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| 基于EVA比亚迪财务绩效评价研究 |
| 第734期 作者：□文/杨麒桢 许子贤 时间：2024/8/1 11:29:28 浏览：212次 |
［提要］ 本文选择比亚迪公司进行研究，通过搜集并分析比亚迪公司近五年相关财务指标数据，认为传统的财务绩效评价方法不能够真实反映出当前企业的经营状况，而使用EVA对企业的财务绩效进行评价可以弥补传统财务绩效评价方法的不足和局限性。本文将EVA理论应用于比亚迪公司财务绩效评价，计算出该公司的EVA值，并分析所存在的问题，最后对比亚迪公司未来发展提出建议。
关键词：EVA；财务绩效；比亚迪
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2023年12月10日
近年来，随着社会和科技水平的飞速发展，越来越多的新能源企业应势而生，无论是从政治层面还是从资金层面，这些企业都享有国家的大力支持，如若这些企业可以有效地利用好国家在政治和资金层面的支持，不仅可以使得这些企业本身取得丰厚的利润，还可以让我国新能源行业取得令人惊叹的进步与发展。但同时这也意味着新能源行业市场上的竞争变得也越来越激烈，企业若想在竞争激烈的市场中站稳脚跟，就必须进行灵验有用的财务绩效评价。比亚迪公司创建于1995年，主要从事汽车制造与销售，新能源及轨道交通等高科技产业，并于2002年在香港公开挂牌，在国内市场中竞争力强，属于龙头顶尖企业。目前，比亚迪公司仍然采用的是传统的财务绩效评价方法，仍旧以利润为财务绩效的考核重点，但在目前来说，企业还应当考虑到权益资本和债务资本，所以相比于传统的财务绩效评价方法，基于EVA的企业财务绩效评价体系更加科学和客观，更加适用于当今的企业管理。
一、EVA的含义及计算
（一）EVA的含义。EVA即经济增加值，又称经济利润，是税后净营业利润扣除债务资本及权益资本后的净值。与20世纪80年代的财务绩效评价方法相比，其考虑到了企业在经营过程中所产生的权益资本和债务资本。该净值的正负可以表示为企业最终为股东们是否创造出了价值，当该净值为正时，是处于盈利的状态；当该净值等于零时，不存在盈利和亏损；当该净值为负时，处于亏损状态。EVA的使用条件为企业必须保证能够持续经营、具有稳定的资本结构、行业的外部环境是稳定的，比亚迪公司作为行业中的龙头公司，显然是可以满足以上三个条件的。EVA是站在股东们的视角考虑，可以更加客观真实地看出企业是否为股东们创造出价值，并且可以促进企业发展，最终在竞争激烈的市场中脱颖而出。
（二）EVA的计算。EVA指标的计算公式如下：EVA=NOPAT-WACC×TC。该公式中，NOPAT为税后净营业利润；WACC为加权平均资本成本；TC为资本总额。计算公式中的税后净营业利润是企业的净利润进行调整后得出的，需要调整的项目很多，但在实际的计算当中，为了简化计算过程，只需要选择几项比较重要的项目来进行调整即可。加权平均资本成本的计算需要对债务资本成本率和权益资本成本率进行考虑。资本总额的计算需要考虑企业的债务资本和权益资本以及所有资本。
二、比亚迪公司现行财务绩效分析
（一）比亚迪公司现行财务绩效评价。比亚迪公司的财务绩效评价是将利润作为考核目标，把净利润作为核心来评价公司的盈利能力、营运能力、发展能力以及偿债能力。本文选取比亚迪公司2018～2022年的财务指标数据来评价财务绩效，从而发现比亚迪公司当前财务绩效的问题，结果见表1。（表1）
1、盈利能力。根据表1可知，比亚迪公司这五年的销售净利率与净资产收益率走势一致，均呈现出波动的趋势，都为先减后增。总体来看，比亚迪公司盈利能力并不是很稳定。前期下降的主要因素是随着很多传统的厂家也在往新能源方向转型，市场的竞争变得越来越激烈，再加上对于研发的投入增大，但还未见成果。后面的下降是因为受到新冠肺炎疫情的影响，但随着疫情好转，后面盈利能力上升，且达到新高。
2、营运能力。根据表1可知，应收账款周转天数持续走低，2022年已达到最低值31.87，这表明公司的回收账款的时间逐渐变短，对于坏账发生后的损失降低。存货周转率逐渐上升，说明公司内部的存货可以及时进行出售，不会进行存货积压。总体来看，比亚迪公司的营运能力在持续变好。
3、偿债能力。根据表1可知，比亚迪公司的流动比率整体保持较为稳定。流动比率的标准比率一般为2，但不同行业之间的标准也是不一样的，该行业为1.1左右，比亚迪公司的平均比率在0.94左右，表示企业这两年内使用流动资产来偿还负债的能力较弱。比亚迪公司的资产负债率前四年整体比较稳定，平均资产负债率为67.38%，在2022年小幅度上升，该比率越低说明偿债能力越好，所以总体来看，比亚迪公司的整体偿债能力较低，需要进一步加强。
4、发展能力。根据表1可知，比亚迪公司的主营业务增长率在前期不高甚至出现负数，主要是因为研发的产品还处在成长期，并未盈利，但随着时间增长推移，产品进入成熟期，在2022年其增长率达到惊人的96.20%，是前一年的三倍左右。其净资产增长率前三年比较平稳，2021年达到最高，2022年出现下降，但整体还是处于增长趋势。总而言之，比亚迪公司的规模在不断扩大，发展能力比较不错，未来发展前景可观。
（二）比亚迪公司现行财务绩效评价存在的不足
1、权益资本成本被忽视。比亚迪公司的财务绩效评价方法不够先进，仍旧是用传统的方法去评价财务绩效。传统的财务绩效评价方法主要是以净利润为主要指标去进行评价的，因为净利润易于理解且能很直观地从财务报表中获取，但这样的评价方法是不够准确的，这种做法忽略了权益资本成本，无法反映企业真实运营情况，因此权益资本成本也需要被考虑和计量。2018～2022年比亚迪公司净利润都是大于0的，但是均未考虑到权益资本成本，所以计算得到的净利润是偏高的，不能完全真实反映出公司所创造出的价值，公司管理者看到如此虚高的净利润，就会认为公司并未发生亏损且经营状况十分优秀。在这种情况下，公司管理者就会盲目自信，进而根据虚假的净利润指标来制定具有缺陷甚至错误的经营方案，对公司未来的经营情况造成不利影响，使得公司未来发展前景堪忧。
2、会计利润容易被操纵。传统的财务绩效评价方法主要以净利润为主要指标来进行评价，然而在任的企业管理者为了追求高收益可能会对财务报表中的数据进行人为调整，采取一定的手段来改写数据，以达到对被评价对象利润操控的目的。比亚迪公司拥有大量的固定资产以及存货，例如生产使用的厂房和用来研发制造的专用设备等，这些资产在进行会计核算时，都需要去计提折旧和减值准备，企业管理者在这时比较容易对数据进行调整，完全可以通过少计提折旧和减值准备的方式来增加净利润，这样做会导致净利润的数据虚高，影响在后续需要用到净利润指标的计算，使得公司的真实情况无法被反映出来。并且，当企业管理者在这样弄虚作假的行为中获得利益时，就有可能多次做出这样的举动，长时间累积下来，公司在经营过程中的问题就会被掩盖，会给企业带来巨大的财务风险。
三、EVA下比亚迪公司财务绩效评价
（一）计算比亚迪公司的EVA值
1、税后净营业利润的计算
税后净营业利润=（净利润+财务费用+研发费用-非经常性损益×50%）×（1-25%）+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额
税后净营业利润结果如表2所示。（表2）
2、资本总额的计算
资本总额=所有者权益+短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债-在建工程
资本总额结果如表3所示。（表3）
3、加权平均资本成本率的计算
加权平均资本成本率=债务资本比例×债务资本成本率×（1-25%）+权益资本比例×权益资本成本率
本文选取中国人民银行公布的1～5年期的贷款利率（4.75%）作为比亚迪公司的债务资本成本率。而权益资本成本的计算根据资本资产定价模型（权益资本成本率=无风险利率+贝塔系数×市场风险溢价）得出，其中无风险利率选用央行公布的一年期定期存款利率1.50%，市场风险溢价用我国GDP增长率来表示，从锐思数据库可以查找比亚迪公司2018～2022年的β系数。结果如表4所示。（表4）
4、EVA值的计算。计算结果见表5。由表5的计算结果可知，2018～2021年比亚迪公司的EVA值为正值，表明企业创造了超过投入的价值，在实现盈利的同时也为股东创造了财富价值。其中，EVA值在前三年呈现持续上涨的情况，在2021年开始下跌，甚至2022年为负值，其原因可能与产品成本上涨和市场竞争者逐渐增多有关。（表5）
（二）EVA与净利润对比分析。从图1可以看出，净利润与EVA变化趋势是一致的，但基本上净利润都是高于EVA值的。在2020年之后，EVA的下降率远大于净利润，表明比亚迪公司真实的经营状况比财务报表反映出来的更加糟糕。在2022年其EVA值甚至为负值，说明企业并未真正地为股东创造出价值，这就体现出以净利润为主要指标的财务绩效评价方式的不足，其可能会导致管理者制定出与企业实际情况不符的战略计划，对企业未来发展造成不利影响。（图1）
四、提升比亚迪公司财务绩效水平的建议
（一）使用EVA指标进行财务绩效评价。比亚迪公司的股东和管理层应知道目前的财务绩效评价体系考虑的是债务资本成本，忽视了权益资本成本，这样计算出来的结果并不能反映出公司的真实经营状况，并且也会对公司的股东造成一定程度上的损失。使用EVA则可以完美解决这个问题，结合公司的情况来进行会计项目的调整后，计算出的EVA值会低于净利润值，这样可以反映出公司的实际情况，有利于公司的管理层和决策者来做出更加适合公司的前进方向的选择，促进企业的长期发展。
（二）优化财务绩效监管制度。为了保证计算出的财务绩效评价指标真实，比亚迪公司需要对其相应的监管制度来进行改进优化。第一，比亚迪公司的所有者应当了解财务绩效评价体系对于公司管理和公司发展的重要程度，应该加强对于财务数据和信息的监管，降低其失真程度。第二，制定好比亚迪公司的财务造假惩罚制度，一旦发现造假就重罚，使得造假后可能得到的利益远低于造假的成本。第三，每隔一段时间就对比亚迪公司财务绩效评价的有效性进行评估，如果出现问题就对目前的体系进行修改调整，尽可能保证比亚迪公司的财务绩效评价体系达到最好水平。
（三）建立基于EVA的激励制度。若想全面推行更加科学合理的EVA绩效评价体系，比亚迪公司就要建立一个合理的激励制度来进行支持。传统的绩效评价方式是以净利润为主要指标，管理人员和公司员工都是以提高净利润指标为主要工作目标，但其实这种评价方式并不科学。应当将员工薪酬变动与EVA指标关联起来，员工薪酬随着EVA指标的变化而变化，这样便可以激发员工的工作积极性，努力去提高公司EVA指标，致力于提高公司的价值，使得公司可以在激烈的市场竞争中脱颖而出。此外，由于员工对于自身利益变化会十分敏感，因此在实施新制度之前，需要对员工进行系统的培训，让员工对这种激励方式有一个接纳适应的过程，对其有个基本的了解，从而使得基于EVA的激励制度可以在公司内部顺利地实施。
（四）合理控制企业成本费用。随着新能源行业的竞争逐渐激烈，比亚迪公司也将面临越来越大的市场竞争压力。在计算EVA值的时候，其税后营业利润主要是以净利润为基础来进行一定程度的调整，因此必须对比亚迪公司的成本费用进行合理的控制。例如，需要对于企业的非核心资产进行适当的处理，以此达到减少企业固定成本支出的目的，这样可以提高企业的EVA值，让企业获取更多的利润。
综上，随着经济的发展，财务绩效的评价方法也逐渐发生了改变，面对竞争越来越激烈的市场环境，传统的以净利润为主要评价指标的财务绩效评价体系渐渐不适合当前的形势，许多企业开始使用EVA来进行企业财务绩效评价，企业的管理层根据EVA指标可以了解到企业真实的经营情况。本文以比亚迪公司为研究对象，通过分析该公司近五年的财务绩效，发现传统的财务绩效评价体系无法反映出比亚迪公司真正的价值，后续对比亚迪公司构建了EVA绩效评价体系，最后提出可以提升比亚迪公司财务绩效水平的建议。企业管理层一定要重视财务绩效，EVA绩效评价体系可以帮助企业管理层做出适合企业发展的决策，以此来提高公司的市场竞争力，对企业未来的发展产生有利影响。
（作者单位：陕西理工大学）
主要参考文献：
［1］陈子鸣.基于EVA的万科公司财务绩效评价研究［D］.哈尔滨：哈尔滨理工大学，2022.
［2］王慧斌.基于EVA的A电器公司财务绩效评价研究［D］.太原：太原理工大学，2020.
［3］张清淋.基于EVA的财务绩效评价研究——以N公司为例［J］.中国乡镇企业会计，2023（08）.
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