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| 隆基股份可持续发展能力研究 |
| 第748期 作者：□文/过东来 时间：2025/3/1 17:44:36 浏览：6次 |
［提要］ 近年来，新能源在全球处于异常迅猛发展的态势。在此背景下，本文将号称“光伏茅”的隆基股份有限公司作为研究对象，以可持续发展能力理论为基础，结合SWOT模型和生命周期理论，对隆基股份经营现状和财务指数进行分析，同时从市场、技术、管理和财务等四个角度对隆基股份可持续发展能力进行评估，为隆基股份可持续发展提供参考。
关键词：可持续发展能力；SWOT模型；生命周期理论
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2024年9月8日
作为国内光伏产业的重要组成者，隆基股份毫无疑问在产品品质、生产技术、生产规模、生产成本甚至品牌上具有不小的优势，但倘若未来行业的格局构架发生巨大的变化，而公司却无法利用自身的特色优势将现有的市场地位进行巩固提升，那将会直面自身竞争优势下降所带来的市场份额下跌的风险。因此，本文选择以隆基股份为目标对象，针对其可持续发展能力进行研究，从而有助于企业审视自身并做出相应政策调整。
一、隆基股份可持续发展能力现状及问题
（一）企业概况
1、公司简介。隆基股份在2000年正式成立，随后于2012年4月在上海证券交易所宣布上市。目前，隆基股份有限公司不仅是西北地区市值最大的上市公司，而且是全球规模最大的太阳能科技公司。作为领跑全世界的单晶光伏产品制造商，隆基绿能科技有限公司致力于打造引领整个行业趋势的单晶光伏产品，历经20多年的深耕，已形成涵盖单晶硅片、单晶组件、光伏地面电站和分布式电站在内的全产业链体系。同时还经营着：商品进出口业务、储能节能产品的销售、LED照明灯具、技术服务、合同能源管理等项目。隆基公司还注重科技引领，通过高效的人才引进政策以及合理的人员配置方案，组建了多达630人的专业研发团队，同时拥有1个国家级企业技术中心和5个省级企业技术中心，构建了在全球市场下仍颇具竞争力的研发体系，多年研发投入占营业收入比例超过5%，获得各类专利702项。
2、企业财务情况。根据表1以及隆基股份2016年到2021年的年度财务报表可以得知，营业总收入、净利润基本处于逐年稳定增长状态，特别是近两年涨幅巨大。2020年，公司营业收入达546亿元，同比增长65.92%；实现归属于母公司净利润85.52亿元，同比增长61.99%。可见隆基股份在竞争激烈的新能源市场中仍表现良好、不见疲态，这也归因于光伏市场受到更多的生产驱动，用户需求量大大增加。同时，主营业务收入由于重点押注单晶硅的持续上涨，也导致了现金收入在营业收入中的占比提高，同时营业收入质量也得到有效地提升。（表1）
根据表2数据可知，2016～2020年经营活动和筹资活动产生的现金流量均有显著增长趋势，投资活动产生的现金流量虽然在小幅增长，但仍为负数。这些都与隆基股份一直在大规模的以购买固定资产来扩张建设工厂有着紧密联系，导致经营活动与筹资活动二者产生的现金流量必须用来弥补企业投资活动的空缺，这同时也反映出企业在竞争激烈的市场中保持高速扩张发展所面临的必然结果。（表2）
（二）多层面分析。光伏行业在历经市场激烈的竞争和淘汰后，使得那些落后的、过剩的产能得到出清，市场和资源一步步朝着优势企业迈进，市场的竞争格局得以洗牌重塑，但另一方面也使得行业内精英企业之间的竞争程度大大提升，将竞争焦点由原来单一的规模和成本转而投向了企业所具有的综合竞争力，主要包括技术研发能力、融资能力、企业创新能力、经营管理、市场营销等，大大激化了市场的竞争。作为太阳能单晶硅领域的龙头企业，隆基股份毫无疑问在产品品质、生产技术、生产规模、生产成本甚至品牌上具有不小的优势，但倘若未来行业的格局构架发生巨大的变化，而公司却无法利用自身的特色优势将现有的市场地位进行巩固甚至进一步地提升，那将会直面自身竞争优势下降所带来的市场份额下跌的风险。因此，下文从市场、技术、管理和财务四个层面详细分析隆基股份的可持续成长能力。
1、市场层面。全产业扩张将导致光伏发电的成本出现持续下滑的趋势。隆基股份声称，随着光伏行业技术的逐渐发展以及单位用电成本的持续下降，相比于煤电、风电、天然气及核电等能源，在过去的十年内，全球光伏度电成本的下降幅度超过了90%，是史上最大一次降幅。
扩大生产总是与强有力的市场需求建立起密切的联系。据预测，截至2025年，世界上将新增光伏装机约为270兆瓦～330兆瓦，下游需求将远超2020年的两倍不止。此外，根据2021年隆基股份的年报可知，随着我国光伏产业的蓬勃发展、能源结构的转变，国内的许多公司纷纷展开了大规模的产能扩张，更多其他类型的公司也相继进入光伏行业，未来的市场竞争将会更加激烈。
在巩固主业的同时，公司着力发展“光伏+”多项业务，为自身中长期的发展奠定基础。其中，隆基股份作为世界上第一家大批量生产及应用BIPV产品的企业，在光伏建筑一体化方面成果显著。2021年3月4日，公司发布公告称拟以协议转让方式现金收购森特士兴集团股份有限公司27.25%股权并成为其第二大股东，未来会令森特在建筑屋顶设计、维护上的优势得到充分的发挥，同时可以更好地凸显出BIPV产品的生产优势，在大型公共建筑市场中开拓出自己的路径，并促使本公司业务蓬勃发展。2021年3月31日，隆基股份组建了西安隆基氢能科技有限公司，这意味着隆基股份已经正式步入光伏制氢领域。同年4月13日，中国石化与隆基股份签署战略合作协议，双方将在分布式光伏、光伏+绿氢、化工材料等多个领域深入合作，致力于担起开拓清洁能源市场的责任。
2、技术层面。光伏产业的技术本质上处于高速更新的状态，特别是高纯晶硅属于技术、资本双密集型行业，企业的经营效益对技术的敏感性会更高。近几年，由于不断提高的产品质量和不断降低的生产单耗，企业正面临着行业内的许多挑战。因此，为了适应行业的发展脚步，必须不断提高产品的质量以及相应的制造技术。而隆基股份始终将技术创新以及行业引领置于首位，在上一次大规模的技术变革中，努力推动光伏产业从多晶转向单晶。然而，目前硅片技术所带来的红利已慢慢减退，电池片将作为整个技术变革的主要节点，隆基股份持续加大投入，在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等领域不断刷新世界纪录，对新技术量产化进程进行提速，并进一步推动整个行业的技术变革。
引人关注的是，隆基股份在2021年研发投入达到43.93亿元，占营业收入5.43%，非硅成本进一步降低。截至2021年底，隆基股份共获得各项已授权专利1，387项，上市十年间，企业专利数量增长了26倍，其众多核心技术以及相关产品在行业内一骑绝尘。隆基股份紧密关注光电产业的技术动向和市场需求，以用户偏好为中心，通过技术研发、专利布局等措施改善产品的品质，并降低生产的成本，加强对新型高效产品的技术储备研究，从而持续保持技术的领先性。这也进一步地佐证了其研发技术具有可持续发展的前景，在未来会成为隆基股份发展壮大的核心助力。（表3）
3、管理层面。在新的经济形势下，隆基公司正面临一个高速发展的时期，这对其人力资源工作造成了不小的压力和挑战，在需要大批人才的情况下，不同工作背景的员工在进入公司后会出现诸如理念不相融、组织管理混乱、跨部门合作不畅等问题，这些在日后会成为隆基股份所要面临的阻碍，要想从根本上改变现状，必须将自身管理结构向人力资源“三支柱”转型。从2017年后半年度起，公司的人事管理中心进行了全集团的职级调整，由原来的5个级别调整到现在的21个级别。公司的所有岗位，均按标准程序进行竞争和甄选。在企业内部，通过岗位竞争，可以充分调动内部人员的工作热情，激励那些业务突出的人才，也可以在公司外部挖掘并吸纳更多优秀的社会人才进入。
在股权激励方面，公司自2014年起实施了全员持股计划，令每位员工都能参与公司的利润分配。自此，每个员工就拥有了双重身份：一是公司的雇员，为公司做出贡献，得到应有的报酬；二是公司的“主人”，企业的发展与其自身紧密地联系在一起。员工的双重身份对其产生了两方面的推动力：一是经济上的动力；二是个人的推动。从企业发展的角度，员工持股计划不失为一种不错的激励政策。
与此同时，隆基股份的员工构成情况也值得让人深思，由表4可知，从2014年一直到2019年，隆基股份的员工总量稳步增长，其中博士、研士等高学历人才的数量也在明显增长，这表明企业对尖端人才的重视程度正不断提升，而技术人员占比的提升也从侧面显示出隆基股份在人才吸引方面的工作做得相对成功，能够在激烈的竞争市场中遥遥领先，占据主要地位。（表4）
4、财务层面。从财务视角出发，企业的可持续增长通常与资产规模的扩张和营业收入的增长相挂钩。在研究可持续发展评价系统的过程中通常会将盈利能力放在首要位置，并且在全面考察公司发展是否具备动态、持续的特征后，将公司的发展机理和可持续发展原理相结合，依托定量和定性的方式对其进行综合、客观的评价。根据表5可知，虽然隆基股份的营业收入增长率在不同年份有所波动，但是整体年度的增长率均大于零，这表明隆基股份的营业收入保持稳定增长的趋势，也间接反映出企业运营颇具成效，有着不小的可持续成长潜力。（表5）
由表6可知，隆基股份近几年的资本保值增长率都在100%以上，说明企业实现了自身的资本增值，资本的增值意味着企业投资资本的增长，也就表明企业生产经营的效益不错，对利益相关者来说更是好事一桩。（表6）
由表7可知，隆基股份近五年的资产负债率均处于60%以下，处于整体可控状态。既没有因偏高的资产负债率而令企业直面较高的财务风险以及经营风险，也没有给企业施加过重的偿债压力，又能充分利用财务杠杆效应，优化财务结构，进一步提升隆基股份可持续成长能力。（表7）
由表8可知，隆基股份近年来的存货周转率明显下降，并且同比其他企业也略显差距，这并不是一个好信号。存货周转率低则表明：存货自身的占用比高，流动性低，这也就意味着存货转化为现金或应收账款的耗时长、速度慢。由此可知，随着存货周转率的降低，企业现有的变现能力也开始降低，进一步影响到企业在短期偿债方面的能力，也就不能保证企业的可持续成长能力。（表8）
二、结论
本文旨在评估隆基股份可持续发展能力，改进新能源企业的评价方式，帮助隆基股份更好地审视自身，及时调整。研究结论如下：
（一）国内光伏产业发展状况。随着人们对新能源的不断关注，光伏产业也随之不断发展壮大，国内的光伏产业体系构架已相对完善、有序。然而，隆基股份目前仍有一些问题需要解决：产能的严重过剩、市场对外部的依赖度过高、企业通常面临经营困境。
（二）隆基股份可持续发展能力评价体系构建。结合SWOT模型、生命周期理论和可持续发展理论，在市场、技术、管理和财务四个层面构建出隆基股份可持续发展能力评价体系。此体系能让人快速掌握隆基股份目前的整体发展情况，有助于管理者做出更好的决策。
（三）隆基股份可持续发展能力评价与预测。隆基股份是中国光伏行业中的领头羊，其可持续发展能力毋庸置疑，但仍存在着一定问题：如何更好地应对需求日益增大的市场、如何降低原材料硅的成本、如何有效地化解疫情所带来的影响，等等。隆基股份倘若能交出优秀的答卷，其未来前景不可小觑。
（作者单位：西安石油大学经济管理学院）
主要参考文献：
［1］王艺.基于哈佛分析框架下新能源企业成长性研究——以隆基股份为例［D］.太原：山西大学，2021.
［2］张婷.提高光伏产业核心竞争力——访隆基绿能科技股份有限公司总裁李振国［J］.国家电网，2021（05）.
［3］孙雨梦，魏静.基于自由现金流模型对光伏企业的价值评估——以隆基股份为例［J］.经济与管理，2021（10）.
［4］范钦.基于财务视角的企业可持续发展能力评价——以A企业为例［J］.新会计，2021（11）.
［5］薛俭，陈强强.企业可持续发展能力评价研究综述［J］.中国经贸导刊（中），2021（02）.
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