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| 基于熵权-TOPSIS法医药企业财务绩效评价研究 |
| 第736期 作者：□文/刘佳美 汪新宇 时间：2024/9/1 17:40:53 浏览：302次 |
［提要］ 随着老龄化进程加速，大众健康意识增强，医药企业的财务绩效引起重点关注。以江中药业为研究对象，依据公司2018～2022年财务数据，从偿债、盈利、营运、发展和研发能力等五个维度构建财务绩效评价体系，运用熵权-TOPSIS法展开财务绩效评价，并提出建议。
关键词：医药企业；江中药业；财务绩效；熵权-TOPSIS法
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2024年1月15日
一、研究背景及文献综述
（一）研究背景及意义。随着我国人口老年化程度加剧，慢性病发病率年轻化，刺激了民众疾病防治和康复需求增长，自我保健意识普遍增强，由此，未来较长时间内医药行业有望呈现高态势增长。但由于市场进入者威胁加剧了行业竞争激烈度，加上研发政策和医保政策的改革，医药企业也面临巨大压力。通过评估企业财务绩效状况，检验企业经营绩效和管理水平，认清企业发展过程中存在的缺陷和不足，为管理者优化调整策略提供帮助。
江中药业股份有限公司（以下简称“江中药业”）是医药领域典型企业，在行业内具有较高知名度，以此为研究对象建立医药企业财务绩效评价体系，引入熵权-TOPSIS法进行综合测算，根据评估结果衡量企业在经营业绩、营运资金、发展潜力等方面的表现，并分析总结江中药业发展过程中存在的财务绩效问题，对研究医药企业财务绩效水平具有参考意义。
（二）文献综述。经文献整理发现，财务绩效评价体系影响评价结果准确性。朱清香（2021）指出一些企业绩效评价体系过多使用财务指标而忽视非财务指标，建议优化绩效评价体系，将科技创新、社会责任等融入体系构建中。刘金芳等（2020）指出绩效评价体系要依据实际经营状况和发展目标建立，规范考核标准、健全考核机制等，有效提高财务管理水平。本文体系构建过程中除选择盈利、发展、营运和偿债能力四个方面探讨江中药业财务绩效表现外，还考虑到医药行业属性，将研发能力作为补充。
财务绩效评价方法多种多样，为保证评价效果真实且有说服力，较多地使用组合评价方法。张美娜（2022）将功效系数法与熵权法结合，横纵向分析B公司财务绩效。刘晓玲（2021）以云南白药为研究对象通过熵权法改进的TOPSIS法比较混改前后企业财务绩效。赵婷婷（2019）围绕27家中成药上市公司展开财务绩效分析，运用熵权法结合沃尔分析法综合评价不同层面对该行业财务绩效的影响度，并对各企业进行排名。本文基于熵权法结合TOPSIS法建立财务绩效评价体系，将指标权重与评价结果结合，科学评估财务绩效。
二、江中药业概况
江中药业于1996年上市，主要从事非处方药、处方药和大健康产品的研发、生产和销售。公司目前已形成成熟的销售渠道与终端管理，销售终端分布于线下线上，行业内拥有较高品牌价值。
三、熵权-TOPSIS法财务绩效评价体系构建
（一）财务绩效评价体系优化
1、增加研发能力评价维度。研发能力是衡量医药企业资源开发与创新成果的重要标准，药企持续经营不仅要关注资金运转、收益创造和成长空间，还要壮大科研创新实力。相比于盈利、发展、营运和偿债能力维度的传统财务绩效评价体系，加入研发能力的研究有益于评判公司研究开发实力的强弱，考量研发能力对公司总体财务绩效的影响程度。
2、引入研发投入强度、技术人员占比和研发费用增长率指标。技术人员占比是评判基础研究能力的重要指标；研发投入强度体现了公司对于研发活动的支持力度；研发费用增长率用于比较研发项目费用消耗情况，是评价应用研究能力的关键要素。公司研发能力与成本控制、发展潜力、资金营运和资产稳定性等都存在必要联系，以此对江中药业财务绩效进行评价存在合理性。
（二）指标选取和样本选择。本着整体性、可比性的原则，总结和借鉴前人的研究成果基础上，从收益质量、发展潜能、资金运转、债务风险、科技创新方面选取净资产收益率、销售净利率、成本费用利润率、营业增长率、总资产增长率、净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、资产现金回收率、流动比率、速动比率、资产负债率、研发投入强度、技术人员占比、研发费用增长率等15个评价指标构建财务绩效评价体系。数据来源于东方财富网江中药业2018～2022年财务年报。
（三）熵权-TOPSIS法评价财务绩效的适用性。熵权-TOPSIS法是熵权法与TOPSIS法结合的一种多元决策分析方法。熵权法将原始数据标准化处理，计算各指标熵值并赋予权重。TOPSIS法测算最优值、最劣值及各评价对象的接近程度，根据最终得分判断评价对象的优劣顺序。克服了主观条件的影响，利于在复杂无序的决策方案中得到合理评价结果。
（四）熵权-TOPSIS法主要运算步骤及结果
1、标准化处理。各指标间差异大，无法直接比较，需对原始数据标准化处理。
2、计算熵值，确定权重。运用公式ej=-■■pijlnpij计算各指标熵值，根据公式Wj=■确定权重，指标熵值越小，熵权越大，对财务绩效的贡献度越高。计算结果如表1所示。（表1）
3、构造加权规范化矩阵。公式为：V=Wj×Yij。经整理计算得到一级指标得分，如表2所示。（表2、图1）
4、计算与理想解的欧式距离D+、D-及相对贴近度Ci。相对贴近度越大，则该年财务绩效表现越优，其排名也越靠前。相对贴近度的计算公式为：Ci＝■。
四、江中药业财务绩效水平评价结果分析
（一）综合绩效分析。据表3可知，2018～2022年相对贴近度排名，2022年＞2021年＞2019年＞2018年＞2020年，表明2020年财务绩效表现最差。2021年开始有所改善，相对贴近度均超过前三年，2022年财务绩效表现最好。值得注意的是，相对贴进度的大小与图1综合绩效得分变化趋势一致。综合绩效指数变化波动较大，大体呈上升趋势。发展、偿债和研发能力与综合绩效变动趋势相同，对综合评价指数变动起积极作用。下面对各部分展开分析。（表3）
（二）盈利能力分析。盈利能力权重在一级指标中排第二位，权重占比为21.65%；对盈利能力影响最大的净资产收益率，在2018～2020年持续下降；5年来成本费用利润率和销售净利率均呈现波动下降趋势。
指标趋势变化间接导致近5年盈利能力得分总体呈波动下降趋势，2018～2021年持续下降，2021年最低，为0.0256，其中2019年降幅最大，与上年相比下降了70.51%，2022年得分出现上升但仍低于2018年数值。2019年和2021年规模扩张，虽给公司带来了收入，但创造的利润并不可观，因此盈利能力表现低迷。
（三）发展能力分析。发展能力权重为20.04%，其中营业增长率占比最高，其次是总资产增长率和净利润增长率；发展能力得分呈现波动上升，2020年出现骤降，降至0.012，下降幅度82.39%，2021～2022年又以11.78%的变化率出现小幅上升。可能是疫情原因造成企业上游原材料供应不足引起价格上涨，采购成本上升。企业进一步发展需加强成本控制并寻求新的利润增长点。
（四）研发能力分析。研发能力权重最大，提供的信息量最多，权重为23.42%。其中，技术人员占比对研发能力影响最大，达到11.05%，在所有二级指标中位列第一。
研发能力得分波动式上涨，大体与综合绩效得分变化一致，2022年得分最高为0.1645。具体来看，研发投入强度连年增长，由1.69%增至3.89%，公司近年虽重视研发但仍处于同行业中等水平。技术人员占比总体上升，2022年最高，达到21.23%；研发费用增长率均为正，但近五年销售费用是研发费用的15倍左右，2022年销售费用14.8亿元，而研发费用仅1亿元。公司逐步认识到新药研发对创造能力的显著效果，但若想通过研发创新增强绩效水平，仍需进一步提高研发能力。
（五）营运能力分析。营运能力中，应收账款周转率提供的信息范围最大，其在所有二级指标中也占比较高，达8.81%，但存货周转率和资产现金回收率权重较低，导致营运能力总体排名靠后。
营运能力得分持续上涨，变化率为384%，2022年得分0.1650，所有指标中得分最高，表明公司资金运转逐渐增强。2018～2022年应收账款周转率和资产现金回收率持续攀升，2022年分别达到了12.15%和16.27%，同时存货周转率波动上涨，表明公司资金周转能力较好，坏账损失较低。
（六）偿债能力分析。偿债能力权重占比处于末位，相比资产负债率，流动比率和速动比率二者影响较大，占比分别为5.79%、5.76%。
偿债能力得分变化比较平稳，总体呈上升趋势，2022年得分0.0927。流动比率和速动比率逐年降低，2022年分别为2.43、2.2，均高于行业均值，短期偿债能力得到保障。而资产负债率波动上升，其中2020年最低为13.65%，2021年、2022年连续增长至28%。同时，结合应收账款周转率，说明江中药业资产流动性较好，偿债能力较强。
综上所述，研发能力、盈利能力和发展能力对江中药业财务绩效影响较大，三者权重均在20%以上。从时间维度看，江中药业2018～2020年财务绩效表现一般，特别是2020年新冠肺炎疫情制约企业经营，好在2021～2022年财务绩效呈回升状态，但在研发能力、发展能力和盈利能力方面也暴露出一些问题。
五、江中药业财务绩效问题分析
（一）利润和收入增长不成正比，盈利水平低。营业收入主要靠非处方药拉动，但近年来增速放缓，而处方药和保健品起步较晚，市场份额有限，利润增长受阻。此外，2019～2021年公司控股收购药企，但由于子公司在发展模式、企业文化等方面的差异，出现监管不力或难以监管的情形，大量的投入与子公司在短期内获得的经济效益不成正比。
（二）供应风险导致成本增加，发展能力有待提高。年报显示，2022年江中药业医药类直接材料占本期成本达64%，但中药材极易受自然因素影响，产量不稳定引起供给不足，以太子参为代表的消化类药材价格上涨，生产成本随之提高，加之药品带量集中采购叠加处方药向非处方药转变的趋势，药价普降，成本上升而价格不变甚至下降，利润空间受到挤压，影响企业成长空间。
（三）研发与营销费用分配不均，研发能力需提升。公司近年加大营销和研发方面投入，2022年销售费用占营业收入的比重由上年同期的35.89%上升为38.86%，研发费用占营业收入比重由3.06%上升为3.89%，二者占营业收入比重仍相差悬殊。与同行业药企相比，江中药业营销投入比例偏高，而研发方面投入比例少，在新药研发与技术更新方面并不具备太大优势。
六、结论及建议
本文以江中药业为研究对象，运用熵权-TOPSIS法对其财务绩效进行综合评价，研究发现公司2018～2022年各年研发能力对财务绩效水平影响最大，2022年财务绩效水平相比2018～2021年逐渐向好，但盈利能力、研发能力和发展能力存在不足。
针对存在的问题，结合企业实际经营状况，提出以下建议：（1）盈利能力方面，建立财务共享中心，实现母子公司之间采购、生产、销售等方面信息共享，精准掌握子公司实际经营状况，发挥子公司的有利作用，以提高投资报酬率，为企业带来更多的利润。应稳抓保健品的品质和功效，将大众需求与传统中医药理论深度融合，在人口结构变化和公众健康意识提升的推动下，为企业创造新的利润增长点，提升公司盈利质量。（2）发展能力方面，制定科学采购和生产预测决策方案。设置安全库存量，分阶段、多渠道收取中药材，依据市场需求预测和药材利用率，确定采购中药材的数量。预测供需发展趋势，依据消费者对品质的偏爱程度和所需数量生产药品，有效规避原材料价格变动风险，稳定成本。（3）研发能力方面，加快自主研发和项目引进，保持非处方药优势，提高药品质量和安全性，依托中医药理论，提升保健品研发速度。完善人才激励机制，与高校、科研院所合作，不断引进科研人才，健全培养机制和竞争机制。（4）销售费用方面，缩减线下经销商零售商的数量，抓住网络直销模式的机遇，利用自媒体和电商平台宣传和销售。压缩流通环节，减少管理成本和渠道成本，调整线上线下销售费用分配比重，减少不必要销售支出。合理分配研发与营销投入，发挥营销与研发的合力作用。
（作者单位：沈阳化工大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］刘金芳，段如月.新时期企业财务绩效评价指标体系微探［J］.全国流通经济，2020（02）.
［2］张美娜.基于功效系数法B公司财务绩效评价研究［D］.大庆：东北石油大学，2022.
［3］刘晓玲.混改背景下云南白药财务绩效评价——基于熵权法改进的TOPSIS分析方法［J］.商场现代化，2021（08）.
［4］孙玉忠，杨闰晨.熵权TOPSIS法在企业财务绩效评价中的应用［J］.商场现代化，2022（19）.
［5］陈一君，胡文莉，武志霞.白酒企业绩效评价指标体系构建与评价方法——基于BSC和熵权的改进TOPSIS模型［J］.四川轻化工大学学报（社会科学版），2020.35（05）.
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