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| 私募股权基金管理公司财务管理浅议 |
| 第729期 作者：□文/王晓莹 时间：2024/5/16 10:26:54 浏览：51次 |
［提要］ 新时代，随着我国金融市场的逐渐完善，私募股权基金管理公司得到蓬勃发展，促进我国资本市场的多层次发展。私募股权基金管理公司由于其特殊性，财务管理对公司至关重要。本文主要围绕私募股权基金管理公司的概念、财务管理的原则、财务管理问题分析、财务管理对策分析等四个方面展开分析，重点突出财务管理中的风险管控，旨在建立科学完善的财务管理机制，保障私募股权基金管理公司发展的稳定性、安全性。
关键词：私募股权基金管理公司；财务管理；风险管控
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2023年9月9日
近年来，我国资本市场活跃，私募股权投资基金发展迅速，管理规模逐年增长，为推动我国实体经济高质量发展做出了重要贡献。但由于国内私募股权基金管理公司发展起步较晚，存在管理理念滞后、管理制度不健全等问题，成为了财务风险的高发区。私募股权基金管理公司应通过加强内部财务管理，识别各方面风险，及时采取应对策略，提高基金管理能力，进而保障行业平稳健康发展。
一、私募股权基金管理公司概念
随着我国资本市场的逐渐完善，基金投资也由最初的只有开放式基金发展成目前的开放式、封闭式、私募基金等多层次结构。基金管理公司，又称基金管理人，是负责基金发起设立以及整体经营管理的专业性结构，是指凭借专门的知识与经验，对所管理的基金资产进行监管，根据法律、法规及基金合约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，进行投资或理财，采取合理的方式防范风险，谋求所管理的基金资产不断增值，为投资者或份额持有者争取最大投资回报的机构。据中国证券投资基金业协会统计，截至2021年底，我国存续私募基金管理公司24，610家，存续私募基金124，098只，管理规模达20.27万亿元，平均一家私募基金管理公司管理5只基金，平均管理规模8.2亿元。私募基金行业的快速发展，为基金管理公司的财务管理提出了更高的要求。
二、私募股权基金管理公司财务管理的原则
由于私募股权基金管理公司自身特点，财务管理中应遵循以下原则：
（一）系统性原则。由于私募股权基金管理公司的运营过程包括筹集资金、调研筛选项目、投资项目、投后管理、项目退出等过程，是一个对投资项目全生命周期的系统管理过程，各阶段所面临的财务风险不尽相同，财务管理具有其特殊性，不建立全面系统的财务风险管控体系，可能会导致不同的项目或者不同阶段出现差异明显的风险敞口，会直接影响各项目的投资回报以及管理公司经营业绩。为此，私募股权基金管理公司在进行财务管理时，应先对自身投资行业、项目特点、财务情况、管理特点等方面进行全面分析，将财务管理贯穿于投资项目的全生命周期各阶段中，立足私募股权基金管理公司全流程进行全方位系统性考量，构建出全面且连贯的财务管理体系，精准界定各部门及各人员的管理权责，准确设计内部管理流程，推动财务管理体系的良好运行。
系统性原则重点强调财务管理的全面系统性，关注全面财务管控，避免管控漏洞，以健全系统性的财务管控机制为私募股权基金管理公司运营管理提供充分支撑。
（二）有效性原则。股权投资行业具有高度的市场化特点，私募股权投资管理公司的高收益，决定了高风险的并存。为有效防范和规避各方面风险，提高投资收益，财务管理应遵循有效性管理原则。该原则在实际运用中应包括两方面内容：一是在财务管理相关政策制度和规范方面；二是在财务管理制度的执行方面。在财务管理相关政策制度和规范方面，私募股权投资管理公司应积极关注国家各宏观政策的变动及各行业动态，对金融市场环境做出全面客观分析，并立足自身经营状况及各项目所处行业特点，及时制定有效的财务管理政策制度和规范，使财务管理工作保持动态发展，主动适应国家规定、市场环境及基金发展需求。在财务管理制度的执行方面，私募股权投资管理公司应不断优化财务管理工作，加强与各部门的沟通协作，宣贯财务风险管理制度，切实有效地提高财务管理制度与规范的执行性，根据执行效果及时做出修改完善，使财务管理制度能够在公司经营过程中发挥管理能效，降低投资各阶段风险，提升经济收益。
（三）重要性原则。私募股权基金管理公司投资项目从筹资、投资到退出，一般要历经调研筛选、投资分析、日常管理、退出测算等各环节，由于投资行业的不同以及项目本身的个性化特点，不同投资项目在各环节运行的时间长短各有不同，财务管理过程中应该及时识别全过程中的财务风险，并进行评测，对关键环节、重大情况等进行重点管控，合理有效运用、分配各项资源，做到有的放矢。例如，在资金管理方面，私募股权基金管理公司应该对资金的筹集与使用进行重点管控，合理有效地运用募集到的资金，并根据公司资金使用情况，预留一定合理的现金余额，以应对可能出现的突发大额资金需求状况，降低资金短缺的风险，提高财务风险承受能力。按照重要性原则，私募股权基金管理公司应合理配置资金来源与使用情况，提高资金资源配置的效率与效益，从而达成私募股权基金的投资预期。
三、私募股权基金管理公司财务管理问题分析
（一）对投资项目估值方式不科学。2017年，财政部修订发布新金融工具准则，规定风险投资机构、共同基金和类似主体持有的金融资产，以及投资性主体对不纳入合并财务报表的子公司的权益性投资适用金融工具准则。按照中国证券投资基金业协会发布的《私募投资基金非上市股权投资估值指引（试行）》规定：基金管理人应当在估值日采用适当的估值技术，估计各单项投资的公允价值。
目前，私募股权投资基金对单项投资公允价值的估值方法主要有：市价法、净资产法、现金流折现法、市场法、可比交易分析法、近期投资价格法。不同的估值方法计算的公允价值最终结果不同，导致会计核算结果不同，进而影响当期损益，所以对不同属性的投资项目选择科学准确的估值方法至关重要。目前，对上市企业的公允价值估值方法一般采用市价法计算，但对非上市企业的核算却大不相同，如仍旧采用成本法核算，或者只简单采用净资产估值方式，或者对所有投资项目均采用相同估值办法，不能准确反映被投资项目的市场价值。此外，由于对非上市股权公允价值的估值方法复杂，需要财务人员的专业判断，部分私募股权投资基金不具备此类专业的财务人员。
（二）内部控制制度不完善。企业的内部控制贯穿于管理经营的各个方面，涉及到生产经营的各个环节，是一项非常复杂、繁琐的系统工程。私募股权基金具有高风险、回报期长、流动性弱等特点，私募基金管理公司在管理的各环节都要面对宏观经济风险、市场风险及项目本身风险等，为此建立一套健全、完善的内部控制制度能够有效监督经营活动，提高内控水平，增加基金投资的稳定性和安全性。目前私募股权基金管理公司往往存在以下方面问题：一是内控意识薄弱。目前私募股权基金管理公司多数为中小型公司，人员较少，对内部控制并未足够重视，内部组织架构简单，与内部控制制度不协调、不同步，导致内部管理与整体业务的发展不能有效融合，降低运营效率，不能及时识别投资风险，引发管理风险。二是内部监督机制流于形式化、书面化。一般私募股权基金管理公司都制定了财务管理内部控制制度，却大部分并未得到有效运行，在投资决策阶段，存在调研资料不足，依据部门经验交流决策的问题，聘请的外部会计师、律师出具的咨询报告流于形式，未能很好地起到监督作用。三是内部激励约束机制不完善。基金管理需要专业的运营经验和丰富的实际管理经验，同时需要具备风控等方面专业能力，多数私募股权基金管理公司未建立相匹配的激励约束机制，导致职工流动性较大，一个投资项目从投资到退出往往经历多个职工，导致项目信息缺漏，无法及时识别风险。
（三）财务预算管理体系不全面。财务预算管理与战略规划和经营计划紧密相关，预算管理可以细化和量化战略目标，整合财务与业务资源配置，确保企业长期发展战略的顺利实施。由于行业运营管理的特殊性，私募股权基金管理公司不能照搬使用生产、商贸等行业的预算管理制度，需要根据企业的业务范围、经营目标、投资目的等进行预算管理，但多数私募股权基金管理公司未建立全面规范的预算管理体系。一是缺乏科学合理的预算管理理念。私募股权基金管理公司在管理运营中缺乏对预算管理的深刻认识，将预算管理与降低成本费用等同，未考虑管理公司的长远战略目标，缺少科学的预算编制计划，业务部门不能提供合理系统的预测信息，致使预算管理仅仅依靠财务数据编制，难以有效提升预算管理效果。二是预算调整与执行分析不到位。很多私募股权基金管理公司在年初制定一套预算后，将预算束之高阁，不能根据业务开展情况执行偏差分析，也未能建立季度或年度滚动预算机制，不能及时掌握业务开展情况，反映未来发展趋势，预算管理未能发挥促进战略发展的作用。
（四）全流程管理信息化建设不足。随着科技的快速发展，信息技术为各行业领域的进一步发展提供了有力支撑。私募股权基金管理公司对外投资的风险特点，也决定了其要具有敏锐的洞察力，要快速抓住信息谋求利益、规避风险。目前，由于大部分私募股权基金管理公司为投资公司下属子公司，人员构成较简单，多数公司仅采用电子会计核算软件，未建立公司全流程的信息化系统，投资前后的资料整理归档基本依靠人工整理，部分投资决策完成后仍存在资料不完整问题，或者后期替换部分资料等问题，极易导致风险监控漏洞。大数据时代下，金融环境瞬息万变，仅依靠人工判断形势，识别风险，已不能满足现阶段的要求。
四、私募股权基金管理公司财务管理完善建议
（一）建立科学有序的基金估值模型。投资标的项目所处的行业、运营阶段、资产状况等不同，均会影响被投资项目公允价值估值方法的选择，选择准确合理的估值方法，能提高估算结果的准确性，提高财务管理能力。为此，私募股权基金管理公司应根据公司实际情况，因地制宜，建立完善的估值体系，搭建科学有序相对适用的估值模型，成立估值评审小组，建立估值评审考核机制，在一定程度上保障公允价值估计的客观性。同时，私募股权基金管理公司应确保各会计期间估值方法的前后一致性，如因投资标的的具体经营情况发生变化而确实需要重新选择估值方法的，应组织重新进行估值评审，充分考虑新估值方法的适用范围等，选择更为适用的估值方法。另外，也可以加强与国内国际外部专业评估机构的合作，提高科学估值能力。
（二）建立健全内部控制制度。一是私募股权基金管理公司应加大对管理人员内控意识的培养，提高管理人员风险控制意识，增强合法合规经营理念，明确内部控制目标及原则，构建适配的组织架构体系，确保职责明确、相互制约，保障不相容职位分离，营造良好内部控制环境。二是提高内部控制监督机制的执行力，强化对投资各阶段流程决策支持资料的监控，在投资调研过程中，要加强对项目产品市场、技术前景、行业未来趋势等方面的调研力度和深度，避免浅尝辄止；要加强投资决策的内部控制，严格执行投资委员会决策程序，避免采用简易程序决策。三是建立健全激励约束机制，充分调动人才的积极性、主动性和创造性，吸引和留住人才，为企业发展提供重要的组织保障和人才支撑。
（三）建立完善的预算管理体系。私募股权基金管理公司的发展与宏观环境紧密相关，管理公司需要对金融政策等宏观经济形势做出初步判断，对自身权益进行充分分析，根据公司的战略发展目标制定预算管理内容，加强预算管理，建立完善的预算管理体系，帮助管理层制定科学的管理决策，降低财务风险。一是加强对预算管理的重视程度，掌握科学的预算管理理念，提高各部门与财务工作的配合力度，分别从宏观和微观角度分析管理公司及投资项目的经营状况，编制合理科学的业务发展计划，合理分析成本费用等支出，汇总形成全面预算，使预算编制过程与结果能反映公司的总体经营状况，保障预算的可执行性。二是制定预算定期执行分析制度，每季度、年度终了，要进行预算执行分析，深入分析执行偏差，并对未来业务发展进行合理预计，根据实际情况修改预算，形成事前计划、事中控制、事后分析的机制，发挥全面预算的优势。私募股权基金管理公司应将预算指标根据相关度落实到各业务部门，定期对预算落实情况进行跟踪监督，及时分析实际与预算偏差原因，并提出解决方案，制定滚动预算编制规则，根据被投资项目实际情况及管理公司运营状况，按照季度或年度编制滚动预算，准确反映公司阶段性发展趋势，及时判定被投资项目风险，识别最佳退出路径，实现收益最大化。
（四）建立全流程信息化系统。在大数据背景下，私募股权基金管理公司应该从公司筹资募集资金、投资管理、投后管理、项目退出的全生命周期角度出发，建立公司管理全流程的信息化系统，建设投资项目数据库，提高公司数据管理能力，为公司经营管理决策提供信息支撑。私募股权基金管理公司构建信息化系统，应该将行业监管信息、投资行业动态、项目公司基本信息、经营信息第三方审计或评估信息等投资全流程信息同步维护，充分发挥自身资源优势，定期开展市场、行业、项目运营研究，建立更广泛的信息收集渠道，定期更新信息，在相应岗位职责范围内实现信息共享，减少内部信息不对称造成的风险；私募股权基金管理公司应建设全流程财务监控预警机制，各部门应相互配合根据各项目行业特点、自身经营状况，分析挖掘项目关键性信息，了解业务实质，进行全方位评估，设置相应预警风险指标，制定财务风险安全警戒线，一旦根据更新信息得出的评估结果触发警戒，预警机制应自动发送相关信息至管理层及各部门负责人，及时迅速制定风险防控方案，以协助项目公司解决困难，降低管理公司财务风险；另外，私募股权基金管理公司建设信息化系统，将业务数据与财务数据融合，财务人员能实时依据信息为私募股权基金运作提供准确预测和快速决策的财务意见，真正实现业财融合，实现财务价值创造。
综上，在我国现代资本市场中，私募股权基金管理公司发挥着重要作用，在实际运营管理中，私募股权基金管理公司在财务管理过程中还存在着对基金估值方式不科学、内部控制制度不完善、财务预算管理体系不全面、全流程管理信息化建设不足等问题。鉴于此，私募股权基金管理公司应结合自身的行业特点以及复杂的市场环境，结合其内部经营与战略发展的方向，完善财务管理体系，建立科学有序的基金估值模型，建立健全内部控制制度，建立完善的预算管理体系，建立全流程信息化系统，提高财务管理能力，为基金行业的稳步发展和我国资本市场的进一步完善发挥积极的促进作用。
（作者单位：潍坊市投资集团有限公司）
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