［提要］　随着区块链、大数据等新科技的加入，供应链金融发展势头强劲，市场需求空间广阔。本文以中山市为例，分析供应链金融实践运作情况，收集样本数据，采用构建结构方程模型（SEM），对中山市供应链金融发展影响因素进行实证分析，提出供应链金融发展路径建议。

关键词：供应链金融；发展路径；中小企业融资

本文为2017年中山市社科联社会科学规划项目：“中山市供应链金融发展路径创新研究”（青201708）

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年5月21日

一、研究背景

供应链金融是为供应链上下游企业提供的综合性金融产品和服务。近年来，供应链金融发展势头强劲，随着区块链、大数据等新科技的加入，供应链金融快速经历了从1.0到4.0版本的演进。在供应链金融4.0版本中供应链各环节形成网络，参与方延伸到利益相关方包括政府部门、行业协会等。

近年来，国家在政策层面支持供应链金融发展，2016年《国内贸易流通“十三五”发展规划》提出“稳步推广供应链金融”。2017年《关于金融支持制造强国建设的指导意见》指出，要高度重视和持续改进对“中国制造2025”的金融支持和服务，大力发展供应链金融产品和服务。供应链金融具有天然的实体经济强关联性，将链条上的核心企业与有融资需求的中小企业结合，有助于优化配置供应链资金，解决中小企业融资难题，构建产融结合供应链生态圈。本文以中山市为例研究供应链金融4.0发展路径与对策。

二、中山市供应链金融发展现状

位于供应链上下游的中小企业融资意愿强，资金供给主体包括银行、核心企业、电商企业、小贷等，中间机构包括物流公司、保险公司、担保机构等。中山供应链金融市场典型的产品有建行的定向保理、广发银行存货质押融资、物流企业代收货款等。目前，银行主导型模式占主流，物流企业主导型模式中较典型的是古镇物流公司应收账款代收代付业务。供应链金融促使供应链各主体共赢，但其发展受到了多方面制约。

三、中山市供应链金融发展影响因素分析

（一）指标选择与模型构建。潘淑将中小企业融资可获性影响因素概括为：中小企业财务状况、核心企业资质、供应链合作水平、融资项目资产特征与外部环境。本文采用企业获得供应链融资的效果作为衡量中山市供应链金融发展的指标，选取融资企业资质、核心企业资质、供应链合作强度、质押物特征、外部环境作为中山市供应链金融发展的影响因素。采用构建结构方程模型（SEM）和AMOS软件，同时处理多个因变量与潜变量。

调研对象为中山市处于供应链中有融资需求的中小企业。发放问卷150份，收回106份，有效103份。问卷内容包括6个潜变量因子，27项可测指标，采用Likert10级量度。

（二）潜变量和可测变量的设定。结构方程模型包含6个潜变量：供应链融资的效果（Y）、融资企业资质（X1）、核心企业资质（X2）、供应链合作强度（X3）、质押物特征（X4）、外部环境（X5）。对应的可测变量如表1所示。（表1）

（三）信度与效度检验。本文采用SPSS19.0研究数据的信度。对每个潜变量的信度检验结果显示，潜变量信度检验的Alpha系数均在0.7以上或者接近0.7，“质押物特征”的Cronbach’s Alpha系数为0.933，可靠性较高，可通过信度检测。

效度衡量测量工具准确测出的程度。对潜变量进行KMO与巴特莱特球体检验，得出KMO测试值均大于0.7，sig.均等于0.000，检验结果显著，通过效度检验，比较适合因子分析。

（四）结构方程模型。本文构建了6个潜变量，采用AMOS17软件对测量变量进行验证因子分析，采用最大似然估计法进行参数估计。

1、模型的拟合。初始路径参数估计结果显示供应链合作强度和质押物特征的P值分别为0.631和0.546，均大于0.5，显著性不成立，因此对模型进行修正，去掉供应链合作强度和质押物特征两个潜变量。

2、模型的修正。（表2、图1）修正后的模型路径系数均为正值，P值基本都小于0.05，达到显著水平，模型的整体拟合程度较高。

3、研究结果分析。根据该样本的初始路径参数估计，得出以下结论：

（1）融资企业资质对供应链融资效果影响结果为正。参数估计Estimate为0.525，P值小于0.05，显著水平高。银行要求融资企业有一定资质才能获得贷款。中山市一直以来具备较强的外向型经济特征，供应链融资相比传统贸易融资交易结构复杂，银行仍看重融资企业资质。

（2）供应链合作强度对供应链融资效果无显著影响。供应链合作强度的P值未达到0.5水平。目前各家银行要求：获得供应链融资的核心企业上游供应商与核心企业合作年限要达到1年以上，下游购货商要达到2年以上，在此前提下供应链合作强度对供应链融资的效果影响不明显。

（3）核心企业资质对供应链融资效果有显著正影响。核心企业资质的路径系数为0.264，对供应链融资的效果有显著影响。作为供应链组织和管理者，核心企业的资质代表其安全程度。

（4）质押物特征对供应链融资效果无显著影响。质押物特征的P值为0.546，未达到显著水平。供应链金融的典型特征是有贸易背景，通过银行贷款审核的企业基本都有合格质押物，在分析结果上不显著。

（5）外部环境优化对供应链融资效果有显著正影响。从路径系数来看，外部环境系数为0.08，显著水平高，对供应链融资的效果有较大影响。在良好的外部环境下，整个供应链条资金账户、资金流向、账目明细等资产端服务使企业更容易高效地获得融资支持。

（6）核心企业资质对融资企业资质的影响结果为正。通过核心企业筛选、培育的上下游供应商合作企业的资质也会获得相应提高。

（7）外部环境对融资企业和核心企业资质均有显著正影响。政府政策支持、当地宏观经济发展、行业发展、供应链金融平台的建立等外部环境对于提升供应链企业资质有促进作用。

四、中山市供应链金融发展路径创新建议

（一）提升供应链企业资质。通过中山市产业升级、提升产业链价值以及有效供应链管理，使供应链上的融资企业和核心企业获得并保持稳定持久的竞争优势，强化供应链金融根基。

（二）优化供应链金融外部环境。通过政府政策支持、改进供应链融资技术、完善供应链金融信息系统与金融监管体系，构建中山市产融结合创新的商业生态系统，实现供应链金融4.0跨越发展。

（三）通过产业链整合实现供应链金融增值。探讨多方合作创新供应链金融的形式，为供应链金融发展注入动力。推广银行与产业基金、物流企业、核心企业合作的形式，银行介入产业链运作，使供应链金融整合价值得到充分发挥。

（四）研发综合性深加工解决方案。由单一融资向账户管理、现金管理、投贷联动等领域衍生，实现多元化综合性供应链金融服务体系；基于电商平台，解决网商贸易融资问题；将单一供应链金融产品深加工，开发集贸易融资和资金结算于一体的综合解决方案。

（五）依托物联网等技术实现可持续发展。商业银行将物联网技术引入供应链金融业务中，可以解决信息不对称带来的约束和风险，可通过由物联网技术加强风险防控。首先是推进银行内部运营系统线上化；其次是实现风控体系的线上化，银行以物流网技术、“大数据分析”为基础，建立风控模型，在各授信环节提高线上业务风险管理水平。

五、中山市发展供应链金融的政策建议

（一）将发展供应链金融作为服务实体经济的战略之一。积极响应“产融结合、脱虚向实”政策，循序渐进地推进应收账款保理融资，加快应收账款质押融资服务平台建设，助力中小企业供应商融资，支持金融服务供应链。

（二）加快产业升级与供应链优化，提升供应链企业资质。以粤港澳大湾区合作为契机，加快产业升级，为供应链金融发展提供机遇。《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》指出“培育战略性新兴产业集群，建设产业合作发展平台，构建高端引领、协同发展、特色突出、绿色低碳的开放型、创新型产业体系。”在此背景下，积极对接粤港澳大湾区城市群建设规划，提升工业产品竞争力，增强供应链企业实力。

（三）建立互联网和物联网结合的金融平台。开展跨行业、跨部门综合性平台建设，重点引进可以提供中小企业对接政府端服务平台，搭建物联网和互联网金融生态平台，打造金融生态系统。推广“云仓”交易模式，即场外现货交易线上化；构建支付场景、收集多底层数据，实现供应链金融对供应链全面渗透；通过平台建立可持续供应链金融合作关系，激励探索创新模式，支持中小企业技术创新，与核心企业签订长期购销合同；实现金融服务平台无缝对接与全程覆盖。

（四）系统推动供应链金融往在线、专业、标准化方向发展，实现产业间跨界与融合。将“工业4.0”（利用物联信息系统将生产中的信息数据化、智慧化）、“商业4.0”（工业结合商业全价值链的完整自动化）、“农业4.0”（利用互联网综合销售、物流、金融平台实现农业定制化与工业化）有机结合，使金融真正服务于供应链。

（五）提供良好的制度环境。政府在供应链金融制度建设上，要进一步完善供应链核心企业信用评估体系；加强企业和行业自律，减少违规行为；相关政府职能部门加强业务监管，确保供应链金融平稳发展。

（作者单位：中山职业技术学院）

主要参考文献：

［1］何娟，沈迎红.基于第三方电子交易平台的供应链金融服务创新——云仓及其运作模式初探［J］.商业经济与管理，2012（7）.

［2］潘淑.供应链金融环境下中小企业融资可获性影响因素研究［D］.浙江理工大学，2016.27.

［3］潘娅媚.物联网技术对供应链金融业务的影响与对策［J］.山东社会科学，2017（6）.

［4］史金召，郭菊娥.互联网视角下的供应链金融模式发展与国内实践研究［J］.西安交通大学学报（社会科学版），2015.35（4）.

［5］吴明隆.结构方程模型——AMOS的操作与应用（第二版）［M］.重庆大学出版社，2009.