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| 股权激励对广汽集团财务绩效的影响 |
| 第736期 作者：□文/孟均洁 时间：2024/9/2 8:58:29 浏览：103次 |
［提要］ 近年来，我国制造业进入产业转型升级的关键时期，各大企业对于人才的争夺愈发激烈，越来越多的企业选择能够将激励对象与企业深度绑定的股权激励计划来留住人才、改善公司治理结构和提高企业市场竞争力。本文以广汽集团为例，研究股权激励对企业财务绩效的影响，并提出建议，从而完善股权激励方案。
关键词：股权激励；财务绩效；广汽集团
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2024年1月15日
引言
在现代企业制度的演变过程中，所有权和经营权逐渐分离，这引发了一系列委托代理问题。为了应对这些问题并降低委托代理成本，股权激励理论应运而生。这一理论旨在调和企业管理层与股东之间的利益冲突，促进企业的长期稳定发展。2005年，我国实施了《上市公司股权激励管理办法（试行）》条例，标志着政府制定了一套全面而系统的政策和措施来支持企业实施股权激励。此后，越来越多的企业开始采用股权激励方式，并取得了显著的成效，成功地降低了委托代理成本。然而，也有一部分企业未能通过股权激励获得预期的收益。这可能是因为企业在实施股权激励时未能充分考虑自身的实际情况，或者在方案设计、实施过程中出现了问题。本文以汽车行业中最先实行股权激励计划的广汽集团为例，研究实施股权激励计划对企业财务绩效的影响，并且针对不足提出合理建议。
一、广汽集团股权激励方案
（一）广汽集团2020年股权激励方案。根据公告得知，为了进一步建立和完善公司的长期激励机制，吸引并留住优秀人才，进一步激发公司董事、高级管理人员和核心技术人员的工作动力，确保股东、公司和核心团队的利益紧密相连，共同关注公司的长期发展，广汽集团向公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员、核心技术（业务）骨干人员定向增发占公司股本总额1.07%的股票期权和1.07%的限制性股票。激励时效为四年，第一年为锁定期，之后三年为解锁期，行权价格为9.98元/股，激励对象可分三年按总数的40%、30%、30%比例申请解锁。当公司绩效达标时，激励对象才能拥有和个人绩效评价相关的实际行权额度。
（二）股票期权行权业绩考核
第一个行权期：以2019年净利润为基数，2021年净利润增长率≥3%；2021年净资产收益率≥4.6%；2021年主营业务收入占比营业收入比例≥96%；2021年度公司现金分红比例≥30%；2021年度公司研发投入占营业收入比例≥4%。
第二个行权期：以2019年净利润为基数，2022年净利润增长率≥20%；2022年净资产收益率≥5.2%；2022年主营业务收入占比营业收入比例≥96%；2022年度公司现金分红比例≥30%；2022年度公司研发投入占营业收入比例≥4%。
第三个行权期：以2019年净利润为基数，2023年净利润增长率≥34%；2023年净资产收益率≥5.5%；2023年主营业务收入占比营业收入比例≥96%；2023年度公司现金分红比例≥30%；2023年度公司研发投入占营业收入比例≥4%。
二、广汽集团股权激励对财务绩效的影响
本文结合广汽集团实施股权激励后三年的财务数据，运用财务绩效研究法，从盈利、偿债、营运、发展能力四个方面分析本期股权激励计划对于广汽集团财务绩效所造成的影响。
（一）盈利能力分析。盈利能力是指企业获利的能力，能够很好地反映经营者的经营业绩。本文选取营业利润率、净资产收益率、净资产报酬率分析股权激励计划对广汽集团盈利能力的影响。由表1可得，在实施股权激励后，广汽集团的盈利能力在短期内确实有所提升。这一现象表明，股权激励计划在短期内对提升企业的盈利能力具有有效的推动作用。这种积极效果可能是由于股权激励计划激发了员工的积极性，提高了工作效率，从而提升了企业的盈利能力。然而，到了2022年，由于汽车行业整体面临较大的下行压力，广汽集团的各项盈利能力指标出现下滑。这表明股权激励计划的长期效果可能有限，无法完全抵消行业下行的影响。因此可以得到结论：本期股权激励对于企业的经营发展有一定的积极效果，但存在一定的短效性，无法有效地改善行业整体下降对于企业的影响。（表1）
（二）偿债能力分析。偿债能力是指企业清偿债务的能力，是评价企业财务状况优良状态的重要标志。本文选取流动比率、速动比率和资产负债率指标分析股权激励计划对广汽集团偿债能力的影响。由表2可得，广汽集团的流动比率和速动比率在近三年一直处于一种较高的水平，说明广汽集团的资金有较强的流动性，也证明广汽集团有着较强的偿债能力。广汽集团的资产负债率一直相对稳定地保持在40%左右，说明广汽集团的财务状况相对稳健。但2020～2022年的数据呈现小幅度的波动性，所以得到结论，本期股权激励计划没有有效地影响广汽集团的偿债能力。（表2）
（三）营运能力分析。营运能力是指企业有效利用和管理各类资产的能力，特别是获取利润的能力。它是评估企业经营状况和运营效率的重要指标。本文选取流动资产周转率、总资产周转率和应收账款周转率分析股权激励计划对广汽集团营运能力的影响。由表3可得，在实施股权激励计划之后，广汽集团的营运能力有一定程度的上升。广汽集团的流动资产周转率和总资产周转率在近三年内是逐年上升的，说明公司管理层对于资产运作更加高效，这有助于降低运营成本、提高盈利能力，并为公司的长期发展奠定坚实基础。虽然应收账款周转率有一定下滑，但仍然远大于行业平均水平，说明公司管理层在加强客户管理和信用风险控制方面的能力相较于行业其他公司做得更好。所以可以得到结论：本期股权激励计划对于广汽集团的营运能力有着一定的正向影响。（表3）
（四）发展能力分析。发展能力是衡量一个企业能否在满足生存目标的前提下，不断扩大经营范围取得长期发展的能力。本文选取净资产增长率、净利润增长率和总资产增长率分析股权激励计划对广汽集团发展能力的影响。由表4可得，在实施股权激励计划后，广汽集团的净资产增长率、净利润增长率和总资产增长率在近三年内保持稳定的上升。净资产增长率的提升表明广汽集团的资本实力不断增强，为企业的扩张和进一步发展提供了坚实的基础。净利润增长率的提高则说明公司在提升盈利能力方面取得了显著成效，为企业提供了更多的资金用于研发、市场营销和产品创新。总资产增长率的显著增长则表明广汽集团在扩大生产规模、拓展市场份额以及优化资源配置方面取得了显著的成果。综合来看，广汽集团在实施第三期股权激励计划后，通过优化内部管理、加强研发投入、开拓市场等措施，实现了净资产、净利润和总资产的稳步增长。这不仅提升了企业的整体竞争力，也为股东和投资者带来了更好的回报。所以可以得到结论，本期股权激励计划对于广汽集团的发展能力有着积极的推动作用。（表4）
三、广汽集团股权激励计划存在的问题
（一）激励受众人群有限。广汽集团的股权激励计划主要针对企业董事、高管和核心技术人才，而忽略了基层员工、销售人员和中级干部等其他重要人员。这种激励方式不仅存在明显的不公平性，也可能对其他人员的工作积极性产生负面影响。尽管企业高层和核心人才的贡献至关重要，但其他人员在企业的生产、销售和管理过程中也扮演着不可或缺的角色。他们的工作努力和贡献对于企业的整体运营和业绩具有重要影响。因此，忽略对他们的激励可能会导致他们感到被忽视和不公平，进而降低其工作积极性和投入度。
（二）股权激励缺乏更有力的监督。广汽集团尚未设立专门的监管机构和独立的监管人员，这可能导致对被激励者的业绩评估过于片面。当前，企业主要根据一些财务指标和简单的评分体系来评估被激励者的工作表现，这种方法可能无法全面反映员工的实际贡献。由于委托代理问题在企业中是不可避免的，因此企业必须采取有效措施来降低代理成本并加强监督。如果缺乏有效的监督机制，股权激励计划可能会导致企业管理者做出短期提升企业业绩的决策，甚至可能通过改变会计数据来达到行权条件。这不仅会损害公司的利益，还会对企业的长期发展造成负面影响。这意味着公司需要完善股权激励监督体系，不仅要对公司高管可能存在的损害公司整体利益的行为进行约束，还要对核心骨干和基层员工的业绩考核进行全面的、合理的监督。
（三）业绩考核指标设计不合理。广汽集团本期的股权激励计划采用公司研发投入占营业收入比例、主营业务收入占比营业收入比例、净资产收益率、公司现金分红比例和净利润增长率这五项数据对业绩进行综合的考核。但设定的指标对于一家健康运营的上市公司来说要求并不高。企业只需要按照现在的状态持续发展就能够完成指标，无法有效地激发员工的积极性，导致激励达不到预期的效果。并且企业制定考核指标时没有考虑到市场变化和行业变化，无法应对特殊事件，也会导致激励达不到预期的效果。同时，只采用财务角度进行考核，无法全面、科学地对激励对象的工作进行评价。
（四）推出股权激励的时机不恰当。广汽集团于2020年9月推出本期股权激励计划，此时公司业绩和股票价格处于较低水平，虽然在此时发表股权激励计划可以在一定程度上降低行权的业绩压力和激励成本，但从短期的市场趋势看，投资者对于这一计划反应冷淡，进而在短时间内引发股票价格的下滑，导致股东的权益受到侵害。
四、股权激励计划优化建议
（一）扩大股权激励受众人群。企业的发展需要全体员工的共同努力，单纯激励企业高层人群不利于企业的核心凝聚力和人力资本效益。因此，广汽集团应该扩大股权激励的受众人群，充分考虑基层员工的激励需求，并对其进行适当的奖励。这样可以有效调动全体员工的积极性，激发他们追求个人利益的同时，更高效地完成各自的任务。这将有助于提升企业的核心工作效率，增强企业的核心凝聚力，并充分利用企业的人力资本。
（二）完善股权激励监督体系。广汽集团应该设立一个专门的监管机构，并配备专业的监管人员。这个机构将对股权激励计划的实施进行全面的监督，确保考核标准的公正、客观和全面性。同时，公司必须完善内部控制体系，防止员工出现侵害公司利益的短期行为或虚报会计数据等不正当行为。此外，广汽集团还应建立举报机制，鼓励员工积极参与监督，并严肃处理查实的违规行为。为了确保考核的公正性和准确性，企业应定期进行审计和评估，对股权激励计划的实施进行全面的审查和评估。
（三）完善公司和个人层面的业绩考核指标。为了完善广汽集团股权激励计划的业绩考核指标，应该根据市场变化和行业变化设定更具挑战性的财务目标，激发管理层和员工的潜力。同时，应该引入非财务指标，如客户满意度和内部流程效率，以更全面地评价公司业绩。此外，平衡短期与长期指标，并定期评估和调整考核体系，确保其与公司战略目标和发展状况相一致。
（四）选择恰当的股权激励时机。在制定股权激励计划时，选择合适的实施时机是至关重要的。这不仅关乎计划的激励效果，还直接影响到公司的稳定发展和员工的士气。因此，公司应该审慎评估所处的发展阶段、市场环境、财务状况以及员工的期望和需求，确保股权激励计划能够真正起到激励和留人的作用。同时，还要关注法律法规和政策的变动，确保计划符合相关规定，避免法律风险，从而确保股权激励计划的成功实施，实现公司和员工的共赢。
（作者单位：哈尔滨师范大学经济与管理学院）
主要参考文献：
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