［提要］　伴随着我国科技企业的发展，企业对外投资额逐年增加，如何在投资过程中有效评估风险，对我国科技企业发展有重要意义。本文结合科技企业特点，从政治、经济、法律和技术四个层次确定风险评估指标，利用层次分析法分析、评估各类风险指标，并提出相应对策建议。

关键词：科技企业；对外直接投资；风险评估

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2023年6月1日

随着经济的不断发展，走出国门进行投资的科技企业越来越多。但在此过程中，因投资风险而产生的损失也是巨大的。因此，如何在不确定性信息条件下识别和评价科技企业对外直接投资风险，成为亟待解决的重要问题。

一、文献综述

关于企业对外直接投资风险的研究，由于国内科技企业发展较晚，科技企业的对外投资更是近20年来才逐渐发展起来，尽管市场潜力巨大，但供国内学者分析的可用数据较少，所以国内针对科技企业对外直接投资风险评估的研究更多是在借鉴国外理论前提下进行本土化创新，同时辅以国内科技企业对外直接投资的有用数据进行的实证研究。

首先，科技企业对外直接投资过程中面临的各类传统风险不可避免。太平、李姣认为政治风险是科技企业对外直接投资中遭遇的最主要风险。朱兴龙总结分析出科技企业面临的政治风险是对外直接投资诸多风险中的首要因素，也是企业投资决策的决定性因素。赵青运用国际投资引力模型实证印证了国家风险大小和海外投资额度的高低是负相关关系的结论。龙晓柏和杨莉认为高科技产业作为战略性产业在进行海外投资时，应针对绿地投资过程中可能面临东道国的各种规制风险制定有效预案，在有些发达国家投资审查日益严格的规制背景下，也可鼓励国内企业与外国企业合资合作，共同实施海外项目的有序投资。黄颖选取2017～2020年被政府干预的投资项目研究认为，目前中国科技企业在海外投资过程中遭遇严重的政治壁垒和严苛的安全审查。

其次，企业在进行对外直接投资过程中必须直面当地法律和经济发展水平。张晓权指出伴随走出去战略，我国企业尤其是新兴科技企业对外活动频繁且规模加大，因此企业必须重视所面临的法律风险。孙南翔指出我国科技企业海外投资面临更为严峻的形势，体现为我国企业海外投资的法律风险加剧。孟雁着重强调新兴企业尤其是科技企业常常忽略东道国对知识产权方面的法律保护，导致面临更为严峻的知识产权法律风险。邱阳和方旖旎指出跨境电商企业在借鉴国内经验的同时应当考虑东道国的商业环境，还需要关注非经济风险，对风险进行有效把控。陆洋认为科技企业在国际市场进行活动时机遇一定会伴随风险，其中外汇风险是最为常见的风险。李娥和马秋雅等以隆平高科海外投资为研究对象，认为科技企业应关注海外投资对其主营业务的短期影响，同时也需要正确评估海外投资的长期风险和收益。

最后，科技企业对外直接投资更加需要注重避免技术风险的损失。李滨和陈怡认为由于科技产业具有国际分工在组织的作用，只有打破技术垄断才能实现在世界经济中地位的变化。李平和史亚茹提出知识产权保护对对外投资总体上产生了积极影响，要加强对外投资过程中的知识产权保护力度。蔡笑天、李哲提出企业内部人才国际化水平是决定创新型企业对外投资的关键因素。查君和徐婉渔认为企业之所以在海外进行技术投资，是因为本土企业难以依靠自主研发或国内合作获得海外市场蕴含的异质性知识，技术因素是海外投资过程中面临的核心风险。

综上所述，对于科技企业对外直接投资的研究主要集中在风险分类部分，对技术这一重点因素带来风险作用大小研究较少，本文希望在这方面进行研究补充。

二、研究方法

（一）评估指标。评估体系指标的确定是依据风险层面及风险类型并结合数据可获得性进行筛选，部分指标难以准确测度，使用相似指标进行替代。以下为各评估指标说明。

1、政治风险指标。政治风险是因东道国的政治环境发生变化，使得之前的均衡局面被打破，给投资者带来损失可能性。

2、经济风险指标。经济风险是指因东道国经济未来的预期充满不确定，各个跨国企业从事正常的经济活动时所受到经济损失的可能。东道国的经济情况是投资的基础，是决定海外投资经济效益的关键因素。东道国经济环境的变化直接导致投资经济利益波动。

3、法律风险指标。法律风险是一种泛指因其对外直接进行投资的法律体系本身或者因其对外直接进行投资的主体有关行为和其他有关法律体系的冲突所造成导致当事人自己承担的或者有可能会产生的法律责任或其他不利后果。

4、技术风险指标。技术风险是由于一些企业的生产经营效率较低，不能很好地适应市场需求，进而引起了企业在国际市场上竞争力较低下所带来的风险，或是指由于科技企业对技术的需求而进行的更高水平的技术资金投入，包括但不限于对人才的需求和对高科技设备的成本投入等。科技企业区别于其他传统企业的关键正是由于技术是科技企业赖以发展的核心竞争力，技术的独有性和排他性是科技企业发展的基础，因此技术风险在科技企业的海外投资过程中尤其重要。

（二）实证分析与结果。本文以层次分析法为理论基础建立了一个多层次、多因素的综合评价模型，将我国科技企业进行海外投资时的风险因素进行量化处理，以此为基础构建投资风险评价指标体系，判断科技企业面临风险程度的高低，并为风险评价提供依据。具体指标体系说明见表1。（表1）

1、构建比较判断矩阵。对各指标相对重要性的认识，一般采用1～9的标度方法来量化。在判断各层次中风险因素的差别或相对重要程度时，一般会采用同等、稍微重要、相当重要、强烈重要、极端重要来判断，在相邻的两级中可以进行适当的折中，使用1～9级的标度来进行风险重要性判断，见表2。（表2）

运用专家打分法汇总分析得到各级指标中的两两比较判断矩阵，使用1～9级的标度来进行判断，见表3。（表3）

2、层次单排序及一致性检验。运用和积法计算得到判断矩阵表3的特征向量，该层次风险指标对上级层次风险指标的重要程度即权重值通过该特征向量体现出来，特征向量为：

W1=（0.538，0.285，0.052，0.125）T （1）

层次总排序需要从上到下逐层顺序进行，一级风险指标B中包含4个指标，权重分别为b1、b2、b3、b4二级风险指标X中包含12个指标，它们对于各相对一级指标B的指标权重排序分别为x1i、x2i、x3i，共12个指标权重排序数列，对应指标X的总排序权重计算公式如下：

xi=■bixmi （2）

指标总排序一致性检验从一级风险指标到二级风险指标逐级进行，指标总排序一致性指标CI计算公式如下：

CI＝■biCIi （3）

式中，CIi为与bi对应的风险指标中判断矩阵的一致性指标。计算B1-X判断矩阵的CI值为0.0813。

同理，层次总排序随机一致性指标计算公式如下：

RI＝■biRIi （4）

式中，RIi为与bi对应的风险指标中判断矩阵的一致性指标。

综上，层次总排序一次性比率为：

CR＝■　（5）

当CR＜0.1时，表示通过一致性检验。

计算得出B1-X矩阵的CR值为0.0913，判断矩阵通过一致性检验。

通过上述计算过程，计算得到一级风险指标的两两比较判断矩阵并进行一致性检验，二级风险指标的两两比较判断矩阵此处省略，均已经过检验判断并通过一致性检验，各判断矩阵权向量及一致性检验计算结果如下：

a1=（0.523，0.133，0.064，0.281）T，λmax=4.189，CI＝0.063，CR＝0.071＜0.1

a2=（0.078，0.192，0.483，0.246）T，λmax=4.131，CI＝0.044，CR＝0.049＜0.1

a3=（0.257，0.743）T，λmax=2，CI＝0，CR＝0＜0.1

a4=（0.685，0.315）T，λmax=2，CI＝0，CR＝0＜0.1

判断矩阵均通过一致性检验。

3、评价结果。关于科技企业海外投资风险指标评价体系的权重得分见表4。在科技企业对外直接投资过程中，政治风险对投资影响最大，其次依次是经济风险、技术风险和法律风险。政治风险由于它的不确定性存在，尽管通过各类评估方法可以预计政治风险的发生，但不会知道具体会在什么时间发生或会不会发生，会对企业和企业投资者带来不利预期，一直被认为是对外直接投资的首要风险。同时，由于近年来世界经济增速下降，对科技企业对外直接投资过程中的投资和融资活动产生抑制作用，科技企业技术研发成本高，对资本的需求量大，受到的影响更为严重，因此经济风险对此过程影响较大。（表4）

此外，由于科技企业对技术需求的特殊性，技术风险在科技企业对外直接投资风险中同样占有较大比重。由于技术创新自身的难度和复杂性，科技企业自身能力和实力的局限，技术创新活动达不到预期目标往往会对企业对外直接投资产生破坏性的影响，使企业对技术研发过程难以有效控制，并最终造成技术创新活动的失败，产生巨大投资损失。

三、对策建议

（一）提高企业政治风险预警能力。政治风险由于其不确定性的存在，科技企业主体为了更好保护自身合法权益，应当积极寻求政府帮助，构建自身风险预警管理系统，对东道国政治及政策风险及时评估并制定相关应对办法。加强对政治风险较高国家的研究力度，全面评估东道国法律政策及行业规范，充分调查东道国各类投资指标，才能有效避免不确定性对企业自身的不利影响。

（二）完善境外投资企业信息咨询服务体系。单个科技企业投资主体规模较小，在东道国收集信息获取渠道受限程度大，难以掌握全面的国际市场信息。面对这一现实情况，首先，政府应牵头行业协会、商会、外使馆等多方渠道，共同协助中国科技企业对外直接投资主体，提供可靠信息和专业咨询服务；其次，各数据机构和高校联手建立对外直接投资数据库，为科技企业对外直接投资提供数据支持，促进海外投资持续向好发展；最后，科技企业自身需要主动做好项目反馈工作，对在海外受到的各类损失及时反馈给国内投资者，避免承受二次损失。

（三）培养专业性技术人才，加强知识产权保护。由于科技企业对技术的需求，要努力强化企业自身技术研发能力，提高高新技术竞争力水平，吸纳技术专业化的人才，并加大技术人才的福利补贴，建立吸引人才的激励机制，提高技术创新水平。此外，在积极突破创新能力的同时，要对已有的专利和知识成果进行有效保护，对知识产权按其实际可创造价值、对企业发展的重要程度等方面进行合理分级，保护企业核心技术竞争力。

（作者单位：1.西安财经大学经济学院；2.北京物资学院经济学院）

主要参考文献：

［1］太平，李姣.开放型经济新体制下中国对外直接投资风险防范体系构建［J］.亚太经济，2015（04）.

［2］朱兴龙.中国对外直接投资的风险及其防范制度研究［D］.武汉：武汉大学，2016.

［3］赵青，张华容.政治风险对中国企业对外直接投资的影响研究［J］.山西财经大学学报，2016.38（07）.

［4］龙晓柏，杨莉.母国规制演化视角下我国海外直接投资的趋势特征与未来展望［J］.经济体制改革，2021（01）.

［5］黄颖.双重冲击下中国企业在美直接投资的风险与对策研究［J］.特区经济，2022（03）.

［6］张晓权.“一带一路”沿线国投资法律风险及其防范［J］.煤炭经济研究，2019.39（09）.

［7］孙南翔.“逆全球化”背景下中国高新技术企业海外投资的风险与应对［J］.重庆理工大学学报（社会科学），2020.34（11）.

［8］孟雁.我国企业对外投资法律风险问题探究［J］.法制博览，2021（15）.

［9］邱阳，方旖旎.阿里巴巴对亚洲直接投资特征与风险分析［J］.边疆经济与文化，2018（08）.

［10］陆洋.国际经济贸易中外汇风险及防范措施分析［J］.中小企业管理与科技（上旬刊），2020（08）.

［11］李娥，马秋雅，曹迎迎，李尚蒲.种业企业海外投资与绩效分析——以隆平高科为例［J］.经营与管理，2021（05）.

［12］李滨，陈怡.高科技产业竞争的国际政治经济学分析［J］.世界经济与政治，2019（03）.

［13］李平，史亚茹.知识产权保护对OFDI逆向技术溢出的影响［J］.世界经济研究，2019（02）.

［14］蔡笑天，李哲.海外投资推动企业创新的经验、问题与启示研究——以中国化工集团为例［J］.全球科技经济瞭望，2020.35（03）.