，疫情的发生也同时对以岭药业的经营起到了积极的作用。（图2）

（三）以岭药业主营业务构成分析。由表1主营业务构成表可以看出，以岭药业的主营业务是专利创新中药的研发、生产和销售，公司主要围绕心脑血管病、肿瘤、神经、呼吸、糖尿病、泌尿等市场用药量大、发病率高的六大类疾病，不断研究具有自主知识产权的专利用药。在呼吸系统方面，以莲花清瘟胶囊为例，其在2021年公立医疗市场中位列成药感冒用药销售排名第一名，而在零售药店，2022年零售端感冒用药市场规模约146亿元，同比下降4.55%，主要原因是因为疫情的影响对感冒药的限制销售而引起的，但公司的莲花清瘟产品市场份额2017～2022年上半年由2.44%增长至9.37%，位列第一。在稳住了国内经营形势的情况下，以岭药业下一步的发展战略是通过具有自主知识产权的专利创新药的研究开发和国内、国际注册以及国外市场的专利授权，使得以岭药业成为具有自主知识产权专利创新药和科技核心竞争力的大型跨国医药企业。（表1）

（四）同行业对比分析。表2显示，虽然以岭药业相比较同行业中的领军企业仍存在一定的差距，相比于片仔癀、云南白药、同人堂等知名企业，营业收入与净利润相对较低，但其总市值、营业收入与净利润明显远高于行业平均值与行业中值，在同行业企业中，虽然比不上顶尖的中医药企业，但也属于发展中并且不断提升的中医药企业，由于其致力于自主研发各种专利用药，所以专利受限的概率会大幅度降低。其在同行业中竞争能力还是偏弱，所以石家庄以岭药业下一步应致力于走向国际市场。新冠肺炎疫情在全世界肆虐，而莲花清瘟胶囊对新冠肺炎疫情的抑制作用为以岭药业今后的进一步发展壮大打下了坚实的基础。以岭药业在今后的发展过程中也应继续坚持自主研发，多研发出一些如益肾养心安神片以及莲花清瘟胶囊一类对社会有重大贡献的中医药，这样也会进一步促使企业发展壮大。（表2）

三、疫情前后以岭药业纵向对比分析

本文以疫情爆发的时间为节点，分为疫情前与疫情后，在疫情前后各举出相邻的一年为2019年与2020年，将2019年、2020年的各项数据进行纵向对比，从而得出疫情前后以岭药业各项财务指标的对比分析。各项指标分析如下：

（一）疫情前后偿债能力分析对比。由表3可以明显地看出，2019～2020年也就是疫情前至疫情后，流动比率以及速动比率均存在明显下降，流动比率下降61.15%，速动比率同时下降63.73%，这主要是因为公司2019～2020年应收款项融资与其他应收款急速减少所致，这说明企业短期偿债能力稍稍减弱，但这进一步说明企业疫情后可以更加合理地运用资产获得更高收益，拥有的闲置资金大幅度减少。同时在表中可以明显看出，现金比率有部分下降，更充分说明公司提升了资金利用效率。应收账款周转率有明显增加，这主要因为疫情的影响，公司的资产流动变快，坏账变少，收账速度也逐渐增快。综合上述指标可得，因为疫情的影响，以岭药业的资金利用效率以及应收账款周转率都有明显提升，对企业的运营起到了明显的促进作用。（表3）

（二）疫情前后经营效率对比分析。由表4可以清晰地看出，2019年与2020年的财务费用率均为负数，这说明以岭药业的利息收入大于利息支出，企业存在较小的财务风险，不需为债券筹资支付大额利息费用，疫情后与疫情前相对比，企业的财务风险有了进一步的减小。而存货周转率相对于疫情前，2020年有明显增加，这说明疫情过后中医药销售业绩明显好转，从固定资产周转率与总资产周转率也能看出，疫情爆发后公司业绩明显提升。表4中，主营业务收入增长率疫情后比疫情前增长速度明显加快，说明疫情后的经营效率较疫情前明显更好，这为公司的进一步发展奠定了坚实的基础。（表4）

（三）盈利能力分析。如表5所示，疫情前后营业成本比率基本没有什么大的变化，说明疫情前后的成本以及销售价格并未发生明显变化；销售毛利率也未发生明显变化，说明疫情前后企业的商品定价以及成本控制等各方面因素影响并不大。从表中可以明显看出，疫情后相较于疫情前，税后利润率大幅减少，同时公司负债从11.17亿元增加到25.69亿元，2019～2020年负债增加了129.81%，这可能是导致税后利润率降低的原因之一。这也进一步说明，由于疫情的爆发，人们开始逐渐重视中医药业，以岭药业从而更加看好未来发展，进行了一系列借款囤货的操作，经营水平得到大幅度改善。另外，平均净资产收益率与总资产回报率增长迅速，这两组数据均可明显地表现出疫情后相较于疫情前公司的盈利能力增强许多，进一步表明疫情发生后人们对中医药行业的逐渐重视，在抑制疫情发展方面中医药行业做出了卓越的贡献。（表5）

四、结论

中医药行业作为一种从古至今流传下来的治病方式，一直深受大众的喜爱，中医药对很多棘手的疾病都有很好的治疗方法。

（一）疫情对中医药行业的发展产生着刺激作用。本文分析了以岭药业疫情前与疫情期间的主要参考指标，发现疫情期间相较于疫情前，公司的各方面指标都有大幅增长，公司也相较于疫情前大规模迅速发展，尤其是对疫情有抑制效果的莲花清瘟胶囊等产品，疫情爆发后销售量实现了大幅度增长。石家庄以岭药业在疫情期间不仅提高了企业的销售量与销售收入，并且其对社会的贡献也是不可磨灭的，通过疫情期间所带来的更多的销售收入，可以为公司以后的自主研发以及走向国际市场提供有力的支持，也会进一步对社会的发展提供有力的帮助。

（二）相较于同行业其他公司，以岭药业公司规模还相对不足，应当坚持创新，致力于进一步解决各种疑难杂症，以及对疫情乃至其他流行性传染病的特效药。从上面的分析不难看出，以岭药业已远远超过同行业平均水平，但距离云南白药以及白云山等耳熟能详的大型中医药企业还存在巨大差距，这主要是因为以岭药业虽然拥有许多自主研发的专利，但相对于其他龙头企业而言，拥有的自主研发专利还是相对欠缺，公司规模相对较小，竞争力较弱，所以公司在收益增长的同时，也应为今后的发展做出努力，应当在原有的基础上，进一步研发有利于人类社会的专利产品，让国外也感受到中医药的强大作用，使中医药走出国门，走向世界。

（作者单位：陕西理工大学）

主要参考文献：

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