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| 辽宁省“专精特新”企业融资约束研究 |
| 第763期 作者：□文/姚熙彤 张艺卉 刘书博 时间：2025/10/16 14:22:44 浏览：81次 |
［提要］ 本文着重探讨在数字化背景中辽宁“专精特新”企业所面临的融资约束情形。经由对企业状况、融资约束呈现形式及其根源展开剖析，进而给出应对策略，期望为优化辽宁“专精特新”企业融资环境、助力其数字化转型给予理论支撑与实践指引。
关键词：辽宁；数字化；专精特新；融资约束
基金项目：辽宁省大学生创新创业训练计划项目：“数字化背景下辽宁省金融机构对‘专精特新’企业融资约束研究”（项目编号：202310841001）阶段成果
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2025年4月20日
在时代发展的浪潮中，数字化进程正以前所未有的速度席卷全球，对社会经济的各个层面产生着深远且持续的变革性影响。其中，金融机构作为国民经济的关键支柱，其运营模式也在这场数字化变革中面临全新的机遇与挑战；而专精特新企业，作为实体经济创新发展的重要力量，对推动产业升级、提升经济竞争力起着关键作用，面临着独特的机遇与挑战，深入研究其融资约束并寻求破解之策具有极为重要的现实意义。
一、辽宁省金融机构对“专精特新”企业融资支持现状
（一）加强政策引导与合作。近年来，辽宁省将金融赋能专精特新企业发展作为重要战略，通过顶层设计与政策创新双轮驱动，构建多层次金融支持体系。针对孵化期企业融资渠道窄、成长期企业资金需求大、成熟期企业资本运作复杂等特点，分类制定差异化金融服务方案，为企业不同发展阶段精准“输血”。人民银行辽宁省分行联合多部门出台《加大力度支持科技型企业融资的实施意见》，从优化金融供给结构、开展专项服务行动、搭建银企对接平台、完善风险分担机制等四大维度，细化20项落地举措，推动金融资源向科技产业精准滴灌，形成“政策协同发力、资源高效配置”金融服务新格局。在政策引导下，金融机构与政府部门、园区及各类平台合作不断深化。
（二）创新金融产品与服务。面对数字经济发展新趋势，辽宁省金融机构主动适应市场变化，聚焦专精特新企业的差异化需求，积极推进金融创新实践。深化供应链金融服务，通过整合产业链上下游资源，为专精特新企业量身打造全方位、多层次的金融服务方案，将企业知识产权储备、技术成果转化效率等科创属性纳入核心评估维度，通过量化技术创新价值，将“知产”转化为“资产”，成功打通科创企业因轻资产特征导致的融资堵点。考虑到专精特新企业普遍存在研发周期漫长、资金周转迟缓的经营特性，一些金融机构积极创新信贷模式，推出中长期信贷产品与循环授信服务。前者为企业提供长期稳定的资金支持，后者则通过灵活的额度循环使用机制，确保企业研发创新与生产运营资金链不断裂，有效缓解企业流动性压力。
（三）推进股权融资服务。股权融资作为企业获取长期发展资金、优化资本结构的重要方式，对于专精特新企业成长壮大具有关键作用。该专板围绕企业成长周期，创新打造孵化、规范、培育三层递进式服务架构，配套差异化的基础服务与金融支持措施，形成全链条培育机制。目前，已有8家国家级专精特新“小巨人”企业成为首批挂牌企业，标志着专板在服务创新型企业直接融资方面迈出坚实一步。入板企业主要来自高端装备制造、新能源等行业，借助专板平台，企业能够获得综合培训、综合融资和上市培育等服务，推动科技金融产业良性循环。
同时，辽宁省还充分发挥政府引导基金的作用，引导社会资本加大对专精特新企业的股权投资力度。辽宁省创新资本运作模式，以政府与社会资本合作机制为纽带，发起设立产业投资基金、风险投资基金等多元化基金矩阵。辽宁聚焦专精特新发展赛道，将政策资源与资本支持重点投向初创阶段、成长阶段的高潜力企业。在此过程中，辽宁产业投资基金充分发挥“政策杠杆”效应，通过优化引导机制，吸引社会资本广泛参与，重点布局具有战略价值的早期科技项目，助力创新企业跨越成长关键期，不仅为企业注入发展动能，还联动上下游资源助力其技术攻关与市场开拓。与此同时，政府配套出台专项激励政策，对天使投资、风险投资机构实施税收减免、风险分担等扶持措施，构建起“政策+资本”双轮驱动的投融资生态，有效激活股权投资市场活力，为专精特新企业搭建起多层次股权融资平台。
（四）完善银企对接机制。针对银企信息沟通不畅、金融服务效能不足等问题，辽宁省持续优化金融服务机制，构建起全方位、长效化的银企对接体系。通过整合多方资源，打造形式多样的对接平台，推动银企双方信息高效互通，切实提升金融服务实体经济的精准性和及时性。
政府部门充分发挥桥梁纽带作用，联合金融监管部门、行业协会等定期组织开展专精特新企业融资对接会、项目推介会等活动。金融机构则根据平台推送的信息，快速响应并为企业提供个性化的融资方案，降低了融资成本。以“信E贷”平台为例，从平台登录、在线测额、获取授信、在线填报、在线申请到放款反馈，为企业提供了“一站式”服务，不断优化的“工信e贷”等“信易贷”产品评价模型，也进一步提升了对企业信用评价的精准度。
二、辽宁省“专精特新”企业融资约束表现
（一）信息不对称困境。多数专精特新企业规模偏小，在企业治理与财务管理方面存在短板。其内部管理架构尚未完全成熟，财务制度建设也存在规范性欠缺的问题，制约着企业进一步规范化发展。许多企业缺乏专业的财务人员，财务报表的编制不符合标准规范，信息披露内容不全面。虽然数字化技术为金融机构收集信息提供了便利，但是面对海量的企业信息，金融机构在信息识别和处理方面存在较大挑战。一方面，金融机构现有的信息分析技术和模型难以对专精特新企业的核心技术价值、创新能力等关键信息进行准确评估，无法将这些信息有效转化为信用评价依据。另一方面，金融机构内部不同部门之间信息流通不畅，缺乏有效的信息整合机制，导致对企业信息综合分析能力较弱。当前，辽宁省在金融服务专精特新企业体系中尚未搭建起高效运转的信息交互平台。政府部门掌握的政策数据、金融机构的信贷信息以及第三方征信机构的信用评估结果等，彼此间存在数据壁垒，未能形成顺畅的信息流通与共享机制，制约了金融资源的精准配置与高效对接。金融机构无法及时获取企业在工商、税务、海关等部门的相关信息，难以对企业进行全方位的风险评估。同时，由于缺乏信息共享机制，金融机构之间也存在信息壁垒，导致重复收集信息，增加了运营成本，降低了融资效率，进一步加剧了信息不对称问题。
（二）抵押物与信用评价难题。专精特新企业作为经济发展中充满活力与创新力的群体，有着极为鲜明的轻资产、重技术特征，这一特性深刻影响着它们的融资路径与发展态势。
从企业资产结构来看，专精特新企业普遍呈现出以无形资产为主导的轻资产属性。其资产构成中，专利技术、研发成果、品牌价值等无形资产占据较大比重，而传统固定资产如厂房、设备等的占比相对较低。与传统制造业倚重大型生产设备、厂房等固定资产作为核心生产要素不同，专精特新企业固定资产在总资产中的构成比例相对较低，这使得其资产结构与传统制造企业形成显著差异。然而，专精特新企业有所不同，它们将大量资源投入到技术研发、产品创新等环节，厂房可能只是小型的研发中心或生产基地，生产设备也多为满足高精度、小批量生产需求的专业化设备，所以在资产构成里，这类传统意义上的固定资产规模不大。
专精特新企业的核心资产配置具有显著的无形化特征，重点聚焦于知识产权储备、专利技术创新以及高素质研发团队建设等领域，这些无形资产构成了企业核心竞争力与价值创造的关键要素。知识产权涵盖企业自主研发的软件著作权、独特的商标标识等，这些是企业品牌价值与技术成果的重要体现；专利技术则是企业在技术创新领域的核心竞争力，可能是独特的生产工艺、先进的产品设计等，能让企业在市场竞争中脱颖而出；而高素质的研发团队更是企业持续创新的源泉，他们凭借专业知识与创新思维，不断推动企业技术升级和产品迭代。
（三）融资渠道狭窄。于辽宁省而言，专精特新企业在间接融资领域高度依赖银行贷款，这种融资模式占据企业外源资金获取的主导地位，成为企业资金链运转的关键支撑。然而，银行出于风险控制的考虑，在贷款审批过程中更倾向于向资产规模较大、财务状况稳定的大型企业提供贷款。多数专精特新企业受制于经营规模限制，固定资产存量有限，能够用于抵押的资产资源稀缺。这种资产结构特征与银行传统信贷审核标准存在显著差异，导致企业在申请贷款时面临较高的准入门槛。从股权融资来看，辽宁省的资本市场发展相对缓慢，专精特新企业通过上市进行股权融资的难度较大。主板市场对企业的规模、业绩等方面要求较高，大多数专精特新企业难以达到上市标准。创业板和科创板在上市审核过程中，对企业的行业地位、技术创新性、市场前景等方面有着严格的评估标准，许多专精特新企业在这些方面存在短板，导致上市成功率较低。
（四）融资成本高昂。受企业规模与信用风险因素影响，专精特新企业在融资市场面临成本溢价困境。基于风险与收益匹配原则，金融机构为覆盖潜在信贷风险，往往对专精特新企业采取差异化利率定价。辽宁省相关调研数据显示，此类企业的贷款利率较同期限大型企业平均上浮2～3个百分点。这一利差显著增加了企业的融资成本，进一步加剧其资金压力与财务运营风险。除利息支出外，企业融资过程中的隐性成本同样不容忽视。在贷款申请环节，抵押物评估、信用担保、财务审计等中间费用构成了额外资金负担。尽管单项费用金额有限，但叠加后形成累计支出，进一步加重专精特新企业资金压力。
三、缓解融资约束的建议
（一）加强金融机构融资支持。政府部门通过制定专项政策，强化对金融机构的信贷导向，鼓励加大对专精特新企业的资金投入。同时，创新建立风险共担机制，运用财政资金对金融机构的信贷损失给予一定比例补偿，有效缓解金融机构的风险担忧，提升放贷积极性。
金融机构也主动作为，聚焦企业融资痛点持续推进产品创新。中信银行创新推出“科创e贷”数字化融资方案，依托线上服务平台，大幅提升业务办理效率，让企业融资更加高效、便捷；广发银行则打造“科创慧融”服务体系，围绕企业成长周期提供全链条金融解决方案，为专精特新企业发展注入金融活水。（图1，数据来源于清科创业研究中心数据）
（二）提升企业数字化转型能力。为推动专精特新企业数字化转型，政府联动金融机构、行业协会等多方力量，构建系统化赋能体系。一方面围绕数字化转型核心需求，开设涵盖技术应用、管理理念革新、数据安全防护等领域的专题培训课程，并邀请领域专家与转型标杆企业代表，通过案例解析与经验交流，为企业指明转型方向；另一方面通过构建个性化服务体系，安排专业团队为企业提供专属咨询服务。基于企业自身发展阶段、业务需求和资源条件，制定针对性的数字化转型策略，推动企业快速且高效地完成转型升级。政府和金融机构可以共同出资设立数字化人才培养基金，支持高校和职业院校开设与数字化相关专业课程，培养适应企业数字化转型需求的专业人才。同时，鼓励高校、科研机构与专精特新企业开展产学研合作，促进数字化技术的创新和应用，为企业提供人才和技术支持。
（三）创新数字化融资模式。在平台上，核心企业、专精特新企业以及金融机构之间实现信息共享，金融机构可以实时掌握供应链上企业的交易信息、物流信息和资金流信息，依托真实数据资源，金融服务机构针对专精特新企业创新开展供应链金融服务，包括应收账款融资、存货质押融资等多元化产品。借助数字化技术重塑业务流程，实现融资办理提速增效，同步运用大数据分析与区块链技术构建信息共享机制，有效化解融资环节中的信息壁垒，为企业开辟低成本、高效率的融资新路径。在知识产权金融领域，金融机构积极探索创新，通过完善价值评估体系、简化登记程序、强化风险管控，优化知识产权质押融资流程。从资本视角来看，国家级专精特新“小巨人”企业凭借突出的专业优势、创新能力和行业地位，在资本市场展现强劲吸引力，其26.5%的投资渗透率显著高于行业平均水平，成为资本布局的重点领域。（图2，数据来源于企业查；图3，数据来源于清科创业研究中心数据）
金融机构借助大数据技术，整合政府部门、电商平台、第三方数据服务机构等多渠道的企业数据，建立全面、准确的企业信用评价体系。通过整合企业电商交易流水、税务申报数据、社保缴纳记录等多维度信息，全面剖析企业经营稳定性与信用风险水平，对资质优良的企业提供无抵押信贷支持，有效破解传统融资抵押难题。同时，借助互联网平台的资源整合优势，积极探索股权众筹、债权众筹等新型融资模式，为企业开辟多元化的直接融资渠道。以众筹平台为桥梁，让资金供求双方无缝对接，削减融资成本，并提升效率。平台利用人工智能、机器学习等技术，对企业的融资需求和金融机构的产品进行智能匹配，提高融资对接效率。同时，金融科技平台还可以提供风险评估、融资担保等增值服务，为专精特新企业融资提供全方位的支持。例如，一些金融科技平台通过与保险公司合作，为企业提供融资担保服务，降低金融机构的风险，促进企业融资。
综上，辽宁省部分中小金融机构在数据整合与分析能力上较为薄弱，难以精准把握专精特新企业风险特征，导致融资支持力度受限。同时，专精特新企业自身的轻资产特性和高创新性带来的高风险，依然是阻碍金融机构提供融资的关键因素。未来，需进一步推动金融机构数字化升级，强化金融科技应用，建立更适配专精特新企业的信用评估体系，多方协同，疏通融资渠道梗阻，为企业发展营造良好金融环境。
（作者单位：辽宁对外经贸学院）
主要参考文献：
［1］陆岷峰，徐阳洋.构建我国中小企业高质量发展体制与机制研究——基于数字技术应用的角度［J］.西南金融，2023（01）.
［2］陆静，周媛，投资者情绪对股价的影响——基于AH股交叉上市股票的实证分析［J］.中国管理科学，2022.23（11）.
［3］董志勇，李成明.“专精特新”中小企业高质量发展态势与路径选择［J］.改革，2023（10）.
［4］钱亚峰，吴达青.打造专精特新企业培育新模式［J］.中国中小企业，2024（06）.
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