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| 泡泡玛特盈利模式分析 |
| 第123期 作者：□文/刘一明 时间：2025/8/16 14:23:30 浏览：78次 |
［提要］ 随着数字经济的快速发展，盲盒经济借着数字经济时代的红利而来，依附于潮流玩具行业，充分迎合人们的文化消费需求。泡泡玛特作为引领中国潮流玩具行业发展的龙头企业，从盈利模式五要素出发，对其盈利模式进行分析评价和归纳总结，发现企业盈利模式存在的问题，并提出具有可操作性的优化策略。
关键词：泡泡玛特；盈利模式；综合评价
中图分类号：F724.6；F272.3 文献标识码：A
收录日期：2025年3月19日
一、泡泡玛特公司简介
北京泡泡玛特文化创意有限公司（以下简称“泡泡玛特”）是一个成立于2010年的中国潮流文化娱乐品牌，其秉持“创造潮流、传递美好”的品牌理念，围绕IP孵化与运营、潮流玩具与零售、主题乐园与体验、数字娱乐等四大领域，构建覆盖潮流IP全产业链的综合运营平台。如今，泡泡玛特已经成为中国潮玩市场的领军企业，不仅在国内市场占据重要地位，还在海外市场不断拓展，致力于将中国的潮流文化传播到世界各地。
二、泡泡玛特盈利模式五要素分析
（一）利润对象。盈利模式下的利润对象是指公司提供商品和服务的目标，是公司创造利润的主要对象，它既关系到公司目前的盈利情况，又能指导公司进行准确的市场定位。泡泡玛特的利润对象主要来自如下团体：
1、盲盒爱好者与潮玩收藏者。盲盒与潮玩爱好者是泡泡玛特最核心的消费者群体，他们喜欢购买盲盒，也热衷于收集和拥有各种独特的潮玩产品。
2、会员与忠实粉丝。泡泡玛特通过会员制度和优惠活动，鼓励用户增加购买频次和购买金额，提高客户的活跃度和忠诚度，这些会员和忠实粉丝会持续关注泡泡玛特的新品动态，并积极参与公司各种活动，也是泡泡玛特产品的一大消费群体。
（二）利润点。所谓利润点，就是指公司所提供的产品或服务，是公司获得利润的先决条件。一个好的利润点，不仅要满足市场需要，还要使顾客享受到一定的价值。泡泡玛特的利润点体现在以下几个方面：
1、自有IP和独家IP的开发。就IP开发来说，泡泡玛特通过自主开发以及与艺术家、设计师合作，打造一系列受欢迎的IP形象，比如Molly、Pucky等，这些IP形象不仅有独特的设计和故事，还承载一定的情感价值，因此深受消费者喜爱。通过销售这些IP形象的盲盒、手办等产品，泡泡玛特能够获得高额的利润。
2、盲盒销售模式。这也是泡泡玛特最大的特点之一，它所蕴含的未知与意外，会激发顾客的购买欲。同时，盲盒里的商品往往都是限量版或者特制版，这就使得商品的稀缺性与收藏价值变得更加突出，从而提高产品的售价和利润。
3、高端产品线的推出。为了满足消费者对高品质、高价值产品的需求，泡泡玛特推出高端产品线，比如MEGACOLLECTION等，这些产品线通常采用更优质的材料和工艺，售价也更高，因此能为泡泡玛特带来更高的利润。
（三）利润源。利润源是公司盈利的来源和渠道，其利润的增加是通过出售产品或提供劳务获得的。企业要想维持盈利来源，实现可持续盈利，就必须在保持原有利润来源的前提下，加强对次要利润来源的利用，挖掘潜在利润来源。泡泡玛特的利润源主要是通过线上线下的全渠道布局，实现对消费者的全面覆盖。线下布局方面，泡泡玛特在各大城市开设了众多线下门店和机器人商店。这些门店不仅为消费者提供了沉浸式的购物体验，还成为了展示IP、产品和品牌文化的重要场所。这些门店分布在各个城市，尤其是新一线城市和二线城市，让更多的人能够方便地购买到泡泡玛特的产品。线上布局方面，泡泡玛特公司不仅拥有自主研发的电商型小程序“泡泡玛特抽盒机”，还在天猫、抖音等主流电商平台开设了旗舰店，极大地拓宽了销售渠道。特别是抖音平台，2024年上半年泡泡玛特在抖音的收入同比增长了90.7%，可见其线上布局的成效显著。
（四）利润杠杆。所谓利润杠杆，就是通过一系列的经营行为，以较小的投入追求较高的收益，从而达到企业与顾客的双重需要。泡泡玛特的利润杠杆主要体现在以下几个方面：
1、强大的IP孵化及运营能力。泡泡玛特拥有众多知名的IP，如MOLLY、THEMONSTERS等，这些IP在全球范围内都拥有广泛的粉丝基础，公司通过不断推出新的IP和衍生品，以及举办各种IP相关的活动，成功吸引了大量消费者的关注，从而推动了销售额和利润的增长。
2、多元化的产品品类。泡泡玛特的产品品类涵盖了手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品等多个领域，这种多元化的产品策略满足了不同消费者的需求，特别是毛绒玩具品类的爆发式增长，为公司的利润增长提供了新动力。
3、成功的出海战略。泡泡玛特积极拓展海外市场，通过本地化运营和差异化营销策略，成功打入了多个国家和地区的市场，海外市场的快速增长为公司带来了新的利润增长点。
（五）利润屏障。利润屏障是指企业为了防止竞争对手模仿其盈利模式、保持自身竞争优势而建立的一系列防御措施或壁垒，当企业拥有了强大的利润屏障，就能在激烈的市场竞争中处于领先地位。泡泡玛特公司的利润屏障主要体现在以下几点：
1、强大的IP矩阵和品牌影响力。泡泡玛特拥有众多知名且深受消费者喜爱的IP，这些IP具有独特的形象设计和故事背景，形成了强大的品牌认知度和粉丝基础。此外，泡泡玛特公司特别注重产品创新，能够紧跟市场潮流，快速响应消费者需求的变化，不断推出新颖、有趣的产品，保持企业的竞争力。
2、独特的消费者体验和情感连接。泡泡玛特注重为消费者提供独特的体验，如举办IP 主题展览、开展粉丝互动活动等，而且泡泡玛特每次的展览都会力求创新，给观众带来不一样的惊喜。这些活动不仅增强了消费者对品牌的认同感和归属感，还提高了消费者的复购率和忠诚度。
三、泡泡玛特盈利模式评价
前文对泡泡玛特公司盈利模式的五要素进行了分析总结，因此要对该盈利模式进行评价，这样才能看出该模式是否可取以及有哪些地方可以进行改进。本文收集了泡泡玛特公司2019～2023年的财务数据，通过泡泡玛特公司自身的纵向对比，从盈利模式的稳定性、持续性和收现性进行分析评价。
（一）盈利质量稳定性分析（图1）
1、收入稳定性。收入的稳定性体现在企业产品或服务的市场接受度。稳定的收入表明企业具备持续获取客户的能力，需求端波动较小，客户黏性较强；若收入波动大，可能暗示业务模式存在风险。
2、毛利率稳定性。毛利率是毛利与收入的比率，反映的是企业核心的盈利能力。毛利率稳定，说明企业在成本控制和定价权方面有优势；如果毛利率波动大，可能意味着原材料价格波动大，或者竞争压力导致价格无法维持，进而影响盈利质量。
从图1中可以看出，泡泡玛特公司近五年的收入增长率处于一个波动较大的状态，尤其第四年增速骤降，主要原因有：过于依赖爆款产品而新品未能接力、潮玩行业入局者增多和疫情导致线下渠道受阻等。总体来看，泡泡玛特的收入增长率虽然波动大，但总体收入还是属于一个上升的状态，揭示了在此盈利模式下，其盈利能力的不稳定性和强依赖性。
（二）盈利质量持续性分析（图2）
1、营业利润增长率。营业利润增长率反映公司核心业务的盈利能力变化，是评估盈利质量的重要指标。如果该指标正向增长，表明公司通过提升收入或优化成本（如规模效应、供应链管理）实现盈利扩张，盈利质量较高。
2、经营活动现金流量增长率。经营活动现金流量增长率反映公司核心业务创造现金的能力，是评估盈利质量的另一关键指标。如果正向增长，表明公司盈利能够有效转化为现金流入，盈利质量较高。
从图2可以看出，泡泡玛特公司近五年的营业利润增长率和经营活动现金流量增长率整体处于正向增长的状态，但波动比较大，尤其是2022年营业利润增长率出现了负增长的现象，可能归结于市场竞争加剧的原因。二者大致呈现正向增长态势，因此泡泡玛特公司的盈利质量存在一定的韧性和持续性，但其稳定性存疑。公司需要通过IP多元化、渠道优化及全球化布局等措施降低外部波动对盈利的影响，提升盈利质量的长期稳健性。
（三）盈利质量收现性分析（图3）
1、主营业务收现率。主营业务收现率（经营活动现金流入/主营业务收入）反映公司主营业务收入的现金回收能力，是评估盈利质量收现性的核心指标，可以揭示收入结构的健康度。与历史对比，若收现率持续下降，可能因收入结构恶化（如低质量客户占比增加）或回款管理低效，需警惕盈利质量下滑。
2、应收账款周转率。应收账款周转率（主营业务收入/应收账款平均余额）反映公司应收账款的回收效率，是评估盈利质量收现性的另一重要指标。如果是高周转率，表明公司应收账款回收速度快，客户付款能力较强或信用政策严格，盈利质量较高。
四、泡泡玛特盈利模式存在的问题
（一）盲盒经济效益减弱。随着盲盒经济的兴起，国家相关部门加强了对盲盒产业的管理，出台了一系列规范措施，这些政策限制了盲盒的销售范围，无疑对泡泡玛特的经济效益产生了一定影响。除此之外，消费者需求与行为的变化也给盲盒经济效益带来了一定冲击。随着消费者理性消费观念的兴起，越来越多的人开始注重商品的实用性和性价比，由于盲盒产品存在一定的随机性和不确定性，使得消费者无法准确判断商品的价值，这样便影响了其对于盲盒的购买决策，在一定程度上削弱了盲盒的经济效益。
（二）盲盒经济缺乏规则约束。盲盒作为一种新兴的消费模式，现行的法律法规往往难以全面覆盖盲盒经济的各个方面，导致在监管过程中存在空白和漏洞，这为商家提供了规避法律约束的机会，使得盲盒经济在一定程度上处于无序状态。比如，盲盒经济的核心在于其不确定性，即消费者在购买时无法准确知道盲盒内的具体商品，这种信息不对称不仅增加了消费者的购买风险，也为商家提供了操作空间，部分商家可能会利用这一特性，通过夸大宣传、隐藏商品信息、调整抽取概率等手段误导消费者，从而损害其权益。
（三）盲盒与非盲盒产品收入差距大。从泡泡玛特公司的财报数据可以看出，盲盒产品在公司营收中占据了绝对的主导地位，与非盲盒产品相比，盲盒产品为公司带来了更多的利润和增长空间。造成这种现象的主要原因是盲盒产品本身的不确定性能为消费者带来不一样的体验。不仅如此，泡泡玛特公司在盲盒产品线上的投入和推广力度也明显大于非盲盒产品。公司不断推出新的盲盒系列和限量款，通过线上线下多种渠道进行宣传和推广，进一步提升了盲盒产品的知名度和市场占有率，而非盲盒产品则往往缺乏这种全方位的推广和支持。
五、泡泡玛特盈利模式改进建议
（一）降低盲盒依赖性，开拓非盲盒业务。泡泡玛特公司可以在保持盲盒业务稳定发展的同时，逐步降低对盲盒的依赖性并开拓非盲盒业务，这样可以更好地满足消费者的多样化需求并提升品牌形象。为了平衡盲盒与非盲盒业务的发展，公司可以适当调整盲盒产品的策略，例如减少盲盒产品的比例，增加非盲盒产品的种类和数量，进一步丰富产品线，开发手办、雕像、毛绒玩具等不同类型的潮玩产品，满足不同消费者的需求；或者优化盲盒产品的设计，使其更加注重艺术性和收藏价值，要引导消费者理性看待盲盒消费。
（二）规范盲盒经营机制。泡泡玛特公司应严格遵守国家法律法规和监管要求，确保盲盒经营活动的合法性和合规性。公司应建立完善的内部管理制度，明确盲盒销售的规则、流程和要求，比如在销售盲盒产品时要充分披露商品信息，包括商品种类、款式、数量、价格等，确保消费者在购买前能够全面了解商品情况。另外，公司应明确盲盒抽取的规则和概率，特别是对于隐藏款、限量款等特殊商品的抽取概率，应以显著方式告知消费者，避免误导和欺诈行为。泡泡玛特公司还应依照市场规律合理定价，建立价格监测机制，及时发现并纠正价格异常波动，维护市场的公平竞争秩序。
（三）产业链与IP相结合。泡泡玛特应在艺术家发掘、IP运营、消费者触达、流行玩具文化传播等方面不断完善，形成一个涵盖潮流玩具整个产业链的完整平台，并在此基础上，将IP挖掘转化为商业价值。同时，优化IP商业化流程，缩短从IP发掘到产品上市的时间周期，这包括快速响应市场变化、灵活调整产品设计和生产策略，以及高效地拓展销售渠道等。
（四）重视渠道建设与用户运营。在线下渠道拓展与优化方面，泡泡玛特公司可以通过广泛铺设零售门店、精细化运营机器人商店和加速海外市场拓展来提升品牌曝光度和市场占有率；在线上渠道方面，可以通过打造独立站与小程序作为官方信息传播窗口和用户沟通平台，并强化与天猫、京东等电商平台的合作，优化店铺页面设计和商品展示。在用户运营方面，优化泡泡玛特会员体系，比如完善会员等级制度，为高层级会员提供更多专属权益和优惠，提升会员归属感和忠诚度。
（作者单位：聊城大学商学院）
主要参考文献：
［1］王婉珩，许琪，严贝.基于商业模式画布的泡泡玛特发展战略分析［J］.全国流通经济，2024（17）.
［2］张孜翔.潮玩企业的盈利模式——以泡泡玛特为例［J］.大众投资指南，2024（15）.
［3］魏馥雅，张克英，赵甲立.泡泡玛特快速崛起之路［J］.企业管理，2025（01）.
［4］邵一哲，杨荣.泡泡玛特高盈利可持续性研究［J］.财务管理研究，2023（12）.
［5］张申华.我国旅游电子商务盈利模式分析——以携程为例［J］.现代商业，2025（02）.
［6］张思远.京东集团盈利模式分析［J］.合作经济与科技，2025（01）.
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