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九阳股份股权激励对利润质量的影响 |
第739期 作者:□文/李海芳 时间:2024/10/16 14:54:00 浏览:5次 |
[提要] 随着我国经济的飞速发展,以及相关法律制度的日益完善和我国资本市场的逐渐成熟,我国经济发展已从高速增长转变为高质量增长,这要求企业需要重视利润的质量状况。本文以小家电企业九阳股份为研究对象,从股权激励角度分析九阳利润质量存在的问题,并提出对策建议。
关键词:股权激励;利润质量;优化
中图分类号:F27 文献标识码:A
收录日期:2024年3月8日
21世纪以来,全球经济的飞速发展和新兴企业的不断增多、企业的规模逐渐增大,加剧了企业经营权与控制权之间的矛盾,企业的委托代理问题逐渐凸显。为了缓解企业所面临的委托人与代理人之间的冲突,提升企业经营效果,优化企业利润质量,越来越多的企业选择实行股权激励计划。随着我国经济发展的转型升级,更加注重经济的高质量发展,相应地由关注企业的利润数量转变为关注利润质量。因此,本文主要从这两个方面来展开论述,通过深入地研究九阳股权激励和利润质量状况的相关关系及其现状,为进一步优化我国小家电企业的股权激励计划、提高企业的利润质量提供相应的对策建议。
一、九阳基本情况介绍
九阳股份有限公司(以下简称“九阳”),随着市场经济的不断发展,公司发展日益壮大,所有权和控制权分离导致了委托代理问题的出现。为了解决这一问题,九阳在2011年、2014年、2018年、2021年分别实行了股权激励计划。由于2011年的第一次股权激励以失败告终,极大地影响了公司利润质量,2014年的第二次股权激励达到了良好的实施效果,有利于公司的长远发展,所以选取前两次股权激励在公司的实施效果进行分析,其中主要从股权激励计划的形式以及激励对象的范围来分析。
二、九阳利润质量现状分析
根据九阳2011~2016年的财务数据所提供的财务比率进行分析,通过图表的形式来清晰直观地反映实施股权激励计划对公司利润质量的影响,整理得出九阳的净资产收益率、净利润增长率、资产负债率等相关财务数据,进而从利润质量的持续性、安全性、获现性三个方面来评价九阳股权激励计划对公司利润的影响。
(一)利润质量的持续性分析。九阳利润质量的持续性主要从净资产收益率、营业收入增长率和净利润增长率这三个指标来进行分析,如表1所示。(表1)
通过表1可知,九阳的净资产收益率、营业收入增长率以及净利润增长率在2011~2013年呈下降趋势,在2014年度以后呈上升趋势,在2011年实行第一次股权激励计划后,净资产收益率逐年下降,在2014年实施第二次股权激励计划后呈现稳步上升的态势,表明公司拥有着良好的盈利能力和发展前景,该比率的上升体现着公司利润质量持续性地上升;营业收入增长率反映了公司营业收入的变动情况,该比率越高,表明公司营业收入的持续性越高,公司有着更强的发展能力;净利润增长率反映了公司盈利水平的高低,该比率越高,表明公司的成长性更好,公司长远发展的能力越强,公司利润质量的持续性也就更好。
(二)利润质量的安全性分析。九阳利润质量的安全性主要从资产负债率、应收账款占营业收入的比重来分析,如表2所示。(表2)
根据表2可以得到,九阳的资产负债率在2012~2013年有一定程度的上升,而在2015~2016年其比率呈下降趋势。资产负债率越高,表明公司偿还债务的能力越弱,也在相当程度上表明公司潜在的财务风险越大,影响了公司利润质量的安全性。根据这两个比率的变化趋势所在年份可以发现,资产负债率和应收账款所占营业收入的比重,其上升或下降保持一致,这主要是因为在公司实行股权激励计划后,对公司利润的影响不能立刻反映出来,存在一定的滞后性。在2011年第一次股权激励计划后,其指标变化趋势呈现先下降后上升的状态,反映了此次股权激励未能提高公司的利润质量。
(三)利润质量的获现性分析。九阳利润质量的获现性主要从存货周转率、应收账款周转率、每股收益这三个指标来进行分析,如表3所示。(表3)
根据表3可得,九阳的存货周转率和应收账款周转率在2011~2012年呈下降趋势,在2014~2016年呈上升趋势,每股收益在第一次股权激励计划后未取得显著增长,甚至有轻微的下滑,而在第二次股权激励后,每股收益的价格逐渐上升。在正常的情况下,存货周转率越高,意味着存货有着更强的销售能力,公司拥有的资本占用在存货上的比重较低,存货有着更强的变现能力,也能够体现出,公司利润质量的获现性。一般来说,应收账款周转率越高,则企业回收资金的速度也会越快,从而在一定程度上减少了公司坏账的发生,提高了公司销售收入的变现,能够提升公司利润质量的获现性。每股收益反映了公司的盈利水平,其在2011年后未发生较大变动,而在2014年后取得了显著增长,体现了第一次股权激励的实施未能促进公司盈利水平的提升,降低了利润质量的获现性。
三、九阳利润质量问题成因分析
(一)高管分红形式的股权激励计划影响利润质量的持续性。高管分红形式的股权激励计划,是指公司实行的股权激励计划的激励对象主要面向公司的管理层人员。九阳采用的高管分红形式的股权激励计划导致公司管理层内部利益相互勾结,增大公司的财务风险,因为公司管理层在公司内部本身已经具备一定的权力,当激励对象主要面向高管时,他们可以利用职务之便来粉饰公司经营业绩,同时自身获得利益,增大了财务舞弊风险,影响公司利润质量的持续性。以九阳2011年的股权激励计划为例,其激励范围主要面向公司的管理层,并没有涵盖公司的核心技术人员、研发人员等,这一激励目标群体的设定忽略了公司其他的核心员工,没有对处于产品研发的人员起到激励作用,那么对于公司提升自身竞争力,推动产品更新换代等显然不足,降低了公司利润质量的持续性。
(二)基于短期利润的股权激励计划影响利润质量的安全性。基于短期利润的股权激励计划主要是指公司实行的股权激励计划,其中的评价指标主要围绕公司的净利润增长率和销售额增长率这两个财务指标来作为评价公司经营成果的依据,这两个指标能够在一定程度上比较核心地反映公司一定时期的盈利能力。九阳采用净利润增长率和销售额增长率作为评价指标,激励参考范围围绕公司的利润指标,而且主要从公司内部出发,未考虑公司外部环境;另一方面市场竞争激烈,而且原有的考核指标由于容易达到,不能激发员工的工作热情。公司在经营过程中,其所要面临的不仅仅是营业状况方面的问题,还有市场满意度、员工等方面的问题,基于财务指标只能起到促进公司短期利润发展的作用。
(三)采用单一的股权激励模式,影响利润质量的获现性。采用单一的股权激励模式是指公司实施的股权激励计划,其股权激励模式都为限制性股票,指公司按照已经设定好的条件,对特定的激励对象授予本公司一定数量的股票。九阳在2011年和2014年实施的股权激励计划都为限制性股票模式,九阳的管理层在达到已经设置的业绩目标后能够获得本公司股票,将目光集中在限制性股票这一股权激励模式的优点,忽视了其缺点。其缺点体现在公司的现金流压力较大,激励的对象需要先支付对价,影响公司利润质量的获现性。而且在这一模式下,当股票价格下跌时,股票仍然有着一定的价值,此时损害了股东的利益,然而激励对象仍然能够获取一定的收益。当公司激励对象存在侥幸心理时,不利于公司发展,而且单一的股权激励模式无法分散公司的经营风险,影响着公司的利润质量。如今采用该模式的公司日益增多,市场同质化现象愈演愈烈,这一模式受公司经营状况的影响较大,当公司经营状况不佳时,会面临较大的经营风险,影响利润质量的获现性。
四、提高九阳利润质量的对策建议
(一)员工分红形式的股权激励计划,提高利润质量的持续性。员工分红形式的股权激励计划是指公司的股权激励对象涵盖了公司的其他核心员工,这部分员工不仅仅局限于高管,还囊括了公司的研发人员、技术人才、销售人才、新入驻的优秀人才等。在经营过程中,部分公司采用员工分红形式的股权激励计划能够增加员工的忠诚度,减少员工离职率,一定程度上避免人才流失,从而提升公司利润质量的持续性。九阳可以从以下几个方面做出改善:第一,确定合适的股权激励对象,适当扩大激励范围,对激励对象的选择要定位为真正对公司发展做出贡献的核心人员,重视对科研人员和销售人员的激励,而且对于激励对象的选择应该建立明确的选拔机制,避免因公司高管个人喜好而影响对激励人员的确定。通过严格划分考核标准,根据价值原则以及公司未来的发展规划战略定位等来确定激励对象,保证公平公正,充分调动公司员工的工作积极性,提升产品的智能化水平等,促进公司产品的高质量发展。第二,激励制度的差异化,根据员工对公司贡献的比例制定不同的激励方法,以此来确定工资薪酬、奖金等。主要从员工的工作能力、创新水平和工作态度来衡量员工的贡献值,其中工作能力处于核心地位,其权重应设置为60%~70%;员工的创新能力对于产品发展潜力有很大作用,其权重应设置为10%~20%;员工的工作态度会影响员工的忠诚度,决定着员工是否愿意发挥潜能为公司发展做出贡献,其权重占20%左右。九阳第二次的股权激励计划在激励对象的选择上做出了一定的调整,提高了利润质量的持续性。
(二)基于长期利润的股权激励计划,提高利润质量的安全性。基于长期利润的股权激励计划,是指公司将股权激励的考核指标设置为多元化的财务指标,或者将单一的考核指标综合起来加以分析,将财务指标和非财务指标综合考量,这样能够更加全面地评价公司现阶段的经营状况。基于长期利润的股权激励计划的考核指标能够全方位、多角度反映公司的经营状况,为公司的长远发展提供扎实基础,有益于公司利润质量的提升。第一,将非财务指标纳入考核范围。将公司的研发能力、市场占有率等非财务指标纳入考核范围,减少管理层对公司利润的操纵。对于九阳来说,小家电产品的研发水平在公司发展中占据重要地位,那么可以将公司员工的创新成果纳入考核范围,从而激发员工的创新潜力,发掘自身品牌的竞争优势。九阳可以通过丰富产品类型,比如说根据不同的地区设计独具特色的产品,提升用户体验感。第二,单一财务指标组合考量。九阳可以将经济增加值EVA这一财务指标纳入考核范围,EVA能够更真实地反映公司生产经营的盈利能力和创造价值的水平,其更注重企业对于长期价值的创造,将各方利益结合起来,从而能够更准确地反映公司价值变化。
(三)采用多元的股权激励模式,提高利润质量的获现性。多元的竞争模式是指九阳采用限制性股票与股票期权相结合的复合式股权激励模式。为了减少竞争者占领更多的市场份额,维持自身经营优势,九阳需要根据当前形势采用灵活多元的激励模式,促进公司利润质量的提升。公司通过采用两种或两种以上结合在一起的股权激励模式能够提升公司利润质量的获现性。九阳可以从以下几个方面做出改善:第一,密切与供应商、销货商之间的联系,完善产业链,与公司的上下游企业建立长期友好合作关系,从而能够密切关注市场需求变化,并且及时调整公司的产品定位;第二,重视研发投入,增加产品的创新,保持一定的产品新鲜度,在创新的同时保持原有的实用性,在保持原有市场份额的前提下,加大产品研发力度,重视研发人员激励,增加资金投入,抢先占领市场;第三,重视销售人员的激励,公司的销售水平与该公司的市场份额紧密相关,从而影响着公司产品的竞争力。公司可以从提升产品质量、重视产品宣传、增加广告投入、建立销售人员的业绩激励制度等方面来提升公司销售能力,提升产品竞争水平。
(作者单位:哈尔滨师范大学)
主要参考文献:
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