［提要］　进入后疫情时代，国内市场环境发生明显变化。实体行业持续走弱和“双碳”经济的需要，都对化工企业经营管理策略提出新的要求。本文以柳州首例重整成功的上市公司——柳化股份有限公司为例，通过对该企业近6年财务指标进行统计整理，分析其盈利能力，寻找企业存在的问题，并给出提升其盈利能力的建议。

关键词：柳化股份；盈利指标；盈利能力分析

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2022年11月28日

一、绪论

（一）研究背景。化工行业作为我国的国民经济基础产业，其覆盖范围广，与人类的生活密切相关。党的二十大提出，“加快建设制造强国”，“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”。我国的化工企业要想不断发展，应该加强自身的获利能力。本文以柳州首例重整成功的上市公司——柳化股份有限公司为例，分析其盈利能力现状及存在的问题，并提出一些合理的建议。

（二）研究意义。盈利能力分析能够保障投资人的所有者权益，能够让企业的债权人对投入资金的安全性有一个全面的考量，能够保障全体企业职工的权益。因此，盈利能力分析是财务分析中重要的一项，是企业决策的一个重要前提。

（三）分析方法。本文采取比率分析法，选取销售净利率、净资产收益率、总资产收益率三个指标作为分析其盈利能力的指标。通过数据的比较分析，找到影响因素，制定相应对策。比率分析法能够分析企业的经营成果，做出对策，但由于数据存在滞后性，存在一定的不足。

二、公司概况

柳州化工股份有限公司成立于2001年3月。公司注重质量管理，在公司成立初期就通过国际质量体系认证，一直以来，公司的产品质量不断提高。公司多个产品被评为广西名牌产品，例如尿素、粉状硝酸铵、浓硝酸、甲醛等，市场占有率也较高。由于化工行业不景气，柳化股份连续亏损两年，2017年由于缺乏偿债能力，企业开始重整，于2019年底完成重整，保留鹿寨分公司资产，公司规模大幅缩减，目前从事双氧水的生产和销售。柳化股份作为重整企业，实现盈利，具有其特点，因此本文选取柳化股份作为研究对象。

三、柳化股份盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力能反映企业的盈利水平，通过对企业盈利能力的分析，可以发现企业在经营管理中存在的问题，让企业管理层及时调整经营思路，制定解决方案，各部门更加高效协调合作，从而有效提高企业的获利水平。

从表1、表2中可以看出，柳化股份2016年、2017年的盈利水平均低于行业平均水平，2018年的盈利指数均超过行业平均水平。在2019年，公司进行了重组，这一年的盈利指标都很低，主要是因为停产、出售固定资产。重组完成后，2019年、2020年、2021年的销售利润率、净资产收益率和净资产收益率达到行业平均水平，从数据上看，企业整体的盈利能力得到了提升。（表1、表2）

（一）销售净利率。销售净利率（净利润÷销售收入）是用来衡量企业收益水平的指标。在企业销售收入增加时，销售净利率不变或者提高，证明企业的盈利能力越强。由表2柳化股份销售净利率相关指标可知，2016～2018年期间，公司的销售净利率增长，由-39.31%增长到18.71%，而2018～2019年的销售利润率则出现了大幅下滑。公司的销售净利率在2019年大幅度下滑，主要是由于三个方面的原因：一是有关工厂的停产，导致了公司的重大亏损；二是对员工的安置进行了补偿；三是在企业重组过程中，资产的处置损失比较大。2019～2021年是增长的趋势，从-501.72%增长至22.64%，但比2018年要低得多。这主要是由于柳化集团重组后，销售费用、经营成本下降、银行利息收益上升等因素造成的。

（二）净资产收益率。净资产收益率（净利润÷平均净资产）是用来衡量企业自有资本利用效率的指标，净资产收益率越高，盈利能力则越强，对投入资本的利用效率越高。由表2柳化股份净资产收益率相关指标可知，在2016～2018年期间，公司的净资产收益率有所增长，经分析后发现，这主要是因为公司的负债比例不断提高，从而使公司的净资产收益率提高。2018～2019年，公司净资产收益率大幅下滑，主要是由于柳化集团无力偿还债务，导致公司的资本结构发生了变化，从而对公司的净资产收益率产生了一定的影响。2019～2021年，重组后的公司净资产收益率略有提高，公司资本利用率也有所提高，导致了净资产收益率有所提高，但仍然处于行业较低的水平。

（三）总资产收益率。总资产收益率（净利润÷平均资产总额）是用来衡量企业资产运营效率的指标。总资产收益率高，说明企业的资产盈利能力高，企业的管理水平越高，竞争实力和发展能力也越强。由表2柳化股份总资产收益率相关指标可知，2016～2021年柳化集团的资产回报率有所提升，但这主要是因为固定资产的下降，在2019年重组成功之后，虽然后三年的资产收益率有所增加，但与行业平均水平还是有很大差距，这就意味着，柳化股份的资产使用效率不高，公司的盈利能力也较弱。

（四）净利润。净利润（利润总额-所得税费用）是用来反映企业经营的最终成果，净利润越多，企业的经营效益则越好，反之则经营效益差，盈利能力不足。由表2柳化股份净利润相关指标可知，净利润在2016～2019年大幅下降，2019～2021年处于缓慢上升趋势，在2019年大幅下降是由于企业政策性停产，导致利润下降。2019～2021年增长缓慢，主要是由于公司司法调整后，业务规模较小、产品单一。2019年因安全隐患问题停产，严重影响生产经营。2020年受供求关系的影响，产品价格上涨，净利润增加。

四、柳化股份盈利能力存在的问题

通过对柳化股份2016～2021年间的销售利润率、净资产收益率、总资产收益率、净利润等盈利能力指标的整理，可以看出其盈利能力在重整前呈下降趋势，在重整完成后，各项盈利能力指标一直上升，盈利能力持续提高，但是和行业头部企业相比，有较大差距。通过结合盈利能力指标和资产负债表的相关内容，发现盈利能力方面仍存在下列问题：企业产品过于单一导致企业利润增长慢；企业内部资金不足导致企业错失发展机会；财务管理效率不足导致财务费用较高；企业竞争力不足导致市场份额减少。

（一）企业产品过于单一。2018～2021年柳化股份重组成功，利润略有增长，但总体来说，仍处于低位。其主要原因在于，目前的产品太过单一，仅靠双氧水，而且在市场中占有很少的份额，缺乏话语权，难以改善公司的利润。在2022年上半年，双氧水的下游需求总体较为平缓，国内大量新增的双氧水生产企业，双氧水供给过剩将会加剧，产品的竞争会加剧，而且双氧水的市场均价也会比上年同期下降，较难提高企业的利润。

（二）企业内部资金不足。资金不足会影响企业的生产经营活动，很难扩大生产，只能保持企业的简单再生产，不能扩大生产，会限制企业的发展，导致企业的市场竞争力下降，影响企业的效率，增加企业的生产经营成本，影响企业的管理决策。柳化集团目前缺乏资金，仅能维持简单的生产，无法进行大规模的生产，生产规模受到限制，双氧水的价格波动对公司的生产造成影响。重组后的柳化股份，在如今的市场竞争中，将会因资金不足而错失许多机遇，就算有再好的策略、商业决策，也会因为资金不足而无法实施。

（三）财务管理效率不足。财务管理效率不足意味着企业整体的办事效率不高，财务的成本费用管控不佳。柳化股份在重整之前的财务费用较高，其主要原因是财务管理人员缺乏责任感，财务管理模式过于模糊，公司的整体层次不清晰，没有明确的标准，财务工作中的责任问题不明确，一旦出现问题，没有人承担责任，人员会相互推脱责任，导致企业整理的效率变慢，办事效率低下，没有充分发挥财务管理的作用，对其重视程度不足。此外，由于重整，企业的融资较为困难，使得企业的财务管理效率很难提高。

（四）市场竞争力不足。由于经济环境的不断改变，智能化转型、产能过剩、技术创新等问题对化工企业带来的巨大的挑战，市场竞争力的缺乏会导致企业的可持续发展能力差，生命力不强。以2020年和2021年的营业收入与净利润为例，企业的营业收入增加，净利润也增加，可以看出其成本是下降的。这就说明柳化股份在市场环境较好的时候，能够有足够的市场，给公司带来较多的营业收入。但在完成重整后，企业仍面临着巨大的挑战，双氧水的市场逐渐饱和，出现产能过剩，这会给企业的带来不小的挑战。

五、柳化股份盈利能力提升建议

通过上述对盈利指标的分析，对柳化股份盈利能力提升提出如下建议：

（一）积极研发产品，提升业务多元化。柳化股份必须掌握市场动态，做好市场调研，调整好方向，加大研发投入，加大新产品的研发力度，以获得相应的市场份额。在研究开发阶段，尽管研究成果的不确定性较大，但其投资可以为柳化股份带来较高的经济效益，同时也可以提高公司的研发实力。另外，面对行业的不断转型升级，企业要充分利用已有的资源，优化现有技术，以提高能源利用率，降低资源浪费，增加产品的创新。企业要积极地研发创新产品，让公司的经营范围更加多样化，业务更加多元化。

（二）引进战略投资者，提升公司潜在价值。目前，柳化股份完成破产重整不久，公司的盈利能力还较低，盈利业绩不理想，还处于经营困境。公司要与政府充分地交流与合作，优化产品结构和产业布局，开展引进战投工作。在企业的运营中，融资是外循环的起点，融资规模会直接影响融资成本，而融资成本直接影响企业的盈利能力，引入战略投资人能够带来资金，缓解融资约束。企业的研发创新是一项高投入的活动，没有资金的支持很难持续开展下去。企业的创新是存在风险的，一旦研发失败，会给企业带来经营风险，而战略投资者可以分散企业的风险。此外，战略投资者本身也具备一定的实力，通过企业与战略投资者相互合作，提升企业研发能力与动力，提高公司内部的经营和管理水平，提高资产的使用效率，整合企业的内外资源，发展人力资源、企业文化，最终增加公司的潜在价值。

（三）财务智能化转型，提升财务管理人员水平。近几年，随着会计信息技术的飞速发展，在各大公司中得到广泛的应用，财务系统的技术应用也逐渐成为一种趋势。智能化会计可以使财务信息更为精确、人员精简、成本降低、推进公司发展战略、以较低的成本获取最佳管理技术；具有推进公司财务转型、提高公司经营管理水平、增强业务部门决策支持的能力；可以提高整个公司的风险控制能力，让公司获得更多的信息；通过智能化系统，建立完善的成本控制系统，严格把控企业的成本。管理层要增加财务管理的意识与成本管理的意识，领导要进行管理监督，领导的监督是企业正常运行的一种保障，要加强企业整体的成本控制，成本的有效控制能够让企业的资源利用达到最大化。公司要加强财务管理人员的培训，通过校企合作、机构培训等方式，提高财务管理人员的水平，增强财务管理人员的工作积极性，培养一批复合型的人才。另外，要充分发挥这些数据的作用，使其对财务数据进行合理使用，减少企业的生产成本，增加公司的利润，加快整个企业的发展脚步。

（四）优化战略决策，增加核心竞争力。如今的化工原料市场面临着市场饱和，从数据可以看出柳化股份在完成重整后，企业整体情况良好，但面对市场的变化时存在较大困难，盈利能力还处于低水平，相对前几年的经营状况已经大幅下降，企业的竞争已经变为创新能力的竞争，高质量创新型的产品才能够在市场中占据地位。因此，企业的管理层要正确认识化工行业所处环境，做好战略决策，在做出决策时，应该把握好市场的动向，积极地响应国家的政策，坚持以市场为导向，满足客户需求，优化自身的产品结构。此外，企业不仅要发展好自身原有的产品，提高市场占有率，也要对核心技术、核心产品进行创新，增强核心竞争力。面对市场挑战，能够在短时间内做出反应，迎合市场的需求。企业要加强内部管理，加大新产品的创新投入，提高企业的技术水平，增强企业的核心竞争力。

综上，本文从销售净利率、净资产收益率、总资产收益率、毛利润四个方面进行研究，得出结论：通过以上的分析得出柳化股份2018～2021年期间，在司法重整后，盈利能力虽然有所上升，但缺乏稳定性和持续性，经营状况仍不太理想，现有产品也较为单一，在市场上失去了竞争力。为了提高柳化股份的盈利能力，需要积极研发新产品、提升业务多元化、引进战略投资者、提升公司潜在价值、加快财务智能化转型、提高财务管理水平、优化战略决策、增加核心竞争力，以此提升公司的盈利能力。

（作者单位：沈阳化工大学）

主要参考文献：

［1］况玉书，韦杰宇，孙芹.上市公司盈利能力的影响因素研究——基于A股上市公司2011-2020年的数据［J］.商业会计，2022（16）.

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