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| 农民专业合作社存货质押融资风险管理研究 |
| 第727期 作者：□文/陈冰梅1 徐 鹏2 时间：2024/4/16 16:35:26 浏览：47次 |
［提要］ 为了有效防范农民专业合作社存货质押融资风险，促进其可持续发展，本文分析农民专业合作社存货质押融资风险类型、风险大小，研究结果显示：质押物变现风险是该业务面临的重要风险，高于内部管理风险及外部环境风险。据此，提出构建参与主体间信息共享平台、设置科学的组织架构、完善相关法律法规等风险防范对策。
关键词：农民专业合作社；存货质押融资；因子分析；风险防范
基金项目：重庆市社科基金一般项目（编号：2022NDYB77）；重庆市教委科学技术研究计划项目（编号：KJZD-K202300305）
中图分类号：F832.2 文献标识码：A
收录日期：2023年8月8日
引言
“三农”问题作为当下党和政府日常工作的重中之重，其顺利解决需要匹配符合时代特征的农村组织作为载体发挥辅助作用，在此背景下农民专业合作社顺势而生。然而，由于农民合作社规模小、发展前景模糊、组织架构不科学等，加之其存货多为具有弱质特征的农产品及其相关品类，这使得其利用传统的融资模式较难获得发展、经营、投资等活动所需资金，资金的短缺阻碍了合作社发展壮大，弱化了其连接小农户与大市场的纽带功能，因此开创新的融资路径缓解其资金不足的困窘有着强烈的现实需求。存货质押融资为其提供了一条新的可行的融资路径，存货质押融资是指融资对象把其暂时闲置的存货质押给银行作为保障，银行依据融资对象自身财务、运营及质押存货的质地结构、存储条件要求、销售便利性等综合情况给予一定比例贷款额度的融资模式，是物流与金融业务的有效融合及创新。不过该业务应用于农民专业合作社会呈现出新的特征，且缺乏成熟的理论指导，也无丰富的实践经验，加之合作社组织边界的模糊性及存货质押业务的复杂性，致使业务开展过程中面临的风险问题不容忽视。因此，研究农民专业合作社存货质押风险防范及评估问题具有重要意义。对于农民专业合作社融资问题，部分学者开展了系列研究，依据不同研究背景，设计出了一些普适性模式，包括三方协议模式、银社合作模式、互助社模式、股权质押融资、供应链金融模式等，这些模式的设计和提出，某种程度上缓解了合作社融资困难，但诸多实践显示合作社融资困难问题依然广泛存在，且较为严重，尤其在经济低迷的当下，这彰显新的且有效的融资模式设计的必要性。存货质押融资作为中小微经济组织融资的一条可行路径被广泛关注，然而现有研究中鲜有文献关注合作社开展存货质押相关问题的探讨，更缺乏对其风险问题的关注。
一、农民专业合作社存货质押融资风险管理及风险因素分析
（一）存货质押融资。在国家标准《物流术语》中对存货质押给出了明确界定，存货质押是指借款客户用其控制或拥有的存货质押做担保，向银行等金融机构申请贷款，并将质押存货移交至具有保管资质的第三方物流，以从银行等金融机构获得所需资金的融资活动，是有银行、借款客户、第三方物流等多方主体参与下的新型融资模式。农民专业合作社存货质押融资业务是将其所拥有且暂时闲置的存货质押给银行进行融资的业务模式，其开展该业务不仅利于克服发展资金不足问题，而且对促进农业发展、活跃农村经济及增加农民收入有重要意义。合作社大多植根农村或附近，和农民、农业及农村有着天然的关联性，其发展壮大自然利于“三农”问题的解决。
（二）农民专业合作社存货质押融资风险管理。农民专业合作社存货质押业务作为物流与金融业务有效融合与创新模式，具有多重功效，在诸多方面显现出其显著价值。但因业务参与主体多而杂，在农民专业合作社开展该业务过程中，存在较多的固有风险和不确定因素，这对银行信贷资金安全、合作社竞争力提高以及物流企业盈利状况等产生较大影响。从目前合作社存货质押业务的实践情况来看，各参与方未建立健全科学有效的风险防范体系，难以识别出潜在风险因素，缺乏有效的风险评估机制，进而不能采取对应的预警和防范措施，因而参与主体特别是银行和物流企业应做好风险防范准备，设定规避措施。为此，加强合作社存货质押融资业务风险识别与评估，构建好风险防范体系，对弱化业务风险具有重要意义。
（三）农民专业合作社存货质押融资风险因素分析。经过数据挖掘和质性分析，提炼出影响农民专业合作社存货质押业务开展的十个关键风险因素：市场供需、合作社资信、合作社管理水平、合作社经营状况、质押物价格、技术风险、法律法规政策、业务监管、质押物形态及质押物销售。（1）市场供需变动风险是指质押存货随着天气、产出、市场竞争、产业政策等因素造成的供需失衡而形成的不确定问题。（2）合作社资信风险是指合作社因信用等级低、信用不足而造成的损失。众所周知，合作社成员多为一些资源禀赋较弱的农户按照自愿原则构成，组织结构松散、集体意识淡薄、文化素质不高等致使合作社在组织形象、财务制度、组织素质等方面存在的不确定性较多，信用缺失较易发生。（3）合作社管理风险是指合作社因领导素质低、制度不健全、组织结构不科学等因素造成管理水平低下进而产生的不确定。合作社管理水平会影响到合作社的经营状况和发展前景，进而影响还款能力。（4）合作社经营风险是指因决策制定不科学、财务状况不佳、盈利能力差等因素引致的不确定。合作社经营状况直接对其还款能力产生重大影响，若经营不好，财务陷入困境，甚或资不抵债，濒临解散，这时缺乏还款能力，违约风险大。（5）技术风险是一项重要风险，指业务开展过程中因技术水平不高、支撑不到位等造成的不确定性。（6）法律法规政策风险是因规制不完善、不健全致使不能充分保护交易内容而衍生的损失。主要体现在如下两个方面：合规性风险和所有权风险。（7）质押物价格风险是业务开展过程中存在的另一个重要风险，是指质押存货受自身或外部因素变化影响，价格相应波动而造成的损失。价格是质押物能否顺利流通的关键因素，价格波动自然影响担保功能，尤其是价格下降情形，带来的风险更为明显。质押存货的市场价格在贷款期间内不稳定状态受多种因素影响，具有一定不可预测性，尤其是农民合作社所经营的产品多为农产品，价格波动性更大。（8）业务监管风险与第三方物流密切相关，是指物流企业因对质押物运输路线设计不佳，运输工具选择不当，质押物价格波动检测不准，市场环境变化预测不到位，质押物存放、处置不及时等所导致的损失。这些损失的有效规避需要物流企业自身不断提高业务承接和监控能力，强化与金融机构等参与主体的信息共享水平等。（9）质押物自身内在风险与质押物自身状态有关，自身流动性强弱、标准化水平高低、变现能力大小、自然损失难易等因素都会影响业务风险大小。这一风险的有效规避可以通过提高质押物准入标准、提高检测水平、改善存储条件等方式实现。（10）质押物销售风险与价格风险、自身形态风险不同，主要受客户的数量及稳定性、销售区域及范围、销售渠道多样性、销售模式及稳定性、竞争对手及市场需求融资、销售回款及时性等因素影响。以上风险因素总结汇集后，见表1。（表1）
二、农民专业合作社存货质押融资风险因子分析
（一）因子分析。因子分析是指从变量群中提取共性因子的统计技术，主要目的是用来描述隐藏在一组测量到的变量中的一些更基本的，但又无法直接测量到的隐性变量。具体到某个问题就是试图用更少的公共因子来表示原观测变量的信息，优点为应用该方法更为客观，规避了主观因素的干扰，变量权重是基于数据分析确定的，且在缩减变量数量的同时，又呈现了变量间的内在联系。该方法分析步骤如下：
假定某项业务、事件等的决策影响因素有n个，分别为x1、x2、…、xn，且每一个因素又受m个因子影响，假定这些因子为F1、F2、F3、…、Fm，（m<n），它们被称为公因子，与变量的关系可表示如下：
x1=λ11F1+λ12F2+…+λ1mFm+ε1
X2=λ21F1+λ22F2+…+λ2mFm+ε2
...
Xn=λn1F1+λn2F2+…+λnmFm+εn
其中，方程中ε1、ε2…εn为特殊因子，其特征在于只对其所属变量有影响，与共性因子没有关联，且彼此间相互独立。
（二）因子分析视角下农民专业合作社存货质押融资风险分析。因上文合作社存货质押业务风险因素在实际中量化存在一定难度，为顺利推进研究进展，采用Satty的1～9标度法对选定因素赋值度量，表2列示了1～9标度的相应值及其含义。数字9表示两个因素相比差距最大，意味着风险最大，数值越小，表示两个因素值相比差距就越小，意味着风险越低，数值1意味着最低。为更好地进行量化分析，本文采用德尔菲法，向26名对该业务有较多理论经验及实践经历的相关人士开展问卷调查和面对面咨询，这些人士包括领域专家、高校学者、企业高管等，具体分布如下：第三方物流供应商高管（3人）、银行等金融机构主管（6人）、合作社负责人（7人）、高校学者（8人）及其他行业人士（2人），26位相关人士围绕合作社内外部关键因素，结合当下情形，从不同角度对其开展该业务的风险打分，将收集到的24份有效样本进行统计和分析，为后续工作开展提供了数据支撑。（表2）
为挖掘数据背后的事物规律，我们对取得的24份合作社存货质押业务的风险因素样本数据进行了加工处理。此外，为确保分析结果的准确性，本文对收集的样本数据使用spss软件两种类型的检验：巴特利特球型检验和KMO检验，以保障结果的可信度。经过计量及检验，收集到的样本数据的适度值为0.886，该数值大小符合因子分析的基本标准。依据检验结果，并结合特征根的基本要求，筛选了三个公因子：F1、F2和F3。将三个公因子的方差率相加，其值为86.419%，显示三个共因子涵盖了大部分信息，信息损失较少。为进一步显示三个公因子具体情况，其特征根、方差贡献率和累计方差贡献率见表3。（表3）
为保障提取的公共因子实际意义鲜明，结合因子分析法的处理原则，本文将因子载荷矩阵进行技术处理，实施方差最大化正交旋转，旋转后产生了新的统计结果，所得结果见表4。（表4）
由表4旋转结果可知，公因子F1对如下5个变量有主导作用：技术风险（x5）、质押物价格风险（x7）、业务监管风险（x8）、质押物形态风险（x9）及质押物销售风险（x10），这5个指标涵盖的信息指向为质押物的变现能力，因此赋予该因子的含义界定为质押物变现风险因子，计算结果显示，质押物变现风险是该业务面临的重要风险，因为合作社自身规模小，拥有较少的固定资产，加之目前合作社的盈余分配政策致使其没有多少留存盈余，所以存货成为信贷安全的重要保障因素。公因子F2基本支配了合作社资信风险（x2）、合作社管理风险（x3）及合作社经营风险（F4）。这3个指标代表的是合作社内部运作管理情况，因此可称该因子为合作社内部管理因子。由上文分析可知，合作社是农户为应对大市场根据自愿原则结合而成，其兼具对外盈利和对内公平的双重属性，这种组织特性成为其开展存货质押业务风险的重要来源之一。第三个公因子包含如下两个变量的主要信息：市场供需变动风险（x1）和法律法规政策风险（x6），意指合作社自身经营以外的干扰因素，因此将该因子的含义界定为外部环境因子。
为进一步解释公因子成因问题，本文将三个公因子表示成上文10个初始变量的线性方程，通过计算得到不同样本下每个公因子的得分，结果见表5。（表5）
由表5可得三个公因子表示为原变量线性组合如下：
F1=0.021x1+0.138x2+0.106x3+0.018x4+0.236x5+0.065x6+0.326x7+0.236x8+0.324x9+0.329x10
F2=-0.013x1+0.314x2+0.388x3+0.426x4-0.073x5-0.053x6+0.126x7+0.102x8+0.127x9+0.134x10
F3=0.352x1+0.025x2-0.036x3-0.016x4+0.116x5+0.356x6+0.029x7+0.032x8-0.038x9+0.046x10
将重庆东北区域内多个区县收集的样本数据代入上式，可得到不同区县的农民专业合作社开展存货质押融资业务的风险大小。将上述数据深度挖掘后，根据风险程度强弱排序，据此可设计出针对性的风险预警及防范机制。
为评估各区县开展该业务总的风险情况，本文依据表3中的因子方差的贡献率，构建了总体风险评价模型：F=0.502F1+0.281F2+0.080F3。
在模型中，F表示开展业务面临风险的总分，F1、F2、F3表示每个因子对应的分值。将每个因子的分值代入上式便可得到总分，据此可对该区域各区县合作社开展存货质押融资的总体风险进行分析和评价，为相关部门制定政策提供决策建议。
三、农民专业合作社存货质押融资风险防范对策
合作社开展存货质押融资过程中面临的三类主要风险为：质押存货担保变现处置风险、合作社内部管理风险及外部环境风险。如何防范以上三类风险自然成为合作社存货质押业务能否顺利开展的急迫问题。
（一）质押物担保处置风险防范对策
1、建立银行、物流企业及合作社等参与主体间信息共享平台。质押存货在质押期间会因市场环境、供需变化、政府政策、自然灾害等因素发生变化，而这种变化会引致质押物价值波动，若下降，就可能出现违约情形，这时银行等若不能及时获知，就无法采取应对机制避免损失发生。此外，合作社本身的特殊性致使其经营状态易受到多重因素影响而出现不稳定情形，这种状态的出现也需要银行及时获取以便采取对策加以规避。而信息的获取无疑需要共享平台，所以在彼此间建立信息共享平台是保证信贷资金安全，促进业务顺利开展的重要载体。
2、设置质押物选择标准。银行应根据自己的实际情况，设置相应的选择标准，如存货价格稳定、不易变质、用途广、规格明确、标准化程度高等。在业务开展前，根据设定标准对存货进行筛选，不符合标准的可拒绝贷款。
3、增加提高业务技术水平的投入。合作社自身特征及其所拥有存货（多为农产品、生鲜品、改良品等）特性致使其开展存货质押业务相较一般企业的存货质押融资业务更为复杂，在许多业务节点上更加依赖技术，如质押物价值的精准评估、质押物的恰当存储、运输方式的合理选择及路线方案的优化、质押物价格波动检测的及时等，这都依赖于较好的技术手段和设备。所以，增加技术投入，提高技术水平无疑有益于降低风险。
（二）合作社内部管理风险防范对策。（1）合作社机构设置力求合理。组织机构设置清晰合理，权责分明，不仅有利于指令的上传下达、信息的有效传递，也有助于组织内相互监督和合作，明确各自职责分工，根据岗位需求选配合适的人员任职。（2）加强社内员工培训。鉴于合作社存货质押业务的特殊性，对相关人员的专业水平提出了更高的要求，需要具备丰富的经验、高度的责任感以及掌握娴熟的技术。此外，可以通过定期举办适当的培训活动，促使员工熟悉和掌握业务流程和环节的要点、各环节对应的应急方法等，这对降低业务风险大有裨益。（3）建立恰当的员工激励与约束机制，通过建立合理的职位晋升路径、物质鼓励和精神奖励相结合、明确责任追究制度和对于具体违规行为的处罚措施等方法，促使相关人员勤勉尽职、恪守尽责，减少道德风险。
（三）外部环境风险防范对策。完善相关法律法规。合作社存货质押业务所涉及法律环境较为复杂，除涉及到一般贷款的法律问题外，还涉及《合同法》《物权法》《担保法》《经济法》等，在这些法律法规的有效实施下，合作社存货质押业务的开展获得了基本的法律保障。首先，法律法规的不断完善与细化，有利于颁布高效统一的物权登记政策，建立网络化、信息化的物权公示制度，避免出现质押物所有权归属不清而多方冲突的风险；也有利于细化涉及业务权责的条约或协议，避免出现权责不清、相关人员相互推诿难以追责的情况。其次，从法律层面统一和规范仓库订单格式和标准，避免仓单格式多样化而引起的清查混乱、监督困难、串通舞弊等风险。最后，细化违约相关法律条款的各项规定，防止出现被其他方违约而无法可依的尴尬局面。通过加强法律法规的保障力度，更好地实现农产品质押融资业务的合理、合规开展和高效运作。
综上，存货质押融资作为一种全新的金融模式，为破解合作社融资困局提供了新的路径选择，其以闲置的存货作为质押物向银行等金融机构融资，盘活了被挤占资金，提高了资金使用效益，缓解发展资金不足而又缺乏有效融资途径的尴尬局面，促使其健康良性发展。这对促进农业产业化、活跃农村经济及提高农民收入有重要意义。但由于该业务本身运作内外环境较为复杂，参与主体较多且利益诉求各不相同，加之缺乏成熟理论的指导，致使存货质押融资业务的开展面临较多的风险，而如何防范多类风险，建立有效的应对措施变得迫切且必要。基于此，本文在系统梳理合作社存货质押融资风险类型的基础上，借助因子分析的统计分析方法，在探讨合作社存货质押融资风险防范问题后，提出风险防范的对策。
（作者单位：1.西南政法大学；2.西南政法大学商学院）
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