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| 国电电力绿色投资动因及效果分析 |
| 第773期 作者：□文/梁 晓 刘子旭 时间：2026/3/16 15:20:02 浏览：42次 |
［提要］ 在“双碳”目标背景下，推动绿色投资已成为电力行业实现可持续发展的关键路径。本文以国电电力为案例，分析其绿色投资的动因与绩效。结果表明：绿色投资虽在短期内可能增加成本，但长期来看能显著提升企业市场价值与财务绩效，同时在降污减碳和履行社会责任方面成效显著。国电电力的实践为同行企业推进绿色转型提供有益借鉴。
关键词：“双碳”目标；国电电力；绿色投资；清洁能源；企业绩效
基金项目：大庆市哲学社会科学规划研究项目：“政策驱动下大庆小微企业融资服务路径优化研究”（项目编号：DSGB2025045）。通讯作者：刘子旭
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2025年11月27日
党的二十大报告提出“绿水青山就是金山银山”的绿色发展理念，推动能源资源转型，重申“双碳”目标并有计划地实施“双碳”行动。这一方案的提出，为我国能源行业的发展指明了道路。传统能源行业普遍存在着环境污染问题，如何在保障能源供应的同时，最大限度减少对环境造成的危害，进而实现绿色转型，是整个行业的发展方向。我国电力系统中，火电仍然占比较高，而火力发电一般需要煤炭等作为燃料，燃烧过程会释放出大量以二氧化碳为主的空气污染物，电力行业因此成为二氧化碳的主要排放源，是节能降碳的重点行业。因此，电力行业必然要走绿色转型之路，实现经济效益与环境效益的双赢。企业作为促进经济发展的主力军以及绿色低碳政策的主要贯彻实施者，同时也是产生环境问题的主体，如何在实现经济效益的同时兼顾绿色发展是企业面临的难题。绿色投资作为一种新兴的可持续的投资方式，通过投资节能减排技术以及环保产业清洁能源等，不仅关注为企业带来的短期经济绩效，亦重视长期的社会与环境价值，是有效解决企业上述难题的重要路径之一。本文通过对国电电力的案例研究，深度探究绿色投资的驱动因素，为行业企业进行绿色投资提供一定的理论指引。
一、国电电力案例介绍
（一）国电电力简介。国电电力发展股份有限公司（简称“国电电力”），属于国家能源集团旗下的核心上市电力企业，核心业务聚焦电力以及热力生产、销售，以火力发电为主，同时覆盖水电、风电、光伏等发电方式。公司一方面在火电市场中占据领先优势，同时以“双碳”目标为引领，加快推进新能源的建设发展，深入聚焦“降碳、减污、扩绿、增长”的发展战略，持续加强降碳管理，注重加强生态环境治理，将绿色发展理念贯穿于生产运营，为节能减排事业贡献力量。
（二）国电电力绿色投资主要举措。为全面落实绿色发展战略，国电电力实施了一系列具体的绿色投资举措。从初期的并购整合以快速获取清洁能源资产，到中期的多元化拓展以规模化发展风电、光伏等新能源，再到后期的技术创新引领，积极探索前沿减碳技术和开拓海外市场，国电电力的绿色发展道路清晰而稳健。
二、国电电力绿色投资动因分析
（一）顺应国家政策。工业的迅速发展为人类带来了诸多环境挑战，全球气候变暖则是我们不得不面对且亟待解决的难题，而碳排放正是导致这一问题的主要诱因，我国的能源消耗总量始终处于较高水平，因而碳排放同样居高不下。为最大限度减轻环境污染问题，国家针对电力行业出台了一系列政策以引导企业实现绿色发展。国电电力作为电力行业的领军企业，理应践行国家低碳发展战略，积极开展绿色投资，走可持续发展之路。
（二）打造企业绿色形象。在互联网及各类新媒体全面渗透大众生活的背景下，信息的传播与获取更加容易，而舆论的力量也被日益放大。一旦企业发生负面新闻，形象也将大打折扣。近年来，国电电力因环境问题受到的行政处罚频发，旗下子公司曾多次因污染物排放超标、危险废物管理不当等问题面临罚款。不仅经济受损，而且影响了企业的绿色声誉。在此背景下，国电电力进行绿色投资向外界传递出企业绿色发展的决心，从而有助于扭转企业形象。
（三）应对行业竞争威胁。国电电力仍以火力发电为主，然而随着火电行业的竞争加剧以及“双碳”政策持续推动能源结构转型升级，仅依赖火电业务的企业生存压力剧增，传统火电板块的盈利水平逐步下降，部分企业甚至面临亏损的境地。与此同时，新能源这一国家多措并举扶持的新兴产业成为新的利润突破口，为在行业竞争中立于不败之地、应对转型挑战，国电电力积极布局绿色投资，加速清洁能源应用与开发，以适应煤炭电力市场逐步萎缩的趋势，增强企业在严峻环境下的可持续发展能力。
（四）承担社会责任的要求。社会资源是企业生存与发展的重要基石，企业在发展中消耗了资源，理应承担社会责任，回馈社会。电力行业是节能减排的重点领域，在推动绿色发展，实现“双碳”目标的国家战略中，肩负着重大责任。国电电力作为大型央企，其发展不仅关乎企业自身，更是为社会发挥了排头兵的示范效用。因此，国电电力通过绿色投资，不仅可以实现自身可持续发展，同时也是回应社会期许、履行社会责任的必要举措。
三、国电电力绿色投资效果分析
本文参考英国学者约翰·埃尔金顿衡量企业绩效的“三重底线”理论，基于财务、环境、社会三个方面，另加入了市场绩效来度量国电电力进行绿色投资的效果。
（一）市场绩效。本文采用事件研究法，探究市场对国电电力绿色投资行为的反应。具体而言，将累计超额收益率（Rt）作为核心衡量指标，判断国电电力的绿色投资是否为企业带来了收益。选择2021年4月29日国电电力发行碳中和债券的公告日为事件发生日，选定事件发生日的前后10个交易日为窗口期，分析国电电力绿色投资的市场绩效。本文构建如下回归模型：
Rt=α+β×Rmt+εt （t=-130，…，-11）
累计超额收益率为正值时，表明市场对于该事件持乐观态度，对企业的市场绩效产生正向的影响；反之，若累计超额收益率表现为负值，则说明市场对这一事件不具有信心，从而对市场绩效产生不利影响。从图1可以看出，在国电电力发行碳中和债券公告日之前累计超额收益率总体呈现出下降趋势，当国电电力绿色投资这一重大事件被市场所获知后，累计超额收益率随即一路上涨。可见，投资者对国电电力进行绿色投资的肯定，绿色投资对于市场绩效起到了积极作用。（图1）
（二）财务绩效。从图2可以看出国电电力自实施绿色投资战略以来，利润总额以及净资产收益率的走势大致相同，总体呈上升趋势。具体而言，2013年之前利润总额以及净资产收益率不断上升，而在之后的五年中却出现了不同程度的逆跌趋势，一方面原因是国家逐步开展环境污染打击行为，高排放企业受到影响；另一方面是随着国电电力绿色投资规模的进一步加大，增加了企业成本。2018年至2020年出现好转，而2021年受新冠肺炎疫情以及高煤价影响，全行业普遍出现了亏损，国电电力也不例外，利润总额以及净资产收益率急转直下。2022年往后，随着外部环境的改善以及绿色投资效果的初步显现，两大指标又继续保持直线上升态势。总体而言，虽然国电电力绿色投资的财务绩效受到外界环境以及初期阶段性的影响，但经过绿色投资战略的不断深入以及调整，最终实现了财务绩效的整体性提升。（图2）
（三）环境绩效。国电电力在“双碳”目标的引领下，坚持走绿色发展道路，加大温室气体与污染物减排力度，针对二氧化碳以及烟尘、氮氧化物等主要污染物，国电电力通过实施的绿色投资战略，使得温室气体以及污染物排放强度均得到了有效遏制。
取得这一显著成效的原因，具体来说，一方面通过严格淘汰落后产能、关停高能耗机组，系统实施“上大压小”项目，同时深耕低碳技术研发，既探索生物质与煤电耦合、攻关混氨燃烧等减碳路径，又依托CCUS技术强化碳捕集利用，还借助脱硫脱硝技术精准控制污染物排放，从生产端减少煤炭消耗与污染输出；另一方面优化能源结构，积极拓展、投资建设风电、光伏等新能源发电业务以及项目，持续扩大清洁能源在总发电量中的占比。这一系列举措不仅成功推动国电电力实现节能降碳目标，同时也助推了我国碳达峰、碳中和目标的达成。
（四）社会绩效。国电电力在绿色投资的过程中，得到了政府的环保补助以及免费的碳排放配额，享受了绿色税收优惠，并与地方政府深化合作推进清洁能源项目开发。得益于政府扶持，公司的绿色发展战略稳步推进，新能源装机规模持续扩大，绿色能源供应占比不断提升，为企业长远发展筑牢了绿色根基。同时，公司通过带动清洁能源产业链上下游就业，助力地方产业结构绿色转型，拉动地方经济增长，为政府作出更多税收贡献。国电电力还通过不断加大对外捐赠总额以及吸引高素质人才、创造高质量就业岗位等方式，积极回馈社会。从图3可以看出，国电电力近五年的纳税总额一直保持着较高水平，始终以实际行动积极履行纳税义务，为国家财政收入稳定与地方公共事业发展提供有力支撑。对外捐赠总额中间虽有波动，但总体上仍呈现显著上升趋势，2024年的对外捐赠总额较2020年上涨了5倍多。这些捐赠广泛用于生态环保公益项目、乡村振兴能源帮扶等领域，切实将企业发展成果反哺社会。研究表明，企业主动承担社会责任更容易留住优秀人才，而国电电力的绿色投资策略，深深影响带动企业每一名员工的同时，也引来了大批优秀人才，建立了一只高素质人才队伍，使公司的竞争力得到了极大提高。公司近五年本科及以上员工数量增长较快，截至2024年，本科及以上员工占比达到了60.25%。国电电力深入进行绿色投资的过程，不仅企业本身实现了收益增长，构建起可持续的盈利模式，更以高度的责任感积极承担社会责任，为我国能源行业绿色转型与社会责任履行树立了典范。（图3）
四、结论及建议
（一）结论。本文以国电电力为研究对象，结合“三重底线”理论，从政策、形象、竞争、社会责任四个方面分析其绿色投资动因，并从市场、财务、环境、社会四维度评估绩效，得出以下结论：国电电力绿色投资动因多元，既为顺应国家“双碳”等能源政策要求，也为扭转企业形象、应对火电行业竞争压力，同时履行央企社会责任。其绿色投资成效显著，市场层面，发行碳中和债券获得投资者认可，累计超额收益率上升；财务层面，尽管短期业绩受到外部因素影响，但长期来看，利润总额与净资产收益率仍呈上升趋势；环境层面，污染物与温室气体排放强度下降，减碳降污成果突出；社会层面，纳税与捐赠总额增长，高素质人才队伍扩大。国电电力的绿色投资实践，为电力行业企业绿色转型提供了可借鉴的路径，印证了绿色投资对企业可持续发展的推动作用。
（二）建议
1、强化绿色技术创新，培育核心竞争力。绿色技术创新是实现绿色发展的关键所在，为企业低碳转型战略提供重要支撑。企业需聚焦减碳、治污、新能源利用三大核心领域，结合自身业务布局明确研发方向，避免资源分散浪费。此外，人才是技术创新的重要保障。要强化创新人才储备，持续引进具备绿色管理能力的高素质复合型人才，同步开展内部员工绿色技术培训，打造专业人才队伍，为持续推进绿色投资提供智力支持。
2、系统优化能源结构，构建新型电力系统。电力企业应制定明确的能源结构转型战略，逐步降低对化石能源的依赖。一方面，加快传统火电业务绿色改造，通过“上大压小”政策淘汰高能耗、高污染机组，对留存机组进行节能降耗改造，减少污染物与温室气体排放。另一方面，向新能源领域进军，扩大清洁能源项目业务版图，提高清洁能源所占发电份额，摆脱对化石能源的依赖。同时，可探索跨区域及海外合作，如国电电力沙特光伏项目，拓展绿色业务边界，形成多元化能源供给体系，增强抗风险能力。
3、创新绿色融资机制，保障转型资金供给。面对绿色投资规模大、回报周期长的特点，企业必须开拓多元化、可持续的融资渠道。积极把握国家金融政策导向，采取多元化的绿色信贷、绿色债券等融资方式，为大型清洁能源项目和技术研发引入源头活水。同时，主动探索参与碳排放权交易、绿色电力证书交易等市场化机制，将企业的环境绩效转化为实际的经济收益。通过构建一个长期、稳定、低成本的绿色资金供应链，有效分散转型风险，为长期的绿色投资战略提供坚实的财务保障。
（作者单位：黑龙江八一农垦大学经济管理学院）
主要参考文献：
［1］刘伟，高纪寅.利益相关者视角下企业绿色转型动因及绩效分析——以比亚迪为例［J］.商业会计，2025（14）.
［2］田虹，王宇菲.企业环境战略对企业三重绩效的影响研究［J］.西安交通大学学报（社会科学版），2019.39（04）.
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