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| 誉衡药业营运资金管理研究 |
| 第733期 作者：□文/侯 新 何倩倩 时间：2024/7/16 17:19:57 浏览：159次 |
［提要］ 近年来，受外部环境和管理因素的影响，部分医药企业出现现金流等诸多问题。本文基于营运资金管理体系，从渠道视角对誉衡药业营运资金管理情况进行分析，为医药企业发展提出可行性建议。
关键词：誉衡药业；渠道视角；营运资金管理
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2024年1月2日
医保带量采购、医保谈判等因素对医药企业的发展提出更多诉求。随着近些年外部环境和管理因素的影响，部分医药企业出现了现金流等诸多问题。本文借助营运资金管理体系，以誉衡药业为例，从渠道视角提出可行的办法，以期为其他医药企业的发展提供借鉴。
一、相关概述
（一）营运资金涵义。广义的营运资金是指流动资产，狭义的营运资金是指流动资产与流动负债之间的差值。由于广义的营运资金只考虑资产规模而忽视了企业资产的流动性和偿债能力，因此本文采用狭义上的营运资金，即流动资产与流动负债之间的差额作为营运资金的定义。
营运资金的管理，其实就是动态地平衡流动资产与流动负债的变动状况。如果流动资产大于流动负债，说明企业有较好的短期偿债能力，但这也从侧面说明了企业在短期资金运用上的短板。相反，如果流动资产小于流动负债，说明企业可以通过一定的方式充分利用短期资金和占用外部资金，但如果这种差额绝对值过大，就会影响企业的商业信用，加大对供应商的资金占用或其他口径的资金占用，进而影响整个供应链的运营。那么，对于营运资金的管理，合理控制流动资产与流动负债的动态平衡，就是其题中应有之义。
（二）渠道视角下的营运资金。现代经济宏观环境下，企业纷纷投入到了供应链体系中。但传统的营运资金管理还局限于对要素的分析，与供应链体系相脱节，因此为适应供应链管理要求，营运资金的管理也应该从渠道视角出发。在渠道视角下的营运资金管理上，王竹泉等人将其划分为“理财活动营运资金和经营活动营运资金”，而“经营活动营运资金划分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金”。本文重点在于经营活动中的营运资金，这部分资金的首要目标是提高盈利能力，能更好地反映企业的经营状况。
二、誉衡药业营运资金管理分析
誉衡药业是一家从事医药科研、生产、销售等综合性制药企业，其所有生产线均于2004年通过了国家《生产质量管理规范》（GMP）认证，并建立了多个现代化的医药生产基地，其营销体系也通过了《药品经营质量管理规范》（GSP）认证。2015年，在药品上市许可持证人（MAH）制度下，誉衡药业创新合作模式，通过上市许可与生产许可相分离的模式开拓生物医药新领域。誉衡药业还布局并完善CMO平台，除了形成规模生产成本优势外，提升技术服务能力，并引入原料药生产能力。2020年，其旗下仅山西普德注射剂年生产能力就达6亿支，冻干制剂产能位居全国前列，并持续推进CSO的搭建工作。2018～2020年期间，誉衡药业营业收入一度大幅度下滑，究其原因，除了受疫情和政策影响外，企业自身管理问题也值得关注。
（一）采购渠道营运资金管理分析。本文将誉衡药业2018～2022年度采购渠道营运资金数据进行汇总，分析其采购渠道营运资金管理。（表1）
誉衡药业 2018～2021 年度采购渠道营运资金波动较大，在2019～2020年期间呈现低谷，但总体绝对值较大。采购渠道营运资金绝对值较大，主要是控股股东股权质押问题导致现金流不足，进而导致应付账款、应付票据数额较大，但企业不断采取措施降低应付账款、应付票据数额。前期采购营运资金上涨主要是由于原材料存货和预付账款增加，而2019年引进的CMO平台作用逐渐显现，并依托MAH合作方式，优化库存，原材料存货开始逐步下降，预付款减少，导致采购渠道营运资金下降。总的来说，该期间誉衡药业在采购渠道上占用过多外部资金，可能对企业信用产生相应影响。2022年誉衡药业减少应收账款和应收票据，采购渠道营运资金恢复为正数，对采购渠道外部资金占用较少。这种变化可能是企业采购渠道营运资金恢复充足导致，也可能是受疫情因素或合作方式改变后与上游供应商协调一致的结果。
2018～2021年期间，在现金流紧张和后期疫情的双重打击下，企业采购渠道的营运资金周转期均为负值。而这一时期增加的CMO平台和MAH合作方式影响下，促使采购渠道营运资金下降，采购渠道营运资金周转期拉长。而2020年度的采购渠道营运资金周转期与采购渠道营运资金的变化程度并不相符，这主要是因为营业收入的大幅度减少。2022年采购渠道营运资金周转期恢复到3.05天。
（二）生产渠道营运资金管理分析。本文对誉衡药业2018~2022年度生产渠道营运资金进行数据采集，分析其生产渠道营运资金管理情况。（表2）
2018～2019年，生产渠道运营资金减少较多。2018年，公司市场推广费、保证金等较高导致其他应付款金额较大。2019年，市场推广费、保证金等均已下降，但是与Bioton S.A.解除《供销协议》赔偿及处置子公司澳诺（中国）制药有限公司收到股权转让款等事宜，导致其他应付款降低幅度略有下降，使得2019年生产渠道营运资金继续降低。由于誉衡药业完成了上年预收的澳诺制药首期股权转让款转让，抵冲本期应收取的股权出售对价款，以及营销推广费支付进度较快，导致2020年度其他应付款下降较快，因而生产渠道运营资金有所增加。
生产渠道营运资金周转期与生产渠道营运资金变化较为一致，2018年生产渠道营运资金周转期低至-61.77天。2019年公司出现资金问题，加之存在大量的赔付额，导致生产渠道营运资金周转期持续走低，大致为-89.62天。这一阶段的生产渠道营运资金周转期较长反映出生产渠道营运资金紧缺，对外部资金占用较多，可能影响经营资信。2020年生产渠道营运资金周转期上升，这主要是过快支付市场推广费用致使其他应付款项下降产生的结果。而这种过快支付可能与商业信用有关，显示出前期生产渠道营运资金管理的问题。2021～2022年，生产渠道营运资金周转期基本持平。
（三）营销渠道营运资金管理分析。本文收集了誉衡药业2018～2022年度营销渠道营运资金数据，分析誉衡药业在营销渠道的营运资金管理情况。（表3）
2018～2021年，誉衡药业营销渠道营运资金持续上升。2018年销售收入增长，应收账款和应收票据居高。誉衡药业并未提前考虑到销售收入造成过大的回款问题，导致营销渠道营运资金处于较低水平。2019年由于出售子公司，导致总资产规模下降，应收账款同比例下降，加之整合营销资源，提升了回款率，因此导致应收账款和应收票据下降。除应收账款和应收票据下降外，期内誉衡药业还加入了MAH合作，优化库存管理，应交税费大幅度下降，导致营销渠道营运资金上升，外部资金占用逐步减少，营销渠道营运资金管理水平提升。2022年该公司受国家重点监控药品目录的持续影响，计提存货跌价准备，导致该年度库存商品下降，同时应交税费增加，导致营销渠道营运资金减少。誉衡药业营销渠道营运资金周转期也趋于同步波动。但2019～2020年营运资金周转期升幅相对缓和，归因于营业收入的大幅减少。
三、誉衡药业营运资金管理存在的问题
（一）缺乏营运资金管理体系。整体而言，誉衡药业营运资金管理体系是缺失的。采购、生产、营销等渠道近5年来营运资金周转期波动较大，这说明企业对营运资金管理尚未形成理念，营运资金管理体系尚未建立。营运资金管理体系的缺乏，使得企业盈利能力、偿债能力以及流动性下降。而缺乏渠道视角下的营运资金体系，更不利于从内外部打破壁垒，消除非增值因素和实现最优资金流动，不利于企业经营效率。
（二）各渠道营运资金不足。誉衡药业营运资金较为缺乏。从近几年的情况看，各种渠道的营运资金大多为负数。其采购渠道下应付账款和应付票据过大，生产渠道其他应付款较多，营销渠道下应收账款和应收票据金额较大。应收账款和应收票据并未跟上营业收入，造成回款问题，致使营运资金更加缺乏。营运资金缺乏导致其偿债能力下降，企业采购环节过度依赖商业信用，形成大量的应付账款和票据，造成采购渠道营运资金不足，过分使用企业信用。一方面可能造成供应链上游企业减少甚至拒绝誉衡药业继续使用信用支付；另一方面持续占用其他上游企业的资金可能影响整个供应链营运资金。
（三）缺乏营运资金管控预警机制。在营运资金管控方面，誉衡药业缺少预警机制。分析营销渠道营运资金管理可知，誉衡药业未提前将因经营收益增加而产生的回款问题纳入考虑范围，致使企业营销渠道营运资金处于低位。这折射出企业缺乏营运资金管理的预警机制。回款作为销售的最后核心环节，是企业经营结果的最终体现，也是企业再生产的现金来源。誉衡药业在回款环节未形成预警机制，对整体营运资金管理未加以把控，很可能影响企业的正常运转。另外，誉衡药业对库存管控不足，计提大量存货跌价准备，导致营销渠道营运资金大幅度减少。受政策影响，医药企业利润空间减少，整体承压，并且医药产品同质化较高，因此竞争力更加巨大。在这种情况下，存货量增大，转换为资金流回再生产难，造成营运资金减少，很容易造成企业流动性风险。
四、渠道视角下誉衡药业营运资金管理建议
（一）建立营运资金管理体系。企业对营运资金的管理应形成体系。企业应该从采购渠道、生产渠道、营销渠道对实际营运资金周转期进行管理，分析影响各渠道下营运资金周转期的要素，找出渠道中的薄弱项，从内、外部分析产生薄弱项的原因，从而使营运资金管控的各个环节得以打通。举例来说，誉衡药业的采购渠道、生产渠道、营销渠道营运资金周转期长并且不稳定，查找问题，其一是其存在大量应付账款和应付票据、大量的库存减值储备。从外部因素方面分析，企业缺乏与下游共同增值的供应链库存管理，未能实时共享信息，因此不能及时根据市场订单调整供货种类和供货量，并占用大量资金。应该通过结合供应商战略合作管理，与下游企业签订合作协议，通过云技术实时分享信息，按订单分时段生产为下游企业供货，按需供货减少存货，并同时减少企业资金占用，减少企业因购买原材料造成的应付账款和应付票据。从内部因素方面分析，未形成面向订单的生产过程，采购、生产、销售链条上存在诸多非增值因素。应通过下游的实际需求拉动上游的生产，企业内部联动，根据销售情况实时调整生产数量和品种，调整采购原材料时间、数量、种类等，从而减少库存储备，减少应付账款和应付票据。如此形成闭环，优化完善营运资金管理体系，才能实现企业经营效率的提高和流动性风险的把控。
（二）着力缓解营运资金短缺问题。营运资金存在于整个经营活动的始终。为缓解营运资金紧张问题，一是要完善营运资金管理流程。合理测算营运资金并实时把控，以订单导向的生产流程为基础，以下游流程带动上游流程，通过数位技术监测各渠道营运资金使用情况，对采购到销售的各流程与测算值进行实时对比，并设置调整方案，减少非增值环节，减少资金占用，降低营运资金消耗。二是实现企业之间的资金流动。一方面可以避免过度占用上游资金，定期为供应商结算资金，避免对供应商过度使用信用支付，致使后期信用不足造成额外的营运资金支出，影响企业营运资金的长期稳定；另一方面利用区域链达到信息对称，通过区域链了解企业的信用状况，实现多方信用支付和信用置换。三是实行稳健的财务政策，适度经营，避免过度扩张影响企业营运资金整体数量而造成的偿债能力下降和资金流动性减弱。
（三）加强各环节营运资金管理管控与预警。企业必须建立营运资金管控的预警机制，事前、事中对重点环节进行把控，实时监测营运资金管理情况。一是对企业从采购、生产到销售的营运资金管理中的渠道资金使用概况进行事前分析，根据经营战略和经营目标，形成营运资金管理计划，对企业本年度或本期整体营运资金状况及可能发生的资金问题进行事前分析。二是事中对采购渠道、生产渠道、营销渠道的营运资金进行监控，一方面与营运资金管理预算进行对比，一旦大幅超出预算就必须进行预警；另一方面对采购、生产到销售各个环节的重要指标量设置门限值和趋势监控预警，避免因某一环节出现问题而造成营运资金不必要的占用。如通过监控销售情况，反观生产情况和采购情况，对回款和库存形成阈值预警和趋势预警，避免出现因为一个堵点影响整体营运资金水平。三是对营运资金管控和预警结果进行事后综合评价，一方面要反映预案执行情况；另一方面就监控得出的问题制订调整方案，形成经验总结，以改善下一周期营运资金管理状况。
（作者单位：沈阳化工大学）
主要参考文献：
［1］毛付根.论营运资金管理的基本原理［J］.会计研究，1995（01）.
［2］王竹泉，逄咏梅，孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望［J］.会计研究，2007（02）.
［3］王婧怡.新冠肺炎疫情下医药企业应收账款风险管理的问题探析［J］.财会与会计，2020（18）.
［4］王竹泉，王秀华.业务流程与经营性营运资金管理绩效：影响机理与案例［J］.财会通讯，2012（03）.
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