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新能源汽车行业财务风险评价研究 |
第750期 作者:□文/高 赏 马 坤 时间:2025/4/1 17:30:28 浏览:22次 |
[提要] 作为全球最大的新能源汽车生产国、消费国及出口国,我国新能源汽车企业由于发展时间短,可借鉴经验有限,在经营过程中面临着较大的财务风险。本文采用熵权TOPSIS法,将比亚迪、蔚来等五个新能源汽车企业作为研究对象。通过选取筹资风险、投资风险、运营风险、成长性风险等指标,根据熵值调整指标权重,评价不同企业面临的财务风险等级。研究结果表明:目前长城汽车财务风险较小,蔚来汽车面临着较大的财务风险。
关键词:熵权TOPSIS法;新能源汽车;财务风险
中图分类号:F23 文献标识码:A
收录日期:2024年9月20日
新能源汽车以非传统矿物能源为燃料,或以传统矿物燃料为动力,但是采用非常规的动力布局形式来驱动汽车前进。我国是新能源汽车生产和消费大国,新能源汽车产量和出口量已经连续8年保持在全球首位,未来的发展空间非常广阔。然而,由于该行业属于高新技术产业,不仅其研发、生产、销售过程需要大量的资金投入,而且新能源企业有着高风险、回收期长等特点,同时由于该行业的发展时间不长,导致缺乏可供参考的行业经验,使得这一产业的企业在运营中存在着很大的财务风险。所以,提高对新能源汽车企业财务风险的预防与控制具有十分重要的意义。
一、财务风险评价模型构建
(一)熵权TOPSIS法原理。熵权法是一种客观的赋权方式,它能够通过对样本自身的数据信息来获得各个评价指标的权重。与其他的方法相比,熵权法由于没有主观的赋值,所以能够获得更加客观和合理的各个指标的权重。
TOPSIS法是一种逼近于理想解的排序法,它是根据有限个评价对象与理想化目标的接近程度进行排序的方法,是对评价对象进行相对优劣的评价。
熵权TOPSIS方法是利用熵权客观赋权和TOPSIS方法对评估方案进行多指标综合评判,为决策者做出科学的评估。
(二)熵权TOPSIS法基本步骤
1、构建评价矩阵。设有m个评价对象,n个评价指标,i=1,2,3…;j=1,2,3…,n。
R=(rij)m×n
其中,rij=■
2、指标标准化。为了消除不同的数据指标量纲的影响,需要对各指标进行标准化处理。
正向指标(指标越大越好)的标准化处理:
Zij=■ (1)
负向指标(指标越小越好)的标准化处理:
Zij=■ (2)
标准化处理后,得到新的矩阵:
Z=■
3、计算第j个指标下第i个项目的指标值的比重:
pij=■ (3)
4、计算第j个指标的熵值:
ej=■■pij×lnpij (4)
5、计算每个指标的权值:
wj=■ (5)
6、确定理想解、负理想解:
z+=(maxzi1,maxzi2,…,maxzin) (6)
z-=(minzi1,minzi2,…,minzin) (7)
7、计算欧氏距离。第i个评价对象与理想解、负理想解的距离分别为:
d■■=■ (8)
d■■=■ (9)
8、计算相对贴近度:
Si=■ (10)
式中,Si越接近1,表示评价结果越好。
二、财务风险评估实证分析
(一)样本选择与指标确定。本文以我国汽车制造业为依据,以企业规模、行业影响力、行业代表性等标准选取5家公司作为案例进行分析,如表1所示,样本区间为2023年第一季度至第四季度数据。(表1)
为更好地反映新能源汽车公司的财务风险,在全面性、可比性、灵敏性、相关性的原则下,本文从筹资、投资、营运、成长性四个方面选择了8个财务指标,建立了新能源汽车公司财务风险的对比评估体系。
1、筹资风险。本文选择企业筹资风险二级指标——流动比率和资产负债率。首先,流动比率反映公司的流动资产和负债的比例,该指数的数值越大,表明公司的短期偿债能力强和筹资风险比较小。其次,资产负债比率是衡量公司长期偿债能力的一个指标。通过对各期间资产负债率对比,可以判定公司债务变动趋势,进而对未来筹资风险进行预测。(表2)
2、投资风险。选取净资产收益率和销售净利率作为投资风险二级指标。首先,净资产收益率(ROE)是衡量公司利用自有资金获取净利润的综合指标。高ROE通常意味着企业有较强的盈利能力和良好的运营效率。其次,销售净利率反映企业销售活动的盈利能力和成本控制能力。销售净利率越高,说明企业在销售过程中能够更好地控制成本,提高盈利能力,这对于投资者来说是一个积极的信号。(表3)
3、营运风险。选取存货周转率和总资产周转率作为营运风险的二级指标。首先,存货周转率体现了企业存货管理的效率。如果存货周转率较低,意味着存货积压严重,资金占用时间长,可能导致企业资金周转困难,增加营运风险。其次,总资产周转率衡量了企业全部资产的运营效率。总资产周转率越高,说明企业资产利用效率越高,反之则说明企业可能存在资产闲置或运营不善的问题。(表4)
4、成长性风险。选取总资产增长率和营业利润增长率作为成长性风险二级指标。首先,企业总资产的增长是企业发展的重要体现,它直接关联到企业的生产经营能力和市场竞争力。因此,通过监测总资产增长率,可以初步判断企业的成长潜力,并据此评估其成长性风险。其次,营业利润增长率能够直接反映企业营业利润的增减变动情况,如果营业利润增长率持续上升,说明企业的盈利能力在不断增强,未来发展潜力较大;它能够有效地反映企业的成长潜力和风险水平,对于投资者来说具有重要的参考价值。(表5)
(二)计算熵值及权重。运用式(1)~式(5),将标准化的指标数据进行计算,得到评价指标的熵权值以及权重,如表6所示。(表6)
(三)计算理想解与负理想解。运用式(6)、式(7),计算各评价指标的正、负理想解,如表7所示。(表7)
(四)计算欧氏距离与相对贴近度。运用式(8)~式(10),计算5家公司指标数据与各指标理想解、负理想解之间的欧氏距离与相对贴近度,如表8、表9所示。(表8、表9、图1。注:该排名越靠后风险越大。)
三、评价结果分析
通过运用熵权TOPSIS法分析这5家样本公司发现,它们虽然面临不同程度的财务风险,但是分析结果显示,成长性风险指标对新能源汽车企业财务风险的影响程度最大。其中,营业利润增长率、销售净利率的熵权较大,即它们对财务风险影响程度也较大。
相对贴近度即为财务风险评价得分,根据熵权TOPSIS模型计算得到的5家公司相对贴近度排序可以看出,5家新能源汽车企业财务风险从小到大排序依次为长城汽车、比亚迪、广汽集团、小鹏汽车、蔚来,如表9所示。
四、新能源汽车行业财务风险形成原因
导致筹资风险较大的直接原因是资产负债率等二级指标得分较低,筹资风险较大的企业例如比亚迪,分析其主要原因有汽车制造业的行业特性决定了它的资产负债率较高、比亚迪在近年进行了大规模的业务扩张导致的资金需求大以及它在新能源汽车的研发投入巨大等。
导致投资风险较大的直接原因是销售净利率等二级指标的得分较低,投资风险较大的企业如蔚来,分析其主要原因有电动汽车市场的竞争日益加剧,面临着特斯拉、比亚迪等国内外同行的竞争压力,可能导致蔚来不得不降低产品价格来吸引消费者;蔚来汽车可能在某个或多个环节的成本控制不当进而导致销售净利率低。
导致营运风险较大的直接原因是存货周转率等二级指标的得分较低,营运风险较大的企业例如小鹏汽车,分析其主要原因可能是由于产品更新过快导致旧款车型存货积压;供应链管理存在不足如供应商选择不当等也可能导致营运风险加大。
导致成长性风险较大的直接原因是营业利润增长率等二级指标的得分较低,成长性风险较大的企业例如广汽集团,分析其主要原因可能是合资业务下滑,广汽集团的主要销量和利润来源之一是其合资品牌业务如广汽丰田,但在2023年广汽丰田的销量出现了下滑进而影响到广汽集团的营业利润增长率;价格战导致自主品牌毛利率下降,进一步压缩了广汽集团的利润空间。
五、对策建议
(一)针对筹资风险的建议。企业可以通过优化资本结构、控制负债增长以及加强现金流控制等方法来降低资产负债率;对于降低研发投入的具体措施可以有:推动新能源汽车企业之间、跨行业之间的技术合作与资源共享,减少重复投入和研发成本,促进产学研合作,利用高校、科研机构的技术力量,共同攻克关键技术难题。提高电池技术,增加能量密度和续航里程,降低对新型电池的研发投入。优化电动汽车的整体结构设计,减少零部件数量和重量,从而降低研发和生产成本。
(二)针对投资风险的建议。企业可以通过技术创新降低成产成本,新能源车辆整车骨架大部分都是整体成型,利用一体化压铸等技术可以使车身制造成本下降至少20%,一些汽车企业还可以直接将电池单体集成到车身中,进一步降低生产成本;同时,随着国内企业研发生产能力的增强,从芯片到激光雷达、从空悬到刹车等关键零部件,可以逐步实现国产化和替代,以降低整车的成本。
企业还可以通过电池技术研发来降低成本,加大对电池技术的研发投入,提高电池能量密度和循环使用率;通过技术创新,减少电池使用数量、延长电池使用寿命,从而降低整体成本。另外,建立电池回收利用体系,实现电池的再利用。这不仅可以降低电池的采购成本,还有助于资源的循环利用和环境保护。
(三)针对营运风险的建议。企业可以借助广告、促销和降价等多种策略,刺激消费者的购买兴趣;政府可以实施更加细化、精准的补贴政策,让消费者以更优惠的价格购买新能源汽车;还可以通过加强二手车交易市场的评价体系、维护买卖双方的权益,推动库存车的流通。
(四)针对成长性风险的建议。企业可以通过优化合资业务模式,减少对合资品牌的依赖,加大自主研发力度,提升自主品牌的核心竞争力;与其他新能源汽车企业建立合作关系或联盟,共同应对市场价格战来降低风险;还可以积极争取政府相关政策的支持,如新能源汽车补贴、税收优惠等,降低经营成本并提高市场竞争力。
综上,随着新能源汽车市场的竞争日益激烈,财务风险的管控对于企业的稳定发展至关重要。每一个企业都应该结合自身企业的特点,在此基础上,根据企业对财务风险辨识与评估结果,提出相关的对策与建议。通过这些措施的实施,企业可以有效地降低财务风险,提高经营效率和盈利能力。同时,企业还需要密切关注市场动态和政策变化,及时调整经营策略和财务风险管理策略,以确保持续稳定地发展。
(作者单位:沈阳化工大学)
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