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| 企业融资结构优化思考 |
| 第771期 作者：□文/池 娟 李凤琼 肖美玲 时间：2026/2/16 11:56:25 浏览：21次 |
［提要］ 在我国现代化战略推进的关键阶段，资源配置效率与抵御风险能力直接关系到融资结构的合理性。本文从政策引导、企业治理、金融市场改革三个维度对中国式现代化的企业融资结构进行系统分析，结合当前企业存在的期限错配、渠道单一等问题，提出符合中国式现代化内涵的融资结构优化路径，实现社会经济与企业高质量发展的有机统一。
关键词：中国式现代化；融资结构；短债长投；优化路径
基金项目：广东省2025年度会计科研课题项目：“中国式现代化引领企业高质量发展——基于短债长投视角”（项目编号：kj202501-6）
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2025年10月21日
目前，我国企业普遍面临融资结构失衡的问题，“短债长投”现象尤为突出，企业依靠短期债务资金支持长期投资项目，这种期限错配行为虽然能够在短期内缓解融资约束，提高资金使用效率，但在长期容易加剧财务风险，甚至引发企业资金链断裂，有悖于中国式现代化要求的“可持续发展”目标。在这样的背景下，探索中国式现代化导向的企业融资结构优化路径，既是破解企业融资的现实需求，也是促进经济高质量发展的必然选择，更是实现中国式现代化战略目标的必然选择。
一、中国式现代化导向及内涵
（一）中国式现代化内涵。中国式现代化是中国共产党领导的中国特色社会主义现代化。党的二十大报告明确指出，“从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”。报告系统深入地阐述了“中国式现代化”的科学内涵，中国式现代化是人口规模巨大的现代化，是全体人民共同富裕的现代化，是物质文明和精神文明相协调的现代化，是人与自然和谐共生的现代化，是走和平发展道路的现代化。核心理念包括创新驱动、绿色发展、共同富裕等。这些理念高度契合企业高质量发展的内涵。企业高质量发展强调经济效益、创新能力、社会责任和环境友好的统一，与中国式现代化的目标具有内在一致性。
（二）中国式现代化下企业融资结构新导向
1、创新驱动战略要求融资结构匹配研发需求。党的二十大报告指出，“科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”。中国式现代化以创新为第一驱动力，如果企业依靠短期债务进行研发投入，很容易因为短期偿债压力而被迫中断项目，形成“短债长投”的风险敞口，而企业研发往往需要较长时间和较大的成本投入。目前，我国企业研发投入的融资来源中，短期债务占比过高，企业创新能力的提升受到长期权益融资和专项创新融资工具运用不足的制约。因此，优化融资结构需要构建与研发周期相匹配的长期融资体系，围绕创新驱动战略，为企业创新提供稳健的财务保障。
2、绿色发展倒逼融资结构低碳转型。“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”是中国式现代化的一大特征，这一理念要求企业在追求经济效益的同时也要兼顾生态效益，推动绿色低碳转型。从融资结构来看，传统企业融资多集中于高能耗、高污染项目，而绿色项目面临长期资金供给不足的问题，原因是投资周期长、回报见效慢。为了推进绿色项目，一些企业不得不通过短债融资，这就出现了“短债长投”和绿色发展需求之间的矛盾。在中国式现代化背景下，融资结构优化需要与绿色发展战略深度融合，引领企业开展低碳节能的绿色发展项目，从资金供给端发力，促使企业转变发展思路，走出一条现代化进程中的可持续发展之路。
3、共同富裕引导融资公平。中国式现代化强调“全体人民共同富裕”，反映在企业融资领域，需打破融资市场的“所有制歧视” “规模歧视”，让不同类型的企业能获得公平的融资机会。长期以来，凭借信用优势和政策倾斜，国有企业和大型企业更容易获得长期的低成本资金；而民营企业和中小微企业由于融资渠道狭窄，缺乏抵押物，被迫依靠短债融资，形成被动选择的“短债长投”。这种融资资源分配不均，既制约了中小企业和民营企业的发展，又与共同富裕的发展目标相悖。因此，中国式现代化要求通过优化融资结构，推动金融资源向民营、中小微企业倾斜，缩小不同主体间的融资差距。
二、企业融资结构现状
（一）企业融资结构基本特征。我国企业的融资结构还是以间接融资为主，债务融资占比较高。中国人民银行数据显示，截至2024年末，我国社会融资规模存量达408.34万亿元，其中人民币贷款252.53万亿元，占社会融资规模存量的61.8%，企业融资来源以间接融资为主。企业债券余额32.3万亿元，非金融企业境内股票余额11.72万亿元，两者合计占比10.8%，直接融资对企业的支持作用仍需进一步增强。这种以银行为主导的融资体制，决定了企业融资渠道比较单一。同时，相对股权融资而言，企业更多的是依赖债权融资。（表1）
（二）企业融资结构存在的问题
1、期限错配严重，“短债长投”普遍存在。根据资本市场相关资料显示，我国A股上市公司短期债务占总负债的比例平均达到60%，这一数据意味着超半数的企业债务需在1年内完成偿付。但从企业投资端来看，支撑其长期发展的核心投资项目，如技术研发、固定资产升级、产业链延伸等，普遍具有“高投入、长周期、慢回报”的特征。以制造业企业为例，一条完整的高端生产线建设周期通常需2～3年，投产后达到满产状态并实现投资回收平均需要5年以上；而生物医药企业的新药研发项目，从临床前研究到上市审批的周期更是长达8～10年。这种“短期负债支撑长期投资”的期限错配，已成为当前企业流动性风险的主要来源。
从企业类型差异看，期限错配问题在民营企业和中小微企业中更为严峻。由于信用资质、抵押物规模等方面的劣势，这类企业难以获得银行长期信贷支持，短期债务占比普遍超过80%。为保证项目推进，企业不得不采取“拆东墙补西墙”的方式频繁续贷，在信贷政策收紧的情况下，不仅融资成本增加，还面临“断贷”风险。这种“短债长投”并非企业主动选择，而是在长期资金供给不足的背景下被动适配，长期发展很容易形成“流动性偏紧-研发投入压缩-竞争力下降-融资难度加大”的恶性循环。
2、融资渠道单一，过度依赖间接融资。我国企业融资体系长期呈现“间接融资主导、直接融资滞后”的格局。这种单一的融资结构，使得企业融资高度依赖金融机构信贷供给，进一步放大了融资约束。从间接融资内部结构来看，银行贷款存在明显的“短期化倾向”。商业银行受信贷风险控制、资金流动性管理等因素影响，对1年以内的短期流动性贷款的发放倾向明显，长期固定资产贷款和项目贷款占信贷总规模不足30%。以大型国有商业银行为例，其2024年短期贷款发放额占全部企业贷款的65%，且主要投向信用等级为AA+以上的大型企业；而对于信用等级不高、缺乏全额抵押的中小企业来说，即使能够从银行获得贷款，也多是3～6个月的短期周转借款，长期投资需求很难得到满足。此外，银行贷款对抵押物的硬性要求，也进一步加剧了中小企业的融资困境。中小企业普遍存在“轻资产、重技术”的特点，导致它们难以通过银行信贷审批，最终只能依靠民间借贷、小贷公司等短期、高成本的融资渠道融资。
3、绿色融资、创新融资工具使用不足。在绿色发展领域，虽然我国已经构建了多元化的绿色融资体系，包括绿色债券、绿色信贷、绿色基金等，但从实际落地效果来看，在覆盖范围和使用效率方面，绿色融资工具还存在明显短板。截至2024年末数据，全年企业绿色债券发行量为5，200亿元，仅占企业债券总发行量（3.5万亿元）的15%，且发行主体中，国有企业、大型央企占比达82%，民营企业、中小绿色企业的绿色债券发行规模不足1，000亿元。以新能源领域为例，某民营光伏组件企业计划建设10GW高效组件生产线，项目具有显著的低碳减排效应（年减排二氧化碳约80万吨），但由于企业信用评级为AA，不符合绿色债券发行的“AA+”门槛，最终只能通过短期流动资金贷款筹集项目资金，导致项目建设进度因偿债压力被迫放缓。
三、中国式现代化导向下企业融资结构优化路径
基于中国式现代化的核心内涵和企业融资结构的现实问题，构建“长期化、多元化、绿色化、创新化”的融资结构，需要从政策引导、企业治理和金融市场改革三个层面协同推进。
（一）政策层面：强化顶层设计，引导融资资源合理配置。一是针对民营企业、中小微企业的融资困境，出台专项长期信贷政策，要求商业银行提高对民营、中小微企业的长期贷款占比，并给予风险补偿；扩大政府性融资担保体系覆盖范围，为中小微企业提供长期融资担保，降低其短期债务依赖。同时，推进资本市场“注册制”改革，降低民营企业IPO、再融资的门槛，拓宽长期权益融资渠道。二是将绿色债券、绿色信贷列入央行再贷款支持范围，降低绿色融资成本，加大对绿色融资的政策支持力度；建立健全绿色信贷评价体系，引导更多银行金融机构加入到发展绿色信贷中来。同时，因地制宜，结合当地的客观现状，建立适合的考核评价制度，促进绿色信贷健康发展。三是建立绿色项目融资期限匹配机制，鼓励金融机构发行长期绿色金融债券；完善绿色企业评级体系，将绿色绩效与融资期限、利率挂钩，引导企业优先选择长期绿色融资工具。设立国家级科技创新融资基金，为企业研发项目提供长期股权融资，推广一系列长期创新融资产品，将贷款期限与研发周期（3～5年）相匹配。对企业利用长期资金开展研发的行为给予减免税收等措施，降低企业创新融资成本。
（二）企业层面：优化内部治理，提升融资决策科学性。企业应制订融资期限匹配方案，以投资项目的周期、回报特征为基础，明确以长期投资为目的的短期债务补充流动资金的原则，以长期债务或权益融资。比如，优先通过长期债券和股权融资来筹集资金的长期投资，如研发项目、绿色项目等；对回收期限在3年以上的项目，避免使用短债支持，从源头上减少期限错配风险。企业决策者必须深刻理解中国式现代化的要求，将财务稳健和可持续发展置于战略核心。设立专门的融资风险管理部门，对短期债务占比、偿债能力等指标进行定期考核。建立与长期发展目标挂钩的管理层业绩考核机制，避免因短期业绩导向而产生的“短债长投”行为，主动实现筹资期限与资产周期的匹配。通过绿色债券、绿色股权融资等方式，积极参与绿色融资市场，筹措绿色项目长期资金。
（三）金融市场层面：深化改革创新，完善长期融资体系。首先，推动商业银行开发“创新研发贷” “绿色项目贷”等“长期限、低利率”专项信贷产品；扩大公司债券发行规模，支持公司超长期债券发行，并根据项目周期，允许债券久期灵活调整；发展多层次资本市场，完善新三板长期融资功能和区域性股权市场，为中小微企业提供长期股权融资平台。其次，建立对长期融资项目给予风险补助或担保的“政府+金融机构+企业”的风险共担模式，发展信用衍生品市场，帮助金融机构分散长期信贷风险。健全企业信用评级制度，将企业长期发展能力（如研发投入、绿色履约等）纳入评级指标，减少因信息不对称而造成的企业长期融资困难。构建企业全生命周期信用评价模型，利用大数据、人工智能等技术为金融机构提供长期融资决策支持；开发整合企业长期融资工具信息的数字化融资平台，为企业提供“一站式”长期融资服务。
（四）分类指导，实施差异化融资策略。针对不同类型企业的特点和需求，实行差别化融资配套战略，以利于差异化融资。对国有企业而言，通过市场化债转股、混合所有制改革，以降低杠杆率为重点，对债务结构进行优化，严格控制非主业投资；对民营企业，以改善融资环境、消除融资歧视、解决融资难、融资贵为重点；对科技创新企业，则重点发展创业投资、天使投资等风险投资体系，完善科创板、创业板等资本市场支持机制。分类指导有助于合理配置金融资源，提升融资结构的适应性和效率，促进不同类型企业根据自身特点，科学优化融资结构，实现稳健发展和战略目标。
综上，中国式现代化为企业融资结构优化提供了明确的价值导向与目标指引，而合理的融资结构又是企业实现高质量发展、推进现代化进程的重要保障。当前我国企业融资结构存在的期限错配、渠道单一等问题，本质上是融资体系与中国式现代化需求不匹配的体现，而“短债长投”则是这一矛盾的具体表现。未来，可以通过政策层面的差异化引导、企业层面的治理优化、金融市场层面的工具创新，逐步构建起“长期化、多元化、绿色化、创新化”的融资结构。在共同富裕目标下，实现融资资源的公平配置；在绿色发展理念下，推动融资结构的低碳转型；在创新驱动战略下，匹配企业研发的长期资金需求。同时，这一过程也将推动企业高质量发展，促使我国金融市场朝着更加成熟、更加高效、更加普惠的方向发展。
（作者单位：广州新华学院）
主要参考文献：
［1］李淼.风险导向下国有企业投融资结构优化探析［J］.中国科技投资，2025（08）.
［2］孔晓旭，柳学信，周永强，等.绿色金融改革对企业短债长投影响研究［J］.金融监管研究，2024（05）.
［3］封晔.企业投融资结构优化路径研究——基于供应链金融视角［J］.中国电子商情，2024（03）.
［4］陈瑞华，余婧.中国式现代化视阈下企业发展新质生产力探析［J］.湖南大学学报（社会科学版），2025.39（01）. |
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