［提要］ 2012年以来，我国的国际收支顺差大幅度减少，严重的外部失衡得到了改善，特别是2015年国际收支结构的优化对于改善我国外部失衡发挥了重要的作用，对外失衡的改善对于实现我国经济发展、就业率的提高、物价的稳定，以及人民币汇率的稳定意义重大。

关键词：国际收支；结构优化；外部失衡

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年6月12日

一、我国国际收支发展状况

1985～2015年30年间，我国的国际收支差额以顺差为主，规模由小到大，又由大到小的发展轨迹。1985～1989年，我国的国际收支差额在逆差6亿美元至顺差63亿美元之间，其中，1985年、1986年和1989年为逆差，1987年和1988年为顺差。1990～2003年，除了1992年顺差62亿美元以外，其余年份的顺差规模都在100亿美元～1，000亿美元之间。2004～2006年，顺差规模在1，974亿美元～2，600亿美元之间。2007～2011年，顺差规模在4，228亿美元～5，247亿美元之间。2012年以来，顺差规模出现大幅度减少，仅为1，836亿美元。2013年顺差规模大幅度增加，达到了5，090亿美元。2014年再次出现顺差规模大幅度减少的状况，为2，579亿美元。2015年顺差规模继续减少至1，882亿美元。

从我国国际收支顺差规模的变化中我们可以看到，我国在经历了2007～2011年高达4，000～5，000亿美元的严重失衡之后，国际收支状况开始进行调整，国际收支顺差规模大幅度减少，特别是2014～2015年，国际收支严重失衡的状态得到了进一步的改善。

二、经常账户差额对我国国际收支差额的贡献

1985～1989年，我国的经常账户仅有一年顺差3亿美元，其余四年均为逆差，特别是1985年、1986年和1989年经常账户的逆差大于当年资本与金融账户的顺差，而使得这三年国际收支也为逆差。其中，经常账户逆差对国际收支逆差的贡献分别是：1985年475%，1986年636.36%，1989年716.67%。1987年经常账户顺差3亿美元，对国际收支顺差的贡献为4.76%，1988年经常账户逆差38亿美元，使得这一年的国际收支顺差减少至33亿美元，对当年国际收支顺差的贡献率是-115.15%。

1990～2015年，除去1993年我国的经常账户为逆差119亿美元，对当年国际收支顺差的贡献为-102.59%以外，其余年份均为顺差。其中，1995年贡献率为3.97%；1994年和1996年的贡献率在15%～20%之间，分别为19.11%和15.25%；2001年、2004年和2013年的贡献率在30%～36%之间，分别为33.33%、34.80%和35.91%；2003年、2010年和2011年的贡献率在45%～48%之间，分别为46.55%、45.32%和47.71%；2002年的贡献率为52.29%；1991年、1997年和2009年的贡献率在62%～68%之间，分别为62.44%、63.79%和67.23%；1990年和2005年的贡献率在71%～79%之间，分别为78.43%和71.85%；1999年、2007年和2014年的贡献率在80%～86%之间，分别为80.23%、83.49%和85.19%；2000年、2006年和2008年的贡献率在91%～98%之间，分别为91.52%、97.42%和95.73%；1992年、1998年、2012年和2015年的贡献率在117%～176%之间，分别为103.23%、125%、117.32%和2015年的175.66%。以上分析表明，相对资本与金融账户而言，经常账户顺差对我国国际收支顺差的贡献更大。

三、资本与金融账户差额对我国国际收支差额的贡献

1985～1989年我国的资本与金融账户均为顺差，由于1985年、1986年和1989年经常账户的逆差大于当年资本与金融账户的顺差，而使得这三年的国际收支也为逆差，尽管如此，在资本与金融账户顺差的影响下，使得这三年国际收支账户的逆差减少，资本与金融账户顺差对国际收支差额的贡献率分别是：1985年的-375%，1986年的-536.36%和1989年的-616.67%。1987年经常账户和资本与金融账户均为顺差，但是资本与金融账户顺差对当年国际收支顺差的贡献率为95.24%，远远高于经常账户的贡献率4.76%，1989年资本与金融账户的顺差大于经常账户的逆差，使得当年的国际收支顺差，资本与金融账户顺差对当年国际收支顺差的贡献很大，高达215.15%。

1990～2015年，资本与金融账户逆差的年份有四年，但是由于这四年的经常账户顺差大于资本与金融账户的逆差，使得这四年的国际收支为顺差，这四年资本与金融账户的逆差使得国际收支顺差规模减少，其对国际收支顺差的贡献率分别是1992年的-4.84%，1998年的-25%，2012年的-17.32%和2015年的-75.66%。其余年份均为经常账户和资本与金融账户的双顺差，相对经常账户顺差对国际收支顺差的贡献而言，资本与金融账户的贡献较小，2000年、2006年和2008年的贡献率在10%以内，分别为8.48%、2.58%和4.27%。1999年、2007年和2014年的贡献率在14%～20%以内，分别为19.77%、16.51%和14.81%。1990年和2005年的贡献率在21%～29%之间，分别为21.57%和28.15%。1991年、1997年和2009年的贡献率在32%和38%之间，分别为37.56%、36.21%和32.77%。2002年的贡献率为47.71%。2003年、2004年、2010年和2011年的贡献率在52%～57%之间，分别为53.45%、56.08%、54.68%和52.29%。2001年和2013年的贡献率在64%～67%之间，分别为66.67%和64.09%。1994年和1996年的贡献率在80%～85%之间，分别为80.89%和84.75%。1995年的贡献率是96.03%，1993年的贡献率是202.59%。以上分析表明，相对经常账户而言，资本与金融账户顺差对我国国际收支顺差的贡献较小。

四、国际收支结构优化对外部失衡改善的贡献

从理论上来讲，一国实现外部均衡的条件就是使其国际收支的贷方和借方数据相等，即一国的国际收入等于国际支出，然而这种理论上的均衡，在现实中是很难实现的，因此各个国家都会寻找符合本国发展的外部均衡的途径，有的国家在经常账户逆差时，尽量使得其资本与金融账户为顺差，从而实现国际收支的相对均衡；有的国家在经常账户顺差时，尽量使得其资本与金融账户为逆差，从而实现国际收支的相对均衡。

长期以来，我国的经常账户和资本与金融账户保持较高的双顺差，从而形成了我国国际收支的巨大顺差，外部失衡非常严重，自2012年以来，我国严重的外部失衡现象有所改善，国际收支顺差除了2013年高达5，090亿美元以外，2012年、2014年和2015年的国际收支顺差规模都大大减少，2012年为1，836亿美元，2014年为2，579亿美元，2015年为1，882亿美元，相对2007年到2011年4，000～5，000亿美元的顺差，外部失衡问题得到了有效的改善。

我国国际收支顺差规模大幅度减少，严重的外部失衡得到改善的原因在于，我国国际收支的结构得到了优化，这种结构的优化体现在经常账户的顺差增加，资本与金融账户的顺差减少或者出现逆差，比如2012年经常账户顺差2，154亿美元，资本与金融账户逆差318亿美元，2012年的国际收支顺差规模相对2011年的4，228亿美元，减少了2，392亿美元，而这种结构的进一步优化，体现在2015年，2015年经常账户实现了3，306亿美元的顺差，而资本与金融账户实现了1，424亿美元的逆差，经常账户的巨大顺差，通过资本与金融账户的逆差来平衡，最终使得我国的国际收支顺差保持在了1，882亿美元，相对2013年的5，090亿美元，减少了3，208亿美元，相对2014年的2，579亿美元，减少697亿美元。

2015年我国的贸易顺差达到了5，670亿美元，对经常账户顺差的贡献率为168.75%，对国际收支顺差的贡献率为301.28%；我国的对外直接投资为1，878亿美元，对资本与金融账户逆差的贡献率为131.88%，对国际收支顺差的贡献率为 -99.79%。出口和对外直接投资成为拉动我国经济增长、提高就业率、稳定物价，特别是稳定人民币汇率的重要经济基础之一。

2007年以来，我国大幅度增长的国际收支顺差，形成了人民币升值的巨大压力，由2005年末的1美元兑换8.0702元人民币，升值到了2013年末的1美元兑换6.0969元人民币。伴随着2014年以来，我国国际收支顺差规模大幅度减少，人民币对美元汇率也呈现出不断贬值的状态，由2014年末的1美元兑换6.1190元人民币，到2015年末的1美元兑换6.4936元人民币，2016年3月末的1美元兑换6.4612元人民币，到2016年4月末的1美元兑换6.4762元人民币，到2016年5月末的1美元兑换6.5315元人民币，到2016年6月初的1美元兑换6.5679元人民币。因此，继续优化我国的国际收支结构，对于经济发展，提高就业，稳定物价，稳定汇率具有非常重要的现实意义。

（作者单位：新疆财经大学金融学院）

主要参考文献：

［1］陈雨露.国际金融.中国人民大学出版社，2015.7.

［2］刘舒年.国际金融.对外经济贸易大学出版社，2010.8.

［3］姜波克.国际金融.复旦大学出版社，2012.11.