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| 比亚迪财务绩效评价 |
| 第753期 作者：□文/赵瑞聪 时间：2025/5/16 11:08:18 浏览：144次 |
［提要］ 本文选取比亚迪股份有限公司为研究对象，介绍公司概况和财务现状，并基于熵值法构建财务绩效评价体系对其财务绩效进行分析，最后从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等四个方面进行财务绩效评价，并提出相应建议，以期对我国新能源汽车行业发展起到一定的参考作用。
关键词：熵值法；财务绩效评价；比亚迪
中图分类号：F425；F23 文献标识码：A
收录日期：2024年11月21日
随着全球对可持续发展的重视，新能源产业迅速崛起，新能源汽车成为汽车工业发展的重要方向，而比亚迪作为中国乃至全球新能源汽车市场的龙头企业，凭借其在技术创新、市场拓展和绿色发展方面的突出表现，成为该行业的典型代表。通过对比亚迪公司财务绩效的深入分析，不仅能够揭示新能源汽车企业在快速发展中的财务表现特点，还能为同行业其他企业提供有价值的借鉴。
一、文献综述
传统的财务绩效评价方法在对财务指标进行分析时未能充分考虑其对绩效的贡献程度，导致评价结果不够全面，使其存在局限性。相比之下，综合财务绩效评价方法更注重选择合适的财务指标，并通过统计学工具建立一个全面的评估框架，从而使评价结果更加客观，包括因子分析法、层次分析法和熵值法等方法，其中，熵值法被广泛应用于各个领域。Aras（2018）选择了土耳其中介机构10年的财务指标数据，利用熵权法对其财务绩效进行了评价，根据评价结果制定了相应的战略计划。蔡文浩（2021）选择14家上市物流公司，选取2019年的财务指标数据，从偿债能力、盈利能力、发展能力方面构建绩效评价体系，运用熵值法对指标进行赋权，得出的综合得分与排名与现实差距较小。胡湘敏（2021）选取产权比率、利息保障倍数、净资产收益率、销售净利率、应收账款周转率、每股收益增长率等15个指标构建电力上市企业财务绩效评价体系，利用熵值法对其指标确定权重，发现这15个指标的权重均衡，没有出现数据客观缺陷，得到的评价结果科学有效。孙利娟、邢小军、周德群（2010）对熵值法进行了改进，平移出现极端值或者负值的指标后，再进行熵值法计算。这种改进避免了人为因素，保证了赋权过程的客观性。
二、案例公司简介
比亚迪公司是中国领先的汽车制造商之一，也是全球最大的电动车制造商之一，成立于1995年，总部位于中国深圳。比亚迪最初是一家电池制造公司，专注于生产镍电池和锂电池，后来扩展到包括电动汽车在内的新能源行业。比亚迪的业务涵盖了四大板块：汽车、电池、电子和新能源。根据比亚迪的财报数据，2023年比亚迪的总营收约为6，023亿元。其中，新能源汽车销售占据了公司收入的绝大部分，继续表现强劲。比亚迪新能源汽车的全球销量在2023年持续增长，单月销量多次超越特斯拉，成为全球销量第一的电动车企业。
三、熵值法计算过程
本文选取比亚迪2019～2023年的财务指标作为分析对象，从国泰安数据库获取相关数据，在此基础上运用Excel和SPSS软件对数据进行处理。具体计算过程如下：
（一）构建综合财务绩效评价体系，并建立数据矩阵。构建综合财务绩效评价体系是综合财务绩效分析的基石。本文通过了解比亚迪的背景与财务特点，根据指标体系设计原则，从偿债、营运、盈利、发展能力这4个维度，选取了16个财务指标，构建本文的综合财务绩效评价体系，如表1所示。（表1）
根据表1所构建的综合财务绩效评价体系，建立一个包含m个评价对象和n个评价指标的初始数据矩阵X=（xij）m×n，xij（i=1，2，3，…m；j=1，2，3，…n）建立的初始数据矩阵如下：
X=■
（二）对指标进行无量纲化处理。不同性质、单位的指标间不具有可比性，因此对指标数据进行去量纲处理，将不同指标的取值范围统一到相同的标准化区间内，能够消除指标间的量纲差异、提高可比性，确保后续计算的准确性和客观性，公式如下：
正向指标：
x■■＝■ （1）
负向指标：
x■■＝■ （2）
需要特别注意的是，对于偿债能力这种适度指标，需要先将适度指标进行正向化处理。
xij=-x■■-k （3）
其中，x■■为原始指标，k 为行业均值。
（三）计算第i个评价对象第j项指标x■■的特征比重，得出比重矩阵P=（pij）m×n。
pij＝■ （4）
（四）计算第j项指标的熵值ej：
ej=-■■pijLn（pij）（j=1，2，3，…n） （5）
（五）计算第j项指标的差异性系数gj：
gj＝1-ej（j=1，2，3，…n） （6）
（六）计算第j项指标的权重wj：
wj＝■（j=1，2，3，…n） （7）
（七）计算评价方案i的评价值得分Si：
Si＝■wj×pij （8）
对本文所选的16项绩效评价指标构建数据矩阵后，进行无量纲化处理，之后利用公式（1）～公式（8）计算各指标熵值、差异系数和权重，结果如表2所示。（表2）
然后，根据计算得出的权重W，计算熵值法综合绩效的最终得分，比亚迪2019～2023年熵值法下各指标得分及综合得分如表3所示。（表3）
四、财务绩效评价
根据熵值法运算的结果可以看到，比亚迪公司的综合得分在2019～2023年一直呈现上升趋势，在2023年得分最高，为0.8351，下面将根据表3，从各个维度进行具体分析。
（一）偿债能力。比亚迪的偿债能力得分在2019～2021年逐步提高，2021年分值达到最大值0.18，2022～2023年明显下降，在2023年分值降到最小值0.0619。通过对流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数进行分析，2022～2023年大幅度下降的主要原因是其资产负债率和权益乘数的分值下降，由于偿债能力为适度指标，所以比亚迪的资产负债率和权益乘数较高，意味着比亚迪负担了比原来更多的债务，偿还压力较大，财务杠杆较大，这为比亚迪的快速发展提供了资金支持，但也带来了一定的财务风险。
（二）营运能力。比亚迪的营运能力得分在2019～2023年一直呈现上升趋势，并且在2022年大幅度提高，在2023年达到最大分值0.2745。通过对应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率进行分析，2022年分值的大幅度提高主要来自于应收账款周转率和流动资产周转率的提高，说明比亚迪在营运效率和资产管理方面有积极的改善。比亚迪收回应收账款的速度加快，意味着其信用管理效率提高，催收账款的能力增强，减少了坏账风险，进而提高了企业的资金使用效率。流动资产周转率的提升意味着比亚迪利用流动资产进行销售并产生收入的效率在增加，减少了资金的占用，提高了流动资产的利用效率。不过需要注意的是，虽然周转率提高是积极的信号，但也需要关注其可持续性以及是否存在过度追求周转率而忽视了其他重要方面的平衡，如客户关系的维护和长期合作的稳定性。
（三）盈利能力。比亚迪的盈利能力得分在2019～2023年间呈现出波动上升的趋势，2019年得分为0.0281，2020年的得分显著提高，为0.1724，到了2021年降至0.041，2022年又大幅度提高至0.2228，2023年得分达到最大值0.309。通过对总资产净利率、净资产收益率、营业净利率和成本费用利润率进行分析，2021年盈利能力得分下降的主要原因是净资产收益率和成本费用利润率的大幅度下降，其主要影响因素有以下几个方面：第一，2021年，新能源汽车上游原材料价格持续上涨，特别是动力电池所需的关键金属资源如镍、钴，以及电池级碳酸锂价格的大幅上涨，导致比亚迪的生产成本增加，直接影响了利润率。第二，为了抢占市场份额，比亚迪降低了产品的销售价格。2020年比亚迪新能源乘用车的单车均价为15.6万元，而到了2021年，单车均价下降到了14.3万元，同比下降8.26%。这种降价策略虽然有助于增加销量，但同时也压缩了利润空间。第三，比亚迪在2021年为了应对市场需求的增长，进行了大规模的产能扩充，包括新建立的电池和汽车生产基地。这些都需要大量的前期投资，增加了公司的财务负担。到了2022年，比亚迪实现了销量的显著增长，全年新能源汽车销量达到186.35万辆，同比大增208.64%。同时，比亚迪在2022年采取了一系列措施来控制成本和提高产品价格。通过提高生产效率和采购效率，比亚迪成功控制了成本上涨的压力。同时，比亚迪在2022年进行了三轮调价，王朝网及海洋网车型累计涨幅0.7万～1.9万元左右，提价策略缓解了上游原材料价格上涨带来的成本压力，提高了单车盈利能力，从而提高了净资产收益率和成本费用利润率。
（四）发展能力。比亚迪的发展能力得分在2019年到2022年间一直呈现上升趋势，2022年达到最大分值0.2443，到2023年得分有所下降，降到0.1895。通过对总资产增长率、营业收入增长率、可持续增长率和每股净资产增长率进行分析，2023年分值下降的主要原因是总资产增长率和营业收入增长率降低。比亚迪在2023年的财报中提到，原材料等价格的暴涨给公司带来了空前的成本压力，这可能导致公司需要更多的资金来维持运营，从而影响了总资产的增长。
五、提高财务绩效的建议
（一）优化资本结构，拓宽筹资渠道。比亚迪可以通过调整债务和股权的比例来优化资本结构，以达到最佳的财务杠杆效应，比如增加股权融资的比例，以降低对债务融资的依赖，从而降低财务风险。此外，还可以拓宽筹资渠道，减少对单一筹资方式的依赖。除了传统的银行贷款，企业还可以通过发行股票和债券、融资租赁、资产证券化等多种方式筹集资金。多样化的筹资渠道可以缓冲财务费用增长，分散财务风险，促进公司经营发展。比亚迪应结合长期和短期资本的特点，合理安排筹资组合，长期资本成本高、灵活性低但风险较小，而短期资本则相反。企业应在风险和收益上寻求平衡，选择适合的筹资结构。另外，比亚迪还需注重提高公司人员素质，特别是财务人员的专业素质，以更好地管理资本结构和筹资活动。
（二）增强供应链韧性，提升全球市场竞争力。比亚迪应继续深化全产业链布局，特别是在电池、电机、电控等新能源核心技术领域，以增强供应链的自主性和韧性，优化供应链管理，提高供应链效率，增加供应链把控能力，确保原材料供应的稳定性。同时，需持续加大研发投入，推动技术创新，通过不断的产品迭代和技术升级，使比亚迪可以在全球市场上提供更符合市场需求的高品质产品，从而提升品牌影响力和市场占有率。比亚迪应继续推进全球化战略，扩大海外市场覆盖范围，在海外市场加大本土化生产的力度，通过在当地建设整车四大工艺的制造厂，降低运费和关税，同时增加当地税收和就业，提高海外市场的接受度。此外，通过提供高质量的售后服务和客户支持，增强消费者对比亚迪品牌的信任和忠诚度，加强与海外经销商的合作，建立本地化销售和服务体系，提升海外市场的终端销售能力和服务水平，进而提升比亚迪在全球市场的竞争力。
（作者单位：青岛科技大学经济与管理学院）
主要参考文献：
［1］ARAS G.Comprehensive Evaluation of the Financial Performance for Intermediary Institu-tions Based on Multicriteria Decision Making Method［J］.Journal of Capital Markets Stud-ies，2018.02（01）.
［2］蔡文浩.基于熵值法的交运物流行业上市公司财务绩效评价研究［J］.物流工程与管理，2021.43（09）.
［3］胡湘敏.基于熵值法对水力发电企业财务绩效评价［J］.商讯，2021（22）.
［4］孙利娟，邢小军，周德群.熵值赋权法的改进［J］.统计与决策，2010（21）. |
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