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| 城投公司社会责任投资探索 |
| 第737期 作者：□文/邓铭宸 刘 琳 时间：2024/9/16 10:54:30 浏览：138次 |
［提要］ 社会责任投资追求经济、社会和环境价值的综合价值最大化，符合我国乡村振兴战略下经济高质量发展的需要。地方城投公司是乡村建设的主力军，需要在公益性与营利性双重经营中寻求平衡。本文针对地方城投公司社会责任投资存在的项目盈利性不高、融资渠道单一、专门人才缺乏以及社会价值考量不足等问题，提出改进建议。
关键词：乡村振兴；城投公司；社会责任投资
中图分类号：F275；F83 文献标识码：A
收录日期：2024年1月27日
引言
实施乡村振兴战略是新时代“三农”工作的总抓手。目前，作为国有企业的城市建设投资公司（以下简称“城投公司”）在乡村振兴中发挥着重要作用。国有企业是公有制经济的承载体，其资产和利润具有公共财富的性质，这种性质决定了国有企业更应承担一定社会责任。2022年3月，国务院国资委宣布成立社会责任局，专门负责国有企业乡村振兴和社会责任投资体系构建等工作，社会责任投资开始引入到国有企业。城投公司建设项目大多涉及民生，投资具有公益性为主、营利性为辅的特点。相较于一般工商企业，城投公司须在公益性和营利性经营目的之间寻求符合自身特性的发展定位。因此，研究乡村振兴战略背景下城投公司社会责任投资问题，具有重要的现实意义。
社会责任投资是在传统的财务收益之外，还考虑对社会产生的影响的一种投资方式。不同于传统投资，企业社会责任投资追求可持续性创造价值，是一种包含经济价值与社会价值的综合价值，并且履行社会责任所获得的声誉可以成为企业重要的无形资产。社会责任投资的投资主体主要包括行政事业单位、非营利组织、企业与个人等。社会责任投资的投资方式主要有筛选策略、股东主张和社区投资等三种，我国主要使用筛选策略，极少使用社区投资和股东主张。筛选策略是指投资者更倾向于投资那些对社会有正面影响的企业并拒绝那些对社会造成负面影响的企业。目前，我国的社会责任投资所面临的问题是普及率不高且公民的社会责任意识不强。
在乡村振兴战略下，城投公司主要参与农村土地开发、乡村基础设施建设等相关业务，然而城投公司自身经营管理仍存在较多问题，不利于发挥乡村振兴的社会责任投资效力，主要表现为：筹资依赖银行贷款和发行债券，筹资压力大，资产负债率过高；基础业务收益低或者无收益，资产报酬率大约为1%，总体盈利能力较弱。城投公司在农村基础设施建设项目中普遍存在投资收益低下、回报周期长等问题；县级城投公司无法覆盖下属所有乡镇的乡村振兴项目，不具备市场化运营的能力，难以促进一二三产业融合及产业高端要素导入；乡村振兴项目建设所需要的资金量大，市级以下城投公司资金压力大。
综上，目前的研究主要集中在企业社会责任投资的一般理论、城投公司经营管理存在的问题等方面，然而并没有相关文献以城投公司为代表的国有企业如何应用社会责任投资理论，在新农村建设中实现公益性与营利性双重经营目的的投资问题。本文拟探讨在乡村振兴背景下城投公司进行社会责任投资所遇到的困境，以期帮助城投公司找到公益性与营利性的双重经营的平衡点。
一、城投公司一般经营情况
城投公司指的是由地方政府及其部门或机构设立，通过财政拨款、股权投入、土地等固定资产和特许经营权等无形资产等方式注资，根据政府指定从事公益性或准公益性项目融资、投资、建设和运营的，拥有独立法人资格的经济实体。
20世纪90年代，地方政府为推动经济发展和城镇化进程需要大量资金，但地方财政收入有限，为弥补资金缺口，城投公司应运而生，所以城投公司的主要职能为从外部融资来解决地方政府在城镇化进程上的资金需求。除融资职能外，城投公司还承担包括基础设施、土地平整、城市绿化等公共性、公益性职能。城投公司的公益性与公共性职能也决定了它的业务带有很强的公益性与公共性。城投公司从事的业务大多是非营利性业务，比如城市基础设施投融资、市政公用事业、土地一级开发、房地产开发等。乡村振兴战略提出后，城投公司在经营城市的同时转向乡村拓展，又新增了农村土地整治、乡村建设和乡村产业三项业务。
由于城投公司在乡村开展的业务既能为城投公司带来经济收益又能对当地环境与社会产生正效益，所以城投公司开展的乡村振兴业务均属于社会责任投资。比如，位于浙江省的湖州市农产品物流集散中心，该项目既能为市民提供从田间地头到餐桌的安全食品链，又能让种植户的农产品获得更大更广的销售路径，对改善民生起到了积极作用。此项目还能为湖州市城投公司带来可观的项目收益。该项目总投资约16.5亿元，使用期为15年，预计使用期内可以获得租金及相关服务费40.18亿元。
城投公司与社会责任投资都追求经济价值与社会价值，所以作为一种非常契合城投公司的投资方式，社会责任投资自然成为城投公司在乡村地区开展的主要业务，但是城投公司在进行社会责任投资时仍存在一些问题，不利于发挥乡村振兴的社会责任投资效力。
二、乡村振兴背景下城投公司社会责任投资存在的问题
（一）乡村建设项目盈利性不高。一方面城投公司承担着较多与扶贫相关的乡村建设项目，这些项目具有资金前期投入高，后期回收慢、投资收益少等特点，大部分项目设立收费机制的目的也只是收回成本。比如，城投公司修建的乡村污水处理厂就普遍存在高投入、低收入的情况。当地政府向居民收取低廉的污水处理费，污水处理项目需要多年运营才能收回建设成本，无法获得高额收益。另一方面城投公司的业务核心是从政府获取建设项目，并在项目竣工后通过政府回款，这种业务模式盈利性较差且回款速度缓慢，因此城投公司盈利能力又受制于政府财政实力，企业生存依赖政府补贴。
（二）融资渠道单一。目前，城投公司的乡村业务融资主要依靠银行贷款，融资途径单一。城投公司凭借自身国企的优势与当地政府的隐性背书能够更容易地获得银行贷款，这使得城投公司忽视其他融资途径。在获取银行贷款过程中，城投公司往往需要抵押土地或者房屋等资产，这使得城投公司现有融资方式成本较大。在此背景下，城投公司的债务结构固化严重，融资成本过高，难以开展大规模的建设项目。
在乡村振兴战略背景下，城投公司公益性项目开发建设需求量增大。城投公司的债务规模不断增加，但城投公司的盈利能力却严重不足，对于资金缺口也大多采用行政手段，对后续还本付息考虑较少，偿债能力不足。长此以往，银行也会减少城投公司的贷款额度，城投公司将陷入资金短缺的困境。
（三）缺乏社会责任投资专业人才。城投公司在乡村开展的农村土地整治、乡村建设和乡村产业这三项业务均属于社会责任投资，但是城投公司却没有社会责任投资方面的人才储备，主要原因是企业界对新兴的社会责任投资不够了解。目前，我国大部分企业仍然以逐利性为主要特征，这导致我国社会责任投资处在边缘领域。根据中国上市公司协会在2022年发布的报告显示，我国超过70%的企业并未发布社会责任报告，大部分企业对社会责任投资并不重视，甚至都不了解社会责任投资，更不会引进这方面的人才。社会责任投资要求投资者有多方面的知识储备，准入门槛较高，从而使得城投公司社会责任投资专业人才的需求与供应无法匹配。首先，社会责任投资要求企业能够获得财务回报，这需要投资者具有金融投资知识；其次，其在经济回报基础上还要求对社会和环境产生正效益，这又需要投资者对ESG投资、绿色发展等环保领域有充分了解。
由于社会责任投资在城投公司没有得到重视以及其自身的高门槛，导致城投公司内部社会责任投资人才匮乏的局面。随着国资委成立社会责任局，国有企业对社会责任投资的需求必然增加，而专业人才的不足会对城投公司社会责任投资产生负面影响。
（四）决策过程中只考虑经济价值。城投公司在项目决策过程中仍以传统投资的决策模式进行考量，即仅考虑项目的经济价值。比如，城投公司修建污水处理厂时，一般只公示污水处理厂的投资成本与污水处理费的价格等，对于污水处理厂产生的环境、社会等影响，并未以定性或定量指标的形式反映。城投公司发布的年报中只包含了经济价值，社会责任报告中也并未将社会价值以货币计量形式呈现。社会责任投资是同时考虑财务收益与社会影响，并追求综合价值的投资方式，如果企业在决策的过程中只考虑经济价值，那将有违社会责任投资的内涵。
从城投公司自身的角度出发，决策者需要了解投资的成本与收益，只有当收益大于成本时，投资才是有效的。在进行社会责任投资时，城投公司同样也要以综合价值作为指标来比较投资的成本与收益。在综合价值视角下，如果一项投资的成本大于收益，那么城投公司就需要降低成本或者提高收益，如此，投资才是可行的。
三、乡村振兴背景下推进城投公司社会责任投资的建议
（一）把握公益性与营利性的平衡。城投公司盈利能力不足的主要原因可以归纳为公益性与营利性的冲突，要想解决这个问题，需要把握公益性与营利性的平衡。作为行使政府职能的国有企业，城投公司的性质决定了其必须承担一些公益性职能，这导致了其公益性为主、营利性为辅的特点。乡村振兴战略的目的是推进农村经济、政治、文化和生态文明建设，建设美丽乡村，所以城投公司在乡村地区开展的业务并不以获得财务回报作为第一目标，大多具有公益性。但是，投资项目的公益性过高也导致城投公司面临盈利能力不足的局面，所以城投公司需要适当提高营利属性。具体而言，针对具有收费机制项目，城投公司可以对较富裕的乡镇进行额外收费，通过提高各投资项目中的收费标准以提升项目的营利属性。比如，污水处理厂收取的污水处理费可调整收费方式，以乡镇富裕程度分级收费来提高污水处理厂的收入。针对没有收费机制的项目，城投公司需要积极开拓新的盈利方式，比如将农村土地整治与产业发展相结合，修建仓储物流区、农贸市场等，通过收取租金和服务费来实现盈利。
（二）引入绿色融资，拓宽融资渠道。绿色融资的内涵是指在遵循市场经济规律的前提下，以建设世界生态文明为目标，通过信贷、保险、证券、产业基金等金融工具，达到促进节能减排和经济资源环境协调发展目的的宏观调控政策。未来，我国绿色金融市场将出现跨越式发展。企业可以通过发行企业绿色债券、引入环保问责制、发起设立绿色产业基金等方式积极争取银行绿色信贷支持，扩大融资渠道，推动自身的良性循环发展。
传统融资注重追逐经济利益，而绿色融资则更看重人类社会生存环境利益作为考核标准，如环境保护、可持续发展等因素。相比传统融资，城投公司更容易获得绿色融资的青睐。城投公司的乡村建设项目强调对社会和环境的积极影响，社会责任投资追求社会、环境价值，其中包含了环境保护与可持续发展；乡村振兴战略的目标之一是建设生态宜居的美丽乡村。绿色融资、社会责任投资和乡村振兴战略在生态保护等可持续发展理念等方面相互契合，充分利用绿色融资可为城投公司进一步拓宽融资渠道。
（三）培养与吸收社会责任投资人才。城投公司可以从内部和外部两个方面培养与吸收社会责任投资人才。在内部，一是可对公司管理层推行投资者教育，树立综合价值投资理念，消除“社会责任投资不赚钱”这样的偏见，提高城投公司内部对社会责任投资的重视程度；二是对企业内部具有财务或者投资专业教育背景的人才进行社会责任投资的定向培养。在外部，城投公司应积极打造人才供应链，通过高薪待遇吸引社会责任投资领域的专业人才，加强人才储备；还可以寻找具有社会责任精神的企业家，让其担任城投公司的顾问或培训专家。
（四）决策过程追求综合价值最大化。综合价值理论认为，所有的机构和组织都应该综合经济、社会、环境等多个方面来制定和规划组织的发展战略，以求达到综合价值的最大化，这与乡村振兴战略的要求高度匹配。城投公司在乡村建设项目决策中以综合价值来考量成本与收益，既需要决策者转变自身观念，以综合价值理论为指导追求综合价值最大化，又需要对其中的社会价值引入新的有效量化方法。社会投资回报（简称“SROI”）是一种社会价值“货币化”计算工具，可以帮助组织了解其投资活动对社会和环境的积极影响。社会投资回报通过提供量化数据，实现社会投资回报的效果，使资源得到合理分配，政府也能减轻负担。良好的社会投资回报率还能吸引更多的潜在投资者，吸引更多的社会资本。 （通讯作者：刘琳）
（作者单位：湖南农业大学商学院）
主要参考文献：
［1］程昊，阎晚晴.地方融资平台转型与发展探讨［J］.清华金融评论，2022（08）.
［2］刘廷锋.城投公司融资困境及市场化转型研究［J］.今日财富（中国知识产权），2023（11）.
［3］张帆.社会责任投资与金融伦理［J］.合作经济与科技，2023（04）.
［4］孙小系.社会责任投资的新特点［J］.中国金融，2022（15）.
［5］贝多广，胡煦.社会责任投资支持乡村振兴的意义［J］.中国金融，2022（15）.
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