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| 中煤能源ESG表现对财务绩效的影响 |
| 第776期 作者：□文/王 陆 时间：2026/5/1 13:40:10 浏览：47次 |
［提要］ 本文以中国中煤能源集团有限公司为例，探讨ESG（环境、社会、治理）表现对财务绩效的影响。首先梳理其ESG实践情况，进而通过偿债能力、营运能力、盈利能力及成长能力等财务指标分析ESG表现对企业财务绩效的影响。研究发现，ESG实践会导致企业短期的现金流压力，并对部分指标产生负面影响；但从长期来看，ESG有助于企业实现可持续发展。
关键词：中煤能源；ESG；财务绩效
中图分类号：F23；F426.21 文献标识码：A
收录日期：2026年1月6日
引言
在全球可持续发展与“双碳”目标推进的背景下，ESG已成为企业价值评估的重要框架。良好的ESG表现能够强化企业社会责任履行，增强与利益相关者的关系，提升企业信誉，并对财务绩效有正向促进作用。中煤能源作为中国煤炭行业的骨干企业，其在ESG实践方面的积极探索为本文提供了典型案例。
一、企业概况
（一）中煤能源企业介绍。中国中煤能源集团有限公司（以下简称“中煤能源”）是国有重点骨干企业。公司主营业务包括煤炭生产与贸易、煤化工、发电、煤矿装备制造及相关工程技术服务等多个领域，形成较为完整的煤电产业链。中煤能源拥有丰富的煤炭资源和现代化矿井，煤炭产量长期位于行业前列。企业积极响应国家能源结构调整与生态环境修复政策，践行绿色发展理念，致力于节能减排、碳捕集、CCUS等新能源技术的研发及应用，推动构建新能源体系。自2008年发布第一份社会责任报告以来，公司持续推动ESG管理，并于2021年开始发布首份ESG报告。
（二）中煤能源ESG评级。国际上的ESG评级体系较为成熟，但与国内实际情况不完全契合。万得（WIND）基于国外标准并结合中国企业的数据特点，构建中国企业特有的评级体系。该评级不仅覆盖企业披露的信息，还包括自媒体、网络、政府及监管部门的公开信息，以提供全面、可靠的ESG评分。评级等级分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级。中煤能源的万得ESG评级从2015年的BBB级升至2019年的A级，2022年回落至BBB级，但仍持续位居行业前列。企业曾获评为“最佳董事会”实践案例、人力资源工作先进单位，入选2024中国能源上市公司可持续发展（ESG）前100名，并连续四年跻身“央企ESG ·先锋100指数”榜单，还荣获港股金牛奖、ESG金牛奖、央企50强等多项荣誉。
二、中煤能源的ESG表现
（一）环境维度。在“双碳”目标背景下，中煤能源积极推动绿色转型。企业评估气候变化所带来的各类风险，以实现未来可持续发展。企业面对极端天气风险时，应制定相应的紧急预案。极端天气会导致机器工作、运输、户外操作等难度加大，并增加能源的消耗。企业相应增加对工作人员的安全措施、设备投入以及能源节约。企业大力推进节能减排与水资源循环利用，设置能源管理指标，建立能源管理体系，对能源管理指标进行定额管理、记录，并对其进行定期审计，以提高企业能源管理效率。企业逐步将传统柴油重卡替换成电池动力及快速换电重卡。企业研发和测试了混合电力电动轮矿卡和纯电动卡车。此外，企业通过将矿井的余热以及煤矿通风系统产生的低浓度瓦斯安全燃烧的热量用于建筑供暖、井口防冻、洗浴热水等，实现“变废为宝”。2024年企业原煤消耗量由2，047万吨降到1，993万吨，综合能源消耗量由1，192万吨标准煤降至1，150万吨标准煤。
在水资源管理方面，企业制定水资源管理制度，明确相关责任人的责任，对水资源计划进行管理，构建水资源智慧平台。企业将生活污水、生产废水、雨水等经过适当处理，达到一定的水质标准后进行利用。企业统一管理各生产环节产生的废水，将一个系统使用过的废水，直接或稍加处理后供给另一个对水质要求较低的系统继续使用，实现一水多用。或者为了补充蒸发或消耗的水分，企业在一个封闭的系统中循环用水。2022～2024年，企业重复用水率从98.1%提升至98.44%，矿井水综合利用率从96.2%提升至97.2%。企业还积极探索降低碳排放强度的最佳路径，加强碳排放管理。企业通过“新能源与化工联营”形成新产业布局，探索新的创新模式。中煤能源拥有首个自主知识产权的10万吨级“液态阳光”项目，该项目通过新能源产生的电力电解质生产绿氢，再将绿氢与化工装置产生的二氧化碳转化为绿色甲醇，以此有效降低二氧化碳排放。
（二）社会维度。中煤能源始终秉持着“人民至上，生命至上”的原则，高度重视安全生产。企业坚定认为安全生产是完全可以实现的，并建立安全管理体系，对易产生安全风险的环节进行高度预警和防范。中煤能源对高风险区域和重要环节进行全面监管，安排专业人员进行跟踪检查，以及时发现异常并进行反馈。2024年，中煤能源的11处煤矿达到国家一级安全生产标准，全年安全生产投入达32.29亿元。对于易发生重大风险的区域，制定紧急预案，加强应急管理，设立专门的紧急救援指挥部，以科学高效地调度指挥救援管理。同时，对于作业过程中产生的风险，要求工作人员随身携带处置紧急措施的小卡并熟记于心、娴熟应用，及时消除安全隐患，全面、及时、有效地降低事故风险发生概率。
中煤能源注重产品质量的认证，在煤炭产业、煤化工产业以及煤矿装备制造产业方面都有相关认证标准。通过电话、走访、客户平台等方式积极了解客户需求，分析整理客户意见，提供定制化产品。中煤能源对其销售的产品配备优秀的售后服务。对于客户产生的问题，技术人员会及时到现场帮助解决，从而提升客户的满意度。在稳定社会就业服务方面，2022～2024年中煤能源就业人员数量稳定在46，500人左右，其中31～40岁的人数占比最高，促进了社会人员稳定就业。在此年龄段的员工处于事业上升阶段，兼具一定的经验、技能和精力，是企业业务运营、技术攻关和管理执行的中坚力量。企业保障全体员工的福利待遇，提升员工薪酬，员工休假率达到了91%。同时，经常举办业余活动，提升员工满意度和幸福感。
此外，中煤能源积极履行社会责任，助力乡村振兴。2024年，中煤能源向乡村无偿捐献487.24万元，开展各种帮扶行动，惠及群众3万余人；通过与政府开展文旅活动，拉动地方经济，有序改善乡村面貌，利用“中煤易购”平台帮助农民销售农产品。企业积极组织员工开展救援活动及志愿服务，服务社区活动以及公益活动。2024年，企业向社会无偿捐赠632万元，并组织开展150次社区活动、676次志愿活动，参与员工达5，685人次。
（三）治理维度。绿色科技创新助力企业绿色转型，提升企业效率。截至2024年底，中煤能源的研发人员达到2，213人，科技研发投入42.37亿元，占主营业务收入的2.24%。企业构建了科研平台和创新机制，利用科研平台对煤机装备、开采技术等进行提升。企业通过国家级实验室，与学校和科研院所进行合作，推动产学研深度融合。以国家博士后创新实践基地为平台，助力企业高端技术人才培养。中煤能源通过重大项目凝聚和锻炼科研队伍，为行业输送骨干力量。建立科技创新保障机制，通过设立研发项目，促进资金的合理使用和分配，加快创新成果转化，提升科技创新管理效率。建立奖励机制，提升科研人员的创新活力。2023～2024年，企业的专利申请量从311项增加到465项。
中煤能源以法律法规为依据，形成了以股东大会为最高权力机构的治理体系。企业持续进行ESG报告、季报等信息披露，践行合规经营理念。搭建可持续的供应链平台，将供应商纳入管理，使采购过程公开透明。同时，建立风险评估体系，引入第三方风险评估工具对风险进行识别，对风险评估结果进行监督与管理。
三、ESG表现对中煤能源财务绩效影响分析
（一）偿债能力。企业偿债能力通过流动比率、现金流量比率、资产负债率和利息保障倍数进行评估。短期偿债能力由流动比率和现金流量比率体现。短期偿债能力方面，中煤能源的流动比率从2021年的1.1965下降到2025年的1.0698，说明企业可供偿债的资产存量下降；现金流量比率从2021年的0.5483下降至2025年的0.1909，表明企业可供偿债的现金流量在减少。主要是由于企业在ESG上不断投入导致的现金流出，影响了企业偿还短期债务的能力。长期偿债能力通过资产负债率和利息保障倍数体现。中煤能源的资产负债率从2021年的0.5573下降到2025年的0.4581，利息保障倍数从2021年的6.6959上升到2025年的13.4693。中煤能源呈上升趋势的利息保障倍数和下降趋势的资产负债率表明企业长期偿债能力有所提升。原煤和综合能耗的下降以及资源使用率的提升有效地降低了碳排放，避免了企业在未来碳排放方面形成负债；企业创新性项目形成新的技术，而技术的成熟以及规模化会降低企业对煤炭的依赖，以此形成新的现金流；通过提升员工的薪酬待遇和福利，保障了企业经营效率和创新能力；完善的风险评估体系和透明的管理制度促进了企业长期稳定健康发展，提升其长期偿债能力。（表1）
（二）营运能力。中煤能源总资产周转率从2021年的0.7661下降至2025年的0.4460。企业对绿色项目的大力投入形成巨大的资本性支出和没有贡献相应营业收入的资产，影响了总资产周转率。企业非流动资产周转次数从2021年的340.6725上升到2025年的807.1749。这说明企业在“液态阳光”、新能源等项目上的资本性投入见到成效，由于非流动资产的产出效率直线提升，导致企业非流动资产贡献了更多营业收入。企业通过电动重卡代替柴油重卡以及精细化管理等方式实现了更大的产量和高附加值煤化工产品，促进了营业收入的增长。中煤能源依赖重要核心资产提升产值，其运营效率稳步提升。（表2）
（三）盈利能力。中煤能源盈利能力通过营业净利率和总资产净利率进行评估。2021～2025年，企业营业净利率呈上升趋势。虽然煤炭价格呈走低趋势，但盈利能力呈上升趋势，表明煤炭需求是相对稳定的。中煤能源采用智能化开采、能源管理体系优化以及水资源管理等有效控制成本，加之煤化工形成甲醇等产品的销售，增强了盈利能力。总资产净利率的增加，说明企业现有的矿井、化工厂等核心生产性资产得到高效地利用，创造了更多收入。总资产净利率从2024年的0.0705下降至2025年的0.0419，主要因为企业面临长期的“双碳”目标压力，企业持续提升安全生产标准、改善员工福利、深化供应链合规管理等措施，增加了运营费用，影响了利润；企业在新能源以及碳减排技术上的投入产生资本开支和费用化研发支出，影响了当期利润，且新增资产未形成规模收入，降低了总资产净利率。（表3）
（四）成长能力。企业成长能力通过市盈率和市净率进行评估，市盈率和市净率的上升说明企业在股市上的反馈是积极的。中煤能源在新能源以及绿色甲醇项目上的投资被认为是面对时代变迁进行的提前布局，这让投资者看到企业未来的价值。企业将安全生产视为“完全可以实现”的目标，对安全生产上的投入以及体系化的建设降低了事故的发生率。中煤能源并非被动求变，而是积极主动进行新能源技术的探索，以应对发展的新需求。企业助力乡村振兴、与政府开展文旅活动拉动地区经济以及通过中煤易购平台助农，都体现出其承担社会责任的积极性。企业与矿区周围和业务所在地周边地区结下了深厚的信任和支持，这显著降低其在社会上的阻力，营造了稳定运营的友好环境，保障了企业主营业务的可持续发展。企业同样重视员工的满意度、幸福感和归属感，拥有多个人才培养基地。稳定的员工队伍降低了员工流失率，培养出更高效的熟练技术员工，提高了工作效率，这是企业进行战略转型的重要储备资源。企业积极应对时代变化，增强投资者对企业盈利前景的信心。市净率的上升也体现出市场对企业净资产的预期看好，愿意为企业净资产支付更高的溢价。企业的员工队伍、安全生产能力、组织能力以及社会资本是净资产产生超额收益的关键因素。（表4）
四、结论及启示
（一）结论。中煤能源ESG实践对财务绩效的影响有消极和积极两个方面：从短期看，企业承担的压力加大，但从长期看，企业呈现向好的发展趋势。ESG的投入在短期体现为现金流支出以及更高的成本费用，导致短期偿债能力、总资产周转率以及盈利能力的下降；但从长期看，企业通过节约资源降低能耗、技术创新产生新的营业收入、对员工以及安全生产的投入等方面保障了运营的稳定，这些提升了企业长期偿债能力、核心资产效率以及市场估值。因此，ESG是企业长期可持续发展道路上的必然投资。
（二）启示
1、贯彻绿色发展理念。在新时代背景下，绿色发展不仅是企业应对监管的要求，更是塑造自身核心竞争力的关键。绿色发展应与主营业务深度融合，以绿色技术创新驱动企业发展。中煤能源切实将绿色发展理念贯穿于生产和创新全过程，在煤炭开采以及化工生产等环节降低能源消耗，实现节能减排。技术和管理优化是推进企业绿色转型的重要手段。此外，绿色发展还需要建立长效机制，如设立能源和水资源管理制度、用量化指标管理、构建风险评估体系，将绿色发展的要求常态化。虽然短期会增加现金支出，但从长期看，有助于增强企业的风险稳定性、资源保障和可持续发展能力。
2、ESG发展应注重短期财务与长期价值的平衡。ESG实践的投入在短期内会使企业承担一定的财务压力，但从长期来看是企业构建竞争力和实现可持续发展的关键。中煤能源在绿色投入与社会责任方面的支出增加了现金流动支出以及成本费用，影响了利润率、短期偿债能力以及资产周转率。企业若是不顾自身财务状况盲目加大ESG投入，可能增加运营风险。因此，企业应平衡短期财务压力与长期价值，避免影响企业可持续发展。在ESG实践过程中，企业需要科学评估财务风险，优先选择既能产生社会效益又能短期内节约成本和提升效率的项目，从而改善短期财务状况。
（作者单位：长春大学）
主要参考文献：
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