［提要］　近年来，数字金融的蓬勃发展为制造业企业注入新的活力，正在成为助力制造业企业数字化转型和提升经营效率的重要力量。蓬勃发展的制造业企业正在成为推动湖北省经济快速发展的重要动力，数字金融成为众多企业的推动力。为助力湖北省经济发展，选取湖北省59家制造业企业数据为研究样本，应用实证分析得出数字金融发展水平和制造业企业经营绩效存在显著负相关，与企业创新水平存在显著正相关；同时，为湖北省制造业企业未来发展提出可实施性建议。

关键词：湖北；数字普惠金融；制造业企业；经营绩效；上市企业

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2023年5月12日

制造业的健康发展一直以来都是我国经济发展的前提，数字金融和制造业企业的融合发展对我国对制造业而言非常重要，国家提出制造业是立国之本、兴国之器、强国之基。自2010年以来，我国制造业的主要表现是体量大，占全球比重提高到近30%。制造业的蓬勃发展也证实了我国综合国力的不断提升，但是未来发展中仍面临着很多挑战，距离达到制造强国的目标还有一段路要走。各种各样内部条件和外部环境的深刻变化，也让制造业企业面临着很多新问题、新风险、新机遇。

改革开放以来，虽然我国的经济发展速度较快，人民生活质量得到了显著提升，但制造业依然存在着很多现实问题，例如“大而不强，全而不优”，这些问题恰恰是制约我国实现经济高质量发展的难题。从全球来看，湖北省制造业企业实际上面临着双重外部环境，既要抓住机遇，又要迎接挑战。纵观国内，湖北省制造业的发展有重大机遇。“十四五”时期，我国制造业处于高质量发展阶段，消费升级和产业升级正在快速发展。湖北省制造业应该主动响应国家区域战略的号召，抓住地区优势，把握中部崛起的战略机遇。制造业存在生产成本过高的问题，而数字金融正是一种全新的业务模式，可以有效缓解这个问题。我们生活在数字经济发达的时代，将数字普惠金融与互联网技术两者结合运用符合时代要求，为提升制造业企业的经营绩效水平提供了一个全新的平台，企业应可以抓住这个机遇提升自身的经营绩效。由此应该追问，数字金融与制造业企业发展之间的关系是怎么样的？对于这些问题的解决将为湖北省制造业企业未来发展提供建设性建议，并且为后期的研究提供坚实的实证依据。

从已有文献来看，与本文主题相关的研究主要集中于数字金融能提升制造业企业创新水平。

数字金融与制造业企业相结合拥有良好的发展前景，同时企业上升的空间较大，为未来的进一步发展储备潜力。数字金融发展水平的提高为企业吸引大量的高新技术人才，而企业需要这些人才的加入提升企业的创新能力；数字金融通过互联网与传统金融的结合来刺激产品需求以提升企业创新。制造业企业通过数字金融将信息技术与顾客总体需求结合起来，通过更新的方式来实现技术的创新。企业只有不断探索新的路径，加强新产品的研发来满足顾客更多的需求，才能更好地实现自身永久发展。

大多数学者在进行数字金融对企业经营绩效的影响这项研究时，都是从融资约束、企业创新等方面入手，研究结果都是数字金融可以提升企业的经营绩效。本文得出的结论为数字金融指数和湖北省制造业企业的经营绩效是负相关，研究结论表明存在很多制造业企业没有运用好数字金融带来的机遇。基于上述研究中存在的不足，本文以湖北省A股上市制造业企业为样本，运用北京大学数字普惠金融指数代表湖北省数字金融发展水平，实证分析数字金融对制造业经营绩效的影响。一方面大多数学者在进行数字金融对经营绩效影响的研究时都是从融资约束、技术创新收入角度出发，本文所做研究是湖北省制造业企业，并且基于湖北省2011～2020年十年的数字金融指数为解释变量，在已有研究的基础上拓宽了在数字金融方面的研究范围；另一方面结合研究结论提出并验证了数字金融虽然促进了企业创新，但是并没有提升其经营绩效，给予数字金融对制造业企业的影响研究增加更多不同结论。

一、理论分析与研究假设

张正平、王龙认为数字金融能够促进制造业企业经营效率的提升，主要方式是通过促进企业创新进一步提升制造业企业的经营效率。张蓉认为数字普惠金融能够通过缓解融资约束来提升民营企业经营绩效，以及通过提高企业创新能力来提升民营企业经营绩效。唐松等、万佳彧等认为，数字金融在有效缓解企业融资约束的基础之上，还有助于企业实现财务稳健，进一步实现生产技术创新。蔡璐璐等认为，数字普惠金融的发展对上市公司的经营绩效有更显著的促进作用；对制造业企业经营绩效的促进作用更为显著。据此，本文提出以下假设：

H1：数字普惠金融不能提升制造业企业绩效，随着数字金融指数的增大，湖北省制造业企业的经营绩效并没有成正相关上升

H2：数字普惠金融指数的增大可以提高湖北省制造业企业的创新能力，数字普惠金融可以促进企业创新

二、研究设计

（一）数据来源。选取湖北省59家制造业企业为样本进行经营绩效的研究，面板数据中的财务数据来自国泰安，数字金融的发展水平来自北京大学发布的数字普惠金融指数（DIFI），专利数据信息来自中国知识产权局。本文对数据做如下处理：将样本期间挂牌ST和退市的企业予以剔除；对所有连续变量进行1%的缩尾处理，消除异常值的影响。

（二）变量设定

1、被解释变量。制造业企业经营绩效，选取净资产收益率代表制造业企业经营绩效。

2、解释变量。选择2011～2020年湖北省数字普惠金融指数作为湖北省数字金融发展水平的衡量标准，并将其作为解释变量进行后续研究。在对数字金融进行研究时，此指数被广泛运用其中，并且已被很多学者运用于对上市企业的研究。

3、中介变量。将创新水平作为中介变量，以来自中国知识产权局中企业的专利数作为企业创新水平（Inn）的代理变量。

4、控制变量。为减少其他因素对制造业企业经营效率的影响，研究借鉴张正平等人的做法，引入如下控制变量：资产负债率（Lev）、现金比率（Cash）。具体的变量定义见表1。（表1）

三、实证结果及分析

（一）变量描述性统计。表2是样本企业的描述性统计结果。从表中可以看出，湖北省制造业企业的经营绩效均值为2.302，标准差为0.150，最小值为-1.026，最大值为3.0821，标准差的系数较小，说明所选样本企业的差异较小，而极值相差较大并且有负数，这就说明湖北省制造业企业仍有较大提升空间；企业专利数的均值为2.047，标准差为1.544，说明湖北省制造业专利研发水平有较大差距；资产负债率的均值为-1.110，标准差为0.674，现金比率的均值为-0.772，标准差为1.356，说明湖北省制造业企业的总体经营状况不是很好，可能有很多企业出现资不抵债的情况。（表2）

（二）相关性分析。为了进一步保证回归结果的显著性，本文进行了相关性分析。由表3可知，并未出现最大值高于0.9的情况，即不存在多重共线性对实证结果影响的问题。原始数据显示湖北省的数字金融指数是逐年上升的，而从表3可以清晰看出，解释变量和被解释变量存在显著负相关，这就说明随着数字金融发展水平的提高，制造业企业的经营绩效反而下降；数字金融与创新水平显著正相关，说明数字金融可以提高企业的创新水平。综上所述，表3中并未出现多重共线性的可能，所以不必考虑这种情况的发生，后期回归分析出现错误的概率较小。（表3）

（三）回归分析与假设检验。从回归结果可以看出，随着变量的增加回归结果更加显著，说明选取的变量对湖北省制造业企业的经营绩效研究是有效的。但是从结果可以看出，数字金融发展水平的提高并不能提高湖北省制造业企业的经营绩效，两者存在显著负相关，或者说制造业企业没有抓住机遇提升经营绩效。满足前面提出的假设。表4表明，随着变量的加入回归结果依旧不变，可以看出创新水平和数字金融发展水平显著正相关。综合分析，虽然数字金融的发展水平促进了湖北省企业的创新，但并未提升企业的经营绩效，假设2得到了充分的验证。全部控制变量加上后，数据更加显著，说明控制变量的选择更加准确。（表4）

四、研究结论及建议

本文以湖北省59家制造业上市公司2011～2020年的数据作为研究对象，通过理论分析进行前期铺垫，并且根据理论分析提出假设检验，通过数据结果验证假设，并且验证普惠金融指数与企业经营绩效和创新水平之间的关系，最终得出如下结论：第一，湖北省数字普惠金融发展水平与制造业经营绩效存在显著负相关。根据北京大学发布的数字普惠金融指数（DIFI）可以看到，湖北省的数字金融指数是逐年增大的。随着湖北省数字金融发展水平的提高，制造业企业的经营绩效并没有得到提升，说明湖北省的制造业企业没有利用好数字金融发展带来的机遇。第二，虽然促进了企业创新水平，但是企业并没有利用创新来提升企业经营绩效。

基于以上研究结论提出以下建议：（一）湖北省政府应该对不同类型、不同规模的制造业企业提供差异化的数字金技术融支持，帮助企业利用好数字金融带来的机遇，达到数字金融资源的最大化利用，更加合理地利用数字金融提升企业创新和经营效率。（二）企业的最终目的是盈利，制造业企业不应该再故步自封，应在积极推进创新变革的基础上，充分利用数字金融发展带来的正能量提升经营效率。加大企业进行数字化转型的步伐，运用互联网等数字技术完善企业固有组织模式，积极进行数字金融“偏好”在线业务的整合，加大对数字金融的利用程度，让企业懂得如何运用数字金融的支持来提升企业经营效率，增强湖北省制造企业在全国制造业中的综合竞争力。（三）企业在契合数字金融的同时也要加强内部的管理，完善内部财务信息披露机制，加强企业信用制度的建设，合理利用数字普惠金融资源，提升整个企业的竞争力和发展力，从而促进经营绩效的提升。

（作者单位：湖北工业大学）

主要参考文献：

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