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| 国企基础项目多元化融资策略 |
| 第755期 作者：□文/王海燕 时间：2025/6/16 16:47:48 浏览：63次 |
［提要］ 本文就国企基础项目融资困境下多元化融资策略展开探讨。阐述实施多元化融资策略的意义，分析国企基础项目融资困境的成因，详细介绍多元化融资策略及保障措施，以期为国企基础项目融资实践提供有益的参考。
关键词：国企基础项目；融资困境；多元化融资策略；保障措施
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2024年12月3日
在当前中国特色社会主义现代化建设的崭新阶段，国有企业作为国民经济的重要支柱，面临着转型升级和高质量发展的双重任务。在此背景下，探讨国企基础项目的融资困境及其多元化融资策略，显得尤为重要。本文以此为出发点，深入分析当前国企基础项目融资的困境，并提出相应的多元化融资策略，旨在为国有企业提供有效的融资路径选择，助力其在新时代背景下实现高质量发展。
一、国企基础项目实施多元化融资策略的意义
（一）提升企业竞争力。在国企基础项目融资面临诸多困境的背景下，实施多元化融资策略成为提升企业竞争力的重要途径，引入多种融资渠道，如银行贷款、债券发行、股权融资及私募股权基金等，国企能有效拓宽资金来源，缓解资金压力。这一过程不仅增强企业的财务灵活性，还促使企业优化资本结构，提升信用评级，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。多元化融资策略促使国企在融资过程中不断学习先进的财务管理知识，借鉴市场化运作模式，进而提升整体运营效率和管理水平，为企业在基础设施建设和运营领域保持领先地位奠定坚实基础。
（二）优化资金配置。多元化融资策略有助于国企在基础项目建设中实现资金的优化配置。不同融资渠道带来的资金具有不同的成本和使用条件，企业可根据项目需求灵活选择，确保资金精准投放至最需要的地方，资金配置的灵活性有助于减少资源浪费，提高资金使用效率。多元化融资策略还促进了企业内外部资源的整合，促使企业在面对复杂多变的市场环境时，能迅速调整资金结构，保持财务稳健，为项目的持续、高效推进提供有力保障。
（三）增强抗风险能力。面对融资困境，国企实施多元化融资策略，能显著增强自身的抗风险能力。多元化融资不仅分散单一融资渠道可能带来的风险，还借助引入不同类型的投资者，形成风险共担的机制，其有助于企业在遭遇市场波动、政策调整等外部冲击时，保持资金链的稳定，避免因资金链断裂而引发的经营风险。多元化融资策略还促使企业建立更加完善的财务风险管理体系，提升风险预警和应对能力，确保企业在复杂多变的经济环境中稳健前行。
二、国企基础项目融资困境成因
（一）融资渠道单一。国企基础项目融资困境的首要成因在于融资渠道的局限性。相较于私营企业，国有企业往往受限于更为严格的监管框架与既定的融资渠道，直接导致其融资手段的相对匮乏。具体而言，国企主要依赖政府拨款、银行贷款及债券发行等传统融资方式，而这些渠道受宏观经济政策、金融市场波动及信贷政策调整等多重因素的影响，缺乏足够的灵活性和创新性。再加上由于国企在资本市场上的特殊地位，其股权融资与债券融资的门槛较高，难以像私营企业借助多样化融资工具迅速筹集资金，从而在面对大规模基础项目时显得力不从心，加剧融资困境。
（二）融资成本较高。国企基础项目融资过程中，由于国企普遍规模庞大，项目资金需求量大，加之其融资方式相对保守，难以获得低成本的资金支持。特别是在当前全球经济环境下，利率波动频繁，金融市场不确定性增加，致使国企在寻求融资时不得不承担更高的利息或面临更为严格的融资条件。国企的信用评级虽高，但在特定市场环境下，投资者对于长期、大额投资的谨慎态度也会推高融资成本，进一步压缩国企基础项目的利润空间。
（三）财务状况不佳。国企基础项目融资困境的深层次原因之一，在于部分国企的财务状况不尽如人意。长期以来，一些国企因历史遗留问题、管理效率低下或经营策略失误等原因，积累较多负债与不良资产，导致财务状况恶化，信用评级下滑，不仅限制国企通过资本市场融资的能力，还增加其融资成本，形成恶性循环。在此背景下，即便是具备良好发展前景的基础项目，也难以获得足够的资金支持，从而陷入融资困境。
（四）市场竞争加剧。随着市场经济的深入发展，国企在基础项目领域的竞争日益激烈。一方面，私营企业凭借其灵活的经营机制、高效的决策流程及创新的融资手段，在基础项目建设中展现出强大的竞争力；另一方面，外资企业的进入也加剧了市场竞争，特别是在高端技术、管理经验及资金实力方面，对国企构成严峻挑战。基于此背景下，国企不仅需要面对融资难题，还需在激烈的市场竞争中保持优势，无疑加大其基础项目融资的难度。
三、国企基础项目多元化融资策略
（一）拓展融资渠道，实现资金来源多样化。国企基础项目融资面临诸多困境，传统融资渠道有限且易受宏观经济环境波动影响，在此情形下，拓展融资渠道实现资金来源多样化成为关键。其一，债券融资的多元拓展。在债券市场中，除常见债券类型外，可积极探索绿色债券。对于符合环保标准的基础项目，绿色债券能吸引环保理念投资者，其发行利率受政策支持等因素影响往往更具优势。特种债券（如项目收益债）也值得关注，其以项目未来收益为偿债来源，与基础项目现金流紧密挂钩，能精准为项目筹集资金。其二，新兴的供应链金融融资。大型国企在基础项目建设中有众多上下游企业，利用供应链金融可盘活资金，例如以国企为核心企业的应收账款融资，上游供应商将对国企的应收账款转让给金融机构获取资金，既解决供应商资金难题，又为国企项目融资开拓新路径。其三，探索不动产投资信托基金（REITs）。对于国企基础项目中的不动产部分，如基础设施不动产，REITs能将不动产证券化，吸引众多中小投资者资金，该方式能使国企将沉淀的不动产资产转化为流动性资金，拓宽资金来源。其四，海外市场融资潜力挖掘。在国际金融市场，部分国家和地区有低利率资金环境，国企可依据自身信用和项目前景，在符合监管要求下发行海外债券或寻求国际银团贷款，不仅能获取资金，还能借鉴国际金融市场先进的融资理念和风险管控经验。
（二）创新融资模式，降低融资成本。国企基础项目融资成本高企是困境之一，创新融资模式以降低成本迫在眉睫。第一，混合所有制改革背景下的融资创新。在基础项目中引入民营资本等非国有资本，构建混合所有制企业。民营资本的效率导向能优化项目运营管理，减少不必要成本支出，例如在项目采购环节，民营资本的灵活市场机制能降低采购成本。混合所有制企业在融资时，因所有制结构多元化，可综合利用国有资本的信用优势和民营资本的市场活力，获取更优融资条件，如较低的贷款利率或更高的股权估值。第二，基于大数据和区块链的融资模式创新。大数据技术可精准评估项目风险，从而金融机构能依据风险定价给予合理融资成本，借助分析海量数据准确判断基础项目的市场前景、收益预期等。区块链技术则可在融资过程中提升信任度，减少中间环节的交易成本，例如在供应链融资中，区块链可确保交易信息的真实性和不可篡改，金融机构无需耗费大量资源进行尽职调查，从而降低融资成本。第三，发展融资租赁模式。对于国企基础项目中的大型设备、设施等固定资产，采用融资租赁方式，国企无需一次性支付大量资金购买设备，只需定期支付租金，而租赁公司可凭借设备的所有权进行再融资，分散风险，从而在整体上降低融资成本。
（三）优化资本结构，提高资金使用效率。国企在基础项目融资中优化资本结构对提高资金使用效率极为重要。一是债务资本结构优化。合理安排长期债务与短期债务比例，长短期债务各有优劣，对于基础项目，若项目回报周期长且现金流稳定，应适当提高长期债务比例。长周期的债务偿还与项目收益相匹配，避免短期偿债压力，而且长期债务利率在市场波动下相对稳定，能稳定融资成本，而短期债务可用于项目建设中的临时性资金周转需求，如应对短期原材料价格波动导致的资金缺口。二是权益资本结构优化。在保持国有资本控股地位基础上，优化国有股与其他股东股的比例，增加具有战略资源或技术优势股东的股权比例，能为基础项目带来更多资源和技术支持。例如，引入具有先进工程技术的股东，可提高项目建设效率，减少建设成本，从而提高资金使用效率。三是资本结构调整与项目生命周期匹配。在项目建设初期，资金需求大且风险高，可适当提高权益资本比例，以减少债务利息负担和偿债风险。随着项目进入运营期，收益稳定且现金流充裕时，可逐步增加债务资本比例，利用债务的税盾效应，降低资金成本，提高资金使用效率。
（四）加强风险管理，确保融资安全。国企基础项目融资过程中，风险管理是确保融资安全、维护企业稳健运营的关键，面对复杂多变的融资环境，国企必须构建全面、系统的风险管理体系，以有效识别和应对各类潜在风险。一是建立健全风险评估机制。国企应基于项目特点、市场环境及自身财务状况，对融资过程中可能遇到的风险进行全面评估，包括市场风险、信用风险、流动性风险等多个维度，确保风险识别的全面性和准确性，借助定期或不定期的风险评估，及时调整融资策略，降低风险敞口。二是强化风险预警与应对。建立风险预警系统，设定风险阈值，一旦风险指标超过预设范围，立即触发预警机制，启动应急预案。应急预案应包含风险规避、风险降低、风险转移和风险接受等多种策略，确保在风险发生时能够迅速响应，有效控制风险扩散。三是完善内部控制与合规管理。加强内部控制体系建设，确保融资活动的合规性，通过制定严格的融资审批流程、资金监管机制和信息披露制度，防范内部操作风险和道德风险。与此同时，积极与监管机构沟通，及时了解政策动态，确保融资活动符合法律法规要求。四是利用金融工具进行风险对冲。针对特定风险，国企可运用金融衍生品等工具进行风险对冲，如利用期权、期货等金融衍生品来锁定利率、汇率等关键变量，减少市场波动对项目融资的影响。
（五）深化政企合作，争取政策支持。政企合作在国企基础项目融资中发挥着重要作用，借助深化政企合作，国企不仅能够获得更多的政策支持和资源倾斜，还能提升项目的社会效益和经济效益。一是积极参与政府规划。国企应密切关注政府的基础设施建设规划，了解政策导向和项目需求，积极参与项目申报和竞争，争取成为政府重点支持的项目实施主体，加强与政府的沟通协调，及时反馈项目进展和困难，争取政府在政策、资金等方面的支持。二是利用政府融资平台。政府融资平台是连接政府与市场的桥梁，国企应充分利用这一平台，借用政府引导基金、PPP项目等方式，吸引社会资本参与基础项目建设，实现风险共担、利益共享。同时，借助政府融资平台的信用背书和资源整合能力，降低融资成本，提高融资效率。三是争取税收优惠和补贴政策。政府为鼓励基础设施建设，通常会出台一系列税收优惠和补贴政策。国企应积极争取这些政策，减轻税负和运营成本，提高项目的盈利能力，并利用政策红利，推动项目技术创新和产业升级，提升项目的竞争力和可持续发展能力。
四、保障措施
（一）完善内部管理，提升企业治理水平。在国企基础项目融资过程中，国企应着力提升企业治理水平，建立健全内部控制体系，以防范潜在风险，提高融资效率。国企应明确董事会、监事会及管理层的职责分工，强化董事会在战略决策中的核心作用，确保融资决策的科学性和合理性，并引入独立董事，增强治理结构的独立性和透明度，为多元化融资策略的制定和实施提供有力保障。除此之外，国企应建立全面的风险管理体系，涵盖融资风险、市场风险、运营风险等各个方面，同时借助制定风险应对策略和应急预案，国企将能够有效应对融资过程中可能出现的风险事件，确保资金链的稳定和安全。
（二）强化信息披露，提升市场信任度。信息披露是国企与投资者之间建立信任关系的重要桥梁，国企应强化信息披露，提升市场信任度，为多元化融资策略的实施奠定坚实基础。一方面，国企应建立规范的信息披露制度，明确披露的内容、频率和方式。通过定期发布财务报告、项目进展报告等信息，国企能够及时向投资者传递项目运营和财务状况，增强投资者的信任感。另一方面，国企应加强与投资者的沟通交流，建立有效的沟通机制，采取召开投资者见面会、发布投资者关系报告等方式，国企能够深入了解投资者的需求和期望，及时回应投资者的关切，提升市场信任度。
（三）提升专业能力，培养融资专业人才。专业人才的支撑是国企实施多元化融资策略的重要保障。国企应注重提升融资团队的专业能力，培养一批熟悉金融市场、精通融资工具的专业人才。国企应加大对融资团队的培训力度，定期组织内部培训和外部交流，提升团队成员的专业素养和业务能力。同时，借助培训，团队成员能深入了解各类融资工具的特点和运作机制，为多元化融资策略的制定和实施提供有力支持。国企应建立科学的激励机制，吸引和留住优秀的融资人才，通过提供具有竞争力的薪酬福利、良好的职业发展空间和丰富的培训资源，能够激发融资团队的工作积极性和创造力，为多元化融资策略的实施提供人才保障。
（作者单位：曲阜文化旅游发展投资（集团）有限公司）
主要参考文献：
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［2］张川.国有企业投融资管理的问题与优化策略［J］.投资与创业，2023（12）.
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