［提要］　随着我国经济社会的迅速发展，超市作为消费占比较大的一个市场，财务投资的不断增加使得产品满足消费者的多样化需求，但随着超市的运营，也同样产生一系列财务风险。本文以北京华联超市为例，结合财务风险管理理论与方法，对其财务风险进行识别，并运用主成分分析法对超市的财务风险进行评价，最后给出具体财务风险防范措施。

关键词：财务风险；风险管理；风险识别；风险评价

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2022年12月4日

一、华联超市财务风险识别

（一）财务风险的概念。财务风险是指在不同的金融活动中，由于各种无法预料或无法控制的因素，造成的财务状况不确定，从而使公司蒙受损失。企业的融资、长期投资、利润分配等都有其内在的联系。财务风险是一种价值化的金融风险。根据财务风险形成的过程，可以将其分为筹资风险、投资风险和经营风险。

（二）北京华联超市简介。北京华联首家大型购物中心于1996年在北京阜成门开业。公司历经十余年的经营与发展，现已成为中国规模最大的百货商场，主要经营服装、食品、日用品、家居用品等。北京华联百货公司秉承“展示时尚趋势，引领时尚消费”的经营理念，在商品、产业、服务布局上都力求时尚；时尚休闲，同时又重视商品的个性化、年轻化、多样化，以其良好的购物环境、丰富的商品、合理的价格，赢得了广大消费者的信赖，并在市场上占有一席之地。

华联集团公司拥有两家上市公司和多家控股公司，其业务涵盖大型商场、中高档商场、商场和房地产等。截至2007年底，在23个省（区、市）的35个重点区域拥有超出80家万米以上的大型门店。华联集团公司构建了遍布全国的连锁零售业互联网，具有国内领先的商贸管理模式、产品、品牌形象和人力资源。华联集团公司坚持以人为本、诚实守信的企业核心理念，以诚信对待公司员工、顾客、供货商、战略伙伴，并取得了良好的社会认知度和美誉度，成为中国零售业的知名品牌。

（三）华联超市财务风险识别

1、筹资风险识别。资产负债率等于负债总额除以资产总额。如表1所示，2017～2021年华联超市资产负债率一直在70%以上，说明该公司过去几年大部分资金来自借款举债。华联超市的资产负债率属于较高水平，因此该企业的财务风险较大，可能会导致资不抵债，从而陷入财务困境。（表1）

2、投资风险识别

（1）华联超市投资活动分析。从华联超市2017～2021年度投资活动现金流量表看出，华联超市近五年投资活动产生的现金流量只有2017年和2018年为正数，其余年度为负数，且呈现不规则起伏，表明华联公司投资活动产生的收入与其支出产生不规则波动。其中，现金流入金额远远少于现金流出金额，是出现负数的主要原因。

（2）华联超市投资回报分析。华联公司净资产收益率2017～2020年始终为正值，虽然在期间内有所起伏，但整体为正值；2021年华联公司净资产收益率出现负值，其原因在于华联公司在之前年度通过长期项目投资，逐渐形成规模效应，能够逐渐通过收益回馈企业，但2021年因为特殊原因，企业净资产收益率出现下滑。总资本回报率是指公司所取得的全部报酬与其总资产之间的比率，其规模体现了公司利用其资产盈利的水平。通常拥有较高的总资产报酬率，资本运作的效能愈高，盈利愈佳，则愈能降低公司投资风险。如表2所示，华联超市相应的资本回报指标具有同样的上升和下降的变化，2017～2020年度的回报率是正的，随着时间的推移，每年都有上升的迹象，但到了2021年由正转负。（表2）

3、营运风险识别。库存运用状况直接关系到公司的资金占用水平、资产运营效率以至于生存与发展。公司库存管理工作的最终目标是提升经济收益，包含库存采购及盘点、库存决策和库存控制系统。为了保证资产安全，降低成本，要强化对库存的管理工作，包含库存的数目、产品质量、存放环境、控制系统管理体制等各个方面。随着市场竞争制度的逐步完善，改变传统模式的库存管理工作观念，加强库存控制系统力度显得更加关键。

（1）存货管理分析。如表3所示，华联超市的库存周转率2017～2019年在6～8之间徘徊，从2018年以后连续降低，库存的周转率出现缩短的现象，这说明华联超市的库存管理水平有所改善，但存货周转率变化幅度较大，应密切注意库存管理中存在的问题。（表3）             

（2）回收应收账款的风险。如表4所示，2017～2021年华联公司的应收账款周转率由671.259减少到了160.449，整体上呈现下降的倾向。华联超市应收账款的周转率越来越低，这是对公司的应收账款期限越来越短的直观表示，其速度越来越快，坏账的可能性也越来越低，这是一个有利的发展方向。（表4）   

二、华联超市财务风险评价

（一）样本及指标选择。本文依据上市公司股票板块分类，以2017～2021年华联超市的财务指标为样本，通过巨潮咨讯网等网站寻找数据，利用统计软件将数据筛选，最后确定了华联超市为本文研究所用的数据样本对象。

在指标选择上，企业财务风险不仅会由融资、投资等活动导致，企业运营不能根据市场动态调整相关策略也会让企业遭受损失。因此，本文主要选取四个方面共11个指标来进行计算分析，全面反映华联超市所存在的财务风险。具体指标包括：偿债能力：资产负债率、流动比率、速动比率；盈利能力：资产报酬率、总资产净利润率、净资产收益率、营业利润率；经营能力：总资产周转率、流动资产周转率；发展能力：总资产增长率、营业收入增长率。

（二）模型构建。本文采用主成分分析法来评价华联超市的财务风险，使用的统计软件是SPSS25.0。初始指标由KMO和巴特利特来检验。从检验结果可以得出，KMO检验值为 0.568 大于标准值0.5，巴特利特球形度检验值为0，小于标准值0.05，各变量之间呈现出较强相关性。从公因子方差表来看，原始指标的共同度取值均大于0.5，说明选取的所有指标都能够有很大程度来解释变量，检验了本文选取数据的恰当性。

在统计结果中，前3个成分的特征值大于1，并且方差累计百分比达到98.916%，达到累计贡献度超过80%的要求，说明这3个主成分可以代表11个原始数据指标来反映企业财务风险情况。

根据因子载荷矩阵表，得到主成分的表达式，用F表示。根据主成分的方差贡献率，得出最终的华联超市财务风险评价模型：

F＝0.76874F1+0.12635F2+0.09408F3

（三）评估结果。根据评价模型计算出所选样本华联超市的财务风险评价得分，F值的大小与财务风险的大小成反比关系。根据国资委发布的2019年版《企业绩效评价标准值》，企业财务风险评分标准如表5所示。（表5）

据此利用Excel以2021年华联超市各项数据为基础计算财务评价得分。华联超市2021年的得分约为-3.54，属于高风险状态。如表6所示，四大指标中，偿债能力、盈利能力和发展能力都有较大风险，得分都在-1以下，经营能力无风险。对比上文财务分析结果，结论基本一致，该超市相比行业其他超市来说面临的风险较大，因此需要在偿债能力、盈利能力和发展能力上更加谨慎。（表6）

F＝0.76874F1+0.12635F2+0.09408F3＝-3.5380845

三、华联超市财务风险成因分析

（一）筹资风险成因分析

1、战略发展造成债务增加。华联超市2005年上半年实现销售收入27.38亿元，净利润5，113万元。华联超市凭借良好的发展态势将门店逐渐扩张，虽然也获得相应的收入，但由于其扩张过快导致业绩逐渐下降，企业自身运营资金并未形成良好循环，同时采取赊购的方式进行采购，近几年资产负债率都在70%以上，与行业其他企业相比处在较高水平，从而增大华联超市财务风险。

2、筹融资模式欠妥加剧还债压力。由于宏观市场环境发生改变，以及资金供需市场发生变化，使得华联超市相应的筹融资模式充满未知，也因此形成一定的风险。利率、财务杠杆、购买力等均会引起华联超市筹资过程中的风险。在华联超市经营过程中，由于资金需求增加，不得不通过筹融资方式获取资金。通过银行借款获得资金，不仅增加企业融资成本及还款压力，也影响企业长期持续发展。同时，过高的债务水平形成杠杆效应，给股东及公司带来一定的风险，也会影响企业正常发展。

（二）投资风险成因分析

1、缺乏可行性分析。在日常业务投资中，公司需要对其投资和开发项目进行完整而全面的可行性分析，然后才能开始对项目进行投资。可行性分析包括项目的总体规划和成本效益关系的度量。全面而完整的可行性分析是企业投资必不可少的环节。华联超市由于面对较大的竞争压力，想要投资拓展项目，但由于资金规划不合理，加上项目时间过长，从而导致项目的进展中有未预设的困难，无法获得预期效果，资金无法回流，相应的财务风险进一步加剧。

2、盲目追求利润。企业在投资的时候主要有两个目的，一是为了更好地发展；二是为了更高的利润。一般来说，风险和收益是正相关的。华联超市起初主要注重内增长，后来逐渐将门店扩张到西部等不发达地区，主张各门店内部增长和外部扩张并举，但由于资金有限，扩张过快导致成本总额高于利润。因此，面对市场较强的竞争压力，企业进行投资时要充分考虑得到利润的同时是否会带来更高的风险。

（三）营运风险成因分析

1、存货周转积压影响资金流动。在华联超市中，存货周转率逐渐提升，也是因为其长期投资项目逐渐纳入企业营运，进而使存货周转效率愈发提高，但相较于同行业水平，还有一定的不足和上升空间。华联超市相应的库存形成一定的积压，影响企业正常资金周转。存货周转率降低导致相应存货无法形成资金流动，对资金形成影响，华联超市不得不通过债务方式获得更多资金，进而形成恶性循环，进一步提高其财务风险。

2、账期过长影响收款。华联超市近年来的财务数据显示，其应收账款逐年增加（从4，000万元以上增加到7，000万元以上），应收账款出现坏账的可能性随着时间推移也相应增加，影响了公司的实际收入，同时财务风险也随之增加。

四、华联超市财务风险防范措施

（一）华联超市筹资风险防范措施

1、合理安排负债结构。合理安排债务结构，平衡资金成本和财务风险，根据情况选择筹资期限。华联超市需要改变当前的筹资方式，长期使用负债购买资产会造成公司的资金周转困难，从而增加偿债压力。

2、拓展融资渠道。华联超市目前获得资金愈发困难，同时还需要保证其相应利润稳定增长，从而保障经营所需资金。因此，华联超市需要通过结合自身经营，在努力提升自身利润的同时，积极展开相应融资渠道拓展，并以公司品牌、经营作为依据，从而获得更多的融资资金。

（二）华联超市投资风险防范措施

1、注重可行性分析研究。公司在做出投资和开发决策时需要谨慎，并且需要事先分析和研究项目的可行性。华联超市需要迅速组织不同部门的员工，以彻底调查竞争对手和市场行业的背景，并分析产品购买、项目和规模扩张的可行性。在对项目的各个方面进行全面调查之后，大概估算潜在的风险，做到心中有数，选择可行性强、易操作的方案。同时，保持可行性思维，确保在产生其他干扰因素时也可以正常发展，从而有效降低华联超市的风险。

2、调整发展方式，稳中求发展。企业不能只顾眼前利益而忽视潜在风险。华联超市应建立一个及时、全面和动态的财务预警系统，以便实时监测公司的所有财务活动。华联超市经营者可以根据系统提供的预警信息做出明智的投资决策，从而考虑到企业的实际发展，避免和减少投资损失的风险。

（三）华联超市营运风险防范措施

1、合理控制成本。超市行业竞争激励，通过价格战竞争后，华联超市应当采取更为符合自身企业特点的成本控制方式，进而对成本费用加以控制。

2、提高产品附加值和企业利润增长率。考虑到目前华联超市产品附加值不高的现象，可参考不同超市品牌经营策略，除了结合原有日常用品等销售外，还可以增加文化教育、医疗用品等高附加值产品的销售。考虑到目前门店线下销售较差，可以拓展线上销售平台，从而达到双赢效果。

（作者单位：沈阳化工大学）

主要参考文献：

［1］陈杰.A房地产公司财务风险识别与评价［J］.上海商业，2021（01）.

［2］郭莉.汽车销售公司财务风险管理［J］.质量与市场，2022（10）.

［3］周莎.汽车行业上市公司财务风险管理［J］.大众投资指南，2021（15）.