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| 歌尔股份员工持股计划实效分析 |
| 第734期 作者：□文/付洪垒 郑 悦 时间：2024/8/1 13:55:34 浏览：115次 |
［提要］ 员工持股计划是一种重要的激励措施，通过将员工与企业利益紧密联系在一起，有效地调动员工的积极性和创造性，有助于改善公司的业绩。通过对歌尔股份员工持股计划的内容分析，发现该公司存在股票与资金来源单一、员工持股比例偏低、推出持股计划时间不合理、缺乏业绩考核机制等问题，同时对在实施过程中出现的问题提出相对应的股票与资金来源多元化、扩大员工持股人数、在合适时间推出员工持股计划、优化考核指标等对策，为其他企业在实施员工持股计划时提供有益的参考。
关键词：歌尔股份；员工持股；股权激励
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2023年11月28日
员工持股计划的出现是为了建立起利益联结机制，将员工个人与企业之间的关系转换成利益共同体，使员工在单一劳动者身份的基础上增加所有者权责，从而为企业带来更大的效益。员工持股计划作为企业改革的长期激励机制，对促进企业高质量发展具有极其重要的作用。引入员工持股计划可以有效激励员工，并有助于提升员工工作积极性。对于企业而言，实施员工持股计划不仅可以激励员工参与公司治理，而且还可以将此类认同感转化为企业价值，助力企业发展。
歌尔股份有限公司是中国电声行业龙头企业，也是全球微电声领域领导厂商，主营业务为声电器件、电子配件及整机类电子产品等的研发、生产与销售，成立于2001年，于2008年5月在深圳证券交易所成功上市。在行业整体增速放缓的背景下，歌尔股份业绩增速却表现抢眼。根据歌尔股份披露的信息显示，其于2008年在深交所上市，公司产品和业务发展迅速。此外，歌尔股份属于家族企业，实际控制人为姜滨、姜龙，其中姜滨持有公司8.40%的股权，姜龙持有公司7.32%的股权。从姜滨和姜龙的权力结构来看，二者均具有相当大的权力，但是其股权相对分散，由于缺乏制衡，很容易损害中小股东利益。
一、歌尔股份公司员工持股计划实施效果分析
（一）行业竞争方面。2014～2023年，电子信息制造业收入、投资规模均呈持续增长态势，说明我国电子信息产业收入规模快速增长。近年来，随着国内电子行业规模的扩大，国内外的环境变得越来越恶劣，电子行业的竞争也在进一步加剧，为了能够在这个领域站稳脚跟，歌尔股份公司推出了员工持股计划顺理成章。并且在歌尔股份公司推出的首期股权激励计划失败后，歌尔股份宣布了提前终止该计划的决定。公司表示，考虑到第一期股权激励计划未能达到预期效果，并对公司未来发展产生了一定负面影响，为更好地体现公司对核心员工的长期激励及对未来发展的信心，公司决定提前终止该计划，并实施员工持股计划。在对员工的激励上，员工持股计划除了体现出对员工长期价值的认可，还可以鼓励员工进行创新，加大研发投入，让公司能持续设计出受消费者欢迎的产品，在本公司行业领域引领下带动公司整体发展。
（二）股权结构方面。中国上市公司治理结构由管理层经营决策，歌尔股份的两大股东分别担任该公司的董事和副董事，但仍有16人作为代理人身居高位，拥有较大的经营决策权，但由于其代理人的地位，受到的约束比股东更少。不过，如果公司管理层或员工认为他们的行为可能会对公司财产造成损害，可能会采取行动。为了避免这种情况，一些公司开始引入员工持股计划，以避免可能发生的损失。在这种情况下，股东授予代理人股份，使代理人与自身利益相结合，从而缓解了委托代理矛盾，降低了代理成本。与“所有者-经营者”模式相比，“股东-经营者”模式是一种新型的委托代理模式。通过员工持股计划，一方面公司能够引入更多高素质人才；另一方面也能激励现有员工，让他们有更多的积极性和创造性，从而实现公司与员工的双赢。而对于歌尔股份这类知识密集型企业而言，员工持股计划对于公司战略目标的实现也至关重要。
2015年开始实施员工持股计划后，员工数量从2014年的27，308人增加到2022年的85，358人。歌尔股份实施员工持股计划，将通过“物质激励”与“精神激励”相结合，将新技术、新产品、新业态等新鲜血液注入，激发企业活力，提升公司活力，促进公司持续稳定发展。并且员工持股计划能够有效捆绑公司和职工利益。对于员工持股计划，其目的是将企业利益与员工利益紧密联系在一起，通过长期、持续的激励，提高研发人员的积极性，激发其自主研发和创新的意愿。同时，在研发资金紧张、人才匮乏的背景下，企业实施员工持股计划可以有效弥补研发资金的缺口，为企业整体自主研发能力提供保障。员工持股计划有其杠杆作用。员工持股计划的杠杆作用体现在两个方面：一是融资；二是分级设定。从企业的学历构成来看，歌尔股份的员工学历较低。据招股书显示，歌尔股份的企业员工中本科及以上学历员工占比仅为1.63%，而生产人员中本科及以上学历员工占比则高达20.02%。面对如此之多的低学历人员，如何提高员工的生产积极性和效率，如何培养一批优秀的管理和研发人才，是歌尔股份未来发展的关键所在。
（三）财务绩效方面。职工持股计划使得普通职工通过与公司共同承担风险和分享收益，增强了其在公司经营决策中的话语权，实现了公司利益和个人利益的统一；同时，通过建立“风险与收益”共享机制，增强了公司交流合作与创新能力，有效地提升了生产效率和财务绩效。此外，员工持股制度是一种激励机制，能有效地调动员工积极性、主动性、创造性，提高员工对公司的满意度和忠诚度，加强对公司管理层的监督；改善信息披露质量，增强经营业绩。有了足够的现金流，企业才能不断进行新的投资，为公司创造更多的利润，这也是财务绩效中最为重要的指标。激发员工工作热情，不仅有利于提高企业绩效和综合实力，还能促进企业与员工共同成长。
从歌尔股份实施员工持股计划后的情况来看，前两期员工持股计划并没有发挥其效果。从2016年12月实施后的两年情况来看，经营绩效分数开始上升。2017年，公司综合得分小幅上涨，但2018年则大幅下降。主要原因是2018年中美贸易战争，从而导致行业下行，歌尔股份作为苹果公司第一大供应商，营业收入、净利润等财务指标也受到一定影响。2019年，公司推行第四期员工持股计划后，经营业绩得分达到了8年以来的峰值。根据歌尔股份发布的2020年年度报告显示，在报告期内，歌尔股份继续实行第四期员工持股计划，本次员工持股计划认购金额为6，925.50万元。此外，公司财务绩效综合得分较上一年度有所回升。
二、歌尔股份公司员工持股计划存在的问题
（一）股票与资金来源单一。我国的员工持股政策与西方国家的政策有很大差异。我国的员工持股政策规定，企业不得为员工垫付资金，不得用贷款或其他形式的集资帮助员工持股。员工从金融机构获得的贷款也不能用于持股。歌尔股份实施的3次员工持股计划中就有两次的股票来自大股东姜滨的定向受让，姜滨分别减持1.94%、1.69%的股票，只有规模最小，参与人数最少的“家园2号”的股票来自二级市场购买。此外，大股东减持员工持股计划还能实现自身的确定收益。虽然大股东减持员工持股计划可以规避一定风险，但在这个过程中，并不能激励员工。此外，员工持股计划的资金来源都是自筹，如果资金全部来自员工自筹，这将增加员工的压力，并限制愿意投资但缺乏资金储备的员工参与积极性。员工参与积极性下降就会影响员工持股计划的推行与实施。
（二）员工持股比例偏低。对于员工持股计划，歌尔股份在三次草案中均设置了参与人数上限，分别为不超过1，000人、不超过1，500人和不超过1，600人。报告期内，三次员工持股计划参与人数均不超过公司总员工人数的4%，其中2015年员工持股计划参与人数31，695人，占公司总员工人数的3.16%；2017年员工持股计划参与人数46，847人，占公司总员工人数的3.41%。如果员工持股比例过低，员工就会认为公司是为自己服务，主人翁意识和动力不足，激励效果将会大打折扣。同时，员工持股比例过低也会使员工在公司内部的话语权不足，无法参与公司决策。这样，员工持股计划并没有达到相应预期的效果。对于公司来说，最重要的是员工激励，而歌尔股份目前的持股比例并不高，激励效果不足。
（三）推出持股计划时间不合理。从歌尔股份推出的三次员工持股计划来看，这三个员工持股计划间隔时间很短。家园1号的首次推出时间是2015年4月24日，家园2号的推出时间是2015年8月20日，家园3号和2号的推出时间又相差了2年。由此可以看出，这三次员工持股计划推出时间相隔十分不合理，要么太长、要么太短。在二级市场上，股价下跌的风险由员工承担，员工却不能参与公司治理，也没有权力对公司重大事项做出决策。同时，大股东在利用信息不对称获取资本运营收入的同时，也有可能利用其控制地位，在关键节点上给公司带来负面影响，而这一点也是资本市场最关注的。员工持股计划作为一种股权激励方式，如果出现大股东与公司管理层合谋套利的情形，则有可能对公司的长期发展造成负面影响。
（四）缺乏业绩考核机制。在歌尔股份员工持股计划中，均没有相应的业绩考核，如果在激励计划期间，公司有业绩要求，员工在获得股票后必须有明确的业绩考核要求，并在期满后，可以按照激励计划规定的方式进行抛售，从而获得收益。如果员工持股计划的实施和激励效果受到影响，那么也就说明了公司员工的工作态度与工作积极性不高，影响了公司的经营效率和盈利能力。
三、歌尔股份公司员工持股计划改进建议
（一）股票与资金来源多元化。企业可以鼓励员工将未来的收益作为投资入股，将部分股份无偿或者低价转让给本企业员工，以此扣除员工所承担的购股费用后，将剩余的部分超额收益作为购股资金奖励表现优秀的员工，以增加激励效用。企业提取的奖励金可以直接发放给员工，也可以委托员工持股平台或其他第三方代为管理，降低了员工自筹资金或薪酬带来的风险。不要只限于“一两种”的股票来源，不能把所有的股票来源都集中在一种形式上，特别是对于大股东借员工持股计划进行大规模套现的情况。单一的资金来源，可能会降低员工参与员工持股的积极性，公司可以采用免费赠予的方式。员工持股计划的股票来源和资金来源方式有多种，企业需要选择适合本公司情况的发行方式实施员工持股计划。对于企业来说，员工持股计划股票与资源的来源方式有很多种，但并非每种方式都适合自己的公司。不同的方式对于企业来说，需要根据自身的情况选择最合适的员工持股计划。
（二）扩大员工持股人数。从员工持股计划的股份授予数量来看，授予数量越多，管理层认购比例越高，则说明在员工持股计划中，股份的授予能够更好地提高公司业绩。员工持股计划在西方国家被广泛推广的原因，便是它能够缩小管理层和员工的薪酬差距，缓解二者之间的矛盾问题；并且有利于鼓励高素质人才留在企业进行长期发展。所以，要引进更多员工进行持股，一方面必须客观地确定参与人的资格，对不同岗位、不同层次的员工进行系统、综合的考虑；另一方面还不能忽略那些对公司做出突出贡献的优秀员工，也不能把员工简单粗暴地划分为管理者和非管理者。通过让更多员工参与到公司的治理中，让他们享有剩余利润，让他们成为公司的主人，为自己打工，进而激发员工的工作积极性和工作效率，这对公司未来的发展至关重要。
（三）在合适时间推出员工持股计划。为了更好地推进此次员工持股计划，公司也需要结合自身实际情况，适当公布预案。如果发布预案的时机不太合适，在股价已经高位的时候，大股东、高管还在高位进行股票增持，那么员工买到股票之后，被套的风险是很大的。企业推出员工持股计划时需要选择恰当的时机，需要考虑的内外因素是比较多的。企业应该根据自身情况来选择合适的时机，并且要考虑该时机下实施员工持股计划是否能够激励员工并为其带来利益。因此，企业在计划推出员工持股计划时，应考虑内外部因素，选择恰当的实施时机，需要考虑该时机下实施是否能使其既具有激励效应，又能为员工谋取利益。实施员工持股计划合理的时机应包含以下几个条件：首先，股价应处于较低位置或较合理位置；其次，企业所处行业前景较好，且企业前景也较为明朗，股票有上升空间；最后，企业以往经营业绩、财务绩效表现较好。
（四）优化考核指标。歌尔股份有限公司应结合财务指标与非财务指标两方面进行绩效考核。在进行公司层面绩效考核时，应综合考虑企业所处行业排名、市场竞争等设置多元化考核指标。净资产收益率=净利润/净资产×100%；营业收入增长率=营业收入/（总资产-存货-应收账款）×100%。从以上分析可以看出，净资产收益率和营业收入增长率是衡量资本使用效率的两个重要指标。其中，市场占有率和客户满意度作为非财务考核指标，非常有必要。因此，多元的考核标准才能有效地激励员工更加努力地工作，进而提升公司价值。
（作者单位：黑龙江八一农垦大学）
主要参考文献：
［1］王秀芬，夏婧，赵静.股权质押下的员工持股计划：激励还是避险？——基于欣旺达和海洋王的对比分析［J］.会计之友，2023（11）.
［2］郭东阳.行业市场化程度、员工持股计划与国有企业混改绩效［J］.财会通讯，2020（22）.
［3］马才华，何云佳.员工持股计划研究——基于华为与中兴通讯股权激励模式的比较［J］.财会通讯，2016（26）.
［4］刘军胜.混合所有制企业员工持股制度探讨［J］.企业管理，2015（03）.
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