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| 供应链金融工具选择案例分析 |
| 第774期 作者：□文/刘笑晓 时间：2026/4/1 15:41:25 浏览：10次 |
［提要］ 近年来，供应链金融蓬勃发展，为商业生态系统各成员提供融资便利，成为主流金融方式的有力补充。在供应链生态中，由于不同企业拥有不同的资源禀赋，导致其产业链地位、付款方式及账期长度也不尽相同，故而适用的供应链金融产品也有所不同。在多样化的供应链金融模式下，如何选择符合自身特性的供应链金融模式，发挥特定供应链金融工具的作用，成为商业生态系统内各成员需要考虑的重要内容。
关键词：供应链金融；产业链地位；账期；付款方式
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2025年12月10日
供应链金融的本质是基于真实的交易背景，将企业未来的、不确定的现金流转化为当下的、确定的现金流。在实践中，供应链金融以非标融资为主，是标准化融资方式的有力补充，主要有以下三个适用场景：一是适用于中小企业，该类企业无法在公开市场发行债券，只能选择价格更高的供应链融资；二是适用于紧急的资金需求，如企业突然获得大客户订单、季节性销售旺季、正在沟通的融资渠道未能按时放款造成的资金短期缺口等；三是适用于灵活的资金需求，如贸易企业资金流动性高、单笔资金回款快、单笔借款期限低，供应链金融可提供灵活、快速的资金。根据不同的融资场景，企业间形成不同的产业链地位，进而上下游之间产生不同的“付款方式”和“账期”，企业对供应链金融工具的选择紧密围绕“付款方式”和“账期”展开。
一、供应链金融发展现状
（一）行业政策环境分析。2025年是我国供应链金融行业的监管规范年，政策框架基本形成，行业发展进入有序创新阶段。2025年4月，中国人民银行、金融监管总局、最高人民法院、国家发展改革委、商务部、市场监管总局联合印发《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（以下简称《通知》），并于2025年6月15日起正式实施，标志着供应链金融全面纳入金融监管框架。《通知》包含三大方面21条具体举措，系统性地构建供应链金融业务的基本规范框架。
《通知》的核心要求包括：一是确保核心企业及时支付，要求供应链核心企业应及时支付中小企业款项，合理共担供应链融资成本，不得利用优势地位拖欠中小企业账款或不当增加中小企业应收账款，不得要求中小企业接受不合理的付款期限，不得滥用非现金支付方式变相延长付款期限。二是规范应收账款电子凭证，明确应收账款电子凭证付款期限原则上应在 6 个月以内，最长不超过 1 年。三是强化对中小企业的金融支持，要求相关主体不得强制链上企业与特定融资方以高于合理市场利率的水平获取融资服务，提升应收账款融资质效。四是规范各类主体收费行为，要求供应链核心企业不得以应收账款确权有关名义对链上企业收费或获取不当费用返还。
值得关注的是，《通知》首次提出供应链“脱核”模式概念，鼓励商业银行利用供应链“数据信用”和“物的信用”，开展信用贷款及基于订单、存货、仓单等动产的质押融资，降低对核心企业信用的依赖。这一政策导向反映出监管部门对供应链金融创新模式的认可，为行业发展开辟了新的路径。
（二）市场规模与行业发展现状。根据《2025中国供应链金融科技行业蓝皮书》显示，我国供应链金融市场规模已从2020年的25.2万亿元迅速增长至2024年的41.8万亿元，年复合增长率高达13.5%，展现出强劲的发展动能和巨大的市场潜力。
从细分市场结构来看，应收账款融资仍占主导地位。根据数据显示，应收账款融资占比38%，融资租赁占比23%，存货融资占比17%，订单融资占比12%，票据融资占比10%。值得注意的是，在监管供应链“脱核”概念引导下，基于区块链及物联网技术的存货融资、订单融资、预付款融资等创新供应链金融模式也迅速增长。
从参与主体来看，中国供应链金融市场形成以商业银行、核心企业、金融科技平台、保理公司为主体的多元化参与格局。其中，商业银行仍保持供应链金融市场中的主导地位，占据约58%的市场份额，核心企业作为产业链关键节点，纷纷开始主动布局供应链金融业务，金融科技平台渗透率逐年提升，保理公司专业化趋势更加明显。
从区域发展来看，供应链金融市场区域发展明显不均衡，与区域经济水平高度吻合。东部沿海地区中长三角、珠三角、京津冀三大经济圈是我国供应链金融发展的核心区域，基于其丰富的金融资源、先进的产业链集群及完善的物流基础设施，催生了大量基于真实交易背景的供应链融资需求；相比之下，中西部地区供应链金融发展相对滞后，但在国家战略推动下，呈现加速追赶态势。
从行业渗透率来看，制造业、基础设施建设、商贸流通领域、房地产领域因其融资需求旺盛，供应链金融模式与其资金筹备方式契合度高，行业渗透率较高。农业及绿色供应链金融作为新兴方向，在政策驱动下快速崛起。预计到2030年，行业渗透率都将显著提升。
二、研究综述
国内外学者对企业供应链金融模式的选择开展了诸多研究，徐杨（2024）认为由于不同企业拥有的资源优势不尽相同，应基于自身特性选择合适的供应链金融模式；张静（2016）研究实证了过度自信的零售商偏好选择预付款融资工具；杨志敏（2024）分析了齐鲁号中欧班列的“班列+供应链金融”模式，探讨了“齐鲁号”通过创新“班列+供应链金融”模式提供的“一单制” “跨境快贷-运费贷” “齐鲁号-浦银经营贷” “齐鲁号-链e贷” “齐鲁号数字化综合服务平台” “齐鲁号+跨境电商+供应链金融”等一揽子供应链金融产品为跨境物流企业带来的意义；王昊伟（2020）分析了企业物资采购业务借助供应链金融工具的特点以及现存问题，并给出相应的解决方案；吴岑（2019）通过对不同企业业务流对应的供应链金融模式选择分析，探究如何搭建符合企业业务需求的供应链金融模式；陈梦灿（2024）提出数字化PPP为核心的农业供应链金融可以通过责任共担、信用共建、数字共富、价值共享，更好地提升小农收益；隋立学（2019）以光伏产业链为主线，分别阐述了光伏产业链上中下游三个环节融资特点及供应链金融模式和风险防范；陈康煜（2024）研究了中企云链“云信”模式在造船企业融资路径中的应用；张健文总结了山东省政府采购供应链金融模式创新工作做法与成效。
综合以上研究结论，不同行业中供应链上各个企业基于其资源优势、业务模式，适用不同的供应链金融产品，选择合适的供应链金融产品，可以更好地发挥企业的资源禀赋，保障资金流动性充足。
三、供应链金融主要参与者分析
在全球化经济中，从原材料采购到产品加工再到运输到最终消费者手中，都依靠供应链将各个环节参与者紧密连接。分析供应链构成，普遍来说可分为：起点为上游原材料提供商，他们负责供应资源；中游为加工制造商，是连接上下游的桥梁；下游为终端客户，是供应链的终点。
实践中，不同行业基于其行业特性及市场环境，上中下游产业链地位有着天壤之别。在某些行业中，上游因其资源稀缺性占据主导地位，拥有较强话语权及议价能力；在某些行业中，中游因其规模及技术壁垒，成为供应链核心企业；还有行业因周期性供需关系，导致供给过剩而需求不足，终端消费者拥有最大话语权。这些地位的差异，直接导致了付款方式、账期安排、融资成本承担主体的不同。基于上述背景，形成了适用于不同主体的供应链金融模式，多样的金融解决方案，缓解了供应链上各环节的资金压力。
四、上游弱势下游强势模式
（一）产业链地位分析。在上游弱势下游强势的模式下，上游是中小企业，下游是大型企业。此时，上游往往是产品同质化严重、竞争激烈、行业门槛低的企业，下游则是实力雄厚、具有一定垄断地位的大型企业，下游处于供应链链主地位。上游依赖下游的订单生存，需要“求”下游给订单，因此供货及结算方式对下游有利。在供货方式上，上游往往需要先行供货，下游收到货后，对下游有一定的应付账款账期，在一定时间满足一定条件后，下游才支付货款。同时，下游有权决定货款支付方式，如现金、票据等。
（二）适用行业。上游弱势下游强势的典型行业包括：一是基建相关行业，包括房地产行业、市政工程、交通工程等，该行业下游为大型建筑公司、城投公司及房地产公司，这些企业往往资金实力雄厚、项目资源广泛且有强大的市场影响力；上游则为水泥、沙子等原材料供应商以及家居、钢铁、劳务提供商，这些企业大多规模较小，以中小型企业为主，在市场竞争中处于相对弱势的地位。基建行业往往施工方先行施工，项目管理单位按施工进度支付工程款，这种模式下，上游需先行投入大量的资金用于原材料采购、生产加工和劳务雇佣等环节，而工程款的支付却往往滞后于施工进度。这就导致上游企业具有较长的账期，资金回笼缓慢，资金链时刻处于紧张状态。同时，下游企业对结算方式拥有绝对的话语权，他们可根据自身的资金状况和利益需求，制定对自身有利的结算条款。二是商贸流通行业，如山姆等线下商超以及京东、天猫等线上商超，基于其销售网络、品牌效应及发达的物流体系，成为产业链的核心企业。供应商想入驻，往往需先缴纳保证金并承担2个月左右账期。
（三）上游适用融资工具。在上游弱势下游强势的模式下，上游企业规模较小、谈判地位较弱，为核心企业提供原材料、零部件或服务，核心痛点在于被下游强势客户拖欠货款、应收账款占用资金量大、现金流紧张、回款不稳定等。此时，上游企业适用的供应链融资工具主要有应收账款保理和订单融资两类。
1、应收账款保理。针对上游中小企业普遍被下游拖欠货款、应收账款压占资金的痛点，应收账款融资是解决其资金难题的常用手段。上游中小企业将基于真实交易背景产生的货款、工程款等应收账款转让给保理公司，提前从保理公司获得了资金，盘活了被占用的应收账款，提高了上游的资金使用率，提升了交易效率。
2、订单融资。订单融资基于供应商（借款人）与核心企业间真实的贸易合作关系，以贸易项下预期销货款作为主要还款来源。当买卖双方达成交易并形成未来应收资产后，在订单达成至履约交付、尚未达到结算条件的阶段，金融机构凭借真实贸易背景下的订单、合同及履约凭证等材料，为供应商提供资金支持，满足其订单项下原材料采购、生产组织、施工及货物运输等环节的资金需求。
订单融资常见业务品种包括订单融资、货到融资、订单池保理、未来应收保理、未来应收质押融资等，形成覆盖供应链不同阶段的融资服务体系。
对供应商而言，订单融资可以帮助上游企业在订单阶段提前获得融资，改善现金流状况，且该种融资方式依托核心企业信用背书，无需提供抵押质押物，融资成本显著低于传统信贷，确保供应商有充足资金完成订单生产与交付，避免因资金短缺导致的供应链中断。对核心企业而言，订单融资属于非强担保类业务，不占用核心企业授信额度，通过支持供应商备货生产，增强供应链韧性，同时供应商融资成本下降可传导至商品价格，最终降低核心企业采购成本。
（四）下游适用融资工具。在上游弱势下游强势的模式下，下游为供应链核心企业，是产业链的枢纽，通常规模较大、信用较好，其核心融资诉求在于希望延长对上游的账期，占用供应商资金，优化自身现金流，同时对上游的账期与结算方式有绝对话语权，此时，反向保理是其最好的选择。
反向保理由资信良好的核心企业基于自身应付账款，向金融机构（通常为银行或商业保理公司）申请为供应商提供融资。具体操作为：供应商将与核心企业基于真实交易产生的应收账款转让给保理商，保理商基于核心企业信用，为供应商提供资金支持，并提供应收账款管理、催收及坏账担保等服务。
与传统保理相比，反向保理以核心企业信用为背书，降低了保理商风险，同时，核心企业可拉长实际支付账期，提高资金利用率。在实践中，核心企业常常借助区块链技术，在供应链金融平台上向上游企业开出电子债权凭证，实现融资申请、审核、放款全流程线上化，降低操作风险。
五、上游强势下游弱势模式
（一）产业链地位分析。在上游强势下游弱势的模式下，上游往往为某一掌握核心技术或具有稀缺资源的垄断型企业，其供货稳定性对下游经营起着至关重要的作用。此时，上游处于产业链中强势地位，下游需要“求”上游供货，为维护与上游的良好关系，下游结算方式通常为预付款或现款现货，对上游无账期，不产生应收账款与应付账款。
（二）适用行业。在产业链生态中，上游强势下游弱势的典型行业主要呈现两大特征性分布：第一类是垄断性资源型行业，如与国计民生息息相关的煤炭、矿产、石油等行业，由于其资源稀缺性及政策管控，造成了结构性短缺，使得上游企业具备天然议价权。第二类是技术驱动型高科技企业，其强势地位建立在其技术壁垒上，如AI浪潮下的先进制程芯片、具有专利的制药公司等。
两类行业的共同特征在于：上游企业通过资源垄断或技术垄断构建了“非对称议价能力”，在产业链中拥有价格指定、交易规则甚至技术标准输出的权利。
（三）上游适用融资工具。上游强势下游弱势的模式下，上游实力雄厚，融资渠道多，主要融资方式为价格更低的银行借款或债券融资，且上游产业链地位高，不存在被下游拖欠货款的问题，使得上游企业的资金回笼相对顺畅，现金流状态较为稳定。但上游企业也并非毫无资金压力，由于其资本密集的属性，在生产运营过程中需要进行大量的重资产投入，同时，上游企业为了保证生产的连续性和满足市场需求，还需要储备一定数量的存货，固定资产及存货占用的大量资金影响了上游企业的资金流动性和使用效率。因此，强势上游企业的融资需求集中在盘活存货及固定资产方面，在这种情况下，仓单融资和设备租赁融资成为了最合适的选择。
1、仓单融资。仓单融资是典型的存货融资，特别适用于存货储备量大、流转周期长的企业。例如，在石油企业、煤炭企业生产经营过程中，企业为保障生产持续进行，需要具有一定的存货储备量，同时，因为不可预测的销量减少，也会造成存货积压。在这些情况下，存货占用企业大量资金，导致企业流动性降低，给生产经营带来负面影响。为盘活存货占用的资金，大型企业将其持有的原材料、半成品、产成品等质押给金融机构，向金融机构申请资金支持。同时，金融机构在放款前，委托第三方物流企业将被质押存货存放在第三方物流企业的仓库中，确保存货的安全性。在借款人还款后，金融机构向第三方物流企业发送放货通知，允许借款人提货。该种模式既使借款人解决了存货占用资金的难题，又因有存货质押担保，减少了金融机构信用风险，同时第三方监管解决了金融机构无法控制质押物的难题，促进了整个供应链体系竞争力的提升。
2、设备租赁融资。对于设备密集的大型企业，融资租赁是其常用的金融工具，可以盘活存量资产，优化财务结构。融资租赁主要有直接租赁和售后回租两种模式，其中直接租赁是租赁公司根据企业指定，购买设备并出租，适用于企业新增设备；售后回租是企业将已经拥有的自有设备出售给租赁公司，获得一笔流动资金，然后再从租赁公司租回该设备继续使用，定期支付租金。对于大型核心企业，直接租赁可以缓解现金流压力，无需一次性投入大量资金，用设备未来的收益支付租金，实现“小资金撬动大设备”；售后回租则可以很好地将固定资产变为现金，提高流动资产比例，优化负债结构。
（四）下游适用融资工具。在上游强势下游弱势模式下，供应链中的上游企业往往为行业龙头或一线品牌，这时下游采购为预付款项或全额打款方式。下游企业本身规模较小，信用评级不高，先款后货模式会导致下游企业承担巨大的资金压力。
预付款融资可以解决下游中小企业向上游大型供应商支付货款时资金不足的问题。通过与金融机构的合作，金融机构代替下游直接向上游供应商支付货款，供应商根据合同约定发货，后期下游以销售收入偿还贷款。在这种模式下，下游中小企业通过预付款融资减少采购环节的资金占用，提升供应链上下游企业的合作黏性，稳定了供应链供货，
六、总结
供应链金融在企业全流程生产经营活动中起到至关重要的作用，企业在供应链金融工具的选择上通常规律为产业链弱势方承担账期和融资成本。对上游弱势下游强势的产业链，上游企业面临的资金痛点主要在于应收回款慢、新订单缺乏生产资金，适用于应收账款保理、订单融资等可为上游企业提供现金流的供应链金融产品；对下游企业而言，更希望能延长付款账期，反向保理模式运用广泛。相反，对上游强势下游弱势的产业链，上游主要面临行业投资回报周期长，固定资产、存货等占用资金量大的问题，适合于仓单融资、设备融资租赁等可盘活存货及固定资产的供应链金融产品；而下游的主要难点在于采购周期长、资金周转慢，这种情况下，可以运用预付款融资增加下游采购能力。
在实践中，供应链金融工具的选择需要聚焦特定行业领域，从企业资金有堵点的环节精准切入，锁定核心企业，同时下沉至产业链中的中小微企业，使得产业链上的企业均可快速获得资金支持，降低运营成本，提高业务效率，实现整个产业链条的互利共赢。
（作者单位：华远陆港资本运营有限公司）
主要参考文献：
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［3］杨志敏.中欧班列“齐鲁号”跨境物流供应链金融模式研究［D］.呼和浩特：内蒙古财经大学，2024.
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