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| 迈瑞医疗ESG表现对财务绩效的影响 |
| 第762期 作者：□文/曾 勇 时间：2025/10/1 10:52:28 浏览：76次 |
［提要］ 在我国“双碳”目标背景下，如何改善ESG（环境、社会和治理）表现来提升企业财务绩效，对企业可持续发展变得尤为重要。本文选取迈瑞医疗作为研究对象，选取相关数据，分析ESG表现对其财务绩效的影响。研究发现:良好的ESG表现对迈瑞医疗财务绩效有积极影响。
关键词：迈瑞医疗；ESG；财务绩效
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2025年4月9日
在目前复杂多变的全球经济中，环境、社会和治理（ESG）因素对企业财务绩效的影响越来越受到重视。随着可持续发展理念不断地在各行各业得到实践，投资者、消费者和监管机构越来越关注企业在环境保护、社会责任和公司治理方面做出的努力和成效。随着我国“双碳”目标的提出，ESG的重要性也被提升到一个新的高度。本文探讨ESG实践如何影响迈瑞医疗的财务绩效，并进一步分析在“双碳”背景下ESG表现如何使企业长期价值得到增长。
一、企业概况
迈瑞医疗国际股份有限公司，成立于1991年，总部位于中国广东省深圳市，先在纽交所上市并完成退市，后于2018年在深交所上市，迈瑞医疗坚持创新、高质量、惠普医疗的发展理念。公司凭借在研发方面的不断投入，成为中国领先的医疗设备制造商，也成为世界领先的医疗设备创新领头人之一。自公司在深交所上市至今，已经成为医疗制造行业中的龙头企业，公司市值、营收均为处于行业领先地位。公司以监护仪、超声设备、体外诊断（IVD）等为主导产品，产品覆盖生命信息与支持、临床检验及试剂、数字超声、放射影像四大领域，公司持续加大研发投入，取得丰硕的科研成果。迈瑞医疗从2018年以来主动披露公司社会责任报告和可持续发展报告，展现出公司可持续健康发展理念。
二、ESG概念及评级
ESG是指公司在环境、社会和公司治理方面的表现，从三个方面间接影响企业的财务绩效，同时这三个方面的评级能够展现公司在可持续发展方面以及社会价值层面的发展态度和战略方向，进而促进企业健康稳定发展，并且反映出良好的财务水平。环境层面主要是聚焦于气候变化应对、资源利用效率、生物多样性保护及污染防控；社会层面则聚焦于员工健康与多样性、产品责任、社区关系及供应链伦理；而公司治理层面关注董事会独立性、反腐败机制、ESG信息披露透明度及长期风险管控体系。不同的评级机构可能会有不同的评级体系和标准，主流的评级大致分为CCC、CC、C、BBB、BB、B、A、AA、AAA级，通常AAA级代表最高评级，其余等级依次降低。迈瑞医疗在国内Wind ESG评级连续两年被评为AA级，国际评级MSCI评级中也从BBB上升到A级，结合迈瑞医疗近三年财务报告来看，ESG评级上升的同时其财务绩效也有较大的提升。
三、迈瑞医疗ESG表现
作为中国医疗器械行业的领先制造研发企业，迈瑞医疗的ESG实践展现出其强大的研发能力和中国企业的担当，不仅通过环境管理创新、医疗普惠实践与治理体系升级提升了运营效率，而且构建了独特的可持续发展模式。本文选取迈瑞医疗2021～2023年三年的ESG报告，从环境、社会、公司治理这三个方面分析迈瑞医疗ESG表现。
（一）环境维度。在环境方面，迈瑞医疗采用EHS治理架构并制定EHS方针，采用先进技术和科学管理方式，消除危险源和降低职业健康安全风险，减少污染、保护环境，推动全员参与，积极与员工交流沟通环境健康安全问题，建立“我要安全”文化，提升环境健康安全绩效。在治理架构和方针的领导下，迈瑞医疗通过技术升级和创新实现全价值链降碳。在生产方面，2023年深圳光明工厂屋顶光伏发电量达420万度，相比2021年增长60%，而自2021年到2023年单位产值碳排放强度累计降低28%，其中热流道注塑工艺改进效果明显，大大降低了能源消耗，达到30%的节能效果。在供应链管理方面，提出并实施“ESG分级+绿色金融”双驱动模式，对583家核心供应商进行环境风险评级，其中有12家企业属于高污染企业被淘汰，并向47家供应商提供年利率低于4%的绿色贷款用于节能改善，成功带动上游企业年减排达3.2万吨。此外，在2022年具有行业特色的产品生态设计超声设备能效等级达到欧盟A++标准，并且核心产品监护仪包装材料的回收率提升至92%，形成了一个从研发到生产再到最终报废的绿色产品生命周期管理体系。并且迈瑞医疗在2023年的报告中提出一个新目标，即到2030年碳排放强度比2021年要下降25%，从源头减少排放，在引进新设备设施及工艺时，将其能效指标考虑其中，优先选用高能效设施和工艺；淘汰高耗能设备，节约能源。
（二）公司治理维度。在公司治理方面，为了满足法规要求及内部管理的提升，公司重新审视了内控自评平台的功能，加强全集团内控流程维护、内控评价等工作的规范性和统一性；同时，搭建AEO审计平台，以实现相关监管要求下内审工作的流程自动化及高效交互。公司持续加强党建工作，在习近平总书记“牢固树立和深入贯彻新发展理念”的思想指导下，锁定“成为守护人类健康的核心力量”的愿景目标，坚持把党建工作融入公司发展之中，充分调动公司员工的主观能动性。迈瑞医疗通过改革创新重新建立了ESG治理架构。2022年设立的ESG战略委员会打破了传统CSR框架，首次将高管薪酬与碳强度下降率、基层设备覆盖率等量化指标直接挂钩，大大提高了ESG治理的效果。在数据治理方面，建立了医疗器械“五层防护体系”，使得网络安全响应速度提升了4倍左右，在2023年成功拦截了1.3万次攻击。透明度建设不仅披露单台监护仪生产耗水量等精细化数据，而且首次发布18项核心技术白皮书，将超声探头稀土材料回收工艺等商业秘密转化为行业ESG标准，而正是这种“技术开放战略”，使得企业在MSCI ESG评级中三年内从BBB跃升至A级。另外，在2023年公司组织、参与投资者交流活动近700场，反贿赂培训员工覆盖率达到100%，信息安全培训员工覆盖率也达到100%，进一步规范企业治理。
（三）社会责任维度。根据迈瑞医疗公开数据显示，在2021～2023年间向中西部县域医院捐赠的1.7万台设备中，搭载DRES数字算法的便携超声占比达43%，使基层医疗机构超声检查准确率提升28%。此外，提出“设备捐赠-云端培训-数据反馈”的创新模式，结合搭建的“云医课堂”平台，累计培训8.3万名基层医护人员，其中甘肃临夏州等偏远地区参训覆盖率从51%提升至89%，完善了医疗能力培训机制。迈瑞医疗加强医疗科技创新成果应用，让更多基层医疗机构有良器、有良方，让更多人享有及时、充分、安全和可负担的医疗资源，多年来在各地和多个非盈利医疗机构进行合作，捐赠医疗设备，提供医疗培训，支持健康义诊。在员工权益方面，实施技术人才战略取得显著效果，研发人员平均在职年限提高到6.2年，超越行业平均4.1年，关键岗位股权激励覆盖率三年累计提升17%。另外，2022年投入2，700万元建设的智能健康管理中心，通过AI预警系统使员工体检异常率下降了14%，重新构建了医疗科技企业的人力资本管理模式。为打造可持续职场，2023年为全球18，044人提供了就业机会，同比增长12.08%，其中女性员工占比达30.10%。迈瑞医疗在40个国家设有62家境外子公司，在29个国家100%聘用当地员工。
可以发现，迈瑞医疗的ESG实践本质上是通过技术创新得到强大技术能力并向可持续发展领域的价值迁移，其通过绿色技术研发形成环境竞争优势（E），以智能医疗设备填平健康鸿沟（S），用数字化治理提升管理效能（G），形成了医疗器械行业特有的“技术-责任”协同模型。
四、迈瑞医疗ESG表现对财务绩效的影响
（一）盈利能力。从盈利方面看，环境维度的绿色技术投入直接优化成本结构。2023年深圳工厂光伏发电系统覆盖15%用电需求，叠加热流道注塑工艺升级，单台设备能耗成本同比下降19%，使得毛利率从65.2%提升至66.0%，而行业均值却下降0.5%。公司整体净利率从2021年的31.66%上升到2023年的33.16%，可见ESG环境维度的关联措施带来的降本增效进一步提高公司整体利润率。同时，ROE也是实现连续三年增长，在2023年增幅达到8.81%，2021～2023年ROE分别为31.84%、32.58%、35.45%。社会责任层面的基层医疗设备捐赠则转化为政策倾斜收益，2022年起政府采购订单占比提升至37%，且该类订单因规模效应及税收优惠，净利率高出常规订单2.3%。治理优化的数字化供应链体系进一步降低运营损耗，存货周转天数从2021年144.6天降低到2023年的121.9天，缩短了22.7天，仓储成本率也下降了0.5%，形成“技术-政策-效率”三重驱动的利润增长。
（二）运营能力。从运营方面看，迈瑞医疗ESG管理采取的核心供应商ESG分级制度，使得2023年原材料交付准时率较2021年提升了11%，同时推动应收账款周转率从16.29次降低到11.73次。另外，选择ESG评级高的医疗机构合作，使得2023年坏账率降至0.3%，低于行业平均0.8%。在特色产品端资源循环创新方面，超声探头稀土回收技术使2023年原材料复用率达到18%，减少战略性资源采购支出1.2亿元，相当于将营业成本压缩了0.6%。在这种“绿色捆绑”策略下，不仅降低了对稀有金属价格波动的敏感性，而且在2022年全球钕铁硼价格上涨37%的背景下，让企业能够有一定的成本缓冲带。
（三）成长能力。从最近三年看，公司营业总收入实现每年两位数增长，2021～2023年营业收入分别为252.7亿元、303.66亿元、349.32亿元，年平均增长率高于15%。主要因为公司三大核心业务实现稳定增长，2023年，生命信息与支持业务营收达到152.52亿元，相比上年增长13.81%；体外诊断业务实现营业收入约124.21亿元，增长达到21.12%；医学影像业务实现营业收入也实现8.82%的增长。同时，公司新兴业务快速发展，多元化战略取得成效，微创外科业务增长超过了30%，硬镜系统的市场占有率提升至国内第三。而受到市场环境的影响，2021年，国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的展开和常规采购复苏，推动了迈瑞医疗相关产品销量的增长。此外，公司的欧盟CE认证产品线借助低碳优势，使得海外营收占比在三年内提升了7%，且海外68.7%的毛利率持续高于国内业务的65.1%。在基层市场，“设备捐赠+云培训”模式培育的医疗机构复购率从2021年52%升至2023年73%，推动中西部业务年复合增长率达34%，显著高于行业平均的19%。此外，ESG专项融资工具的使用进一步强化了成长动能，2022年发行利率为3.2%的10亿元绿色债券相比普通债券节约融资成本80个BP，由此才能让研发投入占比连续三年超10%，形成“技术投入-市场认可-资金反哺”的正向循环。可以看到，迈瑞医疗营收增加的背后不仅仅是迎合了政策和市场改变，同时也是自身战略决策的明智选择，2023年，迈瑞医疗研发投入37.79亿元，占到营业收入的10.82%，相比上年同期增长了18.43%。只有创新才能拥有更强大的市场竞争力和核心产品，在突破高端产品的同时不断优化产品的性能，两线齐发牢牢抓住市场份额。
（四）偿债能力。从偿债能力方面看，迈瑞医疗在2021～2023年流动比率分别为2.472、2.6、2.66，呈现逐年增加的趋势，资产负债率从2021年的29.22%先上升到2022年的31.55%，再下降到2023年的30.44%。可见，公司的短期偿债能力有所提高，而长期偿债能力较为稳定，变化很小。一方面，通过提升治理透明度增强了资本市场的信心。同时，在MSCI ESG评级升至A级后，2023年境外银团贷款综合利率降至LIBOR+150BP，比2021年下降了60BP，带息债务比率优化了4%。另一方面，在现金流方面，政府采购订单预付款的比例提高到40%，而反观常规订单仅有30%。2021～2023年这三年累计2.3亿元的ESG专项补贴，使得经营活动净现金流动比率从0.62提升到了0.71，明显高于医疗器械行业中位数0.58。
五、结论及建议
（一）结论。企业良好的ESG表现对于企业财务绩效有着积极的作用，2021～2023年迈瑞医疗净资产收益率从31.92%提高到33.64%。迈瑞医疗的ESG实践已经打破了传统思维框架，形成了“环境降本-社会拓市-治理融资”的立体价值转化体系。迈瑞医疗通过“环境降本-社会拓市-治理融资”的立体价值转化体系，将ESG实践转化为财务绩效的提升。但需要关注的是ESG长期投入对短期现金流的挤压效应，2023年海外绿电改造导致资本开支占比相比2021年上升了3%达到12%，说明ESG投资的跨期平衡仍然需要更加细致的管理。而作为中国市场行业龙头，迈瑞医疗良好的ESG表现和实践不仅仅带来自身财务绩效的积极影响，同时将带动行业的良性发展，符合国家“双碳”发展目标，也是同行业发展的标杆。
（二）建议。迈瑞医疗应持续加大研发投入，保持技术创新优势，特别是在绿色技术研发和高端医疗设备领域，进一步优化成本结构，提升市场竞争力。继续加强ESG实践，在环境、社会和公司治理三个方面持续投入，特别是在供应链绿色化、员工权益保障和数据透明度建设方面，进一步提升ESG评级和市场认可度。此外，加强对ESG长期投入资金管理，平衡短期现金流和长期收益，确保企业在ESG实践中的可持续性，以实现企业健康可持续发展。
（作者单位：河南科技大学）
主要参考文献：
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