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| 阳光股份财务报表分析 |
| 第745期 作者：□文/赵曼莹 时间：2025/1/16 8:58:11 浏览：6次 |
［提要］ 本文对广西房地产上市公司阳光股份财务报表进行深入分析，揭示其存在的财务问题，并提出对策建议，以期为房地产企业应对类似财务挑战提供参考和借鉴。
关键词：房地产；阳光股份；财务报表分析
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2024年7月10日
随着中国经济的高速发展和城市化进程的不断推进，房地产行业作为国民经济的重要组成部分，其重要性日益凸显。房地产行业不仅直接关系到国民经济的健康发展，同时也对社会稳定、民生改善有着深远的影响。近年来，国家出台了一系列政策措施，旨在规范房地产市场，促进其健康发展。在这样的背景下，广西壮族自治区作为中国西南部的一个重要省份，其房地产市场发展备受关注。广西房地产行业的快速发展为地方经济增长提供了强劲动力，但也带来了诸如市场波动性大、政策风险高、财务压力大等一系列问题。为了深入了解广西房地产行业的发展现状及其财务健康状况，选择具有代表性的房地产上市公司进行分析具有重要的现实意义。
阳光新业地产股份有限公司（以下简称“阳光股份”）作为广西房地产行业的龙头企业，其财务报表能够较好地反映出区域内房地产行业的整体状况。通过对阳光股份财务报表的详细分析，可以全面了解广西房地产上市公司的财务现状，发现其在发展过程中存在的问题，并提出相应的对策建议，以期为企业的发展和政府的政策制定提供有价值的参考。
一、阳光股份企业概况
阳光股份的前身是广西虎威股份有限公司，成立于1993年，于1996年成功在深圳证券交易所上市交易，挂牌上市主营业务为水泥制造销售，股票代码000608。公司注册地址最初为广西北流市城郊老虎冲，几经变更，现为广西南宁市经济技术开发区，现办公地址为深圳市深南东路5016号。
公司的上市标志着阳光股份正式进入资本市场，为其后续的发展奠定了坚实的基础。1997年，广西北流市国有资产管理局将公司总股本的29.4%转让给北京阳光房地产综合开发公司，后者成为公司的实际控股股东。接着公司逐渐发展转型，1998年3月，主营业务正式变更为房地产开发销售，企业也更名为广西阳光股份有限公司。2006年企业与新加坡政府产业投资公司Reco Shine签订战略合作协议，后者于2007年正式成为公司第一大股东。公司主营业务也在2007年随之改变，由房地产开发变更为商业地产，从事商业运营管理、物业租赁和住宅商住尾盘销售等业务，提出了“成为中国领先的商业地产集团”的战略目标。2008年企业正式更名为现名“阳光新业地产股份有限公司”。2020年，京基集团有限公司通过协议受让的方式，持有公司29.12%的股份，成为控股股东。京基集团在深圳商业地产领域拥有深厚的经验、较大的规模、强大的实力以及优质的品牌资源。自2021年起，阳光股份正式受托管理京基集团旗下的优质商业项目。这一举措显著提升了阳光股份在商业地产领域的品牌知名度和影响力，吸引了更多优质品牌资源和高品质客群，形成了品牌与项目相互促进的良性发展模式。
二、阳光股份财务报表分析
财务报表分析对于企业和投资者来说具有不可或缺的重要性。具体而言，财务报表分析是了解企业财务状况的关键途径。通过对资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表的详细分析，可以清晰地了解企业的资产、负债、权益、收入、支出和现金流状况，从而评估企业的经济实力和偿债能力。为此，本节将依次分析阳光股份的资产负债表、利润表、现金流量表，以期充分展示阳光股份的财务状况。
（一）资产负债表分析。资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的报表，通过分析资产、负债和所有者权益，可以了解公司的财务结构和经营状况。图1展示了阳光股份2018～2023年间总资产、投资性房地产规模的变化和投资性房地产占总资产比率的变化。可以发现，由于近年来我国房地产市场政策的调整，阳光股份的总资产规模自2018年以来呈下降趋势，由2018年的65.83亿元收缩至2023年的43.35亿元。而总资产规模的收缩主要是由于投资性房地产规模的下降，因为投资性房地产一直是阳光股份的主要资产，平均占总资产的70%左右，而在此期间内企业的投资性房地产规模由2018年的43.45亿元减少至2023年的34.84亿元。（图1）
表1进一步展示了企业的债务结构和偿债能力指标。资产负债率和有形资产负债率十分接近，说明企业的无形资产规模非常小；自2018年以来，不论是资产负债率还是有形资产负债率均呈下降趋势，并且均维持50%以下，在房地产行业属于较低水平。从资产、债务的期限结构看，企业短期债务占比多数年份超过40%，而短期资产占比则比较低，2020年之后降到10%以下，2022年最低，为1.81%。短期资产占比远低于短期债务占比，说明企业可能存在较严重的短债长用问题。从企业短期偿债能力看，除2019年之外，历年流动比率、速动比率均处在较低水平，2022年最低，流动比率仅为11.70%，速动比率仅为10.94%，2023年情况有所改善，但也仅分别为18.02%、17.17%。流动比率和速动比率是衡量企业短期偿债能力的关键财务指标。流动比率反映了企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率剔除了存货对偿债能力的影响，更能反映企业偿还流动负债的能力。通常认为，对于上市公司，流动比率应在2∶1、速动比率在1∶1以上比较合理。从当前数据看，企业的流动资产不足以覆盖其流动负债，可能导致企业在短期内无法按时偿还债务。这种情况可能会增加企业的财务风险，影响企业的信誉和声誉，甚至可能导致企业破产。（表1）
（二）利润表分析。利润表是反映企业在一定期间内的经营成果的报表，通过分析营业收入、营业成本、营业利润等指标，可以了解公司的盈利能力。表2展示了阳光股份2018～2022年间的利润表分析结果。企业营业收入在2020年达到最高值5.7亿元，随后逐年下降，在2023年为3.21亿元，企业营业收入增长率除了在2020年为正增长之外，均为负增长，且每年增长率波动较大。从营业成本看，自2020年后营业成本相对稳定，在1.18亿～1.56亿元间变化。从利润指标看，在2018年，不论从营业利润还是净利润看，企业仍能实现盈利，但利润增长率明显下滑，营业利润增长率为-49.52%，净利润增长率为-55.45%。之后在2019年、2020年企业实现扭亏为盈，但到2022年、2023年企业营业利润、净利润均为负数，企业存在较严重的亏损。还值得一提的是，企业营收在2020年由之前的2亿～3亿元上升至5.70亿元，即企业营收在2020年存在一个跃升，这可能是因为企业在2020年正式成为京基集团的控股企业，企业发展翻开了新篇章。（表2）
（三）现金流量表分析。现金流量表是反映企业在一定期间内现金和现金等价物流入和流出的报表，通过分析经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，可以了解公司的现金流状况和资金运作能力。表3报告的结果显示，除了2018年之外，企业经营活动产生的现金流量净额均为正数，但自2019年以来逐渐收窄，在2023年仅为0.71亿元。这说明公司在日常运营中产生的现金流入超过了现金流出，但从变化趋势看，企业经营活动活动产生的现金流支持其运营和扩张的能力在逐步减弱。从投资活动看，企业投资活动的现金支出主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，后者保持为正值且历年多在0.01亿元左右，意味着企业始终保持固定资产、长期资产的投资，但投资水平相对较低。这说明公司可能采取了较为保守的投资策略，避免大规模的投资活动，以控制风险。投资活动产生的现金流量净额在多数年份也为正值，但保持相对较低水平，在2023年仅为1.00亿元。从筹资活动看，历年筹资活动产生的现金流量净额均为负数，表明企业在这些会计期间内从外部筹措的资金不足以覆盖其运营和投资支出，即流出比流入多。这也可能意味着企业长期依赖内部资金或短期融资来维持运营，增加了企业的财务风险和不确定性。长期来看，这种趋势可能导致企业面临资金链断裂的风险，尤其是在市场环境恶化或遇到突发事件时。（表3）
三、阳光股份存在的问题
（一）短债长用凸显，短期偿债能力弱。根据对阳光股份资产负债表的分析可以知道，企业历年短期资产占比均明显低于短期债务占比，换言之，企业长期资产占比明显高于长期债务占比。这意味着企业相当部分长期资产的投资是通过短期债务实现融资的，企业存在明显的短债长用现象。这对企业的短期偿债能力提出了更高的要求，因为当企业使用短期债务来支持长期投资时，由于短期债务到期日较近，企业可能面临短期内需要偿还大量债务的压力。而当前企业的流动比率和速动比率都远低于通常认为的健康水平，表明企业在短期内偿还其流动负债的能力可能存在问题。
（二）营收萎缩，盈利能力差。企业营业收入自2020年以来便逐年萎缩，这应该是由于近年来房地产市场的政策调整以及消费者对房地产市场的前景预期转弱导致的。现金流量表中销售商品、提供劳务收到的现金在2020年之后也有较大幅度的下降，正印证了这一观点。与此同时，营业成本却维持在相对稳定的水平，并未随着营收的下降而下降。这意味着企业在成本控制方面存在问题。一方面企业固定成本过高，在营业收入持续收缩的情况下，企业折旧摊销、人员工资等主要经营成本均没有明显下降；另一方面也说明企业可能缺乏灵活调整成本的能力，无法根据市场需求的变化及时降低生产或服务成本。收入端和成本端截然不同的表现也进一步导致企业盈利能力的变化。不论从营业利润还是净利润来看，企业已连续两年处在亏损状态，增收节支、改善企业的盈利能力刻不容缓。
（三）筹资受阻，现金流持续承压。企业筹资活动产生的现金流量净额始终为负数，是因为企业在积极偿还债务、分配股利、利润或偿付利息支付。而通过外部筹资活动获得的现金流入较少，这说明企业外部筹资渠道不畅，企业只能利用内部资金（如经营净现金流）来支持其运营和投资活动。企业经营活动现金流净额虽然还处在现金流入大于现金流出的状态，但其值却在逐年缩小，说明企业现金流也正持续承压。
四、对策建议
（一）调整债务期限结构，加强现金流管理。针对阳光股份存在短债长用现象严重、短期偿债能力不足的问题，一方面企业可以与债权人协商，将部分短期债务重组为长期债务，延长还款期限，减轻短期资金压力，还可以通过发行公司债券或可转换债券来替换部分短期债务，从而优化债务期限结构；另一方面企业可以通过加强销售管理、优化供应链管理等方式加快存货和应收账款的周转速度，降低资金占用，提高资产变现能力。同时，也可以通过预算控制、资金计划等手段，合理安排资金使用，避免资金短缺导致偿债困难。
（二）优化成本控制，拓展市场份额。企业近年持续亏损主要是由于营收萎缩而营业成本居高不下。解决这一问题可以从以下两方面着手：一是要优化成本控制、提升运营效率。阳光股份应实施精细化管理，从采购，生产、销售等各个环节入手，降低成本。通过优化流程、减少浪费、提高资源利用效率等方式，降低生产成本和管理费用。同时，加强供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，确保原材料的质量和供应的稳定性。还要合理配置人力资源，提高员工的工作效率和质量。通过培训、激励等方式，提高员工的素质和能力，为公司的发展提供有力的人才保障。二是创新产品，拓宽市场份额。针对市场需求的变化，阳光股份应加大研发投入，推出具有竞争力的新产品。这包括对新技术的应用、产品设计的改进以及服务质量的提升等方面。通过产品创新，满足客户的多样化需求，提高产品和服务的附加值和竞争力。
（三）提高资产质量，合理规划筹资渠道。针对企业筹资受阻的问题，要积极拓展融资渠道，降低融资成本。具体而言，企业可以通过资产重组、剥离不良资产等方式，提高资产质量，以吸引更多的投资者和金融机构的关注和支持。一方面，企业可以积极探索新的正规融资渠道，如发行债券、股票等，降低对银行贷款的依赖。同时，与金融机构建立长期合作关系，争取获得更优惠的融资条件。另一方面，加强与供应商和客户的合作关系，提高信用等级，增强在市场上的信誉和影响力，进而借助商业信用等非正规融资渠道解决自身的融资难题。
综上，本文对广西房地产上市公司阳光股份财务报表的分析，全面展示其在当前市场环境下的财务状况和经营表现，并提出一系列对策建议。本文财务报表分析不仅为阳光股份提供详细的财务诊断和改进建议，也为其他房地产企业应对类似财务问题提供参考和借鉴。
（作者单位：广西兴工投资集团有限公司）
主要参考文献：
［1］邱思语.我国房地产上市公司财务报表分析——以保利地产为例［J］.财务管理研究，2022（05）.
［2］刘利丽.房地产企业财务报表分析的关注点［J］.质量与市场，2022（23）.
［3］张萍.上市公司财务报表分析与财务状况的对策建议［J］.财会学习，2021（33）.
［4］周松，杨媛媛，殷皓洲.供应链集中与企业投融资期限错配——基于“短贷长投”视角［J］.吉林工商学院学报，2024.40（01）.
［5］赵长茹.上市公司财务报表分析——以A企业为例［J］.投资与合作，2023（08）.
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