［提要］　目前，我国已有多种不同类型的投资基金品种，但与发达国家相比还是存在着一定的差距，因而投资基金作为证券市场上的重要投资主体，在我国具有巨大的发展潜力。本文通过对基金投资者结构的探究分析基金品种创新的方向，并对ETF和LOF两种基金做出具体剖析，在此基础上提出基金品种创新相关建议，以期促进证券投资基金更好地发展。

关键词：证券投资基金；基金创新方向；ETF；LOF；基金品种创新

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年1月29日

随着我国经济的发展，居民收入水平不断提高，使得社会上的闲置资金大量增加，由此也增加了这些闲置资金的投资需求。出于获利的目的，投资者将手中的闲置资金投向证券市场，为证券市场的发展注入了活力，但相关数据显示，目前证券市场上的投资者大多是散户投资者，他们对于金融方面的专业知识还不够了解，在进行投资活动时难以做出理性地判断，从而使得投机现象居多，易产生“羊群效应”。所以从目前来看，发展机构投资者应为完善证券市场以及进行金融体制改革的重点工作，而投资基金是机构投资者的重要组成部分，它是为了满足投资者日益增长的多元化投资需求而产生的，本身也是一种金融创新。各种不同类型的基金产品可以满足不同投资者对于不同风险层次投资的需要，从而对于证券市场的不断成熟以及金融市场的稳定发展具有积极的推动作用，所以应加快基金产品的创新研究，以便为证券市场的发展及金融体制和融资体制的改革提供先决条件。

一、证券投资基金创新方向分析

笔者通过中国证券投资基金业协会官网，找到2015年和2016年度基金投资者情况调查分析报告，以便通过具体的数据来对不同类型投资者占比进行分析，从而进一步分析基金品种创新方向。

（一）从分析报告来看，自2011年到2016年，我国基金账户总数由22，986.62万户增长到94，303.67万户，并且呈现出不断上涨的趋势，可见投资基金资产总量在不断增加，发展前景广阔。从有效账户类型来看，个人有效账户在有效账户总数中占到了95%以上的比重，所以在基金品种创新研究方向中，不仅要针对个人投资者开发出新类型的基金投资品种，也要推出能够吸引机构投资者进行投资的新型品种，从而提高机构投资者的占比。

（二）报告显示，个人投资者的基金资产净值处于1万～10万元阶段的，其比重占到了90%以上，超过10万元的账户数不足10%，可见在基金投资中，个人投资者多为中低收入者或低收入者，他们由于收入水平有限，生活负担较重，不能进行大规模资金的投资，倾向于较为保险的基金品种，所以在基金创新中，应根据投资者需求，开发出较为稳健的新型品种。

（三）从报告中可以看出，不同年龄阶段的个人投资者对基金都有需求，但30～50岁之间的投资者占比较多，约占总人数的46%。至2014年末，30岁以下的投资者一跃成为最主要的开放式基金个人投资账户数的主力军，占比达到32.09%，与2013年末相比提高了14.9个百分点，而40岁以上的投资者账户数占比则有明显的下降。这些数据表明，年轻投资者的需求正逐步增加，其对于风险的承担能力也逐渐增强，在以后的研究方向中，应注意年轻投资者的投资需求，尤其是互联网方面的产品开发，以吸引更多的高学历基金投资者。

从以上基金投资者整体结构来看，投资者投资基金，其主要目的是为了利用自己手中的闲置资金获利，在于获得差价收入或者当前收益，所以在进行基金品种设计时，应注意该类基金对投资者的吸引能力。此外，还应强调一点，虽然机构投资者有效账户占比不高，但从基金资产持有规模看却占到了半数以上的比例，所以今后的基金创新品种也应对机构投资者有足够的吸引力。

二、证券投资基金品种创新分析

我国投资基金业的发展已然取得了不俗的成绩，越来越多的创新基金产品走进市场，笔者将对以下产品着重分析。

（一）ETFs——交易所交易基金。前面的分析中提到，机构投资者在总的基金投资者中的占比并不高，而ETFs的创新，则为机构投资者提供了一项很好的选择，其大额申购赎回机制不适用于中小型投资者，而适合机构大投资者进行投资。我国第一支交易所交易基金于2004年推出，它是一种代表一揽子股票的所有权、可以连续发售和用一揽子股票赎回的基金交易形式，在交易方式上，它兼具了封闭型基金和开放型基金的特点，为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式。不同的是，在申购和赎回时，开放式基金交换的是基金份额和现金，而交易所交易基金与投资者交换的是股票。由于ETFs集合了开放式基金和封闭式基金二者的优势，所以其在我国得到了较快的发展，截至2015年ETF在上海证券交易所和深圳证券交易所已有数量为124只，份额达到2，684.83亿份。

尽管如此，与全球ETF交易额比起来，我国的ETF市场还是不够广阔。就美国来说，美国有ETF期货和ETF期权等ETF衍生产品，而我国的衍生产品市场几乎还没有破冰发展；还有就是ETF通常采用完全被动式管理方法，属于被动型基金，这使得投资者对它的盈利能力信心不足。所以ETF这种新型投资基金模式还有着很大的发展前景。

（二）LOF——上市开放式基金。为适应不同投资者的需要，我国还发展了LOF基金。LOF基金是一种既可以在场外基金市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。上市开放式基金具有交易方便、费用低廉并且能够提供套利机会等优势，适用于不同类型投资者的需要，其面对的投资者渠道较为广泛，在发展中相对较快。2004年，上海证券交易所和深圳证券交易所LOF数量仅一只，2005年已有13只，至2015年数量达到156只，份额达到1，231.72亿份。但LOF不同于ETF，它只是服务上的创新，是通过利用交易所网络为传统开放式基金品种提供另一发行、交易渠道，其承担的风险较大，可能会流失一些保守型投资者，并且其衍生产品也相对缺乏。所以在以后发展中要注重相关衍生配套产品发展，并引导个人投资者将资金聚集起来，交由专业机构进行投资和管理，从而有利于机构投资者的增加以及减轻证券市场的投机氛围。

除了以上两种创新产品，还有保本基金、对冲基金、分级基金、QFII、QDII、RQFII、RETF等多种类型的基金，为投资者提供了多元化的投资选择。

三、证券投资基金品种创新建议

由以上对品种创新的方向分析以及对相关基金创新产品的分析，可以看出我国的基金投资者结构较为丰富，产品创新也有了一定的发展，但投资基金的资产总量却不占到优势：美国的大多数家庭都持有共同基金，其基金的资产规模总额早就超出了商业银行的储蓄存款总额，而我国的投资基金资产总量仍然远远少于银行的储蓄存款；另外，虽然基金业已有了不少创新产品，但与发达国家比起来，种类仍然较少，而且存在着许多不足之处，所以总体来看，我国的基金投资市场具有巨大的发展潜力，经过不断地创新发展后，必然会为证券市场的改革提供长足的动力。对此，笔者提出以下几点基金品种创新建议：

（一）开发已有产品的衍生产品，丰富投资选择种类。上面论述中提到，虽然创新产品的份额在逐渐增加，但与国外相比仍有差距，所以应加快相关产品的衍生产品研究，根据不同投资者的投资需求，全面发展各种不同风险层次的基金品种，以为投资者提供更多的选择，进而增加投资基金资产规模总额。

（二）加大创新人才培养。在创新活动中，人是关键因素，没有相关的专业人才，一切创新的提出都只是“空中楼阁”。所以在基金业品种创新过程中，应注重对人才的培养，设立专业的培训机构，开展以投资者需求为导向的教育活动，以便推出适应市场需求的投资产品。

（三）基金品种创新与金融工具创新相配套。证券投资基金本身也是一种金融创新，其品种的创新要建立在原来的金融工具的特性基础之上，根据金融工具的创新，依照投资者的不同需求，进行相关的产品设计，进而创建多元化的证券投资基金品种体系。

（四）完善相关法律法规，提供优良创新环境。许多创新型产品推出后，由于相关法律的制定跟不上创新的步伐，新型产品未能达到设计完成后所预想的效果，出现许多不可控因素，从而无法进行下一步的创新。所以要不断完善与证券投资基金相关的法律法规，使得监管步伐与创新步伐相一致，为产品创新提供优良的环境，进而与国家的经济政策、产业政策相适应，促进产业优化调整及资源合理配置。

（五）融合大数据趋势，发展互联网基金。随着现代信息技术的高速发展，其在金融领域的应用也风生水起，大量互联网金融产品应运而生，证券投资基金也应顺应大数据与现代化趋势，开展线上与线下业务互补服务，同时进行互联网基金产品创新，从而拓展投资者来源渠道。

四、结语

除了上述笔者提到的以外，我们也应积极借鉴发达国家的相关经验，将其应用到本国的实际创新中。做好投资者投资需求调查工作，研究不同基金品种的特性，对不同特性的基金进行重组，从而开发出适合投资者需求的基金新型产品。另外，也要注意新产品的开发与相关法律法规和政策制度相配合，循序渐进，逐步推出投资基金新型产品，挖掘出基金投资市场的巨大潜力，为我国证券市场发展及金融体制改革提供长足动力！

（作者单位：苏州大学东吴商学院）

主要参考文献：

［1］贝政新，常巍，徐涛.证券投资学（第二版）［M］.复旦大学出版社，2012.

［2］魏浩成.我国当前证券投资基金业现状、问题及对策［J］.现代商业，2016.27.

［3］李相丽.关于我国证券投资基金品种创新的思考［J］.现代企业文化，2008.15.

［4］朱瑶筝.我国证券投资基金问题分析及发展方向探讨［J］.环球市场，2016.9.

［5］陈鹤.我国证券投资基金发展的问题与对策研究［J］.财经界（学术版），2017.18.