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| 企业战略视角下传智教育财务报表分析 |
| 第739期 作者：□文/张 喻 时间：2024/10/16 14:36:22 浏览：6次 |
［提要］ 财务报表分析对财务报表使用者非常重要，它可以帮助报表使用者了解企业的财务状况、经营绩效和发展趋势，从而做出更好的经济决策。本文以传智职业教育集团为例，考虑企业战略对财务报表分析的影响，对财务报表进一步分析完善。结果表明：结合企业战略进行财务报表分析更符合企业的真实经营状况，能够了解到报表指标变动背后的战略实行情况，更能着眼于企业的长期发展。
关键词：企业战略；传智教育；财务报表分析
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2024年3月7日
传统的财务报表分析方法在评估企业财务状况时有一定的局限性，主要关注财务数据，忽视非财务信息的影响，缺乏针对性，难以与企业的生命周期和企业战略相匹配。如果只依赖于传统财务分析方法，可能使管理者做出错误的决策或给投资者造成损失。企业战略会影响企业财务报表的编制与分析；反过来，企业财务报表的数据变动也会反映企业战略的目标与完成情况。因此，基于企业战略视角进行财务报表分析意义重大。
一、企业战略对财务报表的影响
企业财务报表是反映企业或预算单位一定时期资金、利润状况的会计报表，向企业的外部利益相关者反映企业的财务状况与经营成果。企业战略是企业管理者根据企业所处的外部环境与自身情况制定的，为了使企业在竞争环境下得到更好发展的谋略，是企业的未来行动方向。企业战略包括总体战略、竞争战略、财务战略等，战略的实行与调整会影响企业的资金流动与经营状况，从而对企业的财务报表产生影响。相应的，财务报表也会直接或间接地反映出企业的战略布局。基于企业战略视角对财务报表进行分析，一方面有利于企业决策者掌握已实行的战略对企业财务状况的影响，从而帮助决策者调整战略；另一方面有利于投资者了解企业未来发展方向，做出更理性的投资决策。财务报表分析者要更加关注企业战略对财务报表的影响。
（一）企业战略对资产负债表的影响。企业的资产包括流动资产与非流动资产，一方面用于企业的日常经营，另一方面要满足企业的投资需要。企业的战略布局很可能会影响企业的资产结构，对资产负债表中固定资产、无形资产、存货等科目产生影响。例如，部分教育企业为节约租金成本，会采取成本领先战略，自建教育基地，在资产负债表上通常表现为在建工程与固定资产项目的增长。企业的负债与所有者权益为企业的发展提供动能，一定程度上会影响企业的战略制定。同时，企业对稳健性战略与激进型战略的选择，也会影响企业的负债比。例如，房地产企业泰禾集团采取激进的财务战略，使企业长期处于高负债率水平，财务风险较高。随着房地产行业深度调整与新冠肺炎疫情的蔓延，2020年泰禾集团陷入债务危机。企业战略对资产负债表的影响存在一定的规律性，分析并了解这种规律，可以更深入地理解企业战略及其带来的影响，掌握更全面的信息，帮助企业利益相关者做出更合理的决策。
（二）企业战略对利润表的影响。企业的战略目标会影响企业的经营范围、服务类型，从而影响其收入来源、经营利润。企业战略的制定决定了其经营范围的类型，影响着企业利润的获取渠道。根据伊查克·爱迪思的企业生命周期理论，处于典型路径上生命周期不同阶段的企业会采取不同的战略。婴儿期的企业以产品为导向，公司会投入大量资金用于改进产品、提高生产技术，以实现产品规模化，这在利润表中可能会表现为较高的营业成本与销售费用、研发费用等，但是资金的回收是滞后的。而处于壮年期的企业有较强的组织繁殖能力，它们更倾向于创建新的业务单元，有能力使销售额与边际利润双增长。
（三）企业战略对现金流量表的影响。企业现金流量包括经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量。现金流量表是在一个会计周期内反映现金增减变动情况的财务报表。与利润表相比，现金流量表对企业战略的反映更加明显。企业战略目标必然会影响企业的现金流量，也影响现金的流向等。例如，实行密集型战略的企业为快速扩张可能会使用企业的货币基金购置用于生产经营的设备，这对利润表没有影响，但在现金流量表上会表现为现金流的流出。企业采取多元化扩张战略也会对现金流量表产生影响，结合企业战略对现金流量表进行分析可以帮助理清现金流动大小与方向背后的战略影响因素。
二、传智教育战略分析
传智教育成立于2006年，隶属于教育行业，注册资本4亿元，专攻职业教育领域，致力于培养人工智能、鸿蒙应用开发等高素质数字化应用人才。从细分的行业视角来看，传智教育处于职业教育下的IT培训行业，目前行业集中度不高，没有明显的头部效应。因此，传智教育虽在IT培训行业排在前列，但仍需提高企业知名度，扩大经营规模。
（一）总体战略。在总体战略层面上采用“职业培训+学历职业教育”双轨发展模式为核心战略。在职业培训领域，传智教育已开设了20余所直营学校，旗下涵盖高端IT教育品牌、在线数字化人才教育平台、IT互联网精英社区、院校服务品牌等多个子品牌，处于行业领先地位。在学历职业教育领域，传智教育依托十几年职业培训的强大师资和丰富经验，在2021年申办全日制统招中等职业技术学校，在2023年申办全日制统招高等学校。传智教育旗下各子品牌资源整合共享，探索职业教育生态化发展模式，构建出前后衔接、相互呼应的分层次职业教育模式，推动职业教育多样化、现代化发展。
（二）竞争战略。在竞争战略层面上采取重研发、重师训、重口碑、轻营销的差异化竞争战略。为保证课程质量，确保授课内容的前沿性，传智教育将课程研发创新作为重要战略方向，在课程研发、授课系统等方面加大投入，形成核心技术，获得多项软件著作权和专利权。招股书显示，传智教育以优质独创的课程内容为行业竞争优势之一。传智教育以口碑营销作为主要的营销渠道，校企合作提升企业影响力。在教研方面，严格筛选教师团队，产教结合，课程紧贴企业需求。在就业方面，企业与华为、百度等企业达成深度合作，提升学员就业竞争力。
（三）财务战略。在财务战略层面采取稳健财务管理政策，最大限度控制财务风险。传智教育采取“低负债”的稳健型财务管理政策，公司负债主要是预收款项和应付职工薪酬，构成了公司流动负债的主体，预计未来这种负债结构不会发生重大变化，最大限度上控制企业的财务风险。
三、基于企业战略视角的传智教育财务报表分析
（一）总体战略对财务报表的影响。传智教育采用“职业培训+学历职业教育”双轨发展模式为核心战略。在总体战略的引领下，传智教育现阶段的目标为不断提升在数字化人才教育领域的影响力和市场占有率，完善和提升公司数字化人才职业培训和职业学历教育双轨发展布局。从表1传智教育近年来的营业收入构成可以看出，2021年以来其主要收入来源为职业培训，线上及线下短训带来的收入占总收入之比均超过90%，学历中等职业教育领域带来的收入较低。这主要是由于传智教育在学历教育领域的布局时间较短，全日制统招高等学校尚未建成招生，全日制统招中等职业技术学校也处于创办初期，盈利能力有限。但传智教育在职业培训领域有丰富的经验和完善的课程体系，在学历职业教育领域可以运用已有的经验与资源，减少风险，降低成本，未来应大有可为。（表1）
传智教育在总体战略层面上采用“职业培训+学历职业教育”双轨发展模式为核心的战略。一方面双轨发展模式可以共享企业资源，扩大企业规模，分摊企业风险，有利于企业提高核心竞争力；另一方面双轨发展模式是符合我国当前的国情与政策形势的。2022年，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出，下一步我国将完善职业技术教育和培训体系，增强职业技术教育适应性，鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展。所以，传智教育在职业培训行业已有行业地位的基础上，发展学历职业教育是符合未来发展趋势的。传智教育2022年财报显示，其长期股权投资金额为0，建议其可以在充分调查的基础上，适当地采取多元化战略，以分担系统风险。
（二）竞争战略对财务报表的影响。传智教育、昂立教育、行动教育与中公教育2022年研发费用、研发费用与上年度销售收入之比、销售费用和毛利率数据如表2所示。（表2）
传智教育2022年度的研发费用为66，850，969.67元，高于昂立教育与行动教育，低于中公教育。但考虑到企业规模不同，对比研发费用与上年度销售收入的比值，传智教育2022年研发费用占上年度销售收入的比值为10.07%，高于其他三家企业，企业在研发方面投入较多。传智教育2022年度的销售费用为124，318，477.84元，低于其他三家企业，企业在销售与广告等方面投入不多。这正是传智教育采取差异化竞争战略，重研发、重师训、重口碑、轻营销的体现。IT教育培训行业竞争激烈，市场上可选择机构较多，传智教育为提升自身竞争力，注重创新研发，加大研发投入，不断提升竞争能力。据传智教育2022年年报，企业已自主出版数字化人才培训教材134本，公司编著的教材屡获荣誉，其中8本教材入选“十三五”职业教育国家战略教材书目，6本教材入选“十四五”职业教育江苏省战略教材。在营销渠道方面，传智教育注重口碑营销，打造学员亲身体验、全方位培训服务、就业成果输出的口碑营销体系。口碑营销的好处是可信度高且成本低，因此企业财务报表上的销售费用较低，目前企业的大部分客户来自老成员的口碑推荐。传智教育的毛利率为57.70%，高于昂立教育和中公教育，这也是其采用差异化竞争战略的体现。传智教育主要通过自主研发和口碑打造品牌，而不是通过压缩成本降低价格制造竞争优势，产品与品牌拥有核心竞争力。
在竞争战略层面上，传智教育重视研发，从短期来看可能需要更多的研发投入，增加企业成本，但从长期来看，研发出的创新性优质课程内容成为产品的核心竞争力，差异化的产品会吸引客户，打造品牌口碑效应，增加收入，形成良性循环。
（三）财务战略对财务报表的影响。传智教育在财务战略层面采取稳健财务管理政策，最大限度控制财务风险。表3是传智教育、昂立教育、行动教育与中公教育2022年偿债能力及资本结构数据对比。从短期偿债能力方面来看，2022年传智教育的流动比率达到4.289，高于昂立教育、行动教育与中公教育，说明传智教育企业的短期偿债能力强。但2022年传智教育的流动比率过大，说明企业流动资产占用较多，影响经营资金周转效率和获利能力。从长期偿债能力方面看，传智教育与同行业的其他三家企业对比，其产权比率与资产负债率最低。通常认为资产负债率在70%以上的企业财务风险较大，在60%左右较为合适。传智教育的资产负债率远低于70%，说明传智教育的长期偿债能力强。（表3）
从表3中数据可知，传智教育的资产负债率低，短期偿债能力与长期偿债能力强，就是企业采取稳健型财务战略的表现。企业负债的组成如表4所示。企业的非流动负债主要为租赁负债，这是由教育行业的特性决定的。企业的流动负债主要为合同负债和应付职工薪酬。企业采取“低负债”稳健型财务管理战略，预收款项和应付职工薪酬构成了公司流动负债的主体，最大限度地控制企业的财务风险。（表4）
在财务战略层面上，传智教育采用稳健型的财务管理战略，偿债能力强。一方面较强的偿债能力表明企业的经营水平和效益较好，有充足的资金能够满足日常经营和扩大生产的需要，能够抓住更多的商业机会，也有助于提升企业的抗风险能力；另一方面能够提高企业信誉，给投资者信心，获得更多的融资机会。但过高的偿债能力也可能意味着企业存在资产闲置的问题，经济效益没有实现最大化。建议制定合理的财务战略，合理控制债务规模。
四、结论及建议
通过对传智教育企业的案例分析可以发现，结合企业战略进行财务报表分析会考虑非财务信息，更符合企业的真实经营状况，能够了解到报表指标变动背后的战略实行情况，更能着眼于企业的长期发展。对企业管理者来说，可以一定程度上避免管理层的短视行为；对投资者来说，可以帮助投资者做出更理性的判断。
为此建议：（一）在总体战略层面上坚持“职业培训+学历职业教育”双轨发展模式为核心的战略，在其基础上适当地融合多元化战略，以分担系统风险。（二）在竞争战略层面上，保持现有战略，重视研发，持续推出创新性优质课程内容，保持产品的核心竞争力，打造品牌口碑效应。（三）在财务战略层面上，在现有的稳健型财务管理策略基础上，制定合理的财务战略，合理控制债务规模，适当提高资产利用率。
（作者单位：哈尔滨师范大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］汪艳涛，盛童.基于企业战略视角的财务报表分析——以海尔智家为例［J］.会计之友，2022（07）.
［2］叶志锋，翟漫，何劲军.企业家特质对财务战略选择与重大危机应对的作用——基于万科与泰禾的比较分析［J］.财会通讯，2022（14）.
［3］孙晓蕾.企业战略下的财务报表分析——以S企业为例［J］.商业经济，2020（02）.
［4］韩东.基于发展战略视角的企业财务报表分析：以美诺华药业股份有限公司为例［J］.财会通讯，2016（35）.
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