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| 宜宾纸业营运资金管理研究 |
| 第734期 作者：□文/常宝静 时间：2024/8/1 14:00:34 浏览：303次 |
［提要］ 营运资金周转率与企业的盈余能力密切相关。当企业的营运资金周转率较高时，它可以更快地收回资金并将其用于出资或扩展生产规模等活动，增加企业的收入和赢利。基于此，本文立足于造纸和纸制品行业营运资金管理现状，选取宜宾纸业为案例对象，以营运资金管理内容切入对营运资金管理中存在的问题进行研究，并对造纸及纸制品企业的营运资金进行科学的控制和管理。
关键词：造纸和纸制品业；营运资金管理；问题及建议
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2023年11月27日
一、造纸和纸制品业行业现状
造纸和纸制品业是国民经济的基础产业，与我们的生活密切相关。一方面它的生产流程涉及的领域众多，造纸首先需要纸浆等原材料，下游主要是应用服务，主要用于包装品及文化印刷等，而造纸属于中游企业，它与上下游的关系紧密，需要上下游的配合才能实现生产的稳定及结构的优化，进而让企业在市场上占有一席之地；另一方面它的生产过程技术要求高，资金比较密集，所以企业经营过程可能要投入大量的资金去保证自己的技术水平，这也反映出造纸企业的规模效应明显。近年来，造纸业已经过了快速发展的阶段，从收入占比情况来看，其属于衰退行业，同时从供求关系来看，供大于求已是现阶段的一个基本情况，为了保证企业能够继续生存且占有一席之地，造纸企业必须进行结构调整与优化。除此之外，造纸企业还需要顺应时代发展要求，走资源节约、环境友好的可持续发展之路。在当前，由于造纸工业上下游关联度高、资源依赖性高、技术密集及资金密集等特点，为保障公司正常经营，以营运资金结构为基础的公司价值研究已成为一个热门话题。
二、宜宾纸业营运资金管理现状
（一）宜宾纸业基本情况。宜宾纸业股份有限公司（以下简称“宜宾纸业”），原名“中国纸厂”，始建于1944年，位于长江经济带宜宾市上江北，是机械新闻纸的第一个产地，也是我国造纸行业的发祥地，在全国范围内拥有着得天独厚的优势。1988年5月，经宜宾县政府批准，宜宾造纸厂在四川省组建了宜宾造纸有限公司，这是我国最早进行股份制改革的企业。公司于2018年11月25日被授予“国家林业重点龙头企业”称号，其主要经营食品包装原纸、生活用纸原纸及深加工。近几年来，宜宾纸业依托宜宾丰富的竹材资源，“以竹为原料，以深加工为核心”，建立起竹林基地-竹加工-制浆造纸-终端生产-销售为一体的全产业链经营模式，把地方竹资源的优势转化为企业的成本优势和竞争优势。宜宾纸业充分地利用了自身的地理位置优势以及资源优势，形成了与同行业企业的差异化竞争优势，在一定程度上达到了环境友好、企业增效、产业链完整的多赢局面。
在造纸与纸制品业发展大环境下，2022年宜宾纸业的营业利润率为1.14%，较上年减少19%；净利润率为1.29%，较上年下降4%；毛利率为8.66%，较上年下降23%。可见，2022年宜宾纸业的整体盈利水平下降，其盈利水平还需要恢复，而企业盈利能力与营运资金周转率密切相关。为了提升宜宾纸业的盈利水平，促进企业的长久发展，本文将基于其营运资金管理现状，从其流动资产规模、流动负债规模进行分析，并从其营运资金安全性、流动性、收益性出发来探讨其经营现状，进而找出宜宾纸业现存的问题，并提出一些建议帮助企业更好地发展，同时也为行业内造纸与纸制品企业进行营运资金管理提供一定的借鉴。
（二）宜宾纸业营运资金管理现状。本文选取流动资产、流动负债来对宜宾纸业的营运资金规模变动情况进行阐述。
1、流动资产规模分析。宜宾纸业2020～2022年流动资产规模变化情况如表1所示。由表1可以看出，宜宾纸业流动资产总体规模有波动但整体变化不大。根据流动资产规模占资产总额的比重来看，2020～2022年的比重基本维持在20%～30%之间，总体较稳定。一般来说，对于造纸和纸制品业来说，流动资产占比通常达到30%～50%之间较为合适。流动资产占比过高会降低企业资金的周转能力和长期融资能力，压缩企业经营的利润空间。而流动资产占比过低则在一定程度上表明企业资产流动性弱，周转速度慢。由表2可知，与同行业的晨鸣纸业相比，宜宾纸业的流动资产占比在2020～2022年期间均低于晨鸣纸业，表明宜宾纸业的流动资产相对而言不算充足，在短期内的变现能力不强，在营运的过程中可能会需要占用供应商资金来进行周转。（表1、表2）
2、流动负债规模分析。对于一个正常经营的企业，不同时期的流动负债比率可能不同。通常我们认为流动负债比率在30%～70%之间，这是一个相对正常的范围。流动负债比率的计算公式很简单，可以用流动负债总额除以总资产得出。由表 3可以看出，在2020～2022年期间，宜宾纸业流动负债占总资产比重在2021年上升，又在2022年突减。而同行业的晨鸣纸业，其流动负债略有变动但相对稳定，流动负债占总资产比例稳定，说明资金的利用率比较合理。宜宾纸业流动负债在2022年之所以下降到20%，是因为公司加强了对资金风险的管控，逐步将赊销模式变为先款模式，其资金管控取得了实效。据年报数据可知，公司通过优化仓储作业流程，提高了库存周转率，使得全年仓储费用大幅降低，这在一定程度上减少了流动负债的数值。同时，宜宾纸业通过对供应渠道的优化，建立起与厂家直接采购及与长期稳定的供应商签订协议等方式降低了采购成本，除此之外，宜宾纸业通过经营性现金流积累归还贷款，优化了融资结构，财务费用得到了下降。总体来说，流动负债的规模经过企业的各种措施在缩小，但是其流动负债占比已经超出了通常认为的正常范围，这反映出宜宾纸业缺乏发展的眼光，没能合理处理好内部资金与外部资金的比例，因为流动负债的增加可以增加企业的可用资金，提高企业收益。 （表3、表4）
三、宜宾纸业营运资金管理效果评价
（一）营运资金安全性评价。本文选取速动比率、流动比率和资产负债率来评价宜宾纸业的营运资金安全性。速动比率用于评价公司流动性最强的资产的短期债务清偿水平。速动比率结合流动比率共同进行分析，能够更加准确地评估宜宾纸业是否有能力在短期内清偿债务。
由表5中2020～2022年宜宾纸业的速动比率可以看出，速动比率在三年间呈现总体上升的趋势，2020 年的速动比率为0.33，在2021年下降为0.14，2022年存在较大幅度的上升，速动比率达到0.47，在此三年间宜宾纸业的速动比率一直未达到100%，速动比率在1.0比较合适，速动比率大于1表明一旦企业清算存货不能变现时企业也有能力偿债；小于1表明企业必须依靠变卖部分存货来偿还短期债务。这就说明宜宾纸业的速动资产占据过少的比重，影响企业偿还债务的能力。资产负债率能够体现公司的偿债能力。资产负债率是指企业负债总额与资产总额之间的比率，反映了企业财务风险和偿债能力。资产负债率越高，说明企业负债压力越大，偿债能力越弱，财务风险越高。通常情况下，40%～60%的比率说明公司处于正常健康的状态。由表5中三年的数据可以看出，三年间资产负债率波动不大，但是总体上也是下降的趋势。2020～2022年三年间其资产负债率偏高，说明企业资金的来源中，来源于债务的较多。流动比率也是先下降后上升的趋势，但是总体来说都没有处于合适的水平。通常来说，流动比率在1.5～2.0之间比较合适。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。宜宾纸业的流动比率相对来说较低，说明企业资产的变现能力较弱，短期偿债能力亦较弱。（表5）
（二）营运资金流动性指标。存货周转率衡量了公司存货周转的速度，同时也能够体现出公司流动资金中存货的比例大小。存货周转率越高，表明公司销售效率高，库存积压较少。表6中，宜宾纸业在2020～2022年三年间存货周转率先上升后下降，但是整体变动不大，说明企业的存货运作结构相对来说比较稳定。应收账款周转率表明公司对收回赊销款项的力度。这一周转率越高，公司偿债能力越强，经营稳定性也越强。由表6可知，宜宾纸业应收账款周转率呈明显递增的趋势，说明公司收账速度快，平均收账期短，偿债能力强，这得益于宜宾纸业对销售模式的变革。流动资产周转率用来评价公司流动资产周转的效率。在一定程度上，它的数值越高，越能够体现企业高效率的资产管理水平，反之亦然。表6中2020～2022年三年间企业流动资产周转率也是呈递增的趋势。（表6）
（三）营运资金收益性指标。分析公司的盈利能力对于评价企业的价值至关重要。总资产报酬率数值越大，表明企业运用资产获取收益的能力越强。表7中2020～2022年三年间宜宾纸业总资产报酬率呈上升的趋势，实现了从负数到正数的转变。企业的盈利能力可以体现为营业利润率。一个公司的营业利润率数值越大，则公司的净利润也就会越大。表7中2020～2022年三年间宜宾纸业营业利润率呈上升的趋势，也实现了从负数到正数的转变，这表明宜宾纸业经营业务创造利润的能力在提高。2021年公司毛利率为11.30%，同比上升7.19个百分点；2022年毛利率为8.66%，同比下降2.64个百分点。值得关注的是，近年来公司毛利率长期低于行业平均水平。（表7）
四、宜宾纸业营运资金管理建议
（一）合理利用内外部资金，优化融资结构。由上文分析可知，宜宾纸业的变现能力较弱，影响企业的偿债能力，虽然企业积极采取各种措施使得流动负债占总资产的比率降低，企业的短期偿债能力提高了，但是其流动负债占比低于了通常认为的正常范围，会在一定程度上影响企业的竞争力。企业可以适当调整内部资金与外部资金的比例，通过合适的方法增加外部资金，从而降低成本，提高企业的竞争力。融资结构的优化可以降低企业的融资成本，进而提升企业竞争力，企业可以采取多元化融资渠道，包括发行债券、引入投资者、贷款等方式，并结合自身发展情况合理安排内部资金与外部资金的比例。
（二）全力拓展市场，改革销售模式。由于宜宾纸业处于产业链的中游，下游主要是对成品纸的销售，一方面企业需要大力拓展成品纸市场，国内国外双线作战，并与优质的客户进行协商，达成高度的合作；另一方面要多元化销售模式，销售模式主要有直销、代销、经销等，宜宾纸业可以通过调整销售渠道，大力发展经销商，这样可以在一定程度上降低管理成本，同时渠道销售可以实现信息共享、利益优化。成本决定价格，成本越低，企业在制定价格时就可以尽量给客户争取更多的利益，从而提升企业的竞争力，使企业获得更多的利润。当前，造纸与纸制品业正处于发展缓慢的阶段，那么降低成本对企业的继续生存尤为重要。
（三）加强技术和产品研发。首先，由于宜宾丰富的竹子资源，企业可以以此大力发挥自身的优势，联合开展纤维素项目，从而突出自身的与众不同，增强自身的竞争力；其次，加强新产品研发，尤其是在当今客户需求多样化、复杂化的时代，企业必须与时俱进，走在时代的前端，充分满足客户的样式、种类、质量等方面的要求。现如今，环保是贯穿我们整个人类社会的一件事情，环保问题也是企业的问题，每个企业都有责任治理保护。企业要想长远地发展，必须重视环保问题，这要求企业开展制浆废弃物综合利用研发工作，从而减少对环境的污染和对原材料的消耗。
（作者单位：沈阳化工大学）
主要参考文献：
［1］夏伟俊.营运管理视角下的资金管控优化方法［J］.中国集体经济，2022（36）.
［2］廖丽华.小微企业营运资金管理问题及其对策研究——以X公司为例［J］.企业改革与管理，2023（04）.
［3］王秋涵.基于价值链的天润乳业营运资金管理研究［D］.南京：南京邮电大学，2021.
［4］秦书亚.造纸印刷行业营运资金管理的调查与研究［J］.海峡科技与产业，2016（09）.
［5］臧良震，陈方，郭小年.纸业上市公司营运资金结构对成长能力的影响［J］.林业经济问题，2011.31（03）.
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