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| 江中药业ESG表现对财务绩效的影响 |
| 第737期 作者：□文/姜煜涛 刘 生 时间：2024/9/16 10:23:37 浏览：190次 |
［提要］ 随着我国“双碳”目标的提出和经济社会可持续发展的推进，ESG逐渐受到大众的关注。制药行业作为社会的核心组成部分，其ESG的表现也会成为利益相关者关注的重点。本文以江中药业为例，选取江中药业2020～2022年ESG信息和财务数据，分析其财务绩效和ESG表现的关系，得出其ESG表现对财务绩效有积极影响的结论，并给相关企业一定的启示。
关键词：江中药业；财务绩效；ESG表现
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2024年1月23日
引言
ESG代表环境（Environment）、社会（Social）、治理（Governance），是联合国环境规划署在2004年提出的，对可持续发展理念的概括，ESG信息的披露能量化出企业在这三方面的表现。随着“碳达峰” “碳中和”等战略目标的提出和推进，ESG开始受到市场和越来越多的企业、投资者们的关注。同时，制药企业作为社会的核心部分，与民众的健康福祉紧密相连，但由于制药企业不断出现的“黑天鹅事件”让公众对其信任降低，因此制药企业披露的ESG信息格外重要。
目前有诸多学者对ESG表现影响企业财务绩效进行研究。杨睿博等（2023）以2010～2020年A股上市公司为研究样本进行一系列测试分析，得到良好的ESG性能对企业业绩有正向作用的结论。生艳梅等（2023）以102家医药制造企业为样本，通过多种模型研究得出企业履行ESG可以显著提升财务绩效等结论。本文以江中药业为例，结合其ESG报告以及2020～2022年财务数据，从盈利能力、营运能力等方面分析ESG表现对江中药业财务绩效的作用影响。
一、江中药业ESG现状
（一）江中药业概况。江中药业股份有限公司于1999年通过重组实现借壳上市。主要从事中成药、保健食品的研发、生产和销售，本着追求极致的精神，将传统的中医药理论与现代的科研技术相结合，致力制造出享誉世界的中医药产品。江中药业有三年披露了ESG报告：2017年、2021年和2022年。
（二）江中药业ESG表现
1、环境表现。反映了其在采用最佳环保管理方法方面的有效性，不断提升在污染防治和资源利用等方面的效率和效果。江中药业持续将循环经济、绿色办公、生态保护等理念落实到日常生产运营的方方面面，在企业发展中谋求最大限度降低环境影响的最优解，推动中医药行业绿色可持续发展。在循环经济模式方面，江中药业积极进行资源循环相关技术的研发和实践，大大减少药渣中的废液含量，减少污水产生，提高药液收率。还通过优化包装尺寸和设备模具，高效利用材料，并提高绿色包装使用量，同时要求供应商减少包装材料用量，推动绿色包装，最大限度降低环境负面影响。在应对气候变化方面，江中药业在战略上落实《“十四五”碳排放控制战略规划》，专项推进落实碳排放控制有关工作，充分运用减排技术和清洁能源等低碳解决方案。此外，2022年江中药业在环保投入方面同比上年增加了32.15%，万元产值综合能耗同比下降了16.9%，碳排放强度同比下降19.13%。一系列决策不仅体现出江中药业积极承担环境责任，而且还有助于打造良好的企业形象，对企业吸引投资有积极作用，进而促进企业绩效的提升。
2、社会表现。强调企业在生产运营中更加专注于有效管理与利益相关方的关系，以最大限度地为企业内的各利益相关方创造多元综合价值。江中药业在健康培训、社区公益、乡村振兴、灾情险情管理等方面都积极奉献，帮助社区人民提高生活水平、提升健康意识。2022年江中药业慈善公益活动支出达到208.08万元，因此获得大量的企业所得税应纳税所得额的税前抵扣，可有效减轻企业的税收负担。此外，江中药业还致力于为员工打造更具企业认同感和归属感的企业文化。还持续与各级政府部门、行业协会、优秀企业、高校及科研机构等结成良好的合作伙伴关系，加强了市场合作。江中药业积极履行社会责任有助于扩大自身知名度，提高自身的声誉，间接提升了自身财务绩效。
3、治理表现。涵盖企业内外治理两个方面，通过一系列制度安排，协调企业与利益相关方之间的关系，最终旨在维护企业和各利益相关方的权益。江中药业一方面制定治理规章制度，保障规范运作。在2022年，为进一步落实董事会职权，江中药业新建立《负债管理办法》《融资担保管理办法》等四项配套制度，修订完善企业《投资者关系管理制度》等七项制度，为实现战略和经营目标构建起更加完善的治理体系。另一方面开展网络及信息安全管理，加强内部控制。此外，还重视投资者权益保护，践行合规治理和高质量信息披露的理念，持续加强投资者权益保护和投资者沟通，努力在资本市场树立更加生动、积极、透明的企业形象。公司董事会还下设ESG委员会，负责制定和监督执行ESG战略、政策和目标，确保公司在ESG方面的优异表现。
对比同行业来说，江中药业的ESG评级近年来保持在A级，排名第16位，处于行业领先地位，其环境、社会、治理三个方面评分均高于制药行业平均值。
二、江中药业财务绩效分析
（一）盈利能力分析。盈利能力可以反映企业全年的业务成果，与公司利益相关，是公司健康可持续发展的基础要素之一。本文选取销售毛利率、总资产报酬率以及净资产收益率来对企业盈利能力进行分析。由表1可见，江中药业的三个指标在2021年同比2020年都出现了一定程度的下降，但是在2022年又有了回升，也代表着江中药业的盈利能力有所提升。此外，2022年受药品集采常态化等多方面因素影响，医药制造业整体盈利能力下降，江中药业却有提升，对比同行业还是处于中上游水平。指标增加的原因：一方面是由于并购其他企业使其合并范围增加，进而影响其营业收入和成本；另一方面江中药业通过采取环保项目，降低了生产运营成本，提高资源利用效率，根据江中药业的ESG报告可知，其低碳绿色制造项目使单位运营成本降低39.4%，产值能耗降低66.3%。可见，江中药业的ESG投入对其盈利能力的增长起到一定的作用。（表1）
（二）偿债能力分析。偿债能力对企业至关重要，偿债能力决定了企业是否有高风险，只有企业有较好的偿债能力才能在面对财务风险时有抗衡的实力。本文选取流动比率、速动比率和资产负债率来对江中药业偿债能力进行分析。由表2可以看出，江中药业的流动比率和速动比率逐年下降，下降的原因主要是并购导致合并范围增加以及新适用的租赁准则使其租赁负债增加。江中药业的资产负债率逐年上升，但对比同行业来说，这三个指标均处于同行业的中等水平，可见其偿债能力表现一般，运营状况比较稳健。此外，尽管江中药业为了坚持ESG理念加大了环保投入，但由于本身规模较大，无需通过专门借款来履行责任。由此可以得出，江中药业的ESG投入对其偿债能力没有明显影响。（表2）
（三）营运能力分析。营运能力体现出一个企业对资产运作的效率，利用资产来获取利益的能力。本文选取应收账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率来对江中药业营运能力进行分析。由表3可以看出，江中药业的流动资产周转率和总资产周转率都在逐年上升，这也体现出江中药业的资产使用效率逐渐提升，其短期资产及总资产运营效率较高。ESG的实践有助于提高流动资产的效率，促进销售和库存的有效管理，这也为江中药业的销量和收入提升提供一定的正向影响。应收账款周转率在2021年出现较大下降，这是因为并购导致其应收账款大幅增加，而后在2022年上升至12.15次，也就是说其收账能力得到提升。总体来看，江中药业的营运能力逐步提升，对比同行业来说处于中等偏上的位置。可见，江中药业的营运能力表现良好，ESG投入对营运能力有一定的促进作用。（表3）
（四）发展能力分析。发展能力是企业能够长远发展进步的能力。本文选取营业收入增长率、总资产增长率以及净资产增长率来对江中药业发展能力进行分析。由表4可以看出，江中药业的营业收入增长率逐年增高，到2022年已经达到了32.63%，营业收入的增长态势良好。其中，不仅因为并购增加并表范围，还有江中药业积极投入乡村振兴、脱贫攻坚工作等社会责任的原因，这有助于其树立在医药行业的良好形象，推动了产品销售和服务扩张，2021和2022年产品的销量都出现了较大幅度的增长，因此促进了营业收入的增长。但是，江中药业的总资产增长率以及净资产增长率呈下滑趋势，其中净资产增长率在2022年变为负增长，和同行业比较处于较低水平，在这期间江中药业对研发的投入持续加大，可能在短期内无法直接显现在总资产和净资产的增长上，导致这两项指标逐年下滑。综合来看，ESG投入对发展能力有一定的积极作用，但江中药业发展能力表现一般。（表4）
三、结论及启示
（一）结论。根据以上分析可见，江中药业的净资产收益率和销售毛利率较高，其盈利能力较强；营运能力表现良好，资产运营效率较高；但是，偿债能力和发展能力表现一般，主要原因是受到企业近期的决策影响。江中药业的ESG表现对其财务绩效有一定的正向作用，三个维度对财务绩效有着不同程度的积极影响，随着利益相关者对ESG的认知逐渐加深，对ESG逐渐看重，企业保持良好的ESG评级也会有利于提升自身竞争力，实现可持续发展。不过，江中药业发布的ESG报告缺少其负面信息的披露，这也是其报告存在的不足之处。
（二）启示
1、政府应发挥主导作用，积极推动ESG制度框架的构建和完善。政府应在ESG实践中发挥更积极的作用，建立全面而有力的ESG制度框架，以推动企业社会责任和可持续经营。对于一些企业的ESG实践效果不显著的问题，可以采取合适的激励与惩罚措施。政府可设立专项资金，支持企业ESG实践和可持续发展，同时建立相应的培训机构，提升企业在ESG方面的管理水平。以此在ESG领域发挥引导作用，促使各类企业更加积极地融入ESG理念，实现可持续发展的共赢局面。此外，还应明确ESG指标的评价体系，协助利益相关者做出客观评价。
2、企业应在ESG信息披露中注重数据展示，通过具体的数字和指标清晰呈现其在环境、社会和治理方面的绩效。避免使用模糊、主观的语言，减少对信息使用者的影响，更多地依赖可量化的数据来展示ESG实践的成果。同时，保持信息的客观和准确，确保所呈现的数据真实可信，以提高信息披露的透明度和可信度。此外，还要随时关注ESG领域的新政策和新标准，确保企业的信息披露与最新法规保持一致。企业应制定敏捷的信息披露策略，及时调整披露内容，以确保合法合规。不仅要在报告中明确遵循法规，还要主动适应行业最佳实践，以提高ESG信息披露的前瞻性和针对性。
3、公司应将ESG实践有机融入企业治理结构，以确保高层管理者对ESG的高度关注和积极执行。高层管理层在决策层面应当全面考虑ESG因素，将其纳入战略规划和日常经营决策中，确保ESG的优先地位得以贯彻执行。通过整合ESG与企业治理，公司能够更全面地理解并回应各利益相关者的期望和需求，提高决策的综合性和可持续性。建议建立ESG绩效评估机制，对高层管理者的绩效进行ESG方面的考核，以激励其更积极地推动ESG实践。这样的整合能够在企业内部形成ESG意识的传导机制，使ESG实践不仅仅是一项任务，更是公司长期发展的战略支撑。通过这种良性循环，企业可以更好地推动可持续经营，实现ESG目标与企业战略的协同发展。
（作者单位：哈尔滨师范大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］周雪峰，王大英.企业ESG表现的研究综述及展望［J］.财会月刊，2024.45（02）.
［2］蔡雯霞，邓琳琳，刘宇.双碳目标下ESG表现与企业财务绩效——基于外部压力的调节作用［J］.金融理论与实践，2023（06）.
［3］生艳梅，刘春楠，刘彤.医药制造企业ESG与财务绩效的关系研究［J/OL］.会计之友，2024-01-22.
［4］张鲜华，何鹏，杨蓝.制药企业ESG表现对财务绩效的影响研究［J］.内蒙古财经大学学报，2023.21（05）.
［5］严伟祥，赵誉，孟德锋.ESG评级对上市公司财务绩效影响研究［J］.南京审计大学学报，2023.20（06）.
［6］杨睿博，邓城涛，侯晓舟.ESG表现对企业财务绩效的影响研究［J］.技术经济，2023.42（08）.
［7］李井林，阳镇，陈劲，等.ESG促进企业绩效的机制研究——基于企业创新的视角［J］.科学学与科学技术管理，2021.42（09）.
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［9］王淏芊.ESG报告对企业财务绩效的影响探究［J］.中国集体经济，2023（34）.
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