［提要］　随着我国社会经济的快速发展，我国证券市场发展速度不断提升。而对于证券市场的投资者而言，在不断的投资中会因各种因素的影响而存在很多不良心理。这些不良心理会导致其对证券市场的客观分析出现失误，影响对证券市场的客观判断，从而导致投资失误，对个人利益造成损失。而对于证券市场的发展而言，投资者的不良心理导致其投资失误时，也会影响证券市场的健康发展。本文根据我国证券市场实际情况，对证券市场投资者心理行为进行深入研究。

关键词：证券市场；投资者；心理行为

中图分类号：F832 文献标识码：A

原标题：试论中国证券市场投资者的心理行为

收录日期：2016年7月14日

一、我国证券市场投资者主要心理特征

（一）普遍存在心理账户。心理账户是行为经济学中的一个重要概念，当人们存在心理账户的时候，其在做决策时会违背最简单的经济运算发展，从而做出一些非理性的消费行为。而根据相关研究表明，证券市场投资者中有绝大部分都存在心理账户。这样就会导致投资者在选择投资对象时不按基本规则去判断投资对象的投资价值，很容易导致投资者投资失败，从而给投资者造成巨大经济损失。但是，对于投资者而言，其心理账户是在无意识状态下形成的，并不是其主观意念，所以其在心理账户的影响下选择投资对象时是无意识的，致使最终做出的决策是其自身在心理账户影响下经过深入分析后得出的。

（二）表现出过度自信。过度自信是指投资者在开展投资活动过程中，对自己的判断具有很强的信心，其自信超出了理性的范围。其中，证券市场投资者在出现过度自信的心理时，其在投资成功的时候会将成功的原因判定为自己的能力很强，并不会考虑自身运气对投资的影响，这样将会对投资者的后续投资行为带来严重影响，在投资者长时间开展投资活动的时候会给其带来巨大经济损失。而过度自信并不只是普通投资者具有的心理，有很多证券投资顾问和基金管理者也存在过度自信的心理，这些人往往会在日常工作中高估自己的专业技能水平，并且高估自己对证券市场发展方向的判断能力，对证券市场的发展而言极为不利。

（三）存在过度反应和反应不足。过度反应主要是指投资者在接收到证券市场相关信息时，会在理解信息的时候出现非理性的偏差，导致其对信息的反应很大。这样会导致其对信息的判断出现失误，导致其出现过激行为，过度反应的现象在证券交易中十分常见。而投资者在收集到相应信息的时候，其会对信息进行深入分析，并且对与信息相关的产品是否存在投资价值进行判断。如果投资者对这些信息的理解存在偏差，其就会对产品抱有很大的期望，而这样的情况下进行交易，就会导致其出现过度反应，严重影响其投资水平。如在证券市场中政府出现利好或利空消息时，投资者在掌握了相应的消息后就会得到一系列的利益或是遭受一系列的损失。这样就很容易导致投资者对证券市场的发展抱着过度乐观或悲观的情绪，影响其今后的投资行为。

反应不足是指投资者在获得证券市场相关信息时，没有对信息进行全面的深入分析，导致其在投资的时候出现失误，这种现象是投资者专业能力有限的主要表现。而导致投资者反应不足的原因，主要是人们存在一定的思维惰性，所以在接收到一些与固有信念存在差异的新信息时，一般会需要很长的时间来完成对新信息的全面认识，所以投资者在短时间内做出的决策往往不能完全改正原有的信念，导致其出现反应滞后的现象。

（四）存在“羊群效应”。“羊群效应”即金融学领域的专业术语，表现为行为主体间相互盲目模仿，从而失去理性分析。对于投资者而言，其在开展投资交易活动过程中，“羊群效应”会导致其跟风购买或出售一些证券，在做出决策的时候主要是受到大多数人的影响，导致放弃自己原有的决策。“羊群效应”是一种群体行为，其对证券市场的发展而言极为不利。因为在很多人放弃自己原有决策的时候，会导致投资者出现不理性的跟风，在投资失败的时候就会因为人数众多而导致证券市场的正常运行受到严重影响。

二、投资者产生非理性心理的原因

（一）片面追求经济利益最大化。对于证券投资市场中的投资者而言，绝大部分投资者都存在贪婪的思想，这是其本性，也是其弱点。在我国证券市场不断发展的过程中，越来越多的人投入到证券投资中，所有的投资者都是抱着赚钱的目的而来。所以，投资者在证券市场中获利后，一般都还想获得更多的利益。在利益的熏洗下，很多投资者都会失去理性，导致在制定决策时受到外界影响很大，不能通过自己客观的分析去选择投资对象。这样就很容易导致在投资过程中不断失败，造成严重的经济损失。

（二）对证券市场了解不够。根据我国证券市场的实际运行状况来看，其中有很多投资者对证券市场的了解很少，大多是跟风进入证券市场，所以在开展投资活动时对外界的依赖性较大。而在对证券市场没有足够了解的情况下，投资者必然会缺乏专业的技能知识。这样就会导致其在接收到证券市场相关信息时不能对信息进行正确的判断，因此出现过度反应和反应不足现象的几率就会很大。而一些投资者在进入证券市场的时候，由于缺乏对证券市场的了解，导致其在选择投资对象时表现出茫然的状态，这对其投资决策的制定会有很大影响，导致决策错误的几率增加，从而导致其出现巨大经济损失。

（三）过分依赖权威。证券市场中很多投资者对证券市场的专业人士依赖较重，其在开展投资活动时一般会根据专业人士的分析，然后选择做出决策。导致投资者对证券市场专业人士依赖严重的主要原因有两个方面：一是因为其缺乏相关的专业技能知识；二是因为专业人士的分析的确具有较高的准确性。而对于投资者而言，在选择投资对象时也会对投资对象进行全面分析，但是其分析毕竟没有专业人士的分析深入，所以在做出投资决策的时候并不会根据自己的判断去选择投资对象。但是，在社会经济不断发展的过程中，企业的发展会受到很多因素的影响，并且其中还存在很多潜在风险。对于证券市场的专业人士而言，其并不能完全掌握企业运行过程中存在的风险因素，所以其对证券市场的分析判断也会出现失误。而一些职业道德缺乏的权威人士在分析相关企业的信息时，会因为经济利益的诱惑而出现不按实际分析的情况，这样就很可能会导致投资者遵从其观点后出现投资失败。

三、调整投资者心理行为的方法及建议

（一）坚持理性投资行为。投资者的直觉反应和从众心理并不是与生俱来的，而作为人们的缺点，其会对投资者的主观思维造成很大影响。但是，这些不良心理实际上可以通过有效的方式得到克服和改变，其中主要有以下两种方式：

1、树立正确的投资心态。投资者的心态对其投资行为有很大影响，所以在其参与到证券市场投资活动中的时候，必须要先树立正确的投资心态。而投资者在参与证券市场投资活动的时候要树立正确的心态，就必须要抱着平常心去开展投资活动。因为只有在保持平常心的情况下，投资者才能理性地分析投资对象的所有信息，并且能获得更多信息，从而帮助投资者做出正确的投资决策。同时，良好的心态还能让投资者在开展投资活动的时候及早发现环境的转变和新规律的形成，让投资者更容易抓住投资机会，从而避免出现反应过度和反应不足的现象。而在心态不好的时候，很容易因为对经济利益的追求而落入别人的圈套，导致投资失败而造成巨大经济损失。

2、投资者要经常反思自己的投资行为。对于投资者而言，其在参与证券市场投资活动的过程中，会在不断的投资中逐渐成长，从而全面掌握投资市场的规律，了解到更多关于证券市场的信息。对于参与证券市场投资活动时间较长的投资者而言，其在过去的投资中必定会有失败的时候。一些投资者对自己的失败投资不够重视，失败后也不查找失败的原因，导致其投资决策能力一直得不到有效提升。所以，对于投资者而言，其在不断参与证券投资活动的过程中，需要对自己的行为进行不断地反思。其中，不但要对自己的成功投资经验进行总结，还要对自己的失败投资进行深入分析，查找自己投资失败的具体原因。这样能够让投资者在不断参与证券投资活动的过程中获得更多更好的经验和方法，从而帮助投资者在证券投资中获得更大的经济收益。

3、投资者要克服心理弱点。人们在日常生活中的错误决定一般是因为一时冲动造成的，而过后人们又会十分后悔自己过于冲动。对于证券投资决策也是一样，很多投资者在冲动时很容易做出错误决策，导致其遭受巨大经济损失，并且这些经济损失不能挽回。而人们的冲动行为在很大程度上受到心理因素的影响，尤其是在人们存在心理弱点的时候，更容易导致思维的运行出现误区，从而做出错误的决策。所以，对于证券市场的投资者而言，其必须要尽量克服自身的心理弱点。这样不仅能让其在理性思维下做出决策，还能让投资者掌握最佳投资时机，从而获得更大的经济效益。

（二）改善投资环境，并提高投资者素质

1、政府部门应该加强调控和监管。对于目前的证券投资市场而言，影响投资者做出正确决策的因素有很多。这在一定程度上让投资者做出投资决策的时候考虑得更加全面，但同时也会导致投资者的决策制定环境被破坏，影响投资者投资的正确性。所以，政府部门在对证券市场进行监管的过程中，要尽量通过有效的政策对证券市场的不良现象进行遏制，为投资者创造更好的投资环境。这样不仅能让投资者决策的正确性得到提升，还能让证券市场的发展逐渐趋于和谐稳定。

2、对上市公司信息披露进行严格管理。对于证券市场的运行而言，上市公司的信息披露直接影响到投资者的投资决策制定。其中，在上市公司的信息披露存在不真实、不及时以及不全面的时候，投资者往往不能做出正确的判断，从而导致其决策的制定受到很大影响。因此，在对上市公司进行管理的时候，要不断规范其信息披露行为，让上市公司的信息披露具有高度的真实性和及时性，并且包含企业全面信息，这样才能让投资者在选择投资对象时有更多可靠的依据，避免做出错误投资决策。

3、对投资者进行培训和引导。根据我国证券市场的实际情况来看，其中有很多投资者并没有专业的证券分析能力，所以其在开展证券投资活动的时候很容易受到别人的影响，导致其经常出现投资失败的情况。所以，在对证券市场进行管理的过程中，还要对投资者进行必要的培训和引导，让其能够根据自身的客观分析做出正确的投资决策，避免因盲目跟风而导致其承受巨大经济损失。

四、结语

在我国社会经济发展速度不断提升的过程中，证券市场的发展得到很大促进。但根据我国证券市场中投资者的实际情况来看，其在专业技能水平上存在很大不足，并且存在很多不良心理，导致其正常投资行为受到严重影响。其中，不仅是盲目从众，还有过度自信和心理账户等，导致我国的证券市场发展受到严重影响。所以，政府部门在对证券市场进行监管的过程中，必须要对投资者的心理行为进行引导和调节，并且为投资者创造良好的投资环境，提升投资者的专业素质，从而帮助其更好地做出投资决策。

（作者单位：长江师范学院财经学院）

主要参考文献：

［1］陶丹.基于“过度自信”模型的中国证券市场投资者行为分析［J］.中国证券期货，2013.4.

［2］许敏.中国证券市场上个人投资者心理分析［J］.中国集体经济，2015.27.

［3］刘阳.中国证券市场投资者羊群行为研究［J］.当代经济，2011.4.