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| 美的集团财务绩效评价研究 |
| 第767期 作者：□文/卢丽媛 时间：2025/12/16 10:42:56 浏览：29次 |
［提要］ 人工智能、大数据技术的蓬勃发展推动家电行业逐步向智能化、互联化及个性化转型，这一趋势加剧了家电市场的竞争态势，促使行业内部发生变革。美的集团作为白色家电领域的领军企业，其财务绩效能够较好地反映家电企业的整体状况和发展趋势。因此，本文以美的集团为案例公司，结合2019～2023年的财务数据，运用熵值法对美的集团的整体财务绩效进行综合评价。通过对相关问题的深入分析，从调整负债结构、加强对存货和应收账款的管理、优化资产结构三个方面提出建议，以期提高美的集团的财务绩效，并为其他家电企业提供经验参考。
关键词：美的集团；家电企业；熵值法；财务绩效
基金项目：青岛黄海学院横向科研项目：“智能财税一体化系统开发与优化”（项目编号：KYH2024039）
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2025年9月17日
随着大数据、人工智能技术的不断发展，家电行业正在向智能化、互联化的方向发展。美的集团是知名家电企业，通过科技创新和数字化转型成为行业龙头，但是， 随着智能家居普及，市场竞争加剧，如何持续高效发展成为美的集团所面临的问题。财务绩效能够很好地反映出企业的财务状况和经营成果，良好的财务绩效水平意味着企业能够持续、健康地发展。基于企业财务绩效的实证分析能够有效评估其运营效能，识别财务管理环节中的潜在风险与不足，从而通过针对性改进措施提升企业的市场竞争力。
一、文献综述
在财务绩效评价研究方面，国内外学者均致力于探讨其影响因素与研究方法，但在研究视角和侧重点上存在一定差异。国外研究起步较早，从科学管理理论出发，逐步发展出经典量化方法，并重视公司治理、创新能力与财务绩效之间的关联。Ilea M（2018）通过杜邦分析系统揭示了ROE与ROA的内在联系。Raminta B（2021）研究证实良好的公司治理可促进创新投资并提升绩效。国内研究近年来发展迅速，更多聚焦于数字化转型、ESG表现、资本结构等新兴因素，并注重结合行业特性展开分析。姜雪松（2023）和刘杰勇（2024）分别从智能财务和ESG角度探讨其与财务绩效的关系。刘宇（2024）则基于资本结构对农业企业展开研究。
在熵值法应用于财务绩效评价方面，国内外均认可其在克服指标冗余、客观赋权方面的优势，并广泛用于不同行业和场景的实证研究。Yildirim M等（2018）和Roy S（2018）分别将熵权TOPSIS方法和熵值法应用于食品饮料行业与银行业的财务绩效评价。Xie Y（2022）结合聚类方法拓展了熵值法的分析维度。国内方面，张红霞（2023）、张浩与熊琳（2024）经过熵值法对高新技术企业和医药企业进行财务评价，并进一步结合Tobit模型分析影响因素。
综上，目前对于财务绩效评价方面的研究很多，但针对家电企业财务绩效评价的研究较少。本文以美的集团为典型案例，依据该行业特有的经营属性构建多维度的财务绩效评价体系，并运用熵值法对目标企业财务绩效水平进行综合评价。研究目的在于识别企业财务管理中存在的关键问题，进而提出优化建议，以提升财务绩效。
二、熵值法计算过程
熵值法作为一种客观赋权办法，它的关键之处在于借助信息熵理论对评价指标的离散程度以及不确定性水平给予量化，研究成果显示，特定指标的熵值和其离散程度呈现出负相关的关系：要是熵值降低，指标的离散程度就会增大，在综合评价体系里的权重也会跟着提高；相反，要是熵值升高，离散程度就会减小，权重也会相应降低。此方法因操作简便、逻辑清晰且容易实施等优势，在财务绩效评价领域得到了广泛应用，熵值法依靠客观赋权机制有效避开了主观因素的干扰，提升了分析结果的可靠性与准确性。鉴于各类评价指标对研究结论具有显著差异性影响，本文依据指标属性特征将其系统划分为正向指标、负向指标及适度指标三大类别，并在此基础上对原始数据实施标准化预处理。
（一）建立评价矩阵。构建多个指标矩阵，假设有n个评价对象，m个评价指标，xij为第i个评价对象下的第j个评价指标所对应的数据（i=1，…，m；j=1，…，n），形成原始矩阵：
Xij=■
（二）数据标准化处理。鉴于各类指标的特性差异可能影响分析结果，因此采用数据标准化方法以消除量纲效应，具体标准化流程如下：
对于正向性指标的处理为：
yij=■
对于负向性指标的处理为：
yij=■
对于适度性指标的处理为：
yij=1-■
为保证标准化处理后指标的有效性，在结果后增加 0.0001。
（三）定义标准化值。计算i个评价对象下第j个指标的比重，如下所示：
Pij=■
（四）计算熵值：
ej=-■■pijlnpij
（五）计算指标的变异程度。计算第j项指标的变异程度，如下所示：
gj=1-ej
（六）计算指标权重。计算第j项指标的权重：
wj=■
（七）计算综合得分：
zij=wj×xij
三、美的集团财务绩效评价
（一）财务绩效评价体系构建。本文结合家电行业的特点，严格遵循财务指标筛选的基本原则，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个关键维度着手，构建了包含16个二级指标的财务绩效综合评价体系，如表1所示。（表1）
运用计量软件对美的集团16个财务绩效评价指标进行标准化处理，处理结果如表2所示。（表2）
运用计量软件进行熵值计算，计算出16个指标的熵值、差异系数以及各指标权重，计算结果如表3所示。（表3）
（二）美的集团财务绩效评价
1、偿债能力评价。美的集团的偿债能力2019年出现缓慢上升，但在2021年大幅下降，后虽出现了改善情况，但整体呈下降趋势。原因在于，2019～2020年美的集团正在加速投入数字化转型，企业的短期偿债能力提升，但长期偿债能力减弱。2020年受新冠肺炎疫情影响，消费者的购买力下降，进而影响了美的集团的营业收入与现金流，企业偿债能力大幅下降。2021～2023年，美的集团继续推行多元化战略，加大了机器人及自动化的投入，研发费用持续增加，2023年达到145.83亿元。流动比率与速动比率虽然出现了小幅度的增长，但整体仍呈下降趋势，说明企业调整了流动资产与流动负债的结构，通过增加负债的方式来应对市场的变化以及研发投入的资金需求，偿债能力下降。
2、营业能力评价。美的集团营运能力整体呈下降趋势。近年来，美的集团大力实行“T+3”模式优化供应链管理和生产流程，通过以销定产的方式，提高了周转效率，存货周转率从2019年的6.38提高到2021年的6.87，这使得美的集团在2020年受新冠肺炎疫情影响营运能力小幅下降后又迅速升温。2021年以来，随着科技的不断进步，家电行业的产品更新换代速度加快。美的集团加大研发投入，进行技术创新和产品升级，以满足消费者对高品质、智能化家电产品的需求，这导致出现了一定的存货积压问题。同时，为了在竞争激烈的市场环境中获取竞争优势，美的集团实施了相对宽松的信用政策以扩大市场占有率，这一策略性举措在客观上延长了应收账款的回收期限，进而造成应收账款周转效率降低。另外，总资产周转率由0.98降低到0.82，也说明存货和应收账款管理不善，企业的营运能力偏低。
3、盈利能力评价。美的集团的盈利能力呈现先下降后上升的趋势。原因在于，2019～2021年家电产品的原材料持续上涨，进而影响了美的集团的生产成本。2021年美的集团营业总成本同比增长20.76%，这些成本的增加压缩了企业的利润空间，使得毛利率从28.86%下降至22.48%。同时，面对家电行业市场需求持续萎缩的严峻形势，美的集团为提升市场占有率，采取了强化营销推广力度与拓展销售渠道的双重策略，销售费用持续上升，导致盈利能力下降。2022年，美的集团加速B端转型，重点转型楼宇科技、机器人及自动化等to B业务，形成美的集团业绩的第二增长曲线。同时，美的集团积极打造美云销系统，推动渠道变革，提高线上销售占比，这使得美的集团盈利能力持续上升。
4、发展能力评价。美的集团发展能力呈先降后升的趋势。究其原因，受新冠肺炎疫情影响，2019～2020年我国家电产品市场需求显著萎缩，对美的集团经营业绩产生显著负面冲击，其营业收入增长率下滑至2.16%。2021年尽管美的集团营业总收入实现20.17%的显著增长，但由于市场拓展投入力度加大，导致期间费用攀升，净利润增长率回落至5.49%，这一财务表现对企业可持续发展能力形成制约。此外，总资产增长率与净资产增长率的同步下行趋势，进一步印证了企业成长动能的减弱。2022～2023年美的集团数字化转型趋于成熟，推动智能家居、工业技术等领域的创新，提升了运营效率和产品竞争力。同时，美的集团完成对库卡集团的收购，资产规模增加，企业发展能力得到了提升。
四、美的集团财务绩效提升建议
（一）调整负债结构，拓宽筹资渠道。美的集团应调整负债结构，根据情况调整短期负债与长期负债的比率，如延长债务期限或进行债务重组。通过合理安排债务的期限结构，可以避免短期负债集中到期的风险，降低企业的偿债压力。在融资方面，美的集团可以更多采用股权融资的方式，通过发行新股等方式吸引投资者的进入。股权融资对比债务融资不需要支付利息且风险较低，采用股权融资的方式不仅能提升企业的资本实力和声誉，还能降低企业的负债水平，减少企业的财务负担。同时，美的集团应强化现金流管理意识，建立完善的财务管理制度和内部控制机制，加强应收账款的催收，优化库存管理，提高资金的周转效率。
（二）加强对存货及应收账款的管理，提高营运效率。首先，美的集团应加大对产品的销售力度，拓展销售渠道，确保商品能按销售计划顺利进行，减少商品在企业内部滞留的时间，可以一定程度上减少存货的积压。其次，美的集团“T+3”模式十分依赖信息的传递。因此，美的集团应充分展开市场调研，根据市场需求的波动灵活调整生产策略，同时要加强和供应商的合作交流，充分运用数字化技术收集消费者的需求与市场环境的变化，并及时反馈给供应商，提高前端信息与后端信息的沟通效率，供应商可据此调整备货节奏，避免盲目扩大生产。对于应收账款，美的集团应加强对应收账款的管理，在进行赊销交易时应综合评估客户的还款能力，对于逾期的应收账款应加大催收力度，并且可以用应收票据来代替应收账款，降低企业发生坏账的风险。
（三）优化资产结构，提高资产利用率。近年来，美的集团不断扩大资产规模，但总资产周转率呈下降趋势，说明企业部分新增资产未能创造收益。因此，应加强投资可行性分析，在进行新增投资前应进行收益预测与风险分析，避免盲目扩张。同时，美的集团应灵活调整资产结构，优化资产配置，提高流动资产占总资产的比重，对于不良资产应减少其比重，使企业资产结构更加稳定。美的集团应通过信息化手段建立资产数据库，实时监控资产状态，识别闲置资产后灵活采用出租、出售或合作共享等方式变现，提高企业的资产利用效率，为企业创造收益。
（作者单位：青岛黄海学院）
主要参考文献：
［1］Ilea M，Armanca L.Financial performance of a farming business，from the perspective of dupont analysis［J］.Agricultura，2018（107）.
［2］Raminta B，Halit G，Rytis K.Corporate governance vs.Financial performance for intensity of innovation investments［J］.Sustainability，2021.13（09）.
［3］姜雪松，王蕊，管凌玉，杜础行.数字化转型视角下智能财务对财务绩效的影响［J］.会计之友，2023（20）.
［4］刘杰勇.企业ESG表现与财务绩效的关系类型差异及原因分析［J］.财会月刊，2024.45（09）.
［5］刘宇，孙明臻，尉京红，刘霞.我国农业上市公司资本结构对财务绩效影响研究［J］.会计之友，2024（07）.
［6］Yildirim M，Altan Mi，Gemici R.Evaluation of the relationship between corporate governance and financial performance by entropy based topsis method：A study on food and beverage companies traded on the istanbul stock exchange（bist）［J］.Muhasebe ve vergi uygulamalar? dergisi，2018（02）.
［7］Roy S，Das A.Application of Topsis Method for Financial Performance Evaluation：A Study of Selected Scheduled Banks in Bangladesh［J］.Journal of Commerce and Accounting Research，2018.07（01）.
［8］Xie Y，Hao D.An empirical study on the financial performance of animation industry based on entropy value method and K-means clustering method［J］.Academic Journal of Business & Management，2022.
［9］张红霞，逯程玲.基于熵权法的高新技术企业财务绩效评价研究——以万润科技为例［J］.会计之友，2023（12）.
［10］张浩，熊琳.医药制造业上市公司财务绩效及影响因素研究［J］.会计之友，2024（03）.
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