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| 青岛啤酒现金流量分析 |
| 第739期 作者：□文/王 豪 时间：2024/10/16 14:42:08 浏览：11次 |
［提要］ 本文旨在对青岛啤酒股份有限公司现金流量进行全面分析，以揭示公司财务健康状况、了解其现金流入和流出模式，并提出改善现金流的建议，期望为投资者、管理者和决策者提供有益的信息。
关键词：青岛啤酒；现金流量分析；财务指标
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2024年3月6日
青岛啤酒是我国最早的啤酒生产企业，创办于1903年，1993年成功上市后成为我国啤酒行业领军企业，拥有显著国内市场份额，积极拓展国际市场。凭借独特品牌形象、广告营销和技术实力，深受消费者喜爱。青岛啤酒致力于可持续发展，通过先进技术和环保实践，推动绿色制造，稳固行业地位。
现金流量是企业财务信息中至关重要的指标之一。现金流量的重要性不仅体现在财务稳健和风险管理层面，还对企业的战略决策和可持续发展产生深远影响，是企业财务分析中不可忽视的关键要素。
一、青岛啤酒现金流量结构分析
（一）现金流量结构分析。青岛啤酒股份有限公司在2020年至2022年的现金流量总体结构如表1所示。从表1中可以观察到，这三年间的经营、投资和筹资活动现金流量分别呈现正-负-负的态势，反映了企业在日常经营方面取得了积极的现金流入，但是在投资方面有较大的现金支出，同时在筹资方面也需要额外的现金支持。这表明，企业正在积极扩张业务，但需要额外的资金支持。然而，如果投资和筹资活动的支出超过经营活动所产生的现金流入，可能会增加企业的财务风险，因此需要谨慎管理资金，并确保资金的有效利用和合理配置。（表1）
（二）现金流量内部结构分析。编制的青岛啤酒股份有限公司2020～2022年的现金流量结构分析表如表2所示。可见，青岛啤酒股份有限公司近三年的现金流入结构呈现明显变化。营业活动产生的现金流入占比较高，突显公司主营业务突出。但营业活动现金流入占现金总流入的比率从2020年的86.90%降至2022年的69.30%，表明企业的主营业务收入对其总现金流入的贡献逐渐减少。这种情况反映了企业在经营活动方面可能面临的一些挑战，例如销售额下降、成本增加或经营效率下降等。（表2）
投资活动现金流入占现金总流入的比率逐年上升，反映了企业在扩大生产能力、提升产品品质、开发新市场或进行技术升级等方面的投资可能增加。逐年上升的投资活动现金流入比率显示了企业在未来发展方向上的积极态度，并意味着企业在增强竞争力和实现长期增长方面采取了更加积极的策略。收回投资所占比例较大，表明企业在过去的一段时间内实施的投资项目已经达到预期目标或已经完成，并且企业成功回收了部分或全部投资。这可能是因为先前的资本支出或投资在该期间取得了良好的回报，导致资金流入。较大的收回投资比例也反映了企业对投资项目的有效管理和良好执行。
筹资活动产生的现金流入主要来自借款，尤其在2022年，借款占比达到99.74%，反映了资金压力紧张的情况，也表明企业在扩大生产规模、增加市场份额或进行其他投资项目时需要额外资金支持。借款可以帮助企业快速获取资金，满足投资需求，但也意味着企业将面临债务偿还的压力，增加了财务风险。因此，借款作为一种筹资手段，需要企业谨慎使用，确保资金用途合理，债务水平可持续，并综合考虑企业未来的盈利能力和偿债能力。
在现金流出结构方面，营业活动过去三年现金流出均超过50%，其中购置商品、接受劳务支付的现金和支付税费占比较大，表明企业在日常经营中面临着较大的运营成本压力。这意味着企业在维持生产运营、采购原材料、支付员工工资以及缴纳税费等方面的支出较为显著。较大比例的现金流出主要来源于营业活动，反映了企业的运营规模较大，但也意味着企业需要进一步优化成本管理、提高运营效率以及寻求降低税负的方式来改善财务状况。
投资活动现金流出在过去三年内有所波动，其中外部投资支付的现金占比逐年增加，反映了对投资项目的积极态度，也意味着企业对外部投资项目的需求增加，可能是为了获取新的资源、技术或市场份额，以推动企业的增长和发展。逐年增加的外部投资支付现金比例还反映了企业对未来发展机会的看好，并希望通过投资获取更多的回报。
筹资活动现金流出主要用于分派股利、偿付利息等支出，2022年分配股利支出最高，占比达到82.75%，而2021年归还债务支出较多，反映了该年借款较多的情况。
（三）现金流入量与现金流出量之比分析。2020～2022年投资活动现金流入量与流出量之比维持在1.17左右，表明该企业在投资活动方面现金支出与现金回收之间基本达到平衡，意味着投资项目的现金回报与支出大致持平。2022年度投资活动现金流入量与现金流出量之比为0.89，比率小于1，表明公司在这段时间内投资活动净现金流量为负，即公司投资超过从投资活动中获得的现金。这是因为公司在购买长期资产、进行新项目投资等方面有较大的支出。2022年度筹资活动现金流入量与现金流出量之比为0.12，意味着在一定时间内企业的筹资活动净现金流量为负值。换句话说，企业在这段时间内通过筹资活动所获得的现金流入量远远低于通过筹资活动所支出的现金流出量。这表明企业在这段时间内大量使用了现金进行借款偿还、股利分配或者偿付利息等筹资活动，而相较于筹资活动的支出，获得的筹资活动的收入较少。（表3）
（四）同行业公司现金流量表项目对比分析。在经营活动产生的现金流量净额方面，百威亚太、青岛啤酒和华润啤酒表现强劲，尤其是百威亚太一直保持领先地位，主要原因是其专注高端和超高端市场。华润啤酒和青岛啤酒则不断推出中高端产品，提升产品结构。重庆啤酒和燕京啤酒虽稍低，但总体呈现上升趋势。燕京啤酒主要服务于大中型城市及乡村市场，未来燕京啤酒会继续加强在全国范围内的市场推广和品牌建设，通过不断提升产品质量和服务水平来吸引更多的消费者。此外，随着消费者对健康和品质的追求，燕京啤酒会更注重产品创新和品牌升级，以适应市场需求的变化，提升市场竞争力。重庆啤酒在市场上通常被定位为地方性品牌，主要服务于重庆市及周边地区的消费者。未来重庆啤酒可能会继续专注于本地市场，加强与当地消费者的情感联系，提升品牌认知度和市场份额。同时，随着中国内地二三线城市市场的崛起，重庆啤酒也有望通过扩大区域市场覆盖范围来实现收入增长。（表4）
在投资活动产生的现金流量净额方面，五大头部企业表现为负值，因为啤酒行业投资活动需要大量资金，如建厂和购置设备，收益较慢。青岛啤酒在此方面从2020年的-14.88亿元增加到2022年的-21.99亿元，主要因扩建升级而增加现金投入。负值的增加也反映了青岛啤酒在新项目开发或市场拓展方面的投入增加，尽管这可能会在长期内带来收益，但短期内对现金流量产生了负面影响。综合而言，投资活动现金流量净额的负值增加表明青岛啤酒在加大投资、扩张和发展方面付出了更多的资金，这是为了应对市场竞争、提升产能或推动企业发展战略而进行的举措。
在筹资活动方面，各企业也呈负值，主要是因为借款和偿还债务等支出。尽管业绩稳步上涨，但在疫情影响下，仍需要大量现金流来支持筹资活动。燕京啤酒在这方面的现金流净额从负值逐渐转为正值，说明公司在筹资方面取得了一定的进展和改善。这意味着燕京啤酒成功地实施了一系列资金管理策略，以减少借款支出、优化资本结构或者增加资本收入。这种转变是因为公司在财务管理方面采取了更加谨慎和有效的措施，例如优化债务结构、控制财务风险、提高资产利用率等。此外，筹资活动现金流净额转为正值也反映了市场对燕京啤酒未来发展前景的信心，从而提高了公司融资的便利性和成本效益。综合来看，燕京啤酒筹资活动现金流净额转为正值，表明了公司财务状况的改善和经营活动的稳健，为未来发展提供了良好的资金支持和保障。
二、青岛啤酒现金流量比率分析
（一）流动性分析。流动负债保障率反映经营现金流量对偿还当期债务的满足程度，数值越大，说明经营现金净流入偿还当期债务的保障程度越高。从表5可以看出，青岛啤酒2022年流动保障率指标较2021年有所下滑，表明青岛啤酒经营现金净流量对短期负债保障程度有所减弱。因此，较低的流动保障率意味着企业在支付短期债务方面面临更大的困难，需要依赖外部融资或其他手段来维持日常运营。（表5）
负债保障率用来衡量经营现金流量对全部债务的保障程度，评价企业长期偿债水平。由表5可知，青岛啤酒的负债保障率与流动负债保障率一样，2022年较2021年有轻微下滑，这意味着经营现金净流量对长期负债保障程度有所减弱。因此，企业在应对长期债务方面面临更大的挑战，会增加企业的财务风险。
（二）获利能力分析。营业收入现金比率反映单位营业收入得到的经营活动现金流量净额，其数值越大越好。该指标2022年较2021年有一定程度下滑，反映出青岛啤酒创造现金净流量的能力有所下降，其现金流收益性有所下降。（表6）
每股经营现金流量反映的是企业最大的分派现金股利能力，每股经营现金流量越大，意味着企业发放现金股利有足够的现金做保障，从表6中可以看出，青岛啤酒2022年的每股经营现金流量为3.58元，2021年为4.43元，2020年为3.63元，数值减少表明青岛啤酒的最大分派现金股利能力下降。
资产现金回收率反映的是企业单位资产可以创造的现金流量，回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例高，损失小；回收率低则损失较大。该比值越大越好。从表6可以看出，青岛啤酒从2020年的资产现金回收率为0.127降到2022年的0.100，说明单位资产创造的现金流量降低，损失增大。
（三）盈利能力分析。利润现金流量比率反映的是企业净利润与经营活动现金流量净额之间的关系。这一比率可以帮助评估企业实际现金流量与会计利润之间的一致性。如果利润现金流量比率较低，说明企业的净利润主要来自非现金项目，如折旧、摊销等，而非经营活动所产生的实际现金流入。相反，如果比率较高，说明企业的净利润主要来自经营活动所产生的现金流入，表明企业的盈利质量较高，能够有效地将销售收入转化为现金流入。但从表7可以看出，青岛啤酒2020年利润现金流量比率为2.13，持续下降到2022年的1.28，数值有所下降，表明企业的净利润与经营活动现金流量之间的关系逐渐变弱。这种持续下降可能暗示着企业的净利润主要来自非现金项目，而非经营活动所产生的实际现金流入。这是因为企业在净利润中包含了较多的非现金项目，如折旧、摊销等，导致经营活动现金流量与净利润之间的差距逐渐扩大。（表7）
三、建议
（一）针对投资活动现金流出超过流入的情况，建议企业审慎评估投资项目的回报率和风险，并优化资金运用，确保投资活动的效益最大化。鉴于筹资活动现金流量也呈负值，企业应谨慎管理债务，避免过度借款，以免增加财务风险和偿债压力。尽管经营活动现金流入为正值，但仍需不断提升经营效率，降低成本，增加收入，以增强现金流的稳定性和持续性。（二）虽然营业活动仍然是主要的现金流入来源，但建议公司考虑多元化业务发展，降低对单一业务的依赖，以减少经营风险。可以通过拓展产品线、进军新兴市场或者进行合作开发等方式实现。针对营业活动现金流入占比下降的情况，建议公司优化营销策略，提升产品销售效率，加大市场推广力度，促进销售增长，从而提高营业活动现金流入比例。（三）加强财务规划和预算管理，确保资金的有效利用和合理分配，优先保障公司的运营需求和发展投资，减少不必要的支出，提高资金利用效率。除了依赖借款，建议公司积极寻找多元化的资金来源，如发行债券、引入战略投资者等方式，减少对单一资金来源的依赖，降低融资风险。建立完善的资金监控机制，及时掌握资金流动情况，加强风险管理，及时应对可能出现的资金压力和风险，保障公司的资金安全和稳定。
四、结论
从现金流量的角度来分析，可以对公司情况了解得更加全面，掌握公司现金来源、去向及用途。青岛啤酒股份有限公司的现金流量分析揭示了公司在近年来的经营状况和财务健康状况。企业现金流量主要来源于经营活动，公司的经营活动现金流入逐年下降，营业活动现金流入占比减少，反映出公司主营业务的盈利能力下降，或者经营效率的不断提升导致现金流量转化效率的提高。公司需要进一步优化经营管理，提高盈利水平，以确保经营活动的稳健发展，这对公司的长期发展至关重要。针对现金流出的情况，建议企业加强成本管理，控制开支，提高资金利用效率，确保现金流量的健康。与企业利润相比，现金流量的重要性更为突出，因此应更加关注企业现金流量的发展状况。建议企业制定长期财务规划，包括现金流量预测和管理，以应对市场波动和未来挑战，确保企业可持续发展。
（作者单位：哈尔滨师范大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］贺春洁.我国企业现金流与资本结构的分析［J］.商场现代化，2020（12）.
［2］徐云霄，张忠慧.基于改进后杜邦分析法的青岛啤酒财务绩效评价［J］.现代商业，2023（11）.
［3］万怡乐，邓妍鑫.基于企业财务报表的营运能力研究——以青岛啤酒为例［J］.商场现代化，2022（17）.
［4］李洁.啤酒行业上市公司现金流量分析——以燕京啤酒为例［J］.商场现代化，2021（24）.
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