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| 凯旺科技盈利能力分析 |
| 第758期 作者：□文/王一博 时间：2025/8/1 11:39:51 浏览：79次 |
［提要］ 在消费电子行业竞争加剧与技术快速迭代背景下，企业盈利能力面临双重挑战。本文以知名电子企业凯旺科技为研究对象，基于2019～2023年财务报表数据，运用杜邦分析法全面探究其盈利能力存在的问题，并结合行业态势与企业特性，提出针对性的策略建议，助力凯旺科技在激烈的市场竞争中实现稳健发展。
关键词：杜邦分析法；盈利能力；凯旺科技
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2025年3月17日
随着我国5G建设的不断加速，人工智能技术的深入发展，消费电子行业的潜在空间将进一步扩大，市场需求前景广阔。在此背景下，企业如何在激烈的市场竞争中稳固自身地位并实现持续盈利，成为业界内外关注的焦点。凯旺科技作为消费电子领域的一员，凭借其在产品研发、生产工艺以及市场拓展等方面的诸多努力，拥有了一定的市场地位。然而，近年来，面对生产与物流受限、竞争加剧以及客户订单多样化、定制化的需求等诸多挑战，如何保持稳健的盈利能力，推动企业高质量发展成为凯旺科技亟须解决的核心问题。
一、凯旺科技概况
（一）基本情况。河南凯旺电子科技股份有限公司（以下简称“凯旺科技”）是一家专注于精密线缆电子连接组件的研发、生产及销售的高新技术企业，位于河南省周口市沈丘县，在职员工共计3，187人。凯旺科技于2021年年底上市，制定了“以安防精密线缆连接组件为核心，稳中求进，将凯旺科技发展成为核心竞争力突出的精密线缆连接组件集成商”的战略目标。公司致力于为安防、通讯、消费电子等领域客户提供电子精密线缆连接组件的连接解决方案，并逐步向汽车电子、轨道交通、医疗器械、新能源等领域积极拓展。
（二）整体财务状况。根据表1中的数据分析凯旺科技2019～2023年这五年间的财务状况：收入方面，2019～2021年营业总收入呈现上升趋势，从44，318.68万元增长到61，551.25万元，这主要得益于市场需求、销量增长及新市场开拓等原因，公司业务有所拓展。但2022年降至50，455.30万元，2023年回升到54，625.91万元，这表明公司面临竞争加剧、经济环境变化等挑战，导致业务稳定性受到影响。成本方面，营业总成本整体上也随着营业总收入的变化而波动，五年间从39，146.6万元升至60，635.45万元，主要是因为原材料价格上涨、生产规模扩大等波动。2023年，营业总成本占营业总收入比重达111%，成本增速远超收入，严重挤压利润空间。净利润随着成本的快速上升和收入的不稳定而波动，甚至在2023年出现巨额亏损。同时，营业毛利率从24.63%逐年降至7.46%，进一步反映出公司的盈利能力在逐渐减弱。综上，凯旺科技近五年面临收入不稳、成本上涨与盈利下滑等问题。（表1）
二、凯旺科技盈利能力分析
（一）净资产收益率分析。净资产收益率是评估企业财务绩效的关键指标，它能够全面地衡量企业的盈利能力和整体财务表现。当净资产收益率呈现上升趋势时，通常表明企业的盈利能力在增强；相反，若净资产收益率呈现下降趋势，则意味着企业的盈利能力可能正在减弱。根据表2数据可知，凯旺科技净资产收益率呈现逐年下降趋势，并在2023年首次由正转负，降至-6.15%，说明凯旺科技整体盈利能力水平正在逐步减弱。根据表3可知，凯旺科技净资产收益率从2021年开始持续低于行业均值，而到了2023年，这一差距进一步扩大。（表2、表3）
导致这一现象的主要原因在于总资产净利率的持续下滑以及权益乘数整体呈现下降趋势。为了深入挖掘净资产收益率下降的原因，需要进一步分析公司的营业净利率、总资产周转率和权益乘数等指标，从而清晰地识别出影响盈利能力的具体因素，为公司制定相应的改进措施提供依据。
（二）营业净利率分析。营业净利率是净利润与营业总收入的比值，反映了公司每一元营业收入中能够转化为净利润的比例，是衡量企业盈利能力的重要指标之一。凯旺科技的营业净利率从2019年的10.66%降至2023年的-10.7%，在2023年出现了显著的变动，比前一年下降了17.1%，并且首次转为负值且低于行业均值。这一下降趋势揭示了公司经营效率的明显下滑，以及盈利能力的持续减弱。
凯旺科技营业净利率的下降主要与营业总收入的大幅波动、营业成本的上升以及费用的增加有关。由表1数据可知，2019～2023年凯旺科技营业总成本占营业总收入的比重处于增长趋势，每年所占的比重分别为88.33%、91.59%、91.08%、97.92%、111%，这主要是由于公司主要客户的经营状况和需求下降会对公司的营业总收入造成重大不利影响。此外，营业成本和营业总成本变动一致，也呈现大幅度上升趋势，近五年间增长了51.34%。进一步分析发现，2019～2023年，凯旺科技的管理费用从1，818.06万元攀升至4，328.52万元，增幅达到138.08%；研发费用从1，585.71万元跃升至3，836.53万元，增长率高达141.94%；2023年凯旺科技的销售费用为1，477.14万元，较2022年增长了61.47%。这些费用的显著增长，反映出公司在加大管理、研发和销售方面的投入，但同时也给公司的盈利能力带来了压力。
（三）总资产周转率分析。总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量企业利用其资产产生销售收入效率的重要财务指标。较高的总资产周转率意味着企业总资产周转速度越快，资产使用效率更高，显示出企业能够更加高效地运用现有资产进行生产与销售，进而为企业带来更多的价值产出。凯旺科技的总资产周转率呈现出逐年递减的态势，自2020年起便低于行业平均水平，并且这一差距正逐渐扩大，说明企业管理与资产运用的能力尚显不足，亟须提升。根据表2可以分析出具体原因主要有两个方面：一方面凯旺科技的应收账款呈现波动性下降趋势，从2021年的高位3.88次降至2023年的低位2.99次，并且持续低于行业平均水平；另一方面该企业的存货周转率大幅度下降，从2019年的5.57次降至2023年的2.87次，并且自2020年起与行业平均水平的差距逐渐扩大。因此，凯旺科技的总资产周转率不断下降正是由于这两种财务指标的共同作用所导致。
（四）权益乘数分析。权益乘数是资产总额与股东权益总额的比值，它表示资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数反映了企业的财务杠杆程度，较高的权益乘数意味着企业使用了较多的债务融资来扩大资产规模；反之，较低的权益乘数则表明企业更多地依赖于股东权益来融资。凯旺科技的权益乘数在2019～2023年间总体呈现下降趋势，从1.74降至1.45，这表明公司在减少债务融资的比例，从而降低了财务杠杆。此外，凯旺科技的权益乘数低于行业平均水平，这表明公司相对于同行业其他企业而言，没有充分利用财务杠杆来提高资产的收益率。因此，凯旺科技在未来的财务策略中需要加强财务杠杆的使用，以实现最佳的资本结构和盈利能力。
三、凯旺科技盈利能力存在的问题
（一）客户集中度高，营业收入波动较大。经过前文的分析，发现凯旺科技营业净利率下降的一个主要因素是其营业总收入的大幅波动。这主要是由于公司客户集中度高，重大客户依赖风险较大。凯旺科技主要客户包括海康威视、大华股份、中兴通讯、宇视科技、韩华泰科等。根据表4可知，2021～2023年凯旺科技前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例较高，分别是89.97%、87.80%、79.03%。这意味着公司的营业收入严重依赖于少数几个大客户，削弱了公司在谈判中的议价能力。当这些大客户的经营状况出现不利变化，如市场需求减少、财务状况恶化或合作策略调整等，可能导致其对公司产品的采购量大幅下降或转而向其他供应商采购，从而导致营业收入的大幅波动和经营风险的增加。因此，凯旺科技需要采取多元化策略，一方面加强与现有客户的长期合作关系，另一方面积极拓展新的客户群体，从而稳定营业收入，降低经营风险，提升整体盈利能力。（表4）
（二）成本管控不力，营业净利率逐年下滑。凯旺科技在成本和费用管控方面也面临挑战。2019～2023年凯旺科技营业成本分别为33，401.11万元、34，697.92万元、49，348.43万元、42，380.13万元、50，548.57万元，基本呈现出逐年上升的趋势。这一问题产生的主要原因是原材料耗用、直接人工成本以及制造费用的显著增加。尽管2022年下游需求的萎缩对公司产生了影响，导致生产量和出货量的缩减，进而使得营业成本有所下降，但公司的营业成本占营业总收入的比重依然高达84%，并且这一比例还在持续上涨。在市场竞争日益激烈的背景下，凯旺科技需要重新审视成本结构，寻找成本节约的潜在领域，同时提高运营效率，以期在不牺牲产品质量的前提下，实现成本的有效控制。
与此同时，管理费用、销售费用和研发费用也有所增加，进一步压缩了公司的利润空间。近年来，凯旺科技积极布局新的业务领域，拓展新的应用领域，因此导致管理部门和销售部门人员数量增加、薪酬和业务拓展费用不断提升，并且研发投入持续加大，新产品打样、认证支出也不断增加。然而，费用支出的增加并未带来相应的回报，反而导致营业净利率的下降。以研发投入为例，凯旺科技近5年内研发费用从1，585.71万元增加至3，836.53万元，涨幅141.92%。但是，截至2021年6月，公司拥有124项专利技术，其中发明专利仅6项；2022年和2023年公司拥有专利技术均为120余项。这说明公司虽然在研发上投入了大量资金，但专利产出的增长并不显著，研发产出的质量和市场竞争力有待提升。
（三）资产利用低效，总资产周转率不足。通过前述分析可知，凯旺科技的应收账款和存货周转率呈现下降趋势，导致总资产周转率不断下降。这表明，公司在资金回笼和库存管理方面存在显著问题。应收账款周转率的下降意味着公司回收账款的效率降低，资金被占用的时间延长，增加了坏账风险。根据年报显示，2021～2023年凯旺科技应收账款源于前五名客户占比较高，分别为87.86%、85.61%、73.55%，并且公司对应收账款余额未持有任何担保物或其他信用增级，存在较大的信用集中风险。企业没有建立严格的客户信用评估体系，或者评估不准确，会导致向信用不佳的客户销售产品，从而增加坏账风险，降低应收账款周转率。此外，如果缺乏明确的收款政策或执行不力，也会导致应收账款回收不及时，进而影响应收账款周转率。
同时，存货周转率的降低则反映出公司在库存管理上的不足，可能导致库存积压，增加仓储费用、保险费用和维护成本，占用大量流动资金，进而影响公司的资金流动性。2021～2023年凯旺科技库存商品账面余额占存货比重较高，分别为54.15%、48.10%、47.04%，可能是因为受到市场对产品需求减少的影响，存货积累较多。此外，2023年原材料、在产品和库存商品较上一年均出现显著增长，这一现象可归因于公司客户所在的安防市场呈现出碎片化特征，导致了生产订单呈现出多批次、小批量的特点。公司面临采购过量、销售预测不准确等问题，从而导致了存货积压，进一步降低了存货周转率。
（四）权益乘数下滑，财务杠杆运用欠佳。凯旺科技的权益乘数在2019～2023年间总体呈现下降趋势，并且低于行业平均水平，这表明公司的财务杠杆效应在减弱，意味着公司持续减少债务融资的依赖，转向更为保守的资本结构。然而，这种变化与公司的发展战略及规划并不一致。在2021年，凯旺科技便提出了“力创世界品牌，打造百年凯旺”的宏伟企业战略，并制定了积极开拓新的应用领域、加大技术研发投入力度的规划。到了2023年，公司进一步强调，为了在未来保持技术优势和市场竞争力，将加大技术研发投入。在保守的资本结构下，凯旺科技的债务融资减少，会导致资金来源受限，影响研发和市场扩张的速度。为了实现既定战略目标，凯旺科技需在风险可控的前提下，适度增加财务杠杆，优化资本结构，确保资金支持与技术投入的匹配，以提升市场竞争力。
四、凯旺科技盈利能力提升建议
（一）多元拓展客户，提升营业收入。（1）凯旺科技要加强与现有大客户的长期合作关系。定期与客户进行沟通，了解客户的需求和反馈，通过提供定制化服务、技术支持、联合研发等方式，深化合作层次，增加与现有大客户的黏性。此外，可以通过签订长期合同或合作协议，锁定一部分销售额。同时，还要建立风险预警机制，对大客户经营状况进行检测，及时发现潜在风险，提前采取应对措施。（2）凯旺科技要积极拓展新的客户群体。消费电子行业的下游大型制造商的需求正在逐渐从单一产品转向系统级的连接解决方案，这促使消费电子制造企业必须能够提供全面的技术支持服务。因此，凯旺科技应当深入分析行业内不同细分领域、新兴市场的需求特点，精准定位潜在客户，加大营销推广力度，优化客户结构。还要加强与行业协会、展会、研讨会等平台的合作，扩大公司的知名度和影响力，吸引更多的潜在客户。
（二）强化成本控制，加强费用管控。（1）在成本控制方面，凯旺科技应当建立全面成本管理体系，对各项成本费用进行精细化核算与分析，严格预算控制；加强与供应商的合作与谈判，优化采购流程，降低原材料成本，通过技术改进和流程优化，提高生产效率，降低人工成本；削减不必要的费用支出，增强产品价格竞争力。另外，要逐步向生产制造数字化、智能化转型，推动生产自动化和智能化设备的引入，减少人工操作环节，降低人为误差和劳动成本，实时跟踪成本变动情况，及时发现并解决成本超支问题。（2）在费用管控方面，凯旺科技需细化各部门的费用预算，严格执行审批流程，杜绝不必要的浪费。通过内部培训提升员工的成本意识，形成全员参与的成本控制氛围。同时，合理配置资源，优化管理结构，提升整体运营效率，确保每笔费用支出都能实现最大效益。此外，凯旺科技还应建立科学的研发项目筛选机制，强化研发项目的论证工作，全面提升研发效率和创新能力。将研发方向与市场需求紧密结合，确保每项投入都能带来显著的技术进步和市场回报，有效避免资源浪费。
（三）优化资产配置，加速周转提升。（1）为了提高应收账款周转率，凯旺科技应当建立完善的客户信用评估体系，加强客户授信管理，定期对客户的信用等级进行复审，及时发现并处理潜在的信用风险。同时，制定明确的收款政策，设定合理的收款期限和催收方式，加强与客户的沟通，加强催收力度，对逾期未还的账款进行积极追讨，确保应收账款及时回收。此外，利用大数据和人工智能技术，实时监控客户的财务状况和市场动态，提前预警可能出现的信用风险，降低坏账损失。（2）为了优化存货周转率，凯旺科技应当加强销售预测和市场分析，通过市场调研和销售数据分析，准确预测市场需求，避免采购过量和销售预测不准确导致的存货积压。还应当优化库存管理策略，采用先进的库存管理系统，实时监控库存情况，及时调整采购和销售计划。同时，对库存商品进行分类管理，根据商品的销售情况和市场需求调整库存水平。通过促销、折扣等方式加快库存商品的周转速度，提高资产运营效率，促进总资产周转率提升。
（四）加强杠杆运用，优化权益乘数。凯旺科技应重新审视资本结构，依据发展战略和经营状况，在风险可控的基础上，合理规划债务融资规模，优化债务结构，增加财务杠杆，提升财务杠杆效应，增强资金使用效率及企业盈利水平。同时，应主动与银行及其他金融机构进行沟通，争取更优惠的贷款条件。例如，利用公司良好的信誉和稳定的现金流，申请长期贷款以支持技术研究与市场扩张的长期资金需求。凯旺科技还可以考虑发行公司债券，根据市场情况及公司财务状况，合理设定债券发行规模、利率及期限。此举不仅能够拓宽融资渠道，还能在一定程度上改善资本结构。此外，凯旺科技应对新增债务资金的使用实施严格监管，确保资金专项专用，投向能有效增强公司技术实力和市场竞争力的项目。并且，密切关注债务风险指标，如资产负债率、利息保障倍数等，一旦指标出现异常波动，应迅速调整融资策略，确保公司能在适度风险范围内，通过增加财务杠杆提升资金运用效率和企业盈利能力，从而达成战略目标。
综上所述，凯旺科技盈利能力存在的问题主要包括营业收入波动、成本管控不力、资产利用低效以及财务杠杆运用欠佳。针对这些问题，公司应采取多元化策略拓展客户群体，强化成本控制与费用管控，优化资产配置以提高周转率，并在风险可控的前提下加强杠杆运用，优化资本结构。通过实施这些建议，凯旺科技有望稳定营业收入，降低经营风险，提升营业净利率和总资产周转率，从而全面增强公司的盈利能力。未来，凯旺科技应持续关注市场动态和客户需求，不断创新和优化管理，以保持长期竞争优势，实现可持续发展。
（作者单位：周口师范学院）
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