［提要］　随着我国经济的快速发展，越来越多的企业和投资者逐渐重视企业的偿债能力。本文选择西藏珠峰资源股份有限公司为研究对象，通过财务报表，着重分析其短期偿债能力和长期偿债能力，最后根据分析结论，提出相应对策建议。

关键词：西藏珠峰；偿债能力；速动比率；权益乘数

基金项目：国家社科青年项目：“资金配置与西藏文化产业发展的路径及对策研究”（16CGL073）；西藏民族大学首届“藏秦喜马拉雅·杰出青年学者计划”项目；2021年西藏自治区高等院校教师专业实践实战能力提高计划“现代企业制度建设实践”项目

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2022年11月25日

目前，我国企业面临各种新发展、新挑战与新危机，及时对其财务状况和偿债能力进行分析显得极为必要。负债的积累不仅可以促进和约束企业资金使用，还会带来一定的财务风险，甚至不合理负债还有可能使企业面临破产的风险，所以对企业偿债能力进行合理的分析，可以帮助企业预测财务风险，起到防患于未然的作用。如何提升并维持较高的偿债能力，是企业财务管理部门需要解决好的重要问题。

一、相关理论概述

（一）偿债能力定义。偿债能力指的是公司为了自身某种目的对外（内）进行贷款、融资后的预期还款能力。简单说，指的是公司偿还企业债务的能力，偿债能力体现在公司资产的变现价值对公司全部债务的偿还能力。偿债能力包括长期偿债能力和短期偿债能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

（二）偿债能力指标

1、短期偿债能力。指企业在一年内或者不超过一个营业周期内足额偿还企业债务（流动负债）的能力，是企业以流动资产偿还流动负债的现金程度，是反映企业流动资产变现能力、资金周转能力的指标。短期偿债能力包括流动比率、速动比率、现金比率、营运资本。流动比率指流动资产对流动负债的比率，用于了解企业的短期偿债能力以及公司的盈利能力，是衡量企业短期偿债能力的重要标志之一；速动比率是速动资产与流动负债的比率，用于了解公司的短期债务能力，数值较高，则证明该公司的偿债能力强；现金比率是现金及现金等价物资产对流动负债的比率，现金是一家企业能否稳定发展的关键，也是企业能否长久发展的动力，现金比率可以直观地看出企业的偿付能力；营运资金指的是公司流动资产总额减流动负债总额，即企业在经营中可利用、周转的流动资金，营运资金会随着流动资产和流动负债的变化而变化。营运资金具体包括应收账款、存货、应付票据、预收票据、其他应收款、其他应付款等占用的资金，营运资金金额越大，代表该企业对支付义务的准备越充足，一年内偿还债务的能力越好。本文主要通过流动比率、速动比率、营运资本三个指标分析西藏珠峰短期偿债能力。

2、长期偿债能力。指企业在较长周期中或者某一项长期负债到期时，偿还所欠长期负债的能力。长期偿债能力用来衡量企业的资产结构是否合理稳定，从该指标以及企业长期盈利能力上可以看出企业是否有破产的风险。长期偿债能力包括资产负债率、产权比率、权益乘数、股东权益比率和利息保障倍数。资产负债率指的是企业全部借款在全部资产中所占的比例，能够反映企业真实的财务状况；产权比率指的是企业全部借款在企业所有股东权益中所占的比率；权益乘数指的是企业全部资产的总额与工期所有者权益的比例，权益乘数越大，企业的负债程度越高；股东权益比率指的是股东权益与资产总额的比，股东权益比率的数值应当较为适中，如果权益比率过小，说明公司过度负债；利息保障倍数是企业息税前利润和利息费用的比，指的是企业的利息支付能力。本文主要通过资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率四个指标分析西藏珠峰的长期偿债能力。

二、西藏珠峰偿债能力现状

（一）西藏珠峰公司简况。西藏珠峰资源股份有限公司（以下简称“西藏珠峰”）股票代码600338，成立于1998年，2000年底在上海交易所挂牌交易，是西藏辖区的第七家上市公司。公司经营范围包括矿产资源的勘察、采矿、选矿、冶炼及其产品销售，国内贸易和进出口，矿产资源技术和信息的研发、服务和转让，对矿产资源项目的投资与管理等。西藏珠峰立足于有色金属资源行业的上游，是证券市场上矿业资源开发板块的龙头股之一。

（二）短期偿债能力分析

1、流动比率分析。流动比率可以反映流动资产偿还债务的能力。由表1可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间流动资产波动幅度较大，各个年度流动资产数值差距较为明显，在2020年，公司流动资产更是大幅下跌；在流动负债方面整体呈上升状态，2018年后才有了下降趋势。根据西藏珠峰5年内的报表可以看出，它的流动比率都小于2，然而一般流动比例数值在2较为合理，由此可见西藏珠峰短期的偿债能力较弱。（表1）

2、速动比率分析。速动比率可以反映流动资产偿还债务的能力。由表1可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间的存货一直处于微幅增加的状态，但整体相对稳定，与2016年相比，每年都在增加；除2016年的速动比率最接近合理值外，之后的速动比率都过高或者过低。

3、营运资本分析。营运资本可以用来衡量公司短期偿债能力，其金额越大，代表公司支付义务的准备越充足，短期偿债能力越强。由表2可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间，2020年的流动资产大幅度下跌，流动负债在持续上升，造成公司盈利能力低，可供利用的营运资金较少，并且下降速度非常快，甚至在2020年出现负数。从偿债能力来分析，公司已经偿债能力非常弱，并且一直未得到改善，应当从管理者的偿债意识方面进行改善。（表2）

（三）长期偿债能力分析

1、资产负债率分析。资产负债率数值越高，代表公司资产中负债的占比越高，长期偿债能力越弱；反之，则表示长期偿债能力较强，理论上该项比率保持在50%较为合理。由表3可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间的资产负债率在2017年以及2018年、2020年更为接近50%，较为合理，但是结合公司的资产总额来看，近三年的资产总额持续较大比重下降，资产负债率在近两年一直上升，说明该公司负债在增大，负债结构不合理。（表3）

2、股东权益比率分析。股东权益比率指的是股东权益与资产总额的比，股东权益比率的数值应该在比较适中的区间，如果权益比率过小，说明公司存在过高的负债现象。由表4可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间股东权益比率虽然在2019年出现回升，但很快在2020年再次下滑，并且从整体来看，一直处于下滑状态，很容易为公司带来负债过多的可能。（表4）

3、权益乘数分析。权益乘数越大，公司负债程度越高，负债越多，股东投入的资本比重小。由表5可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间的股东权益在逐年上升，在2020年出现较大幅度下滑；股东权益乘数在2016～2018年逐年上升，2019年又降到很低，在2020年出现回升。（表5）

4、产权比率分析。产权比率越小，说明债权人所承担的风险越低，公司的长期偿债能力越强；反之，产权比率越大，说明公司的长期偿债能力越弱。由表6可知，西藏珠峰在2016～2020年五年间的产权比率波动非常大，在2018年与2020年为最大值，说明该公司的长期偿债能力弱。（表6）

三、西藏珠峰偿债能力存在的问题

（一）资产流动性比较差。通过对西藏珠峰的调查发现，公司的流动资产在下降，在2020年西藏珠峰的流动资产出现猛跌式下降，流动资产作为公司重要的可用资金，其不断下降的主要原因就是公司的资产流动性差。一般情况下，对于西藏珠峰等制造业来说，在公司日常的经营中存货是非常重要的流动资产，但是存货并不是越多越好，存货越多，说明公司的存货周转越慢，变现能力越弱，反而会影响到企业的日常经营以及企业收益。就公司存货来说，现金的流动性应当高于存货的流动性，现金更有助于公司适应市场政策与市场竞争的变化，包括整个行业或国内外的经济变化，尤其是针对正在快速发展和更新的有色金属制造行业来说。西藏珠峰想要使公司存货减少或者增加存货周转率，在公司内部实现转型和获取大量的资金支持，就必须保障公司的流动资产充足够用，并且保证公司资产的流动性，流动性较差会直接影响公司的短期偿债能力以及长远的发展。

（二）公司变现能力较差。在公司经营发展中，速动比率指标可以反映出该公司的短期偿债能力，速动资产是以流动资产为基础的同时，避免存货等变现能力较弱的资产。根据调查得出，西藏珠峰近五年速动比率大多过高于理想数值1或者过低于理想数值1，尤其在2020年，速动比率下降尤为明显，速动比例越小，说明该公司的短期偿债能力越差。但速动比率也不是越大就越好。一个公司应收账款规模增大时，应收账款周转速度下降，应收账款变现能力也就会降低。通过对西藏珠峰速动比率的调查发现，该公司速动比率在2020年尤其弱，数值过低，公司偿还流动负债的安全性和稳定性也偏低，有可能是由于该公司的应收账款在逐年增多所造成的，这对公司的短期偿债能力产生了重要影响，增大了公司偿债风险。

（三）负债结构不合理。在企业的经营发展中存在着很多影响因素，其中负债结构是公司财务重要的组成部分。在国际上以及整个行业来看，公司的资产负债率一般保持在50%左右是比较安全合理的，若高于50%，一般会为公司带来较大的财务风险以及增加公司的偿债压力，还会为公司带来权益（人）流失等风险。西藏珠峰近五年的资产负债率在50%上下浮动较为明显，偏过高或者过低，由此可以看出西藏珠峰现有的负债结构不太合理，这也说明公司管理者对财务风险方面的防范意识与重视程度有待提升，需要西藏珠峰的管理者重视财务风险，针对公司对内甚至对外的财务问题、债务问题及时调整，避免公司出现债务压力难以承担等现象，增大公司整体财务风险。

（四）公司管理层偿债意识薄弱。偿债能力对于任何一家公司来说都至关重要，所以更是管理层应当格外重视的环节，但是通过上述调查发现，多数指标显示西藏珠峰的偿债能力较弱，说明管理层的偿债意识非常薄弱，造成公司偿还债务不及时的问题，这样就会影响西藏珠峰日常资金流动情况。西藏珠峰的偿债能力不仅仅只关系着公司自身和公司债权人的利益，与公司有合作关系的供应商、银行、投资者，包括对公司国外产业等都会受到影响。如果偿债能力出现问题，会让利益相关者尤其是投资人产生要求公司提前偿债的可能性，导致企业的偿债压力增加，情况严重时会失去投资者，使得公司融资渠道变窄，影响公司信用，破坏市场形象，影响企业今后的发展。

四、西藏珠峰偿债能力提升建议

（一）改善公司流动比率指标。要提升西藏珠峰的偿债能力，首先，从日常的财务工作上，公司应当对流动比率的变化以及对公司整体财务的影响多加分析，明确可以影响流动比率的其他指标，更全面地在日常运营和财务工作的发展中改善流动比率指标；其次，从公司管理者的意识上来看，西藏珠峰应当充分认识企业存货周转与流动资金周转的重要性，速动比率的高低是由公司当前存货的流动性决定的，如果公司的速动比率过于偏低，企业的短期偿债风险就会随之增加，如果公司的速动比率过于偏高，速动资产中的资金占比就会增多，从而增加企业的投资成本；最后，公司应当积极地重视和调整公司对存货的管理水平，将存货量控制在合理范围内，及时优化和拓展销售、技术转让、进出口等主营业务，以此有效地改善企业的流动比率。

（二）提高资金利用率。首先，管理者影响公司的财务决策以及发展，从西藏珠峰公司的管理者方面来看，为了更有效地提升资金的使用效率，管理者必须树立正确的资金利用意识，借鉴更先进公司或大型企业的经验，依据自身实际情况不断提高对资金的管理水平；其次，确保管理者自身对资金的管理意识后，还要注重培养公司员工的资金有效利用的意识，明确有效利用资金的重要性；再次，可以成立专业的公司资金管理团队，为公司资金管理提供更专业更精准的专项管理和使用方案；最后，培养高素质的专业人才，作为公司财务和资金管理的后备军和人才储备，当前人力是公司或企业的核心竞争力，对项目起决定作用的最终还是人，而不在于公司资产本身，因此建立具有专业的业务能力、高素质的人才团队有助于为西藏珠峰更好地管理资金、明确资金用处、管理债务以及提升流动资金利用效率，在此方面，领导或公司管理层也要对财务和资金管理团队起到科学的监督作用，及时优化公司资金使用流程，及时对财务团队的专员进行工作验收，不断提升公司财务团队对资金管理的水平。

（三）优化公司资本结构。首先，在政府和社会方面，要优化市场经济环境，从大环境中保证各个公司是在健康积极的大环境中发展的，可以大力发展债券市场，简化各公司发行债券的手续，充分发挥政府在市场经济中的引导作用，制定一系列的政策要求，指导公司优化产业结构；其次，在西藏珠峰公司自身方面，公司应当注重资产结构的相关问题，公司的资产结构和产业结构影响公司的偿债能力，公司从管理层到基层应当掌握相应先进的知识水平，从而不断优化公司的资产结构；最后，在科技发达的现代社会，产品的创新能力是企业的核心竞争力，因此西藏珠峰要不断地进行技术创新，重视财务人才的培养，将财务人员的潜力开发出来，更好地为公司的经营活动提供财务支持。

（四）强化公司管理层的偿债意识。首先，西藏珠峰在日常经营过程中一定要增强其偿债意识，维持较为良好的资金链，提升企业的形象，增强企业的盈利能力，促进企业的可持续发展；其次，西藏珠峰认识到偿债能力分析的重要性后，还应该选择适合企业的科学先进的偿债分析方法，比如动态偿债能力分析反映真实的情况，对公司负债率进行全因素分析；再次，紧跟有色金属行业的市场变化，市场政策，经济政策，国内外进出口的形势、价格与政策，结合当下的实际情况对变现能力进行更为精准的认识；最后，西藏珠峰作为国内外市场都极具竞争力和影响力的有色金属公司，更要努力维持公司在国内社会以及国际市场中的良好信用，更易于从外界获得融资，从而继续提高企业偿债意识。

（作者单位：西藏民族大学财经学院）

主要参考文献：

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